即便在大型集团公司体系下不能彻底改善民营医院的生存现状，至少能给民营医院机会，用时间换空间。

6月6日下午，聚焦肿瘤赛道的上市公司盈康生命（300143.SZ）对外披露了最新投资者关系活动记录表，对于投资者普遍关心的公司商誉后续是否存在继续计提的风险，盈康生命表示，前期收购玛西普、四川友谊医院、重庆华健友方医院、苏州广慈肿瘤医院账上形成了一定的商誉。

根据公司最新的商誉减值测试报告，公司称未来计提商誉减值的风险较低。

从2015年转型医械，再到2019年海尔集团公司入主，几年中，盈康生命彻底转型为以医院+医械为主业的公司。

可转型的头几年并不完全顺遂。截至2021年末，盈康生命已经对原实控人收购的四川友谊医院计提3.76亿元商誉减值，对首个转型收购标的玛西普医学计提8.04亿元商誉减值，连同此后两家收购的医院在内，合计计提商誉减值准备达11.95亿元。

连翻的商誉减值使得盈康生命三年两亏，但从另一个角度，公司却视之为摆脱历史包袱的契机。

几年中，盈康生命彻底转型为以医院+医械为主业的公司。视觉中国

推出首轮股权激励

今年4月，盈康生命发布2021年报与2022年一季报，其中2021年实现营业收入10.9亿元，较去年同期增长6%，但计提商誉后归属股东净利为亏损3.64亿元，同比下降384%。

该份年报随后也收到了问询函，深交所就子公司玛西普医学收入下滑，业绩补偿追索等问题向公司求解。

与年报略显反差的是，公司2022年一季度营业收入2.68亿元，同比增长11%，归属股东净利0.24亿元，同比增110%。

此外，今年2月，盈康生命抛出了海尔集团公司入主以来的首轮限制性股票激励计划，面向包括董监高和核心骨干人员在内的131人发行418万股，限制股票归属安排分别对应一年30%、两年69%和三年120%的公司营收增长目标。

记者发现，近两年敢抛出股票激励的A股医院企业，仅有盈康生命（300143.SZ）、国际医学（000516.SZ）和三星医疗（601567.SH）寥寥三家。

三家公司也同时分享了A股医院概念仅有的机构关注，包括盈康生命多次获得包括淡水泉在内的左侧投资者的调研，得到了“看长做长”的富国朱少醒的天惠基金持有。

环视A股的民营医院转型样本，从被打上“ST”的恒康医疗、宜华健康，到副总经理入刑的创新医疗，盈康生命的状况尚能称得上行业拔尖。

医院这桩“慢生意”获得垂青的原因，与控股方海尔集团公司的多番斡旋息息相关。

从收购到托管

盈康生命不仅历经了主业的转型，其操盘医院的思路也从一开始的大举收购，向托管+并购模式过渡。

2015年星河生物时期，公司通过发行股份购买玛西普医学切入肿瘤放疗器械领域，公司也更名为星普医科；2017年开始，公司通过先后多轮运作完成了四川友谊医院有限公司、重庆华健友方医院和杭州中卫中医肿瘤医院有限公司的收购，将外延延伸至肿瘤放疗设备与肿瘤医疗服务。

抱着对民营医院专科建设的憧憬，盈康生命早年锚定肿瘤专科赛道频频出击，却为减值埋下隐患。截至2021年报，盈康生命通过收购为公司累入商誉资产22.21亿元，其中引发商誉减值准备的金额为11.95亿元，其悉数为星普医科时期的并入资产。

“2017年前后，很多产业资本在转型上大量选择投入民营医院，如今来看这波人里有很多后悔的，也没有太多过得好的。”一位非营康养机构从业者告诉记者。

2019年，盈康生命原控股股东、实际控制人以及持股5%以上股东刘岳均、马林、刘天尧、徐涛分别与盈康医投签署协议，将所持全部或部分股份转让给盈康医投，盈康医投遂成为上市公司控股股东，海尔集团公司成为盈康生命实际控制人，公司也正式进入海尔时代。

公开资料显示，海尔大健康品牌盈康一生旗下目前有近20家医院资产，共有8000张床位；而此时盈康生命为市场带来的预期更类似爱尔眼科与通策医疗——控股股东或上市公司作为并购基金孵化池，不断向上市公司注入成熟医院资产。

不过，操盘风格上，盈康生命现任控股股东不仅与“前任”控股股东有着本质的区别，与爱尔和通策模式也不尽相同。

记者发现，2019年至今，盈康生命仅并购苏州广慈医院一家医院，医院资产的注入不及预期。

同时，盈康生命向控股股东出售包括长沙盈康、长春盈康、杭州怡康在内的三家医院资产，并采用“先置出，再转回托管”模式，将医院资产运营管理权回交于上市公司。

模式上，上市公司方面每年向医院收取约5%的托管费，但不分享医院的股东损益。

近半年，盈康生命又陆续托管控股股东旗下运城第一医院，以及上海永慈康复医院。

从收购变为托管，盈康生命在民营医院的挣扎时代，巧妙地换回了“双赢”的局面——公司归属股东利润因亏损医院资产的出表被“摊厚”，而作为上市公司承托子公司四川友谊医院却因此增厚了托管收益，降低了进一步商誉减值的风险。

“托管一开始就是为公司承接非营利性医疗机构设计的。”前述非营康养机构从业者告诉记者。

内生增长

事实上，记者发现，前述“售后回托”医院，其实在出售前已然出现资产负债表恶化的情况。

比如，长春盈康2020年全年亏损2164万元，2021年上半年亏损1204.3万元；杭州怡康同期则分别亏损1429万元和863.7万元。

此外，杭州怡康已经于2021年末出现负净资产情况，盈康生命也在今年4月与杭州怡康解除了托管协议。

若非控股股东的体外孵化，盈康生命或许很难在民营医院摧枯拉朽般的行业出清中“渡劫”。

对于前述几家被置于上市公司体外的医院资产，盈康生命在年报中也用了“孵化”一词，表示将确保其长期资本投入，确保符合合规经营以“符合置入上市公司的条件”，且上市公司拥有对这些医院的优先购买权。

那么，这些暂时留居上市公司体外的医院，是否会被重新注入上市公司？记者就此问题询问盈康生命公司相关部门，对方表示待满足相关条件后会结合市场情况优先考虑装入上市公司。

“学科建设，是医院高质量发展的关键，也是医院的核心竞争力。”盈康生命有关部门人士告诉记者，大学科中心建设作为公司发展重点，通过外延式的规模扩张和内涵式的提质增效并行，实现可持续发展。“除了肿瘤大学科中心，公司还在推进康复大学科和心脏大学科的建设，并在旗下医院进行复制。”

在特色科室方面，盈康生命告诉记者，目前公司正聚焦肿瘤产业链的预/诊/治/康，持续加大医疗设备布局；此外，公司近期依托托管的运城第一医院均开展了互联网医院业务，切入了在线护理上门服务。此外，公司围绕五大经济圈布局，推进区域医疗中心的落地，目前已完成成渝、长三角、西北区域的布局，京津冀、珠三角正在积极推进中。

而前述业内人士也告诉记者，业内对海尔当下选择的肿瘤治疗与康复科赛道仍大体看好。

中国肿瘤医疗服务市场存在巨大空间。根据弗若斯特沙利文数据，2019年国内肿瘤医疗服务市场规模为3711亿元，预计到2025年将增至7003亿元（复合年均增长率为12.5%），公立医院产能扩张有限，且目前床位负荷饱满，民营医院将成为有力补充。预计从2019年到2025年，民营市场规模将从344亿元增至1023亿元，复合年均增长率达19.9%。

新兴的康复需求，使得行业发展前景广阔。根据毕马威的测算，随着居民可支配收入的提升，叠加对医学康复认知度的提升，行业有望加速增长，预计2025年我国康复卫生机构康复服务规模可以达到2207亿元，2018至2025年的复合增速达到20.9%。

“肿瘤与康复嫁接互联网，其实是一个很能讲故事的领域。”该人士表示。

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12月5日，广东省发改委印发《广东省关于加快开展基础设施领域REITs试点工作实施意见》提出，加快开展基础设施REITs试点。省本级新建重大基础设施项目应及时编制投融资方案和引进社会资本有关工作安排。支持地方国有企业、其他类型所有制企业开展基础设施资产常态化梳理盘点，推动符合条件的资产采用REITs、PPP和其它方式进行盘活。

意见提出，推动整体打包发行或扩募REITs产品。支持企业间加强联合，以同类集合互补、扩大资产规模、提升项目运营效益为目标，鼓励多个原始权益人进行优化整合，联合发行REITs产品。推动省属国有企业同类资产通过市场化交易、合作组建、无偿划转等方式进行整合，提高REITs产品谋划能力。支持鼓励已发行的基础设施REITs，利用省内优质存量基础设施资产进行直接扩募，做大做强基础设施REITs产品，打造一批基础设施REITs资本运作平台。

广东省关于加快开展基础设施领域REITs试点工作的实施意见

为贯彻落实《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》（国办发〔2022〕19号），进一步创新基础设施领域投融资机制，加快构建广东省基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）持续发展工作机制，着力构建存量资产和新增投资的良性循环，现提出以下实施意见。

一、加强资产梳理，做好项目储备

（一）建立常态化项目梳理储备机制。推动省属国有企业全面开展存量基础设施资产盘点，摸清资产底数，并依据新增投资需求、资产保值增值需要，统筹安排存量基础设施盘活节奏，科学编制存量基础设施盘活三年工作方案。按照“一领域一平台”的总体思路，推动省属国有企业聚焦交通、能源、生态环保、市政、园区、水利等领域，依托专业咨询机构做好资产筹划，加快开展基础设施REITs试点。省本级新建重大基础设施项目应及时编制投融资方案和引进社会资本有关工作安排。支持地方国有企业、其他类型所有制企业开展基础设施资产常态化梳理盘点，推动符合条件的资产采用REITs、PPP和其它方式进行盘活。

（二）构建完善基础设施REITs项目库。分领域、按类别全面梳理开展基础设施REITs试点项目需求，建立广东省基础设施REITs项目库。按项目成熟度和开展阶段，分级纳入项目意向库、储备库和发行库，确保符合条件、有意愿的基础设施项目“应入尽入”。积极推荐一批意愿强烈、对社会资本有吸引力、代表性强的盘活存量资产项目纳入国家试点示范。鼓励有条件的地市依法依规开展PPP项目发行REITs探索，创新投融资模式。鼓励各类产业与金融机构以私募基金形式投资、收购或整合基础设施存量资产，以多种方式、多个渠道培育和孵化REITs储备项目。对刚投入运营的现金流较少但增长潜力较好的资产，可引入金融资本、产业资本和政府引导基金，组建Pre-REITs基金，孵化成熟后发行REITs，实现各类资本的有序退出。

（三）推动整体打包发行或扩募REITs产品。支持企业间加强联合，以同类集合互补、扩大资产规模、提升项目运营效益为目标，鼓励多个原始权益人进行优化整合，联合发行REITs产品。推动省属国有企业同类资产通过市场化交易、合作组建、无偿划转等方式进行整合，提高REITs产品谋划能力。支持鼓励已发行的基础设施REITs，利用省内优质存量基础设施资产进行直接扩募，做大做强基础设施REITs产品，打造一批基础设施REITs资本运作平台。

（四）优化国有企业评价考核体系。将省属企业发行基础设施REITs情况纳入国有企业年度经营业务考核，鼓励全省各级国有企业通过发行基础设施REITs提高直接融资比重、优化资本结构。督促国有企业严格落实国有资产监督管理规定，做好可行性分析，合理确定交易价格，并对后续运营管理责任和风险防范作出安排，涉及国有产权非公开协议转让按规定报同级国有资产监督管理机构批准。对符合条件的省属企业实施基础设施REITs项目发行情况进行评价，并将评价结果纳入经营业绩考核，统筹考虑发行出表型基础设施REITs产品对企业资产规模、利润等经营指标的影响。

二、加强政策支撑，落实项目条件

（五）建立协调机制。由省发展改革委牵头组建盘活存量资产协调工作机制，财政、自然资源、住房城乡建设、国资、金融监管、税务以及相关行政审批部门参与，形成省市县（区）镇（街）四级联动、多部门共同参与的常态化工作协调机制，重点协调推进基础设施资产原始权益确认、转让、重组以及土地确权、税务咨询、合规性审查等事宜。各地、各部门对盘活存量资产中需要突破的政策，按照权限可自行决策的，应及时决策；不能自行决策的，按照权限分级报有权部门决策。

（六）强化政策支撑。探索完善保障性租赁住房等民生项目政府投入机制。加快完善收费公路、能源、垃圾处理、供水、污水处理、停车场等领域价格形成机制，探索部分领域由政府定价或指导价调整为市场定价及差异化定价机制。依法依规按程序合理调整污水处理收费标准，推动县级以上政府建立完善生活垃圾处理收费制度。对纳入储备库的项目，全面梳理不动产、经营权等产权登记情况，对产权不明晰的项目，依法依规理顺产权关系，完成产权界定，加快办理相关产权登记；对前期工作手续不齐全的项目，按照有关规定补办相关手续或出具相应证明文件。

（七）发挥财税政策激励引导作用。用足用好“引导社会资本参与盘活国有存量资产中央预算内投资示范专项”。拟发行或扩募基础设施REITs产品的本省原始权益人，申请材料正式报送国家发展改革委并承诺回收资金用于省内基础设施项目建设后，可申请省级重大项目前期工作经费补助。鼓励各地市参照企业IPO对发行REITs产品和扩募给予相应激励支持。落实基础设施REITs试点税收政策，对列入《公共基础设施项目企业所得税优惠目录》的项目可按照规定享受企业所得税减免。相关税收政策由企业申报享受，若需出具相关证明材料，由属地地级以上市发展改革等部门协助出具。

三、加强合规审查，严把项目质量

（八）优化项目推荐流程。进一步构建标准化、规范化、透明化的工作流程，严格把关申报项目质量。在首次发行及新购入项目时，原始权益人将项目申请材料报送省发展改革委并同步抄送所在地市及县区级发展改革部门后，省发展改革委在3个工作日内委托第三方机构组织开展论证，并同步与省市相关部门、广东证监局、证券交易所等进行会商，加快开展项目合规性审查，并在30个工作日内反馈论证结果，对于符合条件的项目及时向国家发展改革委出具推荐函。

（九）提高专业化水平。广泛引进金融、法律、财务、税务、基础设施经营管理等REITs领域专业领军人才。鼓励基金管理人、资产支持证券管理人、中介机构等基础设施REITs相关领域知名专家，协助开展REITs政策解读、宣传培训、产品策划和审核，为产业发展出谋划策。

（十）加强风险防范。落实基础设施REITs审核、监督、管理等各项制度，加大对REITs相关业务活动的监督检查力度，严厉打击有关欺诈投资者等扰乱市场秩序的违法违规活动，切实保护REITs投资者合法权益。严禁通过REITs违法违规变相新增地方政府隐性债务，探索对REITs业务相关违法违规行为实行信用联合惩戒，推动基础设施REITs产业持续健康发展。

四、加强支持引导，推动项目发行

（十一）完善专业服务体系。大力吸引全球优秀公募REITs基金管理人在粤设立总部和分支机构，鼓励各市对相关机构落户给予配套支持和奖励。鼓励在粤金融、法律、会计、税务、资产评估等领域中介服务机构在全国范围内为基础设施REITs提供高水平、全流程专业服务，积极吸引基础设施REITs领域专业智库和咨询机构在粤集聚发展。

（十二）引导各类机构和长期资金投资基础设施REITs。鼓励银行、保险、证券公司等专业机构投资者加大省内基础设施REITs产品的战略配售和投资力度，鼓励社保基金、养老金、企业年金等参与投资。鼓励合格境外投资者通过QFII、RQFII等方式参与基础设施REITs产品投资，鼓励私募证券投资基金投资基础设施REITs产品。鼓励有资质的在粤商业银行、资产管理机构等代理销售基础设施REITs产品。

（十三）支持深圳证券交易所基础设施REITs市场高质量发展。依托深圳证券交易所，打造基础设施REITs持续发展和开放创新核心平台。支持深圳证券交易所充分发挥资本市场枢纽作用，构建更加适应基础设施REITs发展的制度体系、市场体系、监管风控体系、开放创新体系。支持深圳证券交易所通过多种方式积极服务全国各地原始权益人发行基础设施REITs产品，贯彻落实粤港澳大湾区和中国特色社会主义先行示范区规划部署。

（十四）培育壮大运营管理机构。支持原始权益人依托专业基础设施运营能力，在省内注册基础设施REITs资产受托运营管理企业。支持省内基础设施企业由重资产向轻资产、重专业化服务转型，提高优质基础设施运营能力，积极培育一批行业领先、辐射全国的基础设施专业运营管理龙头企业。

（十五）搭建产业交流推介平台。组建广东省REITs产业发展联盟等组织，适时举办粤港澳大湾区REITs产业发展论坛，面向政府、国有企业、基金管理人以及科研院所，广泛开展基础设施REITs业务培训、交流座谈和专题调研。积极培育REITs专业人才，支持省内高等院校开展REITs学科教育，大力培育REITs专业后备人才。

智通财经APP获悉，中国联通（00762）近日表示，目前已率先开通国内40个城市的5G试验网络。同时，中国联通成立了5G应用创新联盟，目前已有240余家企业加入，并已经启动领航者计划，致力于打造5G应用万亿新市场。

此外，中国联通设立百亿孵化基金，全力助力合作伙伴成为各个领域5G应用和数字化转型的领航者，打造“新蓝海的试验场，独角兽的孵化器”。

近期中国联通获得工信部发放的5G商用牌照后，中国联通官方表态将坚持高质量的网络建设发展之路，加快5G商用步伐，推进5G网络共建共享;持续深入推进互联网化运营，构建5G业务生态，开发5G特色服务，以实实在在的企业行动把相关工作落实到位，不断提高网络质量与服务水平，让亿万消费者共享5G发展成果。

2020年初，疫情冲击全球经济，对正处于蓝海阶段的财富管理行业而言，也加快了行业的洗牌和重构。从粗放式迈向专业化经营时代，财富管理机构的品牌优势、规范运作及专业能力愈发重要，中小型财富管理机构面临着巨大的生存挑战，行业整合趋势明显。

基于此，第三方财富管理机构华设财富着力推动财富管理行业的整合升级和结构调整，促进行业健康、可持续性发展，进而为投资者提供超额回报，实现多赢的利益最大化。

破局重构 第三方财富管理市场前景广阔

4月，华设财富完成签约数千万美元的新一轮战略融资，备受业界关注。今年以来，由于疫情影响，引发全球金融市场震荡。但华设财富却逆势突围，获得知名机构的认可与青睐，这不仅是对华设过去取得成绩和未来发展战略的肯定，也是对于国内财富管理行业发展前景的看好，更将加速促进华设发展成为具有全球视野的综合性财富管理服务平台。

谈及疫情对财富管理行业的影响，近日，华设财富首席执行官李良表示：“相对于依赖线下渠道的实体经济，疫情对财富管理行业的整体影响较小，一部分投资人的投资偏好可能会受疫情带来的情绪影响，但整个财富管理的需求不会因此而减小。” 展望未来，疫情的短暂影响不会阻碍中国经济的长期发展态势，伴随着中国经济逐步企稳，国内私人财富整体规模及高净值人士数量的增长仍将延续，财富管理行业前景广阔。

在李良看来，在全球经济受冲击背景下，疫情对财富管理行业自身的发展也产生了深层次影响。首先，在销售模式上，传统财富管理主要依托线下理财师团队开拓客户，在未来可能会向以直播为代表的线上与线下相结合的方式转变，目前行业各家机构已对此营销模式有了或多或少的尝试；其次，突发事件的冲击，对财富管理公司的财务状况提出新的考验，控制成本、保持现金流是保持经营稳定性的根本之道，财富管理公司若存在期限错配的情况，将会面临很大的经营风险。

从长远来看，财富管理行业存在更广阔的发展空间。首先，在新兴行业造富能力下，财富效应显著；其次，银行理财等渠道收益率下行，居民寻求多元化理财以对抗通货膨胀压力。在李良看来，近年来，由于资管新规的落实，行业正经历洗牌和重构的淘沙阶段，此次疫情更是加快了这一进程，行业正从粗放式迈向专业化经营时代。

助力升级 华设财富谋求与同业共赢发展

目前，国内财富管理市场参与者在主要客户群及提供产品上存在差异化竞争，其中较活跃的财富管理机构仍以私人银行和第三方财富管理机构为主。

财富管理行业有着高准入门槛和高行业壁垒，财富管理业务开展前期运营投入较大，顶尖的国际财富管理机构需要花费大量资金进行并购、搭建高素质的投顾团队。而一般中小型财富管理机构因其品牌知名度较弱、缺乏强大的中后台体系、欠缺牌照资质等因素，致使其运营成本高企、资产端议价能力不足、缺乏主动管理能力，并且操作风险也相应提高。行业马太效应正在凸显，财富管理机构的品牌优势、规范运作及专业能力愈发重要，中小型财富管理机构面临着巨大的生存挑战，行业整合趋势明显。

基于此，财富管理产业孵化基金计划应运而生。近期，华设财富正着力推动财富管理行业的整合升级和结构调整，促进行业健康、可持续性发展，进而为投资者提供稳定回报，实现多赢的利益最大化。根据财富管理产业孵化基金计划，华设财富将在全国范围内整合与华设品牌融合度高、区域互补的中小资产管理、财富管理金融机构，以及着力孵化业内优秀团队或个人创办工作室及家族办公室等，积极响应国家鼓励创业创新的号召，帮助业内优秀机构及团队个人实现业务及利润规模的量级提升，同时，助力华设全面打开营销渠道，实现共赢发展。

有案例显示，通过财富管理产业孵化基金的方式，华设财富正为一家中小机构提供集品牌、营销、运营、资产、技术开发等一站式解决方案，提升机构的业务水平，降低其营运成本和财务成本，经过2-3月左右时间，将每月100万左右的亏损幅度缩小到了10万-20万之间，预计该机构在今年下半年可以实现盈利，从而避免了按照原发展轨迹倒闭的结局。

赋能机构 依托领先的核心能力和体系支持

华设财富是一家独立第三方财富管理机构，下设资产管理与财富管理两大业务，目前已为超过万名高净值会员客户提供财富管理、资产配置等全方位的综合金融服务。一直以来，华设财富为高净值客户提供“独立、客观、专业”的全方位财富策略，致力于成为全方位、一站式、全球化的资产配置及财富管理服务平台。

华设财富专注财富管理行业且发展迅速，稳健的发展路线及亮眼的业绩表现，吸引众多知名机构寻求合作、入股，其中包括了华软资本、海泰戈壁、亚赋资本等国内外一线机构，今年3月与人民网旗下的人民讯合公司签署了战略合作协议。今年4月由香港多牌照多家族办公室正平资本领投，完成数千万美元的新一轮战略融资。

成立以来，华设财富凭借良好的风控能力，在行业内打下稳健经营的好口碑。借由新一轮的融资，华设财富希望开放链接自身严谨领先的风控体系、科技化的运营系统和优质资产的获取及分发能力，进而高效赋能中小型资产管理、财富管理、金融机构、家族办公室等，以及孵化业内优秀创业者。

李良表示，华设财富将充分利用自身资产获取和资产管理的能力，最大程度上帮助合作机构规避风险，为其做加法。华设财富具备高效激励及专业培训的团队管理模式，卓越的资管能力和完备的产品体系，优异的客户及市场品牌运营体系，强大的IT科技平台和中后台支持，辐射全球的资产配置能力及境外业务平台等。通过一系列领先的财富管理行业核心能力及理财师赋能体系，可快速复制商业模式，推动行业正向发展。

（本文不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎）

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