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上一篇文章，我们讲了部分的原则内容和注意事项，这篇文章，我们继续来分析剩下还有什么量价关系分析法。
三、利用量价关系实战操盘的运用战法：
1、量增价平看盘
量增价平主要是指个股(或大盘)在成交量增加的情况下，个股的股价却围绕某一价位水平上下波动的一种量价配合现象。量增价平既可以出现在上升行情的各个阶段，也可以出现在下跌行情的各个阶段中。同时，它既可以作为卖出股票的信号，也可以作为买入股票的信号。区别买卖信号，还要判断“量增价平”中 的“价”是高价还是低价。(见下图)
如果股价在经过一段时间比较大的涨幅后处在相对高价位区，成交量仍在增加，而股价却没能继续上扬，呈现出高位量增价平的现象，这种股价高位放量滞涨的走势，表明市场主力在维持股价不变的情况可能在悄悄地出货。因此，股价高位的量增价平是一种顶部反转的征兆，一旦接下来股价掉头向下运行，则意味着股价顶部已经 形成，投资者应注意股价的高位风险。与上述情况不同，有时在上升趋势中途也会出现“量增价平”，则说明股价上行暂时受挫，只要上升趋势未破，一般整理后仍 会有行情。
如果股价在经过一段比较长时间的下跌后处在低价位区，成交量开始持续放出，而股价却没有同步上扬，出现成交量增加股价企稳现象，此时一般成交量的阳柱线明显多于阴柱，凸凹量差比较明显，说明底部在积聚上涨动力，有主力在进货，可能是中线转阳信号，可以适量买进持股待涨。
2、低量低价看盘
低量低价主要是指个股(或大盘)成交量非常稀少，同时个股股价也非常低的一种量价配合现象。低量低价一般只会出现在股票长期在底部盘整的阶段。(见下图)
当股价从高位一路下跌后，随着成交量的明显减少，股价在某一点位附近止跌企稳，并且在这一点位上下进行长时间的低位横盘整理。经过数次反复筑底以后，股价最低点日渐明朗。同时，由于量能的逐渐萎缩至近期最低值，从而使股票的走势出现低量低价的现象。低量低价的出现，只是说明股价阶段性底部形成的可能性加大， 而不能作为买入股票的依据。投资者还应在研究该股基本面是否良好、是否具有投资价值等情况后，根据对一些技术指标的判断做出投资决策。
3、量缩价涨看盘
量缩价涨主要是指个股(或大盘)在成交量减少的情况下，个股股价反而上涨的一种量价配合现象。量缩价涨多出现在上升行情的末期，有一小部分也会出现在下降行情中期的反弹过程中。量缩价涨的现象在上升行情和下降行情中的研判是不一样的。
在持续的上升行情中，适度的量缩价涨表明主力控盘程度比较高，锁筹较好，但投资者最好是小资金短线参与，因为股价已经有了相当大的涨幅，接近上涨末期了。有时在上涨初期也会出现量缩价涨，则可能是昙花一现，但经过补量后仍有上行空间。但量缩价涨毕竟所显示的是一种量价背离的趋势，因此，在随后的上升过程中出 现成交量再次放大的情况，则意味着主力可能在高位出货。(见下图)
在持续的下降行情中，有时也会出现量缩价涨的反弹走势。当股价经过短期的大幅度下跌后，由于跌幅过猛，主力没能全部出货，因此，他们会抓住大部分投资者不忍轻易割肉的心理，用少量资金再次将股价拉高，造成量缩价涨，从而利用这种反弹走势达到出货的目的。
总之，对于量缩价涨的行情，投资者应区别对待，一般以持股或持币观望为主。
当然，投资最忌讳“知其然不知其所以然”，真正的炒股之道并非一朝一夕可以学会的，仅仅知道上面的一些皮毛还远远不够，想学习更多更高层面的道与术，观摩机构真正秘而不宣的操作手法和案例，可以搜索微信公众号：越声策略(yslc188)，说出你的困惑，我们告诉你答案!
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关于建仓问题。在股市实盘操作中，经常听到有人这样问：这只股票庄家是在什么时候开始建仓的?庄家建仓结束没有?庄家建仓为什么还要抛出筹码?如果在证券市场发展的初期你这样问，说明你是一个新事物的挑战者，如果现在还这样问的话，只能说明你是一个新股民，对庄家根本不了解。为什么这样说呢?
从更广的意义上讲，所有买入筹码的行为，都可以被称为建仓。但严格意义上的建仓，是指庄家为了将来炒作而大量吸纳低价筹码的行为，因而建仓是一种庄家行为。由于庄家坐庄需要大量的筹码，因此庄家建仓是一个过程、一个时段，没有确切的起止时间，只有一个筹码集中时期。而且在这个过程中，庄家并不是一概地吃进筹码，也不是吃进的筹码一律不抛出，而是不断地在增仓与减仓、集中与分散之间交替循环着，跟着市场的冷热变化而进行高抛低吸。所以，不难发现市场“底下有底”，股价低点之后还有更低的低点。这也意味着庄家有时候建仓要经历一个非常漫长的过程，就是通常所说的筑底。
那么，有人不禁又问：这样庄家是不是加大坐庄成本?坐庄的确需要成本，但只要操盘手法不出现重大失误，即使出现长时间的筑底盘整，也不会增加太高的成本，一个高抛低吸的轮回，足以弥补其利息成本。所以，庄家考虑的不是成本高低，而是盈利大小。可见，建仓过程就是一个筹码滚动过程，当筹码达到一定数量后，条件又许可时，筹码就会往上滚动，股价就会往上喷薄欲出。
从这一点上来看，散户在证券市场上的行为属于买卖股票。在低点买入后，等待机会在高点获利卖出，获取差价利润，所以从本质上讲不是在“炒股”，因为一般散户没有炒作股价的实力。而庄家则不一样，吸纳到大量的低价筹码后，可以通过自己的一系列行为使股价上涨或下跌，从中获取顺差或逆差，因此只有庄家才有炒作股价的实力，所以“炒股”是对庄家来说的。
同时，庄家也借此进行高抛低吸操作，既可以获得差价利润，又可以降低持仓成本。因此，有时候股价涨不涨跟庄家一点关系都没有，只要有机会庄家就做差价，照样可以获得盈利，而散户不可能长期做差价，也不可能长期顺手。
庄家要建仓一只股票，那么这只股票就必须会有一定的时间与空间
1、建仓时间：庄家建仓时间的长短与其自身的实力，当时的宏观经济，上市公司，大盘市况，技术形态等因素有关密切的关系，庄家在先王圈内建仓时间越长，收集的筹码越多，未来股价的升值潜力就越大。一般情况短线庄家建仓时间在一周左右，中线庄家建仓时间在一个季度左右，而长线庄家的建仓时间侧在一年左右，甚至更长。而新股建仓时间侧会相对短些。
2、建仓的空间：建仓的空间是决定庄家获利空间的重要因素。如果建仓空间过小，市场没有抛盘，庄家就拿不到筹码。如果空间过大，就会缩小庄家的获利空间。 主力建仓品种的特点和规律
1、“折腾”。有时，盘中突然出现一波小幅急升，但随即又迅速走软;有时盘中突然放量杀跌，但马上又被大单拉起。
2、“低调”。主力刚开始建仓的品种，一般不会引起市场的广泛关注，显得比较清冷，不像冲在一线的强势股那样显得十分“张扬”和“高调”。
3、“压盘”。主力正在建仓的品种，有时也会随着吸筹数量的增加和速度的加快而出现连续小幅上涨。正当投资者充满希望之时，该股突然来了个急转弯，呈长阴破位的“吓人”走势，有时则会出现连续小跌走势。但当不少投资者担心、绝望时，该股又长阳拔起，甚至在大盘和个股跳水时也表现得极为抗跌。所有这一切，都是主力建仓的需要和压盘的结果。庄家建仓的三个阶段
目前，我国股票市场没有卖空机制，只有买多，不能卖空;只有买股，才能卖股;只有卖股，才有赚钱的机会，因此建仓是庄家坐庄的第一步。庄家建仓需要一个过程，大致可分为三个阶段：初仓阶段、主仓阶段(集中建仓)、加仓阶段(补仓)。
阶段1：初仓阶段
庄家最初吸纳或持有的筹码，叫初仓，吸纳初仓的整个过程，被称为初仓期或初仓阶段。初仓筹码的形成有三种可能：一是新资金入场，直接从市场上吸纳;二是前一轮行情的少量仓底货;三是前面两种情况都有，既有新吸纳的筹码，也有过去的仓底货。初仓筹码的仓量不大，一般占庄家总持仓量的20%以下。
这部分仓位的成本价有时候远远高于平均持仓成本价，有时候却大大低于平均持仓成本价，而有时候则与平均持仓成本接近。比如，在下跌过程中，用于砸盘的这部分筹码，或者庄家对市场判断失误，在股价没有真正见底之前吸纳的筹码，这些筹码的成本显然要高于平均持仓成本价(如图2-1A所示)。又如，股价受下跌惯性影响，而出现急速下跌，然后快速回升，这时在低位转折点附近吸纳的这部分筹码，其成本价往往低于平均持仓成本价(如图2-1B所示)。再如，经过长期的熊市下跌后，股价跌无可跌，低位窄幅波动，此时吸纳的初仓成本价与坐庄平均成本价相近(如图2-1C所示)。
阶段2：主仓阶段
庄家集中吸纳的筹码，叫主仓，其整个建仓过程，被称为主仓期或主仓阶段。主仓是庄家建仓的主体部分，直接关系到后续的拉升高度及盈利空间。
主仓筹码基本反映整个建仓阶段的全貌，它是分析庄家持仓成本、持仓数量的依据，能够反映庄家建仓方式、建仓时间、建仓空间等，因而是坐庄过程中的重中之重。无论是理论研究还是实盘操作，大都以主仓筹码作为技术分析、研判后市的重要依据。本书内容所涉及的建仓指的也是主仓筹码。
主仓部分所占的比重较大，一般占庄家总持仓量的60%～80%，有时甚至达到100%，即没有初仓和加仓过程。庄家速战速决一次性完成建仓计划，整个建仓过程只有一个主仓部分，因而此时也没有主次之别了。可见，庄家的筹码构成有以下四种可能：一是由初仓和主仓构成;二是由主仓和加仓构成;三是由初仓、主仓和加仓构成;四是由主仓独立构成。
主仓期是建仓的主体部分，所需的筹码量大，所以时间比初仓期和加仓期都要长得多。一般短线庄家需要1～3个月，长线庄家需要3个月以上，并且要悄悄地进行。一旦泄密，为广大散户知悉，跟着庄家在底部抢筹，便会前功尽弃。
实盘中庄家建仓非常复杂，有时出现初仓量与主仓量接近或主仓量与加仓量接近的现象。持仓成本价还会产生这样几种情形：初仓成本高于主仓成本;初仓成本低于主仓成本;加仓成本高于主仓成本;加仓成本低于主仓成本。无论是哪一种情形，在分析持仓成本时以两者的均价为宜。当初仓量、主仓量和加仓量都接近时，就可以视其为一个独立的主仓建仓过程。
阶段3：加仓阶段
庄家在完成主仓期后，有时可能还需要加仓，加仓的整个过程，被称为加仓期或加仓阶段。加仓期的时间大多短于主仓期和初仓期，成交量出现时大时小现象，可能出现在打压过程中，也有可能出现在爬升过程中。这部分仓位视当时市场状况而定，但一般占庄家总持仓量的20%以下。
这部分仓位的成本价跟初仓相似，有时候远远高于平均持仓成本价，有时候却大大低于平均持仓成本价，而有时候则与平均持仓成本接近。比如，在完成主仓期后，股价向上爬高时出现洗盘整理，这时庄家如果还没有达到坐庄计划所要求的持仓量的话，就要在相对高点加仓，这部分筹码的成本价就会高于平均持仓成本价(如图2-2A所示)。又如，股价受消息影响或庄家打压，而出现新的下跌走势，此时庄家在低位实施加仓计划，那么这部分筹码的成本价往往低于平均持仓成本价(如图2-2B所示)。再如，在长时间的底部过程中，股价低位窄幅波动，此时完成最后加仓计划的筹码的成本价与坐庄平均成本价相近(如图2-2C所示)。
从上述初仓期、主仓期、补仓期这三个阶段的建仓过程，还可以引申出多种庄家建仓形式。分析和掌握庄家的建仓过程，对投资者跟庄很有帮助，可以使投资者了解庄家在什么价位大规模建仓、建仓成本在什么位置、庄家持仓数量多少等，进而决定自己的跟庄策略。主力建仓的痕迹
第一，主力一般都在低位建仓，这样可以有效的降低主力的建仓成本。
第二，在低位主力通常会构建一个振荡幅度很小的长方体平台，这样收集到的筹码就会很便宜，通常都是上方割肉盘的筹码。
第三，就是成交量，成交量上涨的时候放量，下跌的时候会有很少的量，但是记得一点，就是有时候突然之间就上涨放量，然后第二天，第三天就把涨势吃掉，这就是很明显的主力建仓痕迹了。
第四。至于散户建仓上面的问题可以跟随主力建一部分底仓，不能重仓，等主力拉升的时候再重仓也是可以的。
第五，主力底部建仓的时候通常底部会被微微抬起，底部越来越高就是主力建仓的痕迹之一。
第六，长期均线会慢慢着随着时间的推移走在K线之下。几种常见的主力建仓方式
一、横盘式建仓
股价经过漫长的下跌后，主力开始入驻建仓，使得股价逐渐止跌企稳，形成横向盘整格局，在 K 线图上往往会形成一个明显的平台或箱形底的形态，盘整时间也较长，1～2个月、半年甚至更长。
主力采用横盘式建仓，是抓住了散户们持股耐心不足的特点而进行的。因为对于散户投资者来说，特别是短线投资者，都希望买进一只股票后，能够顺利上涨。但是如果买进股票后长时间内一直不涨，这样散户们的持股信心和意志就会被消磨掉，使散户们从心灵深处产生了绝望，从而会抛出股票。此时主力正好将这部分低价筹码吸纳过来。
利用这种建仓方式的股票，出现横盘时间越长，其后市上涨的空间也就越大。所以散户们应密切关注盘面的变化，一旦股价向上突破盘整趋势，就应该积极买入。
图2-20 横盘式建仓实例
动力源这只股票从2010年5月中旬起，主力就开始潜伏在里面，主力采用横盘式建仓手法收集筹码，股价长时间维持在一个较小的区域内震荡波动，形成横向整理的走势，一直到7月20日，股价才突破这个横向整理的阶段，并且成交量也较之前有所放大，此时散户们可积极买入该只股票，如图2-20所示。
二、拉高式建仓
拉高式建仓就是主力介入一只个股后，对股价进行迅速拉升，有些主力甚至不惜以涨停的方式进行逼空建仓，整个拉升的过程也就是主力建仓的过程。运用这种建仓方式的主力，一般资金实力比较雄厚，并且操作手法也非常的凶悍。
主力采用拉高式建仓方式的原因是股票背后蕴藏着重大的题材，一旦公布将直接导致股价大幅上涨，时间较为仓促，来不及在低位吸筹或出于严格的保密需要，担心其他资金在低位抢筹码，提前打市场的空袭战。
在拉高式建仓阶段，如果是低位介入的散户可以逢高先卖出，然后出局观望，观望时不要急于跟主力，应观察随后几天股价的走势。如果股价回调后强势放量上攻，则可及时跟进;如果股价持续走弱，量能萎缩，则后市不容乐观，不宜跟进。
图2-21 拉高式建仓实例
海通集团中的主力从2010年1月中旬开始拉高式建仓，收集筹码，拉高后再形成一个震荡区域，让散户误以为行情结束，纷纷抛出手中筹码，然后主力再将这些筹码一一吃进。其实作为在低位买进的散户，可以在主力拉至高位区域时卖出，然后在盘整阶段持币观望，待到股价向上突破盘整阶段，并放出大的成交量时再跟进，如图2-21所示。
从逻辑上来说，在拉高式建仓中既然主力肯出高价急速建仓，那么股价未来应该有极大的涨幅，拉高建仓事实上反映了主力急于吸货的迫切心态，如果将来没有极大的上升空间，主力是不会把大量资金投入其中的。
三、打压式建仓
顾名思义，打压式建仓是指股价还在下跌时，主力就开始介入个股进行建仓，股价下跌的过程就是主力建仓的过程。
主力采用打压式建仓的操盘风格是非常凶悍的，主力利用手中已有的筹码，向下不计成本地大幅打压股价，K线图上出现直线式或瀑布式地向下走。散户看到这种走势心理就会完全崩溃，于是抛出手中的筹码，争先恐后地离场。而主力却在背后偷笑，因为这些抛售出来的筹码主力会一一笑纳。
对于这种建仓方式，散户们要视不同的情况而采取不同的措施。如果还是浅套，股价又刚刚起跌，可以斩仓出局，待低点时可补仓介入;但如果股价的跌幅已经达到了50%以上，就不要盲目杀跌了。
图2-22 打压式建仓实例
皖通高速的股价经过一段上涨后，主力利用前期吃进的一部分筹码，从2010年8月3日开始向下打压股价，使得散户在主力打压过程中，不断抛出手中的筹码，而主力在这个过程中不断地收集筹码。经过近2个月的打压吸筹后，主力基本达到了建仓的目标仓位，于是在2010年10月8日展开了一轮新的拉升上涨行情，此时散户投资者可重新介入该股，如图2-22所示。
四、反弹式建仓
反弹式建仓是指股价下跌到一个低点以后，无法在底部吸到足够的筹码，而主力又为了节省吸筹时间，于是故意先将股价拉高，然后利用散户的“反弹出货”或“高抛低吸”的心理，通过这种反弹方式，大口吃进筹码，在比较短的时间内收集到大量的筹码，完成自己的建仓任务。
反弹到位后，主力会采用两种吸筹策略。一种是反弹后回落;另一种则是反弹后横盘。无论是哪一种吸筹策略，都会在K线图上留下一大特征，即在K线图上收出一根或几根大阴线，但很快就会收出一根大阳线，并将前面的一根或几根阴线实体覆盖掉，或者是联续收出小阳线实体，还有可能收出止跌的十字星形态。
对于个股中出现的反弹式建仓，短线投资者可以在整个过程中不断地参与短线操作，采取高抛低吸的策略获取差价利润;而对于中长线的投资者，可以在主力每次向下打压股价时，跟随主力慢慢地吃进筹码，然后等待主力的拉升行情。
图2-23 反弹式建仓实例
中原高速的股价随着大势不断下跌，此时该抛的散户都已经离场了，不抛的散户持股信心非常的坚定，总认为反弹行情就要到来。因此，主力无法再吃进低廉的筹码了，于是展开反弹行情，以此来诱骗散户，让散户们认为反弹行情已经来到，在反弹见顶时，散户们纷纷止损离场或高抛低吸，主力却隐居其后继续吃货，当主力吃货完毕后，于是开始继续拉升股价，此时前期抛出的投资者可以继续介入该股，如图2-23所示。
股价反弹到一定价位后不随大市回落，而是长时间作平台整理。散户投资者看到大盘走软，便萌发高抛低吸的念头。岂知，主力照收不误，硬是不让股价回落，反而轻松吸到足够的筹码。但这种吸筹法必须对后市有一个正确的判断，对所建仓个股的前景了如指掌，有充足的资金做后盾，才可为日后的飙升奠定良好的基础。
五、拉锯式建仓
拉锯式建仓与前面介绍的横盘式建仓有些类似，但拉锯式建仓的震幅相对更大一些。主力通过操作使股价在低位区域大起大落、快涨快跌。他们很快地将股价拉上去，此时散户都以为自己获利了，但很快主力又将股价打压到原来的位置，散户获利的希望又破灭了。主力就这样反复地将股价拉起又打压，散户们经不住主力这样的折腾，于是纷纷离场，将廉价的筹码拱手让给主力，主力正好一一吃进，达到建仓的目的。
对于主力采用的拉锯式建仓手法，短线投资者可以进行高抛低吸获取差额利润，一般的散户最好不要进场参与，待到股价有效突破这个区域后再介入也不迟。
图2-24 拉锯式建仓实例
四川路桥的股价见底后，主力开始大规模建仓，在底部运用大起大落的拉锯式手法进行建仓，在震荡中做到高抛低吸的差价，此时在场内的散户们就像“乘电梯”一样，经历了股价的快涨快跌折腾。这时，仓家就会动摇散户们的持股信心，以此获得散户们手中的筹码。对于这种情况，场外的散户最好不要入场，待到股价突破这个震荡区域后再入场，而对于在场内的短线投资者可以在低位买进，高位卖出赚取差价利润，如图2-24所示。
六、箱体式建仓
箱体式建仓的走势与拉锯式建仓非常相似，它是指主力在建仓过程中，股价基本上运行在一个箱体中，股价走势犹如关在箱体内上下浮动。
在箱体式建仓过程中，主力扮演买家和卖家两个角色。当股价跌下去后，主力就会吸纳筹码;当股价涨上去后，主力又会用大单将股价打压下去，在分时图上表现为急跌后缓慢爬升。主力时而对有筹码的散户采用小阳线等小恩小惠来诱使他们抛售;时而用高抛低吸的阴线迫使他们吐出筹码，以此来达到主力的建仓目的。
对于主力采用的箱体式建仓手法，短线投资者可以在箱体内进行高抛低吸获取差额利润，一般的散户最好不要进场参与，待到股价有效突破这个区域后再介入也不迟。
图2-25 箱体式建仓实例
福建高速的股价见底后，主力开始大规模建仓，在底部运用箱体式手法进行建仓，每次反弹结束股价下探时，总是在前期低点附近获得支撑，主力在此价位之上自由吸货。对于这种情况，场外的散户最好不要入场，待到股价突破这个震荡区域后再入场，而对于在场内的短线投资者可以在低位买进，高位卖出赚取差价利润，如图2-25所示。
庄家建仓进入尾声的判断技巧
1、股价先在低位构筑一个平台，然后缓缓盘出底部，均线由互相缠绕逐渐转为多头排列，特别是若有一根放量长阳突破盘整区，更加可以确定建仓期完成;
2、放很小的量就能拉出长阳或封死涨停。新股上市后，相中新股的庄家进场吸货，经过一段时间收集，如果庄家用很少的资金就能轻松地拉出涨停，那就说明庄家筹码收集工作已近尾声，具备了控盘能力，可以随心所欲地控制盘面。
3、遇利空击股价不跌反涨或当天虽有小幅无量回调但第二天便收出大阳，股价迅速恢复到原来的价位。盘面可以看到利空袭来当日，开盘后抛盘很多而接盘更多，不久抛盘减少，股价企稳。由于害怕散户捡到便宜筹码，第二日股价又被庄家早早地拉升到原来的水平。
4、放量创新高后却又缩量跌破前期低点，造成一种向下突破的假象，这是主力筹码集中后一种非常凶悍的洗盘手法，目的是将最后坚守的浮筹洗掉，以便进入到主升浪的拉升阶段。此类个股短期会造成不小的帐面损失，但只要坚守住，后市的奖励是非常高的收益。所谓成大事者必须经历大磨难即为此理。对于此类情况，坚定与耐心是最好的防护法宝。
5、庄家到了收集末期，为了洗掉短线获利盘，消磨散户持股信心，便用少量筹码做图。从日K线上看，股价起伏不定势，当日分时走势图上更是大幅震荡，成交量也极不规则。
最后提醒一下大家如果跟庄失败后一定要及时止损
对于好容易才跟上的庄股,大多数股民当然想一跟到底了。但你需要明自的是,任何人都没有本事可跟庄到底,而且也没必要跟庄到底。如果能挣到20%甚至更高一些就可以收手了!太贪反而易套。在实践中没有人能从低点跟庄。高点出庄.如果你能在1/3处跟进,在80%一90%处走人,就是胜利,甚至在50%处撤退都是胜利。因为散户投资者既然无法在最高点出局.那么在次高点走人,见好就收,避开高处不胜寒的环境就是最好的选择。
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(以上内容仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)
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本报记者 吴晓璐
“十一”长假即将来临，你选择持股过节还是持币过节？
“因为担心过节期间发生政策调整，还有境外股市大波动可能连累A股，所以就降低了仓位，买了货币基金。”近日，北京张女士告诉《证券日报》记者，节前已经减仓，只保留了三成仓位。张女士的担忧，也代表了大多中小投资者的想法。
近日，就“持股过节还是持币过节”这一问题，《证券日报》记者采访了多位中小投资者和机构投资者，中小投资者大多选择减仓或者清仓，但大多长期投资者表示坚定持有。
谈及四季度以及明年A股的投资机会，接受采访的市场人士认为，随着国内稳增长政策发力，越来越多的行业景气度有望迎来边际改善，消费、周期、科技各个板块中都有值得挖掘的投资机会。但是，从长期来看，科技股和消费股被业界“力荐”。
中小投资者节前谨慎离场
记者在采访中发现，中小投资者选择减仓和清仓原因主要有两方面，一是因为外盘不休市，规避风险，二是近期股市板块轮动较快，未找到合适的投资标的。
“我已经完全清仓股票了，现在拿的基本上都是货币基金，也有一部分银行理财。主要是因为我不知道要买什么。”郑州常女士告诉记者。
而长期投资者王女士对记者表示，不会因为过节而调整仓位。“不打算减仓，我现在拿的股票，已经持有了很多年。”
“其实，不用过度关注持股还是持币过节。对于中长期主义的投资者而言，一两天的涨跌很难构成买入或卖出的依据，大概率也不会影响中长期的收益。”星石投资相关负责人接受《证券日报》记者采访时表示，一般情况下，以合理的价格买入优质公司更为重要。
“价值投资的背景下，节假日时间较短，谈论持股过节还是持币过节意义不大，而且容易导致投资短期化。”博时基金首席宏观策略分析师魏凤春接受《证券日报》记者采访时表示，建议投资者树立长期投资理念。
兴证资管首席经济学家王德伦接受《证券日报》记者采访时表示，考虑持股过节还是持币过节主要取决于三个因素，首先，进入十月后，A股上市公司将陆续披露三季度业绩，根据已披露的工业企业利润来看，上游原材料将保持利润高增长，中下游企业利润可能受到进一步挤压，但由于周期板块在A股的利润占比较高，A股三季度盈利仍有望超预期；其次，目前来看，美国货币、财政政策节奏逐渐清晰，根据历史经验美国债务上限问题也将大概率得到解决，国内主要关注恒大事件进展以及假期各地是否有大规模突发疫情，总体而言，国庆期间及之后的几个交易日内发生超预期不利事件的可能性相对较小；最后，近期美债利率有所回升，在上半年地方债发行速度不及预期的背景下，下半年国内地方债发行可能提速，国内外无风险利率可能小幅回升，但短期内整体利率中枢仍较保持在相对较低的水平。综合来看，国庆后几个交易日A股的风险不大，仍将以结构性行情为主，投资者可以适当持股过节。
四季度仍将以结构性行情为主
从历史数据来看，《证券日报》记者据东方财富Choice数据统计，2001年至2020年的20年间中，有13年上证指数和深证指数在“十一”黄金周之后的首个交易日实现上涨。
“从过去的历史数据来看，大多情况下，指数节前走势表现略差，节后上涨概率较大。”星石投资相关负责人表示，这主要是受两个因素影响：一方面，居民假期消费需求导致节前“持币”需求上升；另一方面，由于国庆期间海外股市并不休市，影响市场的不确定因素较多，因此部分投资者出于避险心理，选择持币过节。
谈及四季度A股走势，王德伦认为，四季度仍将以结构性行情为主，投资者可以关注三个方面：首先，四季度主要经济体上游原材料行业仍将供给偏紧，尤其是冬季采暖季叠加海外出行需求的增加，煤炭、原油、天然气等大宗商品价格有可能保持在高位，带动对应行业业绩持续超预期，可适当把握周期板块的投资节奏；第二，从股债收益性价比来看，经过前期的调整之后，以上证50和沪深300为代表的大盘股也达到了具备性价比的区间。另外，近期外资也开始加仓消费和医药板块；第三，未来国际环境改善或者国内货币政策边际放松，则成长板块也有可能迎来情绪面和资金面的双重催化，以半导体、新能源、军工为代表的成长板块符合长期的产业政策趋势，一方面，经过前期调整后，这些板块的估值也回到了相对合理的区间，另一方面，如果有上述利好的催化，则有可能迎来业绩、情绪和资金面的多重共振。
“展望四季度，预计市场仍以板块机会为主，但风格将更为均衡。”星石投资相关负责人表示，“四季度预期边际改善的动力主要来自两方面：一是随着稳信用诉求提升，财政政策加快发力方向已经比较明确；二是国内疫情快速受控，疫情对消费的影响大概率趋于衰减。随着稳增长政策发力，越来越多的行业景气度有望迎来边际改善。另外，从宏观流动性来看，仍处于合理充裕状态，但宽松逻辑边际弱化，前期累积了较多涨幅的高估值资产波动可能放大。”
“从大类资产配置的视角来看，严控地产和非标，叠加银行理财净值化转型的政策冲击下，资产荒逻辑持续演绎，资金增配股票资产是长期趋势，预计将继续对股市构成支撑。”星石投资相关负责人进一步表示。
科技、消费等板块被“力荐”
对于前述常女士无标的可选的情况，接受采访的市场人士则表示，消费股、周期股、科技股以及以半导体、新能源、军工为代表的成长板块，都可以进行深度挖掘。从长期来看，消费股、科技股成为业界的共同选择。
魏凤春表示，从宏观背景来看，国内经济增长下行，但从结构来看，中国产业转型的趋势没有改变。近期，消费股、周期股和科技股在“博弈”。但是，从长期来看，未来真正有价值的是科技股，这是特别明确的新赛道，因为科技兴国的逻辑没有改变。建议投资者长期布局与国家命运以及“十四五”规划一致的赛道，即“新四化”，新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化的融合，最重要的是工业化和数字化的结合。
“今年，硬科技板块很好，而明年可能软科技和硬科技结合是最好的，然后如果非要找一个标的，个人认为应该是新能源车产业链。”魏凤春进一步解释道。
“长期投资机会既要符合政策和产业发展的方向，也要有长期业绩的支持。”王德伦认为，综合来看，长期投资机会主要集中在绿色能源、硬科技和消费板块。首先，双碳目标下，未来与绿色能源发展相关的多项政策利好有望形成股价长期上升的催化剂；其次，硬科技板块符合中国制造业转型升级大方向和政策趋势，而且近年来国内相关科技制造领域进步较快，未来的成长空间可期；产业政策层面，对内需的重视程度较以往显著提升。中国的人口规模决定了中国的消费市场空间巨大。从历史上来看，A股的消费板块ROE和现金流相对稳定，业绩长期向上趋势较为明确。
“市场不缺投资机会。随着稳增长政策发力，经济从外需到内需渐次复苏，越来越多的行业基本面预期有望改善，市场风格将趋于均衡。在此背景下。前期拥挤在个别赛道的资金有望逐步分流，因此需要更加重视估值的合理性。消费、周期、科技各个类别中都有值得挖掘的投资机会。”星石投资相关负责人表示，周期股中，需求端具备真实支撑的细分领域可能仍然强势，前期估值受到打压的优质消费股有望迎来重估，科技成长股整体景气度较高，但估值也已经计入了较多的乐观预期，在宽松逻辑边际弱化的背景下，重点关注景气趋势向上且估值合理的细分领域。
（编辑 张明富 上官梦露）
距离国庆“黄金周”仅剩两个交易日，市场对于持仓过节还是持币过节的讨论又开始变得热烈。面对这个灵魂拷问，想必不少投资者都十分纠结。
有观点认为，当前市场资金观望情绪浓厚，国债逆回购等固收类产品或为更优选择；也有观点认为，经过这段时间的调整，市场的估值已经来到历史1/3以内水平，下行空间十分有限，节后望迎“戴维斯双击”。
期货方面
我们先来看期货市场今日的盘面情况。周三，国内期货主力合约多数下跌，硅铁、沪锌、棕榈油跌近3%，PTA跌超2%，沪银、沪镍、棉花、沪铅跌近2%。涨幅方面，菜油涨超3%，尿素、菜粕涨超2%，甲醇、沥青涨近2%。
“老期货”都知道，在节假日期间，国际市场的波动往往较大。在我们放假结束后，很多在假期累计的不确定因素容易造成国内市场首周出现较大波动，尤其是一些与国际市场联动性较强的品种，更是如此。这对投资者来说是极大的不确定性风险。因此，分析、研判当下的大宗商品市场走势成为了期货投资者普遍关心的话题。
大宗商品指数跌至8个月来最低点
随着投资者对全球经济衰退的担忧日益加剧，以及美元的不断攀升，彭博商品现货指数已经跌至8个月来低位。该指数主要追踪石油、铜和小麦等各种大宗商品的期货合约，自6月见顶，目前已下跌超20%，并抹去自俄乌冲突升级来的所有涨幅。近段时间，美元不断飙升，屡创新高，使得以美元计价的大宗商品对海外买家来说更显昂贵，进一步削弱了市场需求。
此外，全球大宗商品市场还面临着巨大的流动性危机。数据显示，不论是天然气、原油还是金属，大多数原材料期货市场在进入9月后的交易活动都已经降至多年来最低水平。9月中旬，投资者对原油期货的未平仓合约创下2015年以来的最低水平，对糖和铝期货的持有头寸也均接近多年来的最低水平。
此外，大宗商品的流动性危机还体现在交易所交易基金的资金流动上。在此前连续7个月录得资金净流入后，9月预计将成为投资者连续第5个资金撤离各大宗商品市场的月份。数据显示，今年5月以来，追踪一揽子15种大宗商品的ETF已累计录得近40亿美元的资金净流出。
市场普遍认为，当前风险潜伏在全球各处，大宗商品投资者已经陷入低信念状态，在未平仓率和投机性资金出现明显上涨之前，整个市场很难重新兴奋起来。在全球大宗商品承压的背景下，国内期货市场亦难走出独立行情。
各交易所国庆期间市场风控措施
上期所
上期能源
大商所
郑商所
股市方面
9月以来，世界各国央行“加息潮”来袭，全球主要权益市场均出现下跌，A股也未能幸免。截至9月28日收盘，上证指数月内下跌4.91%，跌破3050点，逼近3000点重要整数关口。
在本轮调整中，海外流动性的持续收紧引发了市场的担忧，资金观望情绪浓厚。目前，两市日均成交额已经缩至6700亿左右，为17个月来低位，换手率也降至两年内低点。
在这样的行情背景下，私募大佬和市场专家是倾向于持币过节还是持仓过节呢？国庆长假后A股会如何走？过往国庆节后的A股表现又如何？我们一起来看一看。
过半私募选择中性仓位过节
据私募排排网的最新调研结果显示，对于今年国庆长假持股还是持币，有54%的私募选择中性仓位过节，也就是在持有50%股票的同时，持有50%的货币。他们认为，虽然当前A股下跌空间有限，但短期上涨的动力也不足，中性仓位可以做到进可攻退可守。31%的私募投资人认为，市场的利空已经消化得相对充分，倾向于持仓过节。剩下15%的私募投资人则对节后市场比较悲观，选择卖出所有持仓，空仓过节。
图源：私募排排网
谈及国庆前后A股多空展望，据私募排排网的调研结果显示，57%的私募认为市场将持续缩量，多空动能均不足，国庆前后市场会延续震荡走势，35%的私募表示指数已经处于历史低位，相对看多，另外有8%的私募看空A股。
图源：私募排排网
而在谈及国庆节后的市场机会时，私募在赛道选择上则出现较大分歧。38%的私募更看好低估值、防御类的大市值蓝筹板块。24%的私募认为大盘成长股与大盘白马股短期调整充分，相对更有机会。22%的私募表示中小盘股成长股经历深度调整后，后期会更受青睐。16%的私募看好油气、煤炭、电力等在内的周期股。
图源：私募排排网
过去10年，国庆节后指数表现偏强
从历史数据来看，国庆节后5个交易日，指数出现上涨的概率较大，即使出现下跌，跌幅也多较小，仅在2018年出现大跌行情。2018年之所以大跌，主要是因为节前指数大涨，叠加10月初美股从高位下跌，从而导致A股在节后出现重挫，但在那波触底之后，A股便迎来了2年多的牛市行情。
近10年国庆节后5个交易日指数涨跌幅
数据来源：Wind
若以过往数据为据，节后市场大概率会走出上涨行情，加上近期市场持续回调，主要指数的估值也都已经来到低估值区间。当然，今时不同往日，每年的情况不一样，投资者需要考虑的因素也有不同，投资者必须谨慎看待。
英大证券李大霄认为，10月A股有望迎来开门红，投资者应持好股过节，比如低估值蓝筹龙头、上证50ETF、沪深300ETF等。他解释道，当前A股市场估值处于历史低位，沪指3000点附近可遇不可求，要珍惜3000点的美好时光，预计3000点以后很难见到了，要敢于在市场低位时参与。
国泰君安证券杨秉儒表示，随着市场不确定性因素的逐渐消化，今年十一长假持股过节的风险也在同步下降。考虑到本轮市场调整周期、幅度与当前估值水平，当下市场已具备一定的布局机会，建议投资者可以保持一定仓位持股过节。
川财证券陈雳则称，今年十一长假前后，外围市场冲击、海外地缘冲突等因素，仍将影响市场走势。因此，长假期间持币的性价比比较高，能够有效回避海外的不确定风险。
国债逆回购或是持币者的较优选择
相较于机构投资者，中小投资者更倾向于减仓或清仓。有投资者直言，因为担心节假日期间发生政策调整，再加上境外股市波动可能连累A股，自己已经降低仓位，买了货币基金。还有投资者表示，“我已经完全清仓股票了，现在拿的基本上都是货币基金，也有一部分银行理财。主要是因为我不知道要买什么。”
那么，对于持币的投资者来说，如何让资金在假期实现“躺赚”呢？国债逆回购不失为一个很好的选择。
每逢假期，国债逆回购经常会出现冲高的情况，今年国庆也不例外。9月27日，不管是1天期、2天期、3天期，还是7天期、14天期等，年化收益率都集体上扬，其中“GC002”的年化收益率更是在早盘摸高至4%。要知道，在货币基金收益率全面进入“1时代”的时候，如此年化收益还是极具吸引力的。更何况，如果操作得当，还能实现“卖出”1天期国债逆回购得10天利息的情况。
目前，沪深两市逆回购品种都有9个，沪市以“GC-”开头，深市以“R-”开头，期限有1、2、3、4、7、14、28、91、128天，共18个品种。2022年5月，沪市国债逆回购交易门槛从10万直降至1000元，沪深两市门槛已统一。不过需要注意的是，由于计息规则，大家最晚要在9月29日收市之前进行国债逆回购操作，否则都无法享受假期收益了。
