自2017年起，受供给侧改革政策拉动，加之水泥行业错峰生产推进，水泥市场景气度逐步走高，全行业的盈利能力表现不错。

数据显示，2018年，水泥行业总利润达到1545亿元；到了2019年，水泥行业营收更是首次突破万亿元，全行业利润达到1867亿元的历史极值。

此后，在疫情的影响下，水泥行业2020年的利润总额微降至1832.5亿元，2021年降至1694亿元。

而在2022年，受需求超预期下跌，成本压力持续高企等因素的作用下，水泥行业的境况并不太好，尤其是盈利能力出现了大幅滑坡。

不过，随着新冠疫情影响的减弱，2023年的宏观经济环境预期有较大幅度回暖，再加上基建投资预计仍偏向积极等因素，水泥行业或将迎来阶段性“触底反弹”。

高成本、弱需求下，行业弱势贯穿2022年

众所周知，水泥是一个高耗能行业，是用煤大户，因此煤炭价格的变动对其成本的影响非常大。塔牌集团（002233.SZ）表示，煤炭价格每吨上涨100元，每吨水泥成本预计增加8.8元左右；天山股份（000877.SZ）此前在互动平台上表示，煤炭价格每上涨100元，水泥成本上升10元左右。

而在多重因素的影响下，2022年的煤炭价格经历了大幅、持续走强，这也导致了水泥企业的生产成本高企。

福建水泥（600802.SH）2022年半年报显示，受煤炭价格高位影响，公司煤炭采购均价较上年同期上升46.65%；海螺水泥（600585.SH，00914.HK）曾披露，受原煤和外购电价格上涨影响，公司2022年上半年燃料及动力成本上升达39.42%。

另一方面，2022年，在宏观经济环境偏弱、房地产市场表现不佳等大背景下，水泥行业的整体需求出现了下降。

水泥的有效期不长，按照规定是3个月。因此，在一定程度上可以通过产量来粗略观察销量。根据国家统计局统计，2022年1-11月份全国水泥产量19.5亿吨，同比下降10.8%，11月单月水泥产量1.92亿吨，同比下滑4.7%，预计全年水泥产量21.4亿吨，同比下降10%左右。

最终，在高成本、弱需求的影响下，水泥行业的盈利能力在2022年遭遇了“跳水式”下降。

数字水泥网预计，2022年水泥行业利润预计大幅下滑60%至680亿元。从各区域的价格表现看，无利润增长区域，下滑幅度有所不同，利润下滑幅度较大的主要集中在珠三角、长三角、西南等地区。

行业整体盈利能力下降也已经体现在了水泥股的业绩上。如下图Wind的数据所示，2022年前三季度，A股市场合计有25只水泥股，其中归母净利润在期内出现亏损的仅有5家，且亏损额并不大；但是，期内归母净利润同比增速出现下滑的占比很高，达到了80%，海螺水泥、华新水泥（600801.SH）、冀东水泥（000401.SZ）、天山股份等行业龙头均是如此。

另外，在归母净利润同比增幅普遍下降的同时，水泥股2022年的股价（以下均指前复权）也出现了普遍下跌。

例如，海螺水泥的A股于2022年累跌了27.4%，上峰水泥（000672.SZ）的股价在2022年累跌33.57%，华新水泥的股价在2022年累跌18.84%；而海螺水泥的H股在2022年累跌24.49%，亚洲水泥（中国）（00743.HK）的股价在2022年累跌17.36%；华润水泥控股（01313.HK）的股价在2022年累跌24.59%。

水泥行业能否在2023年迎来“触底反弹”？

不过，虽然2022年的境况不算太好，但从一些研究机构的观点来看，2023年的水泥行业还是有值得期待的地方。

中金公司发布研究报告称，近期地产、宏观支持政策密集发出，中央经济工作会议亦定调“稳中求进”，继续支持住房改善并维护地产供给端生态，在政策性金融、基建投资等方面均表态积极，水泥板块需求预期已获明显提振。展望2023年，需求有望实质性改善，供给端亦具备深化共识、加强管控的基础，行业基本面有望在供需面趋稳下走向景气回升，企业盈利有望修复。关注两条主线：1）受益行业需求改善，具备量价弹性。2）内生增长动能优秀，成长性兑现。

天风证券发布研报称，22年初受益于行业错峰生产执行良好，水泥价格延续了21年底的高位，但第二季度由于外部因素导致需求下滑超预期，叠加局部区域供给端竞争加剧等因素，水泥价格快速回落，7月份水泥价格逐步筑底，水泥企业第二季度、第三季度毛利率均创下近十年新低，但9月份进入旺季之后，在供给端错峰+成本上涨支撑下，水泥价格震荡上行，我们判断水泥企业盈利已基本筑底。23年需求仍存下滑压力，供给端来看，一方面行业总产能已经基本见顶，按照23年拟投建产能及对应置换产能计算，行业产能将净减少1350万吨；另一方面错峰生产力度有望继续加大：根据卓创资讯，22年水泥企业整体错峰生产力度相比2021年有所增加，而从近期部分省份公布的冬季错峰限产方案来看，大部分停产天数同比去年也有增长的趋势。我们认为虽然水泥已进入需求中枢下移时代，但经过2022年的调整，新的竞合关系或已形成，行业生态仍然保持良性发展，2023年行业供需或维持弱平衡，水泥企业盈利仍存阶段性修复契机。

华泰证券则表示，水泥行业边际改善的预期，波折的基本面修复，低估值仍是更优选择。考虑水泥库存较往年更高、房建投资的企稳的滞后性，水泥行业的利润率在2023年上半年或仍然承压。当前P/E和P/B分别较2008年以来平均低48%/57%，估值处于低位。维持行业的“增持”评级，预期的边际改善有望带动估值修复。低估值仍是更优选择。

结语

值得注意的是，除了A股市场之外，港股市场亦存在多只水泥概念股，包括亚洲水泥（中国）、西部水泥、海螺水泥、华润水泥控股等，而其中一些此前曾入选过“港股100强”榜单。

“港股100强”评选活动始于2012年，由腾讯网和财华社共同发起。活动旨在利用大数据和一系列科学、公允的评价指标对上一年度香港上市公司的各项数据进行分析与计算，评选并公布优秀的上市公司榜单及颁发奖项。

如今，由港股100强研究中心主办，财华社、富途安逸、洞视科技联合协办的“2022香港上市公司发展高峰论坛暨第十届港股100强颁奖典礼”将于2023年2月24日香港港岛香格里拉大酒店举行。

虽然经历了一个业绩、股价“双杀”的2022年，但上述港股市场中一些实力强劲的水泥股依然有望入选最新榜单。

作者：燕十四

华新水泥属于水泥板块，是水泥行业龙头企业之一，经营范围主要在华中地区和西南地区。华新水泥于1994年上市，距今28年，复权后的累积涨幅33倍，这个投资回报率不算很高。目前华新水泥市值356亿，市盈率6.72，估值较低。那么，华新水泥历史表现如何？是否值得长期持有？

1、股价与大盘走势的关系

下图是华新水泥涨幅与大盘指数股价涨幅的对比图。

单从股价来看，华新水泥上涨15次，下跌13次，上涨次数比下跌次数多2次，表现中规中矩。同期指数下跌13次，华新水泥下跌次数与指数下跌相同，表现较差。华新水泥股价表现虽然不好，但历史上只出现过两次连续下跌，一次是2001-2003年，华新水泥连续3年下跌，跌幅相对较小；第二次是2020-2021年，华新水泥连续下跌2年，跌幅也都不大。

华新水泥股价与指数的关联性不强，28年时间里，有16年两者保持同步，占比57.14%，在已分析的股票中可以排在中间靠前的位置。不同步的12年时间里，仅有6年是指数下跌、股价上涨的情况，抗跌能力还算是可以，当指数下跌时，华新水泥有几乎一半的时间不会跟着下跌。同时，当指数上涨时，华新水泥也有超过1/3的时间不会跟着涨。

华新水泥跑赢指数的比例不是很高，28年时间里，跑赢了16次，占比57.14%，在已分析的股票中可以排在靠后的位置。华新水泥跑输指数的时间相对比较分散，连续跑输指数的次数有4次，其中有1次是连续跑输3年，另有3次是连续跑输2年。

2、股价与业绩的关系

下图是华新水泥股价涨幅与净利润涨幅的对比图。

华新水泥股价与业绩的关联性不是很强，28年时间里，有17年两者保持同步，占比60.71%，在已分析过的股票排在靠后的位置。华新水泥股价与业绩不同步的时间相对分布较均匀，有个别时间段不同步的时间比较集中。

单从业绩来看，华新水泥历史上出现过1次亏损，业绩下滑的次数有8次。整体来看，华新水泥上市初期的业绩表现比较差，1995-1999年，4年时间里出现了3次业绩下滑和1次亏损，1999年之后，业绩下滑出现的频率明显降低很多。

3、总结

华新水泥股价表现和业绩表现均不是很好，两项指标都在60%作用，加起来不超过120%，离好股的标准还有不少距离，在已分析过的股票中算是表现差的。考虑到华新水泥整体表现不佳，不予排名，目前排名前10的股票为下表所示。

水泥巨头有多“豪横”？前有上峰水泥“每年5亿左右预算”不断加码，布局半导体产业链；今有华新水泥斥资10亿元入股地方国资。

在业内人士看来，在行业产能过剩、环保加码、成本端攀升摊薄利润等背景下，传统水泥企业积极转型的同时，也不断寻求新的业务增长点。

5月30日晚，华新水泥公告，拟以自有资金10亿元投资入股黄石市国有资产经营有限公司（下称“黄石市国资公司”），投资后持有黄石市国资公司5.2173%股权。公告显示，截至2021年末，华新水泥净资产为293.78亿元，此次投资仅占其最近一期经审计净资产的3.4%。

华新水泥拟10亿元 入股黄石市国资平台

“黄石市国资公司在绿色矿山投资、砂石集并中心、清洁能源、高新技术产业投资等业务发展上具有丰富的经验及良好的业绩表现，与本公司产业发展方向契合。”对于此次增资入股，华新水泥公告直言。

资料显示，黄石市国资公司成立于2002年，注册资本17亿元，其中2亿元由黄石市国资委2022年3月8日增资。公司经营范围覆盖授权范围内的国有资产经营管理、国有资产产（股）权交易服务、融资与投资等中介服务。

成立至今，黄石市国资公司逐步形成矿山码头、科技创新、现代服务、文化旅游四大主营业务板块。财务表现方面，近三年来黄石市国资公司发展平稳，主要业务未发生重大变化。2021年，公司实现营收65.12亿元，净利润11.90亿元（经审计）。截至2022年一季度末，公司合并资产总额346.22亿元，净资产144.86亿元，资产负债率58.16%；2022年一季度，实现营收18.26亿元，净利润0.61亿元。

就交易安排来看，5月20日，华新水泥与黄石市国资委、黄石市国资公司签订了《增资协议》。华新水泥以10亿元投资入股黄石市国资公司，其中9357.70万元进入黄石市国资公司注册资本，9.06亿元进入其资本公积。且在增资协议生效后的15日内，华新水泥应将10亿元现金支付至黄石市国资公司指定账户。

值得一提的是，华新水泥与黄石国资委及黄石国资公司此前已有交集。

天眼查显示，黄石市国资委持有黄石市国资公司100%股权，黄石市国资公司持有华新集团有限公司100%股权，华新集团有限公司持有华新水泥16.12%的股份。即黄石市国资公司间接持有华新水泥16.12%的股权，故本次交易构成关联交易。

华新水泥表示，该关联交易不构成重大资产重组，易无需提交股东大会审议。但本次关联交易需协议各方履行审批程序后方能生效，即投资方需经华新水泥董事会审批，黄石市国资委需报经黄石市人民政府审批同意。公告显示，交易已获华新水泥董事会会议审议通过。

事实上，在面对水泥行业产能过剩、环保低碳加码、能源供应紧张等诸多挑战、需求和供给均出现大幅波动的复杂严峻形势下，华新水泥此前已深化实施“一体化发展、海外发展、高新建材业务拓展、传统工业+数字化创新”四大战略，非水泥业务产能显著拓展。2021年，公司加速布局非水泥业务，实现以水泥业务为核心，骨料、混凝土、墙材、环保、包装、装备工程的产业链一体化转型发展。

“完成本次交易之后，有助于双方后续深化战略合作，进一步推进公司加速布局非水泥业务，提高公司科技创新能力，助力公司实现一体化产业链绿色、低碳转型发展。”华新水泥表示。

上峰水泥2022年拟5亿元 加码半导体

同样寻求“新增长”的还有上峰水泥，公司新经济投资稳步发力。

已在新经济领域动作不少的上峰水泥早前宣布，2022年将计划使用不超过5亿元（含5亿元）额度进行新经济产业股权投资，且资金来源为公司及下属全资子公司的自有闲置资金。

记者梳理公告发现，这已是上峰水泥第三次披露“进行新经济产业投资”公告。早在2020年9月，上峰水泥已披露使用不超过5.5亿元（含）进行新经济产业股权投资；2021年3月再披露，使用资金不超过5亿元（含）进行新经济产业股权投资。以此粗略计算，上峰水泥近三年给予新经济产业股权投资的投资额度超15亿元。

“新经济产业投资系在响应国家鼓励支持发展‘双碳’及解决‘卡脖子’重要技术创新相关领域的政策号召指引下，基于公司高质量综合发展战略需要而开展。”上峰水泥公告表示。

近年来，上峰水泥围绕“一主两翼”发展战略，在稳健发展水泥建材主业的同时，适度开展新经济产业股权投资，主要面向以“双碳”新能源及科技创新驱动、绿色高质量发展为主导的，包括但不限于新能源储能、芯片半导体、新材料、环保等行业优质成长性项目，进行新经济产业财务投资，实现长短结合、产投融合。

上峰水泥新经济股权投资，重点在芯片半导体领域稳步发力。自发布“一主两翼”战略以来，上峰水泥除主业与产业链延伸翼保持发展增长以外，其新经济股权投资翼聚焦半导体产业链进行布局，已先后对合肥晶合、广州粤芯、睿力集成（长鑫存储）、芯耀辉、昂瑞微等半导体企业进行了系列投资。

目前，公司投资2.5亿元的首个半导体项目合肥晶合申报科创板IPO已顺利过会，广州粤芯项目因其新一轮融资估值大幅提升已体现6016万元投资收益，合肥长鑫存储等发展势头强劲成为全球产业链重构机遇下解决“卡脖子”问题领域代表性项目。

以合肥晶合为例，公司是显示驱动芯片代工龙头企业，上峰水泥2020年9月出资2.5亿元成立专项基金合肥存鑫对其进行了投资，合肥存鑫持有合肥晶合约2640.42万股（本次发行前），持股比例为1.75%，系合肥晶合并列第六大股东。2022年3月，合肥晶合科创板IPO申请成功过会，招股书显示，上峰水泥当时投前估值约140亿元。合肥晶合也成为上峰新经济股权投资首个IPO过会项目。

“目前上峰在半导体产业链的系列股权投资布局逐渐系统成型，针对储能技术等‘双碳’方向的新股权投资正继续开展，并与产业链延伸翼相关产业相互链接，为进一步实现产业结构升级调整打好了综合基础。”上峰水泥表示。

来源：证券时报

今天基建板块领涨，一方面是经济复苏的需要，另外一个方面也是低估值的回归。

作为老基建板块，钢铁，水泥等建筑材料以及工程机械等都是基建板块的主力军。

近期市场上工程机械板块涨势较猛，而钢铁板块也是震荡上行的趋势，唯有水泥这个板块还处在低位。

据相关数据显示，截止到3月份，水泥价格已经是创下年内新高，这也是得益于开工率提升的原因。

按照水泥的行业逻辑，3月到5月将会进入水泥的需求旺季，所以价格很大概率还会上涨，全国超过60个城市的水泥出厂价格在春节后都出现不同程度上调。

而作为二级市场的水泥板块来说，板块市盈率处在了近十年的底部区域！

所以有很强的估值修复预期。

根据数据宝的统计：到3月10日为止，水泥板块市盈率只有9.39倍！

真正处于底部低估值区域。

其中，尖峰水泥市盈率只有6.45，而龙头海螺水泥市盈率只有6.64。

现在市场就是在走估值修复这条线来进行板块轮动，相信资金不会忽略水泥这个价值洼地的。

二级市场上水泥相关的标的并不多，可关注行业龙头和低市盈率个股。

从滚动市盈率来看，市盈率在20倍以内的个股从低到高依次是：

尖峰集团、海螺水泥、万年青、华新水泥、上峰水泥、冀东水泥、宁夏建材、金隅集团、祁连山、天山股份、青松建化、四川双马、西部建设、宁波富达。

其中最低的是尖峰集团6.45倍。排在十五位的宁波富达市盈率也只有18倍。

其中涨幅最大的宁夏建材因为并购了有云计算的中建信息而被市场当作云计算概念炒起。

以上相关数据仅供参考，不作为投资建议！

上一篇：股指期货交割时间(股指合约交割结算价)

下一篇：600320振华重工(股票)