分级基金其实很多人在交易，但真正把这个金融产品理解透的人极少。很多人都是粗浅的觉得杠杆基涨的时候多涨点，跌的时候多跌点，内中原理神马的太复杂没去想。搞不清概念平时倒也无所谓，但当分级基金每次触发结算时，都会有不明因果的小伙伴遭遇重大损失。我以前也一直想过把这块科普一下，但几次提笔犹豫，不是我懒，而是发现这货当真复杂，要把这么复杂的金融产品用轻松愉快的文字给一个金融小白讲明白，有点难。昨晚受领稿酬，即便知难也得一试。

让我想想从哪开始讲起呢，分级基金分为A类份额和B类份额，为了容易理解，我们就说是哥哥和弟弟好了。兄弟两各有100万，哥哥是那种自以为股神附体恨不得7*24小时开盘的赌徒，弟弟是那种亏5块钱就难过的拉不出屎的怂货，有一天哥哥和弟弟说，把你的100万借给我去赌，赌赢了赌亏了都算我的，我保证你的本金安全，另外每年给你5万利息，弟弟同意了，于是哥哥拿着200万去赌了。弟弟就是A类份额，哥哥就是B类份额，兄弟两关于借钱的约定就是分级基金最核心的条款。

具体来讲，原理是这样的：

当亏到150万的时候，哥哥本金50万，借100万，杠杆是3倍；

接下来是一个更复杂的问题，为什么折算时会有巨大的风险和机会？要把这个问题讲明白，我们必须先在这条线上先停一下，讲一下另一条线。就像和姑娘滚床单，脱掉姑娘衣服就行了吗，你还得脱自己的衣服呐！

其实，基金的份额折算主要发生在分级基金中。在牛市时，母基金净值和杠杆份额的净值都可能大幅上涨，这会造成基金B份额资产规模与基金A份额资产规模的比值会越来越大，使得基金B份额的杠杆越来越小，甚至导致“杠杆失灵”，就失去了放大收益的作用，因此通过基金份额向上折算后，基金B份额的净值减小，恢复杠杆弹性，恢复放大效益的效果。

再举例说的形象一点：

Q：分级基金B份额下折会产生较大损失，那么折算前通常有机会卖出吗？必须要买A份额合并赎回吗？

那么折算的目的是什么？折算就是为了恢复杠杆，为了恢复分级基金的杠杆魅力。如果没有折算，分级基金的杠杆会越来越大或者越来越小。但是，折算的意义也不仅仅是为了恢复杠杆。在很多情况下，折算也是兑现收益、保护A份额持有人的一种机制。

折算行情是分级基金最激动人心的时刻，哥哥的交易价格会疯狂暴跌，弟弟的交易价格则会大幅上涨，要理解这里面的源动力需要把上面的知识都串起来。我们前面说过，哥哥之所以会被人哄抢，有溢价，是因为他具备杠杆的功能，所以当他的杠杆变大的时候，溢价会变大，而当他的杠杆变小时，溢价会快速缩水。看到这里最关键的来了，有小伙伴会纳闷，哥哥借钱的杠杆有变化吗？

另外由于弟弟把75万抽走了，这个时候即便大盘反弹了，哥哥手里剩下的50万也无力回天。跌的时候是200万满仓跌，涨的时候50万满仓涨，所以你们会发现折算后的哥哥，就像是受过刑的阉人，再也不复折算前的龙精虎猛。

哥哥拿着200万全仓买入股票，一年涨了30%，赚了60万，除了5万给弟弟的利息，剩下的55万就是自己的利润，因为哥哥真正的本金只有100万，所以这一年的收益率其实高达55%！这比股票本身30%的涨幅多多了，所以哥哥在人们嘴里有了另一个俗名，叫做杠杆基。说到这里一定有小伙伴会问，那亏了呢？弟弟的本金怎么保证？亏了哥哥全包啊，如果200万一年跌了30%，这亏掉的60万依然要加上给弟弟5万的利息，相当于哥哥亏了65%。

B份额净值杠杆=初始杠杆率*母基金净值/B份额净值*100%

注意，这个时候，你再选择赎回，已经属于场外赎回了，根据持有期限不同，收取不同费率！！！

所以，7月9日还没到折算日，大家当日看不到市价折算为1元的这个变动。

Q：已经买了昨天下折的基金该怎么办呢？

B份额溢价率=B份额价格/B份额净值-100%

风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

我们看招商中证白酒的基金合同中显示，当招商中证白酒指数分级的基金份额净值达到1.5元时会触发折算条件，此基金将进行份额折算，基金净值将从1.5元调整为1元，基金份额数将增加，但是总市值是不变的。这次社算的时间为8月25日至27日，在这期间将停止申购赎回等业务。

对于不知晓情况的人昨晚更新之后确实会被吓一跳，我的1900多元，左右就显示亏损640多，但是现在收益已经恢复正常了，昨日白酒基金只是下跌了0.24%，收益减少了4.6元，相对其他基金来说还是比较抗跌的。

如果折算前投资者持有10000份鹏华高铁A份额，经折算后的资产为：

当然有，这就是分级基金最刺激的数字魔术。

A：是的，不要有任何侥幸心理。通常下折停牌前两天晚上就会有下折公告，下折前一天早上会停牌1小时，这一天复牌后是最后的出逃机会。

价格杠杆= 母基金总净值/B份额总市值=(母基金份数×母基金净值)/(B份额份数×B份额价格)=(母基金净值/B份额价格)×初始杠杆

五矿证券投资顾问龚科指出，分级基金定期折算对投资者的风险影响有两种完全相反的影响，对持有高折价高净值分级A份额的投资者来说，定期折算相当于迅速兑现折价，是重大利好，A份额的折价幅度越大，回归到净值的幅度越大；约定收益越高，A份额折算成母基金的比例越高。但对于溢价交易的分级A来说，净值折算后亏损，因此定期折算对于持有溢价分级A的投资者而言是一大利空。

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