本报记者 周尚伃

外资机构布局中国资本市场迎来新动向，证券行业首家新设外资独资券商诞生。

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但穿透其最新股权结构却不难发现，这家在国内经营近半个世纪的半导体企业，在报告期内其实已变更为外籍人士实际控制的股份公司。

上交所科创板上市委定于2022年6月28日召开会议，审议有研半导体硅材料股份公司（简称“有研半导体”）的首发事宜，如能顺利过会，有研新材(600206.SH)、有研粉材（688456.SH）、有研半导体三个有研品牌公司将齐汇A股市场。

公开资料显示，有研半导体起源于有研集团（原北京有色金属研究总院）半导体硅材料研究室，公司自称是国内最早从事半导体硅材料研制的单位之一，自上世纪50年代开始进行半导体硅材料研究，是国内为数不多的能够稳定量产8英寸半导体硅抛光片并生产区熔硅单晶的企业。在半个多世纪的发展历程中，公司突破了半导体硅材料制造领域的关键核心技术。

截至招股书签署日，有研半导体的前五大股东分别为有研艾斯、RS Technologies、有研集团、仓元投资、诺河投资，分别持股36.28%、30.84%、21.73%、2.66%和2.12%，其中RS Technologies为外资股份直接持有人。

这意味RS Technologies直接持有有研半导体30.84%的股权，通过一致行动人仓元投资控制了公司2.66%的股权，通过有研艾斯间接控制公司36.28%的股权。RS Technologies共合计控制有研半导体69.78%股权，为有研半导体控股股东。

方永义直接持有RS Hong Kong 100%股权和RS Technologies 6.23%的股权，而RS Hong Kong直接持有RS Technologies 36.82%的股份，因此方永义合计拥有有研半导体控股股东RS Technologies 43.05%的表决权，为有研半导体的实际控制人。

21世纪经济报道记者追溯其历史发现，有研半导体更早之前其实是有研新材的硅材料业务，聚焦光伏行业材料应用，2001年6月有研新材和凯晖控股共同出资1.8亿元设立国泰半导体（有研半导体前身），其中有研新材以现金方式出资1.17亿元，占比65%。

其招股书显示，2019年至2021年报告期各期末，公司合并报表未分配利润分别-2.42亿元、-1.28亿元和1.12亿元，直至有研半导体2021年6月整体变更设立股份公司时，甚至还存在累计未弥补亏损。

2021年5月，有研半导体控股股东RS Technologies召开董事会，决定由第三方及RS Technologies向有研半导体增资，RS Technologies将其持有山东有研艾斯19.99%的股权转让给有研半导体，推动其半导体业务在境内的整合。

受益于新资产的注入，有研半导体2021年营业收入由2020年的5.30亿元暴增至8.64亿元，当年净利润达到1.87亿元。

招股书显示，引进外资控股股东后，有研半导体前五大客户中就始终难以摆脱RS Technologies的身影，2019年至2021年有研半导体前五大客户销售收入占比大幅上升，2021年时比例已达65.66%，其中控股股东RS Technologies已连续两年位居公司第四大客户。对此，上交所直接质疑有研半导体是否存在客户依赖于RS Technologies或有研集团引入的情况。

而有研半导体2021年的半导体硅抛光片业务出货量为98.49百万平方英寸，据此测算，公司2021年在国内市场的占有率约为1.38%，国际市场占有率仅为0.69%。

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RS Technologies、有研集团、仓元投资为有研艾斯的三大股东，分别持股45%、49%、6%股权。RS Technologies的实际控制人则为日籍人士方永义，而其妻子李秀礼则100%控股仓元投资，RS Technologies与仓元投资之间签署了一致行动协议，存在一致行动关系。

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其中，中信建投、国联证券此前已经登陆港股、南京证券则挂牌新三板。

此后的2018年，证监会发布了《外商投资证券公司管理办法》，允许外资持股比例达到51%。里程碑式的改变是在2020年，证监会全面放开证券、期货和基金公司外资股比限制，外资经营范围和监管要求逐渐实现国民待遇。

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自2020年取消券商、基金公司外资股比限制以来，外资巨头加速布局中国公募，国内监管机构坚定不移推进高水平对外开放，外资证券基金经营机构准入也日渐常态化。

2020年，国务院发布关于进一步做好利用外资工作的意见。全面取消在华外资银行、证券公司、基金管理公司等金融机构业务范围限制，丰富市场供给，增强市场活力。减少外国投资者投资设立银行业、保险业机构和开展相关业务的数量型准入条件，取消外国银行来华设立外资法人银行、分行的总资产要求，取消外国保险经纪公司在华经营保险经纪业务的经营年限、总资产要求。扩大投资入股外资银行和外资保险机构的股东范围，取消中外合资银行中方唯一或主要股东必须是金融机构的要求，允许外国保险集团公司投资设立保险类机构。

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