资产质量稳中向好，风险抵补能力提升

浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁,徐安妮近期对江阴银行进行研究并发布了研究报告《江阴银行2022年三季报点评：盈利高增，风险波动》，本报告对江阴银行给出买入评级，认为其目标价位为4.79元，当前股价为4.1元，预期上涨幅度为16.83%。

江阴银行22Q1-3归母净利润同比增长22.4%，增速环比+0.3pc，营收同比增长21.9%，增速环比-4.1pc；江阴银行22Q3末不良率环比持平于0.98%，关注率环比+44bp至0.94%，拨备覆盖率环比持平于496%。

江阴银行22Q1-3归母净利润同比增长22.4%，营收同比增长21.9%，归母净利润和营收均维持在双20%的较高增速增长。具体来看：主要驱动因素来自：①拨备对盈利的拖累减弱，22Q1-3江阴银行资产减值损失同比增28%，增速较22H1下降13pc；②规模扩张提速，22Q3末江阴银行总资产同比增12.3%，增速较22H1末提升3pc。

主要拖累因素来自：①成本收入比上升，22Q1-3江阴银行成本收入比为29.5%，较22H1增加1.4pc，判断与银行增户拓面的经营战略有关；②息差对盈利的贡献作用减弱，22Q1-3江阴银行净息差较22H1下降4bp至2.15%，判断是由于LPR调降，市场利率震荡向下，贷款收益率和债券收益率下行；③非息收入增速放缓，22Q1-3江阴银行非息收入同比增速为41%，较22H1下降11pc，受资本市场波动影响，中收和其他非息收入增速均环比放缓。

①22Q3末贷款同比增速提升2pc至11.8%，信贷资源重点向涉农、绿色、民营、制造业等领域倾斜，9月末母公司涉农与小微企业贷款、民营企业贷款、绿色信贷增速分别为14%、14%、165%，均高于整体贷款增速。②22Q3末存款同比增速提升7.2pc至14.6%，一方面与去年低基数有关，另一方面受益于公司加强手机银行、收单业务等重点渠道业务营销，获取结算存款。

预计江阴银行2022-2024年归母净利润同比增长20.6%/13.0%/10.3%，对应BPS6.39/7.03/7.75元股。现价对应PB估值0.65/0.59/0.54倍。目标价4.79元/股，对应22年PB0.75倍，现价空间15%。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券戴志锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.35亿，根据现价换算的预测PE为5.87。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为5.83。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江阴银行（002807）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

近5日资金流向一览见下表：

张子燕，1964年1月出生，江苏张家港（沙洲）人，大专学历，高级经济师，高级国际商务师。现任江苏国泰国际集团股份有限公司董事长，江苏瑞泰新能源材料股份有限公司董事长、董事、法定代表人，兼任江苏国泰华鼎投资有限公司、张家港保税区盛泰投资有限公司、国泰投资、江苏国泰紫金科技发展有限公司、上海国泰邦特富商贸有限公司、江苏国泰华盛实业有限公司、国华实业、江苏国泰汉帛实业发展有限公司、江苏国泰国贸实业有限公司等多家公司的董事长、执行董事兼总经理、执行董事、董事职务。

根据昆山2023年政府工作报告，2023年目标是地区生产总值增长5%左右。按此速度，到2026年，昆山GDP将再增1000亿元。

 

 

 

 

4月28日，扬子江金融控股有限公司在新加坡证券交易所主板成功上市，成为江阴市2022年第三家上市公司，同时也是江阴境外分拆上市第一股。

 

 

扬子江金融控股有限公司上市仪式通过云直播的方式，由新加坡证券交易所主会场、江阴分会场和靖江分会场共同连线举行。无锡市委常委、江阴市委书记许峰，无锡市地方金融监督管理局局长顾伟，以及来自江阴市政府各委办局负责人等参加了江阴分会场仪式。靖江市委书记、经济技术开发区党工委书记张长平，泰州市地方金融监管局局长韩潮，以及靖江市政府各委办局负责人，江阴经济开发区靖江园区管委会、办事处领导等参加了靖江分会场仪式。

 

 

扬子江金控董事长任元林，扬子江船业董事长任乐天，扬子江船业副董事长张宏飞等领导与银行金融机构代表、股东代表、扬子江船业集团高管共同参加了扬子江金控上市仪式。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

资本助力，专注造船

 

 

2007年4月，扬子江船业（控股）有限公司登录新加坡证券交易所上市，成为首家在新交所上市的民营造船企业。上市以后，扬子江船业踏上了实业加资本的高速发展之路，目前成为在新加坡上市市值最大的中国企业，也是唯一进入新加坡海峡时报30支指数成份股的中国企业，上市以来实现募集资金超过120亿人民币。

 

 

扬子江金融控股有限公司于2021年12月14日由扬子江船业控股有限公司在新加坡注册成立，成立初期由扬子江船业100%持股。目前扬子江金融控股有限公司资产规模达到200亿元，主要通过对全球多方面、全方位的投资部署来寻求投资收益，实现资本增值，主要投资形式包括并不限于以基金投资方式投资于全球市场的股权债权、股权债权直接投资业务以及股权重组、上市公司债务重整等特殊机会项目，同时通过收购已获得资本市场服务许可证的基金管理公司拓展基金管理及财富管理业务，以通过管理第三方投资基金和财富管理基金的模式获得经常性业务收入。

 

 

 

 

为了让造船业务和投资业务的各自价值在资本市场能更好地、充分地体现，经扬子江船业股东大会会议通过并经新交所审批同意，实现两大板块分拆上市，扬子江船业和扬子江金控作为两个独立的上市公司分别在新交所挂牌交易。分拆成功后，扬子江船业将在现有的造船业务基础上，重点向清洁能源领域进军，而扬子江金控将更专注于全球资本投资。

 

 

分拆后的扬子江金融控股将由扬子江船业集团名誉董事长任元林出任执行主席，由单独的董事会和管理团队领导，实现更专业化和独立化的公司管理，从而实现长期稳定的收益。扬子江金融控股目标成为亚洲领先的投资管理公司，专注于长期价值创造，主营业务包括债务投资业务、投资管理业务以及基金/财富管理业务。

 

 

任元林：分拆上市是顺应时代的选择

 

 

谈及此次上市，扬子江金控董事长任元林说：“新加坡作为全球第四大国际金融和贸易中心，在地理区位、金融市场、人力资源及资本配置等方面均具有独特的优势，随着我们国家金融大门与资本市场的提速开放，我们坚信全球化趋势不会改变，所以，这次分拆上市，我们依然选在新加坡交易所，这是我们顺应发展、迎上合作、共赢时代的坚定选择。今后，我们将引进资深专业背景和丰富从业经历的团队，引领扬子江金控拓展海外业务并实现投资多元化，将扬子江金控发展成为集团新的增长动力源和合作新高地，并为中、新两国资本市场的互融互通，实现资本市场区域合作发挥作用。未来，随着我国政府出台了在海外上市的中资企业可以采用存托凭证在国内A股分拆上市的政策，我们将提前布局，争取用存托凭证的形式在中国深沪交易所挂牌上市，以方便国内公众能分享扬子江稳健发展给股东带来的红利。”

 

 

 

此前，任元林在2021年年报中指出：“基于我们投资部门过去几年的业绩和能力，分拆集团将通过收购一家在新加坡拥有资本市场服务许可证的基金管理公司，进一步拓展基金和财富管理业务，并将继续收购或增加新的能力。分拆集团将不再局限于数量有限的资产类别或类型，将看到多元化的发展，进入快速增长的行业和新的资产类别，包括私人债务、夹层基金和房地产投资信托基金，并将扩大其在大中华和东南亚地区的地理覆盖范围。”

 

 

专注绿色船舶建造，发展智能造船

 

 

扬子江船业目标成为全球顶尖的造船企业之一，因此将自身定位为一家纯粹的造船企业，决定分拆投资业务在新交所主板独立上市。

 

 

在刚刚过去的2021年，扬子江船业取得了10年来最佳业绩。集团全年总收入为167.67亿元人民币，同比增长13%；其中核心造船业务收入为131.98亿元人民币，与2020年同期的99.7亿元人民币相比，增长32.37%。归属于股东净利润为36.98亿元人民币，与去年同期相比增长47%，创下2011年以来的最高纪录。

 

 

2021年全年，扬子江船业集团接单量达到了124艘74.1亿美元，创下历史最高纪录。截止2021年12月31日，集团手持订单共计157艘，其中集装箱船110艘、散货船37艘、还有10艘为LNG/LPG船以及油船，手持订单总价值高达85亿美元。按照合同总额计算，集装箱船订单占据集团现有手持订单量的83%。

 

 

展望未来，任元林指出，今后扬子江船业将围绕“一主业二支撑三加强”的产业布局，造船主业要做优、做精、做强，要向信息化造船、数字化造船和智能造船方面发展。同时发展航运租赁和投资理财作为支撑，航运中心要抓住航运形势火热的契机，创造出和造船相当的盈利，投资理财要抓住上市公司分拆的契机，实现集团金控效益翻一番的目标。

 

 

 

资料参考：

国际船舶网 《刚刚！分拆上市！扬子江船业“两股劲”专注造船》扬子江船业 《【热烈祝贺】扬子江金融控股有限公司新交所成功上市》

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