截至9日收盘，A股成交额连续四个交易日突破1.5万亿元，各路资金跑步入场。与此同时，开始活跃的场外配资行为也引起了监管层注意，证监会7月8日曝光了258家非法从事场外配资的平台及其运营机构名单。目前场外配资风险几何？作为市场风向标的券商股股价是否虚高？A股未来将如何演绎？记者就此展开调查。

文/广州日报全媒体记者 王楚涵、林晓丽

“跑步入场”的资金中，不少是带有杠杆的资金，尤其是配资资金也不在少数。陈先生是资深股民，他告诉记者，近期场外股票配资又活跃起来，一天要收到好几条“牛市启动”的广告短信。“最近行情不错，不少人都很看好，估计不少人又忍不住想加杠杆炒股了。虽然有前车之鉴，但是赌博心态也使得部分人愿意冒险加杠杆炒股。”陈先生说。

最高12倍杠杆 场外配资又活跃

记者在百度搜索“股票配资”，发现开展股票配资业务的平台依然不少。记者调查发现，与年初杠杆率最高达10倍相比，目前多个配资平台提供的杠杆率最高提高到12倍，最高出借资金可达5000万元，月利率基本在0.8%~1.5%。不少平台还可以提供免息配资，平台不收取利息，但参与盈利分成，以此诱导投资者参与配资。

有从事配资的平台负责人告诉记者，近期询问和新开户的投资者明显增加，不过场外配资杠杆资金整体的规模并不大。

另有互金业内人士告诉记者，场外配资业务主要是指利用互联网信息技术搭建的融资业务平台，本质上就是一种民间借贷的行为，只不过出借的资金只能用于炒股而已。“配资杠杆在成倍放大资金的同时也放大了交易风险，可能成为引爆市场的导火索，放大市场波动。在2015年的牛市之中，杠杆配资造成的流动性风险就被认为是市场震荡的主要原因之一。”前述人士提醒普通投资者，加杠杆炒股风险很大，另外，由于相当一部分配资平台为非法公司，可能出现违反协议、卷款潜逃等情况，投资者极易受骗。

7月8日，证监会曝光了258家非法从事场外配资的平台及其运营机构名单。记者注意到，2015年后，证监会对场外配资进行了一轮大清理，此后对场外配资始终保持高压态势，但依然屡禁不止。今年5月起，20多家地方证监局密集公布了一批场外配资平台黑名单。

与实际业绩相比较 部分券商股股价虚高

“现如今每次市场起势，查配资都是固定动作。对于一些投资人，最佳撤退信号可能是国家队减持。如果一查配资就下跌，那么这个牛市也是水牛。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林提醒，一部分配资，甚至有虚假交易软件，配资的投资人要出借账户，你买卖即使赢了，能不能回到你账上是个问题。另一部分可能就是寻常的借钱，但投资者仍需谨慎自己投入的本金。

截至7月9日收盘，45家A股券商公司中共有41家发布6月业绩，数据显示41家券商总营收和净利润环比双双翻倍，其中，以中信证券为首的5家券商合计净利润占券商整体利润的近三成，券商头部效应凸显。“券商的利润主要在于佣金收入新股发行承销业务，其他如自营及基金理财收入都不大。”盈亚证券咨询首席投顾赵军分析，最近行情火爆，股民交易频繁，特别最近新股发行节奏一直很快，券商业务增大，利润增加很正常。

被称为市场风向标的券商股，近期热度不减，然而，记者注意到，由于近期收盘价涨幅偏离值累计均超过20%，中信建投、浙商证券、中泰证券、太平洋、山西证券、国金证券和招商证券等纷纷公告提示风险，提醒理性投资，此外，还有券商发布了股东减持公告。

“近几个交易日，在资金的追捧下，券商股价大幅上升，显得不那么理性。相关的股价对应实际的业绩，有一些虚高了。长远的行情，健康发展，才是监管层愿意看到的。”赵军提醒，要注意券商炒作的风险，长远来看，券商是非常好的资产配置标的，短期冲高不改长期看好，注意节奏，才能在风险和收益中找到平衡。

后市分析：A股市场仍需基本面支撑

记者了解到，A股市场经历的牛市中，沪指的最高点6124点出现在2005年6月至2007年10月的一轮牛市中。有业内人士分析，从历史牛市来看，A股行情启动多是从券商等金融概念股开始，背后是宏观经济基本面向好做支撑。目前新冠肺炎疫情带来的全球经济下行压力较大，同时国际贸易环境不乐观，都会给经济增长带来不确定性，没有基本面支撑，仅靠积极的财政和货币政策支持，A股长牛面临压力。

“现在的市场一方面金融改革刺激证券市场的发展，另外一个方面，新冠肺炎疫情的暴发，国家在基础建设加大投入，刺激消费政策出台，特别是适当的货币政策，都是刺激股市走强的因素。”赵军表示，现在的牛市是持续性的小牛市，未来发展还要看上市公司的业绩是否得到大幅度的提升。

与此同时，在中国基金业高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云峰会上，全国政协委员、原中国证监会主席肖钢表示，公募基金的发展还是应该进一步弥补权益型特别是股票型基金占比偏低的状况，可以推动鼓励长期资金和长期投资的制度建设，优化资本市场的生态。

目前各路资金也在跑步入场。“国内的养老金，国外的长线资金，加上老百姓手中的储蓄资金，现在市场并不缺钱，主要看A股市场是否有赚钱的效应。”赵军提醒。但归根结底，中国金融市场是否能长期健康发展，A股上市公司是否规范发展持续盈利，才是根本问题。“市场难免反复，最困难的时间已经过去，钱不是问题，问题是怎样让股民赚到钱。”赵军表示。

7月8日，证监会集中曝光了258家非法从事场外配资的平台及其运营机构，提示投资者场外配资风险。证监会表示，场外配资平台均不具备证券业务经营资质，有的涉嫌从事非法证券业务活动，有的采用“虚拟盘”等方式涉嫌从事诈骗等违法犯罪活动。

近年来，证监会对场外配资一直处于严打状态。多个投资者告诉《证券日报》记者，最近两年市场环境已有很大改善，基本没有接到过配资公司的电话和短信。今年3月份实施的新证券法规定，证券融资融券业务属于证券公司专营业务，未经证监会核准，任何单位和个人不得经营。2019年11月份最高人民法院发布《全国法院民商事审判工作会议纪要》，在强调场外配资违法性的基础上，明确了场外配资合同属于无效合同，场外配资参与者将自行承担相关风险和责任。

“虚拟盘”套路：

赌的是投资者大概率亏钱

场外配资提供的高杠杆资金，不仅会扰乱市场秩序，加大股市波动，也可能对投资者个人财产造成损失。更有甚者，有配资平台提供的账户，根本没有券商接口。投资者下单根本没有报入场内，即没有真正买入股票或者期货，只是在配资平台提供的账户上显示持仓，实际上与配资平台形成了对赌，即“虚拟盘”。

《证券日报》记者在采访中，就遇到了疑似“虚拟盘”配资平台。记者通过网页与上海某配资公司咨询配资事项时，该平台人员告诉记者，公司提供的软件，是和知名券商联合开发的，是母子交易账户。在注册、实名认证和充值保证金后，记者获得一个账户。公司通过母账户将资金本金和配资资金划入子账户，供配资者使用。在申请配资方案、下载交易软件之后，记者就可以开始交易。

该配资公司官方APP显示，可以免息配资、按天配资、按月配资和VIP配资，最高提供15倍杠杆，月息最低0.3％，远低于市场1.5％－1.7％的月息。在记者多次追问交易后是否能在券商处打印交易流水后，上述配资平台人员先称可以在母账户看交易情况，后称可以在券商处看交易流水，最后又承诺，可以在券商处打印交易流水。

在该人员指引下，记者下载了配资公司的官网APP进行注册，之后需要充值资金作为保证金，但是在扫码充值时，显示的收款人却是一家服装店，与配资平台声称的第三方支付平台托管完全不符。此时记者通过搜索发现，之前已有网友曝光，在该平台配资交易盈利后无法提现金。因而质疑该平台为“虚拟盘”交易。

“子账户模式一般是大型集团或者MOM基金使用的。因为一个集团公司下面可能有多项业务，如果开立多个投资账户，实际运行中程序比较繁琐，但若各个业务部门使用同一个账户，又不太好结算。”一位资深金融从业人士告诉记者，“这种分账户系统，需要专门的软件，一般证券公司或期货公司会提供给集团客户或MOM基金使用。”

该人士告诉记者，有的配资平台会自己开发母子账户交易软件，正常的情况下，配资者通过子账户下单后，母账户相应的在券商处下单，投资者在交易所有真正的持仓。

但是，有的配资平台提供的账户，只是在子账户软件中显示持仓，没有券商接口，也没有真正下单，这种是最恶劣的。“虚拟账户里，投资者亏的是虚拟资金，但是平台直接扣除和拿到的，却是与亏损数目对应的真金白银。配资平台赌的就是大部分投资者是亏钱的。”

打击场外配资

需要各方合力多管齐下

据《证券日报》记者梳理，目前在多起配资合同民事纠纷中，法院已经判决配资合同无效，因配资合同取得的财产，配资人应当予以返还。也有多人因配资被法院判定为构成非法经营罪而被判有期徒刑，设置“虚拟盘”骗局的，则被判诈骗罪。

6月29日，裁判文书网发布的江苏省无锡市中级人民法院关于来某丽、来某棋等诈骗二审刑事裁定书显示，来某丽购买软件搭建虚拟期货交易平台，让业务员冒充“中金公司”投资顾问，通过微信、QQ骗取他人信任，以帮助炒恒指期货为由，通过虚假出资、配资加杠杆、高频交易、吃客损等方式，骗取、诱导被害人入金百万元。因此，来某丽被判有期徒刑十年三个月，其余六人分别被判有期徒刑两年至五年不等。

记者据裁判文书网统计，截至7月9日，以“配资合同、合同无效”为关键词搜索，今年以来，已经有42起民事判决书或裁定书，其中浙江省法院的判决最多，有20起。以“配资、非法经营”为关键词搜索，今年以来，已经有26起刑事判决书或裁定书，也是浙江省最多，有6起。

据报道，除了公示场外配资平台，目前，证监会以及相关证监局正在配合公安机关大力查处场外配资平台和机构，目前已有数宗非法场外配资案件进入司法程序。下一步，证监会将协调配合市场监管部门、网信部门对场外配资广告、场外配资平台进行清理和关闭。

“场外配资跟证券市场直接相关，但是又属于证券市场业务，所以证监会在有限的权力范围内，通过移送或推动公安机关对场外配资平台进行打击，已经是能做到的最好方式之一。”中国人民大学法学院教授、民商事法律科学研究中心研究员叶林表示。

对于如何进一步打击场外配资违法违规行为，银河证券首席经济学家刘锋认为，首先，监管层要做好投资者教育，加强投资者适当性管理和投资者账户管理。其次，需要弄清违法违规的配资平台是如何将资金“送”入股市的，即加强对账户异动的监管。最后，也需要清查配资公司性质以及违法违规资金的来源。多方合力，从根源上杜绝场外配资违法违规行为，维护资本市场秩序。

来源：证券日报

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