在期权交易中，按照期权买方的权利分类期权可分为看涨期权和看跌期权。如果认购期权的买方选择行权，买方只需按行权价格支付息票。如果看跌期权由买方行使，息票将按行使价支付。那么期权合约行权日和交割日同一天吗？行权和交割有何区别？

期权合约行权日和交割日同一天吗？

⑥ 中国3月新增人民币贷款13700亿，预期11000亿，前值7266亿。

点评：三驾马车均是增长，这数据有利已经不用赘述。

流程编辑：郭丹

本文主题虽然讲的是A股的股指期货和股指期权，表面上似乎与大多数中国A股的股民与基民无关，但金融市场，实则牵一发而动全身。

每手看跌期权交易保证金=（合约当日结算价×合约乘数）+max（标的指数当日收盘价×合约乘数×合约保证金调整系数-虚值额，最低保障系数×合约行权价格×合约乘数×合约保证金调整系数）

（二）买方未提交行权最低盈利金额的，行权条件为合约实值额大于交易所规定的行权（履约）手续费。

可靠逻辑：赛事越精彩，股市越低迷？对此的唯一解释可能还真在于足球的魅力。世界杯吸引了球迷投资者的注意力，甚至基金期货经理们也可能来个“6月休假”，放下手中报告，眼神也不在蜡烛K线中而是跟随绿茵赛场的kick in去了。

（二）每个交易日收盘后，交易所按照合约行权价格覆盖标的指数收盘价上下浮动10%对应价格范围的规定，依据行权价格间距，挂盘新行权价格的合约；

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战争黄金和军工，加息银行最受益；

雨墨坚定地相信，A股的每一次的“美好锐变”，都是建立在每一次次的制度完善中，而制度上的“改革”才能让A股发生本质上的“变化”，治标先治本。中国的国力每年不断高成长，而A股必然与之“匹配”，这是赋予A股的使命。对于金融市场违法违规行为的监管和严惩这是长年累月且每日不间断的工作，但毕竟每一次次的违法违规行为背后，都是对A股投资者的伤害已然造成，总多少有些“亡羊补牢”的感觉。雨墨认为某些不合理的A股制度才是罪恶的“温床”，唯有从制度上不断健全，从制度源头上封堵住各种违法违规行为的不良动机，监管工作方能事半功倍。

一、股指期货交割日当天的股市表现与平日无异

沪深300股指期货自2010年上市以来，至2014年8月15日共交割52次。其中，沪深300指数上涨30次，下跌22次，上涨次数占57.7%，下跌次数占42.3%；同时上证指数上涨28次，下跌24次，上涨次数占53.8%，下跌次数占46.2%。可见在期指交割日当天，股市有涨有跌，而且上涨的次数还多于下跌。平均下来，在期指交割日，沪深300指数平均涨幅为0.16%，如果投资者轻信了所谓“交割日魔咒”并在交割前一日就卖出股票，那会在交割日当天白白少赚了0.16%，转成年化收益就是少赚了58%；如果在交割前一日在期货市场卖空股指期货，那交割日当天就会亏损近1.60% ，换成年化收益率就是亏损585%。依照“交割日效应”的思路来交易实在不靠谱。

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期指交割日一般都是每个月的第三个周五，截至2014年8月15日，市场共经历了165个非交割日的周五，其中，沪深300现货指数上涨93次，下跌72次，下跌次数占比43.6%，还比交割日的下跌比例高出1.3个百分点。

股指期货上市前两年间——2008年4月16日至2010年4月15日，股市共有95个周五交易日，沪深300现货指数上涨49次，下跌46次，下跌次数占比48.4%。上涨的交易日中，沪深300指数平均涨幅达1.54%，最大涨幅高达9.34%，最小涨幅0.06%；下跌的交易日中，沪深300指数平均跌幅为1.70%，最大跌幅高达5.53%，最小跌幅0.06%。可以看出，股指期货推出后，不论是交割日的周五还是非交割周的周五，现货市场运行都更加平稳，市场暴涨暴跌的情况得到明显改善。

二、股指期货交割当周的股市表现也和平常无异

从数据上看，截至2014年8月15日，股指期货交割前一天有36天出现下跌，16天出现上涨，下跌天数占比69.2%，貌似下跌比例较高。但非交割周的周四股市下跌比例也高达64.0%，可见不论当周周五交割与否，周四下跌的比例都较高，期指交割显然是无辜的。

从2010年到现在，以交割前三日内和一周内为考察时间段，沪深300现货指数日均收益率分别为-0.21%和-0.13%；而沪深300指数一般交易日的日均收益率为-0.03%，同样也是负值。尽管临近交割日的现货指数日均收益率略低于一般交易日，但考虑沪深300现货指数日均收益率标准差高达1.36%，因此在统计意义上交割前三日和前一周的日均收益率与日常收益率是没有差别的。从理论上说，上述日均收益率的差别基本是因为样本量太小造成的。所以，决定股市走势的依然还是基本面和技术面等因素，与股指期货交割没什么关系。

三、在沪深300股指期货临近交割时，股市的成交量和波动率都没有放大

“交割日效应”的另一个特征是，临近交割时股市成交异常升高。但从我们的统计看，临近期指交割时股市的成交量与波动率都和日常无异。在交割日，沪深300现货指数日均收益率标准差和成交额分别为1.34%和649亿元；交割前三日内，沪深300现货指数日均收益率标准差和日均成交额分别为1.34%和646亿元；交割前一周内，沪深300现货指数日均收益率标准差和日均成交额分别为1.41%和665亿元。而在一般交易日，沪深300现货指数日均收益率标准差和日均成交额分别为1.36%和656亿元。对比即可发现，交割日、交割前三日内、交割前一周内股市的成交量与波动率均与一般交易日无显著区别。

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四、沪深300股指期货的交割结算价设计可有效防范“交割日效应”

他们通常会在离开之前出售部分股票和其他资产。这样一来，如果市场突然下跌而他们不在交易屏幕前快速做出反应，那么他们的投资受到重大打击的风险就较小。

标准普尔500指数，流行着一句谚语：“一月去，一年也去”。因为历史数据显示，一月份股票指数价格上升时，与一月份指数下跌相比，全年上涨的可能性更大。

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