记者 彭浩

编者按：

2020年已经进入尾声，回顾今年的A股市场，可谓逐步上扬、热点众多、牛股不少。剔除今年上市的新股，英科医疗、上机数控、阳光电源等涨幅超过3倍，成为本年度十大牛股。

NO1.英科医疗(300677)

年内涨幅：13.17倍

今年以来，英科医疗股价一路飙升，年内累计涨幅超过13倍。英科医疗的股价大爆发主要得益于疫情下，一次性PVC手套与丁腈手套等产品需求暴增。依据最新公募基金三季报，英科医疗被中欧葛兰、前海曲扬以及工银赵蓓三位大佬持有。均位列十大重仓股之中，是何原因使得一众大佬纷纷看好?不考虑疫情影响，先看行业本身的发展情况。按照机构统计数据，如若不考虑新冠疫情，全球一次性手套市场保持稳健增长，2017年全球销量达4170亿只，2009-2017年复合增长率7.7%左右，预计2020年将达到5310亿只，且未来有望以8%~10%的速度稳步上升。

业内人士向《投资快报》记者表示，日后随着疫苗的逐渐落地，短期来看或将对股价产生一定影响，但英科还是有着一定的确定性。至于还能走多远，只有时间才能给出答案。也只有历经考验，才能够稳稳占据全球手套龙头的地位。

NO2.上机数控(603185)

年内涨幅：5.02倍

上机数控子公司再次签订重大销售合同。据公告，2020年12月至2022年12月，包头阿特斯阳光能源科技有限公司总计向公司全资子公司弘元新材料(包头)有限公司(下称“弘元包头”)采购2万吨单晶方锭(上下浮动不超过10%)。

按照当前市场价格，预计销售金额总计34.92亿元(含税)。双方约定，实际采购价格采取月度议价方式，故最终实现的销售金额可能随市场价格产生波动，上述销售金额不构成业绩承诺或业绩预测，实际以签订的月度补充协议为准。双方约定，每月的采购数量可在原约定的基础上上下浮动不超过10%，故对于公司每年各季度的收入影响存在不确定性。

上机数控表示，由于合同履行期限较长，对公司2020年的业绩影响较小。合同为长单销售合同，具体销售价格采取月度议价方式，有利于提高公司后续的销售收入，但是对利润的影响存在不确定性。

NO3.阳光电源(300274)

年内涨幅：4.85倍

临近岁末，基金年终排名争夺趋于白热化，部分基金重仓股出现明显拉升。12月8日，多只今年收益率排名靠前的基金重仓股阳光电源大涨，盘中股价一度达到53.26元，创历史新高。

阳光电源是今年大量机构重仓抱团个股的一个缩影。同花顺iFinD数据显示，阳光电源的持股机构数量从一季度末的15家一举跃升到二季度末234家，持仓比例从23.65%上升到34.78%。截至三季度末，阳光电源的持股机构数量仍有100家，持仓比例为27.04%。据统计，三季度末，有78只主动基金的前十大重仓股中出现了阳光电源的身影。

大量机构的重仓抱团带动公司股价水涨船高。从K线走势看，阳光电源股价从4月末每股9.39元的低点到12月8日53.26元的新高，半年多时间里涨幅最大达到467.2%。

NO4.锦浪科技(300763)

年内涨幅：4.78倍

锦浪科技前三季度营业收入1,351,063,980.02元，同比增加74.31%，归属上市公司股东的净利润210,190,505.25元，同比增加188.84%。公告显示，十大流通股东中，中国农业银行股份有限公司-申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合型证券投资基金、铭基国际投资公司-Matthews Asia Funds(SICAV)、铭基国际投资公司-MATTHEWS ASIA FUNDS(US)为新进流通股东。

“Q4最强旺季，明年出口继续高增!今年Q1-3受疫情及组件涨价影响，行业需求延迟，预计四季度将迎来最强旺季，环比高增长确定性强，全年海外装机在80-90GW，预计对应逆变器23-24亿美元的出口金额，同比基本持平。”东吴证券预计公司2020-2022年业绩3.03、5.05、6.87亿元，同比增长139.3%、66.7%、36.1%，对应EPS为2.19、3.65、4.97元。目标价164.25元，对应21年45倍PE，维持“买入”评级。

NO5.坚朗五金(002791)

年内涨幅：4.01倍

坚朗五金前三季度实现营业收入45.19亿元，同比增长26.42%;实现归属于上市公司股东的净利润5.02亿元，同比增长86.28%;基本每股收益1.56元。2020年第三季度公司实现营业收入19.22亿元，同比增长29.31%;实现归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，同比增长81.96%;基本每股收益0.84元。

坚朗五金披露公司股东人数最新情况，截止11月20日，公司股东人数为10716人，较上期(2020-11-10)增加1699户，环比变动18.84%。人均持仓1.46万股，上期人均持仓为1.73万股，环比变动-15.85%，户均持股趋向分散。

坚朗五金专注于建筑五金产品的研发、生产和销售。2019年门窗五金系统收入31.2亿元，占比59.36%，其他五金配件占比40.64%，门窗幕墙五金产品是公司的主要收入来源，也是公司最具竞争力的产品。

NO6.皇台酒业(000995)

年内涨幅：3.87倍

今年12月7日，皇台酒业收到深交所下发的《关于同意甘肃皇台酒业股份有限公司股票恢复上市决定》，深交所决定皇台酒业股票自12月16日起恢复上市。恢复上市首日，皇台酒业高开234.67%，盘中两次临停，收盘报31元/股，涨幅达314.99%。

从白酒行业最近几年的发展情况来看，白酒消费呈现出向主流品牌主力产品集中的趋势，白酒产业也向品牌、原产地和文化集中，产业竞争加剧对弱小白酒企业的挤出效应。整体而言，一线白酒企业延续增长态势，二三线白酒企业分化较为明显。

对于这一情况，皇台酒业表示，白酒行业有集中度提高的趋势，贵州茅台、五粮液及洋河股份等白酒企业的收入及净利润远高于其他上市白酒企业，未来几年行业竞争可能更加激烈。

NO7.天赐材料(002709)

年内涨幅：3.84倍

天赐材料前三季度实现营业总收入27亿，同比增长37.2%;实现归母净利润5.2亿，同比增长475.8%;每股收益为0.95元。报告期内，公司毛利率为41.3%，同比提高13.7个百分点，净利率为18.4%，同比提高14.4个百分点。公司2020三季度营业成本15.8亿，同比增长11.3%，低于营业收入37.2%的增速，导致毛利率上升13.7%。期间费用率为16.3%，较去年下降2.3%，费用控制合理。经营性现金流由-1.1亿增加至4.9亿，同比上升545.8%。

天赐材料主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售，属于精细化工行业，主要产品为日化材料及特种化学品、锂离子电池材料。公司生产的日化材料及特种化学品主要有表面活性剂、硅油、水溶性聚合物、阳离子调理剂等系列产品。

NO8.迈为股份(300751)

年内涨幅：3.56倍

赶上光伏行业的周期迭代，丝印设备龙头迈为股份过得“春风得意”。不过当下其也面临着资金方面的压力。与控股股东和实际控制人以现金方式认购股份形成反差的是，迈为股份3个持股5%以上的股东却在过去三个月内密集高位减持公司股票。8月3日，迈为股份披露，苏州金茂新兴产业创业投资企业(有限合伙)(以下简称“苏州金茂”)减持计划实施完毕，期间共减持迈为股份股份260万股，本轮减持后还持有1749982股。与此同时，该股东还推出新减持计划，计划减持不超过1749982股。这也意味着，若减持计划实施完毕，该股东将不再持有迈为股份的股份。

近三个月持股5%以上的股东苏州金茂、吴江东运创业投资有限公司(简称“吴江东运”)和上海浩视仪器科技有限公司(简称“上海浩视”)合计减持424.7万股，共计套现10亿元左右。

NO9. ST抚钢(600399)

年内涨幅：3.39倍

ST抚钢为拓展产品销售渠道，提升市场开发能力及技术服务能力，拟使用自有资金1000万元在浙江省宁波市设立宁波北仑抚钢模具技术有限公司(暂定名)。北仑公司的设立能够实现公司销售业务的优化升级，对公司贴近目标客户，进一步提升市场开发能力及技术服务能力有积极的促进作用。

此外，ST抚钢董事长季永新日前表示，公司新一届董事会将合规经营摆在重要位置，抓住“混改”契机与红利，坚持“特钢更特”发展战略，全力发展“三高一特”重点品种，积极推进国产材料替代进口，提高核心关键材料的自主研发生产能力，在“小而精”产能范围内做强做优特钢品种，把公司建成重要的高端特殊钢材料研发生产基地。

NO10.正川股份(603976)

年内涨幅：3.29倍

12月5日，“药玻瓶大王”重庆正川股份发布对证监会关于正川股份公开发行可转债发审委会议准备工作告知函的回复，这意味着正川股份4.05亿元可转债即将上会。 12月4日，正川股份报收83.79元，涨4.63%，换手率11.90%。今年以来，该股累计涨幅达到3.29倍，列两市十大牛股之一。

根据预案，正川股份此次拟公开发行不超过4.05亿元可转债，期限6年，募集资金拟投向中硼硅药用玻璃生产项目及中硼硅药用玻璃与药物相容性研究项目。该项目是公司现有低硼硅业务的升级，技术水平较高。项目实施后，将有效推进国内中硼硅药用玻璃技术和工艺的改进，巩固公司现有的市场地位;同时，公司将实现产业链延伸，拥有完整的中硼硅玻璃“拉管-制瓶”生产能力，实现进口替代，提高核心竞争力和盈利水平。

编者按：

今年上半年，A股市场经历了大幅波动后重拾升势，跑出了不少牛股。上半年包括浙江建投、汇通集团、吉翔股份等六大牛股涨幅超过2倍，其中浙江建投以327.07%的涨幅领跑。

NO1.浙江建投(002761)

上半年以来涨幅：324.07%

在A股市场，炙手可热的浙江建投，被赋予了新型城镇、乡村振兴、建筑节能、大基建等多重热点概念。浙江建投在今年2月7日开始出现股价旱地拔葱般的涨停上冲趋势，其间虽有回调，但总体向上奔跑，至6月16日收盘，上半年股价涨幅高达324.07%。

浙江建投股价一骑绝尘，深交所亦曾下发关注函，并将之涨幅异常的行为纳入重点监控范围。

公开资料显示，浙江建投主营包括市政路桥、水利水电、风景园林工程设计等在内的建筑施工业务。公司曾表示，后期将经营聚焦关注新型城镇化建设，以及乡村振兴等领域，2022年重点抢占山区26县跨越式发展等战略市场。

兴业证券表示，基础设施建设作为经济逆周期调节的重要工具，具有巨大的乘数效应，加大基础设施投资，一方面，基础设施建设涉及产业链广，可以推动相关产业链发展，对经济稳增长起到促进作用;另一方面，基础设施建设可以有效拉动投资，扩大内需，保障资本市场健康运行。

NO2.汇通集团(603176)

上半年以来涨幅：301.22%

汇通集团2022一季报显示，公司主营收入2.1亿元，同比下降1.75%;归母净利润-3562.38万元，同比下降94.75%;扣非净利润-3680.84万元，其中2022年第一季度，公司单季度主营收入2.1亿元，同比下降1.75%;单季度归母净利润-3562.38万元，同比下降94.75%;单季度扣非净利润-3680.84万元，负债率71.84%，投资收益-1656.85万元，财务费用1191.89万元，毛利率12.33%。

本期共有10个新进十大流通股东，杨进生持股112.33万股，占流通股比例0.96%，北京源晖投资管理有限公司-源晖量化一号私募证券投资基金持股52.4357万股，占流通股比例0.45%，李瑞华持股45.0096万股，占流通股比例0.39%，华泰金融控股(香港)有限公司C自有资金持股37.2225万股，占流通股比例0.32%，BARCLAYS BANK PLC持股33.9448万股，占流通股比例0.29%，MERRILL LYNCH INTERNATIONAL持股33.5643万股，占流通股比例0.29%，华泰证券持股29.6886万股，占流通股比例0.25%，UBS AG持股29.18万股，占流通股比例0.25%，汪敏持股26.0万股，占流通股比例0.22%，林伟持股24.51万股，占流通股比例0.21%。

NO3.吉翔股份(002761)

上半年以来涨幅：280.48%

吉翔股份多次跨界转型后找到了一条急速拉升估值的路：借助4.8亿元的关联交易乘上资本市场“逢锂必涨”的东风。在这次收购交易中，杉杉股份与吉翔股份上演了一场资产腾挪戏码，前者将锂电资产注入关联方吉翔股份。

年初，吉翔股份发布公告称，拟以现金4.8亿元收购宁波永杉锂业有限公司(以下简称“宁波永杉”)所持湖南永杉锂业有限公司(以下简称“湖南永杉”)100% 的股权。公开信息显示，吉翔股份与杉杉股份的实际控制人同为郑永刚，杉杉股份通过宁波永杉间接控股湖南永杉。

吉翔股份表示，“拟通过收购标的资产，将业务板块延伸至新能源领域”，“标的公司将拥有良好的发展前景，可以为公司及全体股东提供较好的业绩回报。”

杉杉股份接连为吉翔股份注入锂电资产，让股价低迷的吉翔股份频登龙虎榜。根据二级市场交易数据，被贴上锂电概念标签后，吉翔股份今年上半年累计涨幅超过2倍。

NO4.上海谊众(688091)

上半年以来涨幅：261.23%

上海谊众日前发布股价异动公告，公司核心产品注射用紫杉醇聚合物胶束于2021年10月26日获批，该产品仍处于上市初期;公司现有年度100万支产能为理论产能，生产过程中，受设备周期性验证等因素的影响，实际产能低于该理论设计产能。

公司资料显示，上海谊众成立于2009年9月，为科创板上市企业。公司致力于创新药物及相关产品的开发，是一家集研发、生产、商业化为一体的高科技制药企业。作为国内创新药研发的先锋企业，上海谊众现有一支药物制剂、药物分析、高分子材料合成等专业背景的高素质研发团队以及符合GMP标准的先进生产设备、检验仪器。同时，其还拥有纳米技术和药用高分子辅料制备的核心关键技术，在纳米给药系统具有独特的创新性，可针对临床应用的经典药物采用不同分子量药用辅料通过该技术进行剂型改良，大幅提升其安全性和有效性，赋予其新的价值和生命力。

NO5.ST实达(600734)

上半年以来涨幅：257.99%

作为一只曾濒临退市的ST股，*ST实达竟然成为了今年上半年的牛股。2020年6月16日起，因2018年、2019年度经审计的净利润为负值，连续两年亏损且2019年度经审计的净资产为负值，其股票被实施退市风险警示，股票简称由“实达集团”变更为目前的“*ST实达”。

*ST实达股价此番强势表现已有三月余。今年2月15日，执行重整计划进行资本公积转增股票的*ST实达复牌，当天该股一字涨停，报价1.29元。此后*ST实达一路“凯歌高奏”，上年年区间累计涨幅达257.99%。

资料显示，*ST实达目前主营业务一是移动通讯智能终端业务，包括移动通讯智能终端及相关核心部件的研发、设计、生产和销售;二是物联网周界安防业务，包括防入侵系统、视频监控及物联网安防应用相关软件、硬件产品的研发、生产、销售及相应的技术服务。

股东户数方面，截至2022年3月底，*ST实达股东达41129户，较2021年末增长21.05%;户均持股数52962.71股，户均持股市值21.98万元。

NO6.中通客车(000957)

上半年以来涨幅：204.23%

近日，因生产销售“核酸检测车”而备受资本市场关注的中通客车股份有限公司(以下简称“中通客车”)股票交易多次出现异常波动情况。

根据中通客车公告，公司股票自5月12日至6月1日已累计出现股价异常波动5次，与公司基本面偏离较大，投资者较为关注。“公司产品以客车为主，核酸检测医疗专用车目前销售数量相对较少，对公司经营业绩未产生重大影响。”中通客车方面表示。

《投资快报》记者注意到，在客车销量下降、行业竞争加剧及成本上升导致毛利率下降的情况下，中通客车也在加速转型。在加速国内市场变革方面，中通客车6月14日在回复深交所年报问询函时表示，公司将聚焦重点市场、重点客户，进军一、二线城市及高端客运、旅游市场，推动高端示范项目，寻找一、二线及省会城市进行氢燃料及智能驾驶项目合作示范运营。

上半年涨幅超50%的个股

投资小红书—第90期

以上音频技术来自：讯飞配音

可口可乐的股价近期创出历史新高，这是一家百年老店，如果你在1919年可口可乐上市之际以40美元的价格买入一股，那么现在价值2000万美元。可口可乐的复权价在过去一百年中上涨了惊人的50万倍。

巴菲特是在1988年才开始大举建仓可口可乐的，而此时可口可乐已经比上市之初上涨了1万倍，巴菲特业已58岁。6岁起就兜售过可口可乐的巴菲特自己也感叹：“直到50年之后，我才终于搞懂真正有赚头的还是那糖水。”

自从1988年建仓后，巴菲特对可口可乐重仓持有超过34年，盈利近20倍。巴菲特买入可口可乐的前十年浮盈十倍，但1999年到2008年经历了失落的十年，可口可乐2008年的收盘价竟与1998年的高点相比为-37%。但自2009年开始，可口可乐重拾上升趋势，连续13年年线收阳，股价叠创新高。

十年不涨，巴菲特依然持股不动如山，很大程度上是因为可口可乐拥有令人垂涎的经济特征，用巴菲特的话来说就是“如果你给我1000亿美元，让我夺取可口可乐在市场上的领先地位，我会把钱退还给你，并告诉你这不可能。”

可口可乐过去一百年上涨50万倍，诠释了“好生意”的复利威力。可口可乐的生意模式有下列五个特征：一是用强大的产品力和品牌力锁住顾客，并让顾客很难转换消费习惯；二是特别能适应通货膨胀，且提价不会削弱市场份额；三是小成本大生意，销售规模的扩大不需要太多额外的资金投入；四是对管理层依赖小，“一个汉堡”都能经营的企业；五是世界性企业，不断向全球扩张。

味道是关键，强大的味觉效应锁住顾客

1886年，可口可乐诞生于美国乔治亚州亚特兰大市，约翰•彭伯顿医生把碳酸水加苏打水搅在一块，制成一款深色的糖浆，糖浆的成分因为含有古柯（coca）的叶子和可拉（kola）的果实，该饮料即为可口可乐（coca-cola）。

茶、咖啡、糖、巧克力、烟酒等消费品均是一定程度的上瘾品，消费者长期食用会形成一种嗜好，从而形成重复消费和长期消费的习惯，所以这些行业也是产生长期牛股和大市值公司的地方，比如星巴克、可口可乐、蒂亚吉欧、贵州茅台、菲利普·莫里斯等等。

味道是关键，在过去长达百年的时间中，可口可乐做到了以尽量低的价格和尽量快的速度在全世界培养消费者的饮用习惯，其独特的味道让人们形成味觉依赖。

在上海的居家隔离期间，可口可乐成为硬通货，便是可口可乐强大的产品力一个明证。口味的力量有多强，可口可乐在1985年曾放弃了已使用一个世纪的果浆配方，推出了“新口味可乐”，在消费者齐声反对的呼声中，公司又开始生产传统口味的饮料。

味道越独特的东西，顾客一旦习惯，则忠诚度越高，可口可乐的百年持续经营史让它在全球拥有庞大而忠诚的消费者群体。

法国曾有一家报纸调侃过，可口可乐的秘方、英国女王的财富和巴西球星罗纳尔多的体重，三个秘密不为世人所知。美国知名超市好市多可以自制从培根到洗衣粉等各类产品，但无法复制出可口可乐。

广为人知的品牌不一定能形成护城河，很多知名品牌过去曾一夜之间坍塌，但无法转换的消费习惯却能成为一道强大的护城河。

“快乐肥宅水”的畅销与人类的生活习惯也有很大关系。在《上瘾五百年》一书中，作者也提出了一种观点，即人类作为一种曾在丛林当中自由奔跑的动物，越被禁锢于钢筋水泥的森林中，就越会产生对具有独特刺激味道消费品的渴望。

强大的提价能力，特别能适应通货膨胀

2021年11月起，500ml的可口可乐中国区的价格上涨了0.5元。虽然0.5元看起来微不足道，但对于原售价为3元的商品来说，相当于不知不觉中提价了19%。

19世纪30年代，巴菲特还是小孩子的时候，曾以25美分买下半打可口可乐，并以每罐5美分的价格分售出去。1959年开始，5美分的可口可乐退出市场，现在美国市场可口可乐每罐的零售价大约是1美元左右，尽管可口可乐在漫长的历史中提价的频次并不高，但其提价的幅度也追得上了通胀的脚步。

产品的提价最终会反应在公司利润的增长上，并最终推动股价上行。彼得·林奇曾以生产香烟的菲利普·莫里斯为例：如果产品售价提升6%，成本提升4%，企业利润率增长2%，可能看起来并不亮眼，但如果公司的利润率是10%，公司的每年收益就会增长20%（2%/10%=20%）

巴菲特偏爱可口可乐等消费类企业，正是因为其具有相对强的提价能力。“即便在产品需求平平，产能未充分开工的情况下，无惧由于提价导致的市场份额和销售数量的大幅下降。”

正是因为强大的提价能力，可口可乐等消费品公司常年保持着良好的业绩指标，如高毛利率、高净利率，高净资产收益率等，外围的公司虽然对此垂涎已久，但无法去分一杯羹。相反，如果企业生产的是普通商品，高额利润率会吸引外围公司竞相而来，竞争会让企业的高额利润率迟早变为社会平均利润率。

小成本大生意，现金为王

可口可乐属于典型的“小成本、大生意”类型，这种类型的生意吐出来的现金远远超过其“消化”的现金，强劲的自由现金流不仅带来的高比例现金分红，而且带来了不断收购细分行业优秀公司的成长机会。

巴菲特也曾说过，最为理想的投资应该是这样的，这类资产在要求很少的新资本再投入的情况下，依然能在通货膨胀期间，提供维持其购买力价值的产出。农场、房地产，以及很多公司像可口可乐、禧诗糖果等，都可以通过这个双重测试。

可口可乐公司的主要业务不是卖可乐，而是向灌装厂和汽水生产厂提供可乐浓缩液。这样的业务与灌装业务不同，它需要的资金很少。可口可乐的最大资产是它的品牌，这个品牌本身就是一座桥梁收费站。

“小成本大生意”类型企业赚来的钱更容易分给股东，而资本密集型企业所赚来的利润在未来某个时刻是要投出去才能保持企业竞争力。可口可乐自1920年以来，一直保有每年高比例现金分红的传统。

2021年，可口可乐的分红是每股1.68美元，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦持有4亿股可口可乐， 2021年的分红就有6.72亿美元，而这笔投资1988年的投资成本仅为12.99亿美元。可口可乐2021年、2020年和2019年的分红比例分别是74.2%、91%、76.7%。

滚滚而来的现金流也让可口可乐有能力收购有潜质的新公司。比如，可口可乐在2018年以51亿美金的对价收购了咖啡连锁店Costa；2021年斥资56亿美元收购运动饮料品牌BodyArmor。

经得起折腾，“一个汉堡”都能经营的企业

巴菲特戏言，可口可乐是“一个汉堡”都能经营的企业。一位卓越管理者管理的一家没有护城河的企业，与一位平庸的管理者管理一家有宽阔护城河的企业相比，哪种情况会更让投资者失望？拥有护城河的企业更有可能保持竞争优势，好生意模式的重要性胜过管理层的重要性，当然，优秀的管理层可能带来意外惊喜。

20世纪70年代，可口可乐公司曾麻烦不断。美国联邦交易委员会指责公司的独占连锁体系违反了谢尔曼反垄断法；阿拉伯世界抵制可口可乐，拆毁了投资多年的工厂。日本曾是销售增长最快的国家，却也是公司失误连连的地方，26盎司的可乐罐竟在货架上发生爆炸。日本消费者对于公司在葡萄味的芬达里加入人造煤焦油色素而感到气愤。

整个70年代，可口可乐支离破碎，在饮料行业里也没有创新。尽管如此，公司依然创造着数以百万美元计的利润。

可口可乐历史上还发生过一些比如消毒水混入饮料等失误，这都足以让品牌力和产品力较弱的企业陷入万劫不复之地，但可口可乐却能够顽强走出这些阴影。这就是芒格曾打趣说的“经不起折腾的生意，叫什么好生意。”

可口可乐自身具有“好生意”模式，并不过度依赖管理层，可口可乐的可预见性也非常高，这也符合巴菲特提出的“如果你流落到一个荒岛十年，你会投资什么股票？”

走向全球，成为世界性企业

可口可乐在过去一百年的时间里上涨50万倍，堪称财富的奇迹，其成长性很大程度上得益于其全球化的策略。

《巴菲特致股东的信》中曾提到：1938年，在可口可乐问世50年后，并且在它已经成为代表美国的标志后，《财富》杂志刊登了一篇关于公司非凡故事的文章。在文章的第二段，记者写道：“每一年，都有认真、严肃的投资者怀着深深的敬意，研究可口可乐长长的历史记录，然后，得出遗憾的结论，他发现得太晚了。软饮料的市场饱和度以及市场竞争的激烈如同幽灵一样出现在他眼前。”

80年代中期，可口可乐专心开拓国外市场。1984年，可口可乐的海外利润贡献率只占总利润的52%；到1987年（巴菲特投资之前的一年），公司利润的75%来自海外市场。

巴菲特说：“当我观察到情况明晰而且让人心驰神往……世界上最流行的产品又为自己建立了一座新的里程碑，它在海外的销量正以爆炸式的速度迅猛增长。”

可口可乐的业务简单易懂，然而评价可口可乐却并不容易，即使巴菲特这样极具投资天赋的人也承认“用了20年才明白买好企业的重要性”。寻找可口可乐这样的企业需要投资经验的积累，也需要投资者的主观能动性。

但投资者并不需要做出几百个英明的投资决策，只要能够正确评估两三个可口可乐这样的“好生意”就足够了。当面对这样的投资机会，投资者要做的不是浅尝辄止，而是长期重仓，不要因为持股太久或者盈利太过丰厚而中途下车。

责编：战术恒

 

 

 

中国基金报记者 李树超

 

今年五一假期前，上证指数先跌后涨，节前强势收复3000点。

 

从超过10年以上的历史数据看，A股在十年前也曾有三次突破3000点关口，但对比三个区间的公募基金投资收益，主动权益类基金的超额收益明显：近15年平均收益率接近236%，“冠军基金”总回报逼近8倍；近十三年平均赚168%，超过7成的主动权益类基金翻倍；近11年投资难度明显加大，但仍旧有两只5倍基，超过6成基金翻倍，98%的基金都斩获正收益。

 

业内人士表示，基金投资者需要精选好适合自己投资风险偏好的基金产品，找好长期业绩优秀的基金经理，同时做好长期投资和理性投资，同样可以借助公募基金这一投资工具，穿越几轮市场牛熊转换，实现长期的较好回报。

 

 

十年前3次突破3000点

公募超额收益明显

 

2007年2月26日，A股历史上首次突破3000点，当天报收3040点，之后的7个多月，沪指涨势如虹，最高达到6124点，创下迄今都无法超越的历史高点，至今已经过了15个年头了。

 

随后，经历过2008年“股灾”的上证指数，最低在2008年10月创下1664点的低点，2009年重拾升势，2009年7月1日，上证指数再度站上3000点，收于3008点，至今也有近13年的历史。

 

2010年10月19日，上证指数再度站上3000点整数关口，但随后的近四年期间，直至2014年上半年，指数都处于震荡下行趋势，2010年这一时点距今也有11年多的时间。

 

 

从总体业绩来看，三个时段中，虽然都是处于3000点附近的起点，并在最近收盘价回到3000点以上，但是主动权益类基金在各个时段都有不错的表现，获取了明显的超额回报。

 

Wind数据显示，截至2022年4月29日最新收盘，2007年2月26日至今15年中，全市场176只主动权益类基金（份额合并计算）平均收益率接近236%。其中，持股仓位较高的普通股票型基金业绩更佳，达到258%，偏股混合型基金平均收益率为235%。

 

与此相类似，2009年7月1日至今，上证指数基本回归3000点原位，但是304只主动权益类基金平均赚168%；2010年10月19日至今，虽然也经历了四年熊市，2015年牛熊转换等阶段，379只主动权益类基金也获得147%的平均投资回报。

 

值得注意的是，上述三个时段中，高仓位运作的普通股票型基金的平均回报，都要超出偏股混合型基金的投资业绩，显现了公募基金较强的选股能力。

 

另外，从主动权益类基金获取正收益比例看，2007年2月至今的176只产品全部斩获正收益，无一败绩。2009年、2010年的两次突破3000点，正收益基金比例也超过98%，都获得了明显的超额回报。

 

针对上述投资业绩，北京一位公募市场部人士表示，拉长投资期限看，由于公募基金选股能力较强，把握住了多轮结构性投资机会，从中长期来看都能穿越牛熊，获取超额收益。不过，也有部分业绩不佳的基金可能中间清盘了，不再纳入统计，这也会导致数据存在一定的“幸存者偏差”，但是绩优基金的数量仍然占据绝大多数，说明公募基金的长期业绩赢得了市场的考验。

 

十五年总回报786.9%

“冠军基金”超额回报丰厚

 

从2007年2月26日至今，已经超过15年，当年沪市在历史上首次突破3000点，虽然15年后的今天，沪指仍然在3000点附近徘徊，但是不少公募基金获取了长期较好的收益。

 

数据显示，截至今年4月29日收盘，华夏大盘精选自2007年2月A股站上3000点，至今收益率已经高达786.9%，位居主动权益类基金首位，穿越了2007年、2015年多轮牛熊转换，仍然获取了丰厚的投资回报。富国天合稳健优选、银华富裕主题两只产品分居二、三名，15年投资回报也超过600%。

 

朱少醒管理的富国天惠精选成长，区间回报达到549%，而朱少醒是2005年就担任该只基金的基金经理，是行业少数完整管理了这一周期变化的基金经理，并获取了长期的较好回报。

 

与富国天惠不同，绝大多数基金是前后几任基金经理接力管理，也获取了不俗的投资回报，比如目前刘彦春管理的景顺长城鼎益、归凯管理的嘉实增长等。

 

北京一位公募总经理告诉记者，针对部分公募的“旗舰型”产品，即便是基金经理离任，导致产品基金经理变更，但从基金管理人和持有人利益角度，公募基金也会安排最强的投研力量去管理明星产品，这些具备较强投研实力的基金经理接力管理，也可以创造长期较好的回报。

 

 

近十三年平均赚168%

逾7成主动权益类基金翻倍

 

2009年7月1日，距今也有近13年的历史，公募主动权益类基金同样在沪指几乎没有涨幅的情况下，全市场平均净赚168%，超额收益同样显著。

 

Wind数据显示，截至今年4月29日，交银优势行业以561.82%收益率，稳居该区间的收益率冠军。汇丰晋信动态策略、富国天合稳健优选，同期收益率也达到485%、477%，收益率接近5倍。

 

另外，银华富裕主题、易方达科翔、华泰柏瑞价值增长等多只基金，同期回报也超过了4倍，超额收益可圈可点。

 

而从收益结构看，该区间段的翻倍基金数量达到218只，在该类型基金中数量占比71%，绝大多数基金都获取了不错的超额回报。

 

与主动权益类基金的优良业绩相比，同期大盘指数表现不佳，比如深证指数同期跌幅4.71%，沪深300指数涨26.84%，13年的涨幅相对较为乏力。

 

 

近11年投资难度很大

翻倍基金也超过了6成

 

2010年10月19日，距今也有11年多的时期，这时的3000点突破不久，就面临长达4年的熊市，直到2014年下半年股市才重拾升势，随后又经历了2015年牛熊转换，2016年熔断行情，2017年的“漂亮50”行情，2018年熊市，2019年-2021年三年牛市，2022年开年的大跌。

 

几轮市场周期下来，沪指重回3000点，虽然从投资起点算起，投资一开始就面临四年熊市，投资的难度很大，但是部分公募基金依然走出不错的净值曲线。

 

从整体来看，这一区间379只主动权益类基金平均回报147%，远超同期大盘指数表现。其中，收益率较高华安动态灵活配置、交银优势行业两只产品都超过了5倍，超额回报非常显著。新华泛资源优势、兴全合润两只产品同期都超过了4倍，投资收益也非常可观。

 

虽然投资难度很大，但是该区间的翻倍基金数量也达到252只，在主动权益类基金中的数量占比为66.5%，也是很高的比例。

 

谈及主动权益类基金超额收益的现象，北京一位权益类基金经理告诉记者，虽然历史上3000点频繁出现，但市场结构一直有比较大的变化，比如2017年的“漂亮50行情”、2019年-2021年的泛科技股行情等，如果基金经理可以扎根基本面研究和景气度投资，可以在结构性行情中获取很好的超额收益；另一方面，部分基金经理也会通过调整持股结构和持股仓位，个股优选等策略，应对市场的大幅波动，也会对基金的长期回报贡献价值。

 

上述北京公募总经理也表示，作为专业的机构投资者，公募基金具有专业的投研队伍，深度研究的投研氛围，这些都在为投资者创造价值。而从较为长期的区间来看，公募主动权益类基金的超额收益也非常明显。

 

而主动权益类基金的上述收益特点，也对普通投资者科学投资基金有很大的启发。

 

上述北京公募总经理建议，基金投资者需要认真挑选适合自己投资风险收益偏好的产品，找对长期业绩优秀的基金经理，同时做好长期投资和理性投资，同样可以借助公募基金的投资工具，更好的穿越市场牛熊转换和风格切换，实现长期的较好回报。

 

 

编辑：舰长

 

 

 

 

 

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