有人留言问新三板的几支股票是否值得投资，交流下来感觉他把新三板当成是二级市场炒股的了。我才意识到有些人把新三板和北交所的投资思路搞混了，这二者从赚钱逻辑上讲是完全不一样的！

先看北交所：北交所是二级市场，是炒股。

炒股有两种赚钱的方式，一个是赚市场的钱，做短线，不管是追涨杀跌、左侧交易、右侧交易、抄底等等，都是期望在几天内见到效果。第二种是赚增长的钱，所谓价值投资，长期持有一只股票，赚它业绩成长的钱。如果遇到业绩和估值的双重成长，则赚双份的钱。如果买在了高点，也许好长时间都是亏本的。

两种方式没有优劣之分，哪种方式赚钱多也不一定。从回报上讲，都有不确定性。

年化回报也不好说，第一种可能今年50%，明年-20%。第二种也可能平均下来年化就10%。

A股一年能赚多少好像没有多少人统计过，不过根据机构（基金）们的表现，大部分都落在了0-30%之间吧，不赔钱就超过了大部分人哈哈。

北交所相比创业板科创板主板有几个特色；

1、涨跌幅30%，这个空间更大，有可能赚的更多，也有可能跌的更多。

2、单支股票交易金额相对较小，尤其是一些市值低的股票，每天交易额不到1000万，不适合大资金动作，不好买也不好卖。

3、收入利润市值规模相对偏小，成长起来可能更快，风险也可能更大。

现在北交所和A股的互动性越来越相关了，比如A股某些板块的轮动，北交所的相关股票也会跟着轮动。比如前段时间的元宇宙等。总体而言，要用A股的思路来赚钱。

再看新三板，不管基础层还是创新层，他都不是二级市场，而是一级市场！

投新三板的股票，需要用一级市场的思路来做投资！

一级市场和二级市场最大的不同是什么？ 我认为，一级市场就是要牺牲流动性来换超额回报。通俗的讲，就是要买了之后一直不动，然后比炒股赚钱多才行。

在新三板上买一个公司股票，几个月后卖掉是错误的！除非这个公司基本面财务数据发生了很大变化。

那么，在新三板上投一个项目，持有时间和赚钱预期应该是多少呢？

时间上：在新三板上买一个公司股票，不论是定增还是买老股，应该等到它挂牌北交所后卖才是对的。如果是一个刚挂牌的公司，从挂新三板到北交所上市，大概需要2年。也就是说，最长的持有时间大概是2年。如果企业在申报北交所停牌之前买入，那么时间大概需要半年，最短持有时间大概是半年。

赚钱预期是多少呢？既然我们是投一级市场的项目到二级市场退出，那么就需要赚两份钱，一份是业绩增长的钱，一份是一二级市场的差价。赚钱的倍数=利润增长的倍数 * 一二级差价的倍数。

举个例子，如果我们是以10xpe买了一个利润3000万的新三板股票，等它2年后北交所上市了，利润每年增长30%两年1.69倍，北交所上市后公司估值20xpe。那么这笔投资赚了 2*1.69=3.38倍。投1块钱2年后回来3.38元。

这就是我们的赚钱公式，要想赚得多，一个是价格低，一个是企业利润增长快。

或者说如果价格高，利润又没啥增长，那我们就赚不到什么钱。

那么在目前的市场下，赚钱预期大概是多少？

现在新三板定增很活跃，每周都有多个企业发布定增公告，从众多案例中大概可以看到，目前多数定增的估值大概在10-15xpe之间（排除内部定增、部分亏损项目等）。而新三板企业的利润增长，目前看20-30%之间 比较常见。而北交所目前上市公司的市盈率大概在2-30x居多。

也就意味着，如果按2年计算，赚钱预期大概是2年2-3倍（1.2*1.2）*（1.5-2）=（2.16-2.88）。

2年2-3倍听起来似乎不是特别高，不像1年5-10倍听起来吸引人，但如果算年化是44%-75%非常非常高了，而且这是比较确定性的回报！炒股是完全没法和这个比的！这对很多专门做一级市场的私募股权投资（PE投资）来讲，是非常有诱惑力的投资了！

要知道，一级市场的vcpe们，做的最好的基金年化也就是30%左右，就是顶级基金了。而新三板和北交所，就给了投资人能够有超额回报的机会。

这也是北交所初期的红利，要知道，未来，新三板和北交所的估值差价可能会越来越小，（比如有些创新层公司的股票已经严重高估了，有的pe倍数甚至和北交所一样了）。到那时候，就只能依靠业绩成长来赚钱了！

当然，新三板还有一个好处，企业会定期公布财报，如果你在中途通过财报或者其他公开信息发现公司业绩下滑，公司未来成长存在问题；又或者发现政策市场突变，退出存在不确定。当然不能机械的长期持有，也要及时的抛出，比如前段时间典型的亿玛在线（参考之前的文章：为什么7000万和1.5亿利润的公司都被劝退不让上北交所），撤回上市申请后哪怕赔钱也要即使止损。这是新三板的一大优势，可以让你有反悔的机会！

所以，如果你买北交所的股票，记得要用A股的思路来买卖；如果你买新三板的股票，记得要像VCPE那样来考虑持有退出。这就是二者之间最大的不同。

中新经纬客户端9月3日电 (闫淑鑫)北京证券交易所(下称北交所)设立的消息引爆了资本市场。

　　中新经纬客户端注意到，截至9月3日收盘，新三板做市指数上涨6.49%，三板成指上涨2.69%，创新成指上涨4.15%。而在A股市场上，多家券商股、新三板参股企业盘中涨停。在业内看来，券商行业或将成为北交所设立最先受益的行业。

　　多只券商股盘中涨停

　　中新经纬客户端注意到，9月3日，A股券商股多家上涨，申万宏源、第一创业、东兴证券盘中涨停，截至收盘，涨幅分别为9.65%、6.56%、4.17%，此外中泰证券也收涨3%。

　　据了解，券商在新三板扮演着推荐挂牌、持续督导、做市等重要角色。

　　Wind数据显示，截至9月3日，申万宏源证券是455家新三板企业的主办券商，是新三板推荐挂牌企业最多的券商，其次是安信证券；开源证券、申万宏源证券做市股票个数超90家。从参与券商的规模来看，整体呈现出中小券商占优的格局。

　　截至9月3日，新三板推荐挂牌企业数量、做市股票个数排名前十的券商。来源：Wind 中新经纬 闫淑鑫 制表

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向中新经纬客户端表示，此前新三板一直被视为场外市场，只是孵化和培育上市公司资源的一个平台，新三板上的公司也一直被称为“挂牌公司”，而非“上市公司”，一些大型券商对该市场并不重视。而随着北交所的设立，中国证券交易市场将形成多足鼎立的格局，这将提高新三板的市场地位和吸引力，也会加大券商对于中小型高科技企业的关注。

　　此外，董登新表示，北交所的设立意味着资本市场的重大扩容，将给券商带来更多的业务机会，券商行业或将成为最先受益的行业。

　　“北交所是一个增量市场，会增加券商的业务机会，包括经纪业务、资管业务等，一些主流的大券商肯定会加入进来。不过，由于北交所上市公司将主要由精选层产生，那么前期在新三板上投入比较大的中小券商短期内仍将具有一定优势。”银泰证券股转业务部总经理张可亮向中新经纬客户端表示。

　　允泰资本创始合伙人付立春也提到，北交所作为交易所级别的市场，不是中小券商就能完全承担得了投行、投资等业务的，大券商肯定也会参与其中，利用平台优势、规模优势去分得更大的份额，“事实上已经有一些规模较大的券商在这样做了。”

　　哪些企业能在北交所上市？

　　9月2日晚，证监会称，将进一步深化新三板改革，以现有的新三板精选层为基础组建北交所。

　　证监会表示，建设北交所的主要思路是，严格遵循《证券法》，按照分步实施、循序渐进的原则，总体平移精选层各项基础制度，坚持北交所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北交所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。

　　2013年，新三板正式运营。2019年以来，证监会推出了设立精选层、建立公开发行制度、引入连续竞价和转板机制等一系列改革举措。截至9月3日，新三板共有7299家挂牌企业，其中精选层66家，创新层1250家，基础层5983家。

　　据Wind数据，截至9月2日，新三板精选层企业流通市值合计782.07亿元，平均市盈率27.49倍，贝特瑞、连城数控、吉林碳谷、长虹能源、颖泰生物等市值较为靠前。

　　截至9月2日，66家新三板精选层企业市值情况。来源：Wind 中新经纬 闫淑鑫 制表

　　董登新向中新经纬客户端表示，精选层企业很可能会整体平移至北交所，接下来精选层将加速扩容。

　　张可亮也提到，精选层自2020年7月27日开市以来，一年多时间只有60多家企业进入到精选层，精选层企业平移到北交所后，精选层势必会加速扩容，“我觉得一年可能会增加200家左右，这个规模和速度才能够满足中小企业的融资需求。当然，这也需要北交所加快审核效率，提高服务效率和质量。”

　　董登新认为，沪深交易所的注册制改革，明显提高了市场包容性，但对于高科技企业、新经济企业来讲，这种包容性还不够，北交所的设立在某种程度上可弥补这种不足。

　　付立春在接受中新经纬客户端采访时分析称，未来北交所上市公司将主要由三部分组成，一是新三板、老三板既有挂牌企业，二是创新创业型企业，三是中小成长型企业。

　　“在沪深交易所，科创板强调硬核科技，创业板强调体量规模，北交所则主要是为中小型高科技企业提供IPO平台，这也正体现了中国对高科技发展越来越重视。”董登新表示。(中新经纬APP)

　　(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

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