按照恒生AH股溢价指数的编制规则，其编制时是使用成分股的流通市值大小进行加权计算。这就导致大盘股的溢价比例会对指数造成比较严重的影响。

智通财经APP讯，海螺水泥(600585.SH)发布公告，2022年7月7日，公司注意到网络题为《出事!海螺水泥偷税被查!财务被抓!》的报道，报道称本公司下属子公司安徽宣城海螺水泥有限公司(简称“宣城海螺”)及其公司财务负责人涉嫌因偷税漏税被查处。针对上述报道，本公司澄清说明如下：

1、上述报道为不实报道，宣城海螺及其财务管理人员未收到任何报道中所称的税务机关发出的调查或处罚通知，宣城海螺严格按照国家相关法律法规缴纳税款，该公司及其公司财务管理人员不存在偷税漏税的情形。

2、上述不实报道有损本公司市场形象，也易对投资者造成误导，对于制造散布此类不实消息的行为，本公司将保留依法追究相关媒体及人员法律责任的权利。

不过，从当前溢价率和历史的关系角度来说，用当前溢价比值（溢价比值=溢价率+100％）除以阶段内历史最高值，无论是用恒生AH股溢价指数，还是等权重计算口径，得到的数字都基本相同。

智通财经APP讯，海螺水泥(600585.SH)发布2021年业绩公告，报告期内，本集团按中国会计准则编制的营业收入为1679.53亿元，较上年同期下降4.73%;归属于上市公司股东的净利润为332.67亿元，较上年同期下降5.38%;每股盈利6.28元，较上年同期下降0.36元/股。每股派发现金红利2.38元人民币(含税)，不实施公积金转增股本。

报告期内，通过新建和并购，本集团新增熟料产能720万吨，水泥产能1,425万吨，骨料产能750万吨，商品混凝土产能1,050万立方米。截至报告期末，本集团熟料产能2.69亿吨，水泥产能3.84亿吨，骨料产能6,580万吨，商品混凝土产能1,470万立方米，光伏发电装机容量200MW。

该股主要指标及行业内排名如下：

这两种比较的区别意味着，如果投资者预期未来A股和H股的比价，会在长期逐步下降、最终可能趋近于零，那么等权重计算方法计算出的溢价率，会预示着H股，以及与之同一估值体系的港股，当前的相对价值更大。

总结以上的两种比较，我们可以发现，如果考虑绝对溢价率上的差距，等权重溢价计算的结果，比恒生AH股溢价指数的结果要高得多。

但是，如果我们考虑到恒生AH股溢价指数的编制规则，即按市值大小赋权，那么这种溢价就会更偏向大盘股的溢价水平。而通常来说，大盘股的溢价都更低。

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，海螺水泥(600585.SH)业绩稳健增长，龙头优势突出。预期公司21-23年归母净利润预测至371/390/399亿元，给予公司21年10倍目标PE，对应目标价70.1元，维持“买入”评级。

天风证券指出，公司20年实现营收1762.43亿元，同比增加12.23%，在疫情、洪涝等不利因素影响下，公司业绩仍保持稳健增长。天风证券称，继续看好公司产业链布局以及能耗、成本优势。

3月25日晚公司发布20年年报，20年实现营收1762.43亿元，YOY+12.23%，实现归母净利润351.3亿元，YOY+4.58%，扣非归母净利润331.7亿元，YOY+1.38%。公司20Q4实现收入522.6亿元，同比+12.93%，实现归母净利润104.1亿元，同比+6.48%。在疫情、洪涝等不利因素影响下，公司业绩仍保持稳健增长，尽显龙头本色。天风证券继续看好公司产业链布局以及能耗、成本优势，维持“买入”评级。

公司2020年自产自销水泥熟料3.25亿吨，同比增长0.7%，实现收入1068.85亿，同比减少2.62%，因吨均价有所下滑，天风证券测算自产自销水泥熟料吨均价325元，同比下降11元，吨成本171元，同比下降8元，主要受益于原煤采购价格下降以及运行效益提升，最终实现吨毛利154元，同比下降4元。公司继续加大水泥熟料贸易业务，20年水泥熟料贸易量1.28亿吨，同比增长16.47%，实现收入410.68亿，同比增长7.09%，天风证券测算贸易吨均价321元，同比下降31元，吨毛利0.75元，较2019年的0.57元略有上涨，天风证券认为未来公司贸易量有望继续增长，以此平滑南下及外来水泥熟料的影响，有利于维持区域价格稳定。

公司持续加强费用管控，20年期间费用率同比下降0.8pct，其中销售/管理/研发费用率同比分别-0.5/-0.6/+0.3pct，销售费用下降系包装及运输费下降，同时进一步优化管理，研发费用增加主要系超低排放及水泥制造绿色能源技术开发投入增加。公司20年末资产负债率16.3%，同比继续下降4.09pct，资本结构再优化。20年资本性支出108.83亿元，新增产能熟料900万吨，水泥1045万吨，骨料300万吨，商品混凝土120万方。截至20年底，总产能熟料2.62亿吨，水泥3.69亿吨，骨料5830万吨，商品混凝土420万方。21年计划资本性支出150亿元，主要用于项目建设、节能环保技改及并购，预计新增产能熟料180万吨、水泥680万吨，并积极拓展骨料及商混业务，加强海外布局，东南亚、中亚等项目有序推进。

“换股比例”是指为换取一股目标公司的股份而需付出的并购方公司的股份数量。确定方法为用每股税后利润确定换股比例。假设兼并方公司(A公司)的每股税后利润为4.53元，而目标公司(T公司)的每股税后利润为3.49元。并且两个公司的风险是相同的。根据两者的盈利水平。得出的换股比例是3，49/4.53=0.77。换句话说：A公司的股东要用77股A公司的股份才能换取100股T公司的股份，该计算方法的核心是：根据税后利润算出的换股比例将使双方公司的股东在换股完成前后的获利水平不变。

这个在A股界面可以看到，（A/H）比价=A股股价/（H股股价×汇率）。比如目前南方航空A股股价为6.81元，H股股价为4.67元，汇率为1港元 ≈ 0.8148人民币。则：

（A/H）比价=6.81/（4.67×0.8148）=1.79

（A/H）比价代表以人民币为货币单位，比较A股与H股股价，若比值>1，则代表A股股价高估或者H股股价低估；比值＜1时，则情况相反。

这个在H股界面可以看到，（H/A）比价=H股股价/（A股股价×汇率）。比如目前南方航空A股股价为6.81元，H股股价为4.67元，汇率为1人民币=1.2273港元。则：

（H/A）比价=4.67/（6.81×1.2273）=0.56

（H/A）比价代表以港币为货币单位，比较H股与A股股价，若比值>1，则代表H股股价高估或者A股股价低估；比值＜1时，则情况相反。

这个在A股界面可以看到，ADR是美国存托凭证，则（A/ADR）比价=A股股价/（美股股价/换股比例×汇率）。比如目前南方航空A股股价为6.81元，美股股价为29.66元，汇率为1美元 ≈ 6.3521人民币。则：

（A/ADR）比价=6.81/（29.66/2.03×1.2273）=0.56

代表以人民币为货币单位，比较A股与H股股价，若比值>1，则代表A股股价高估或者H股股价低估；比值＜1时，则情况相反。

（H/ADR）比价=H股股价/（ADR/换股比例*汇率）
代表以港币为货币单位，比较H股与ADR价格，若比值>1，则代表H股股价高估或者ADR价格低估；若比值＜1时，则情况相反。

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