中国经济周刊-经济网讯 (记者 孙庭阳) 小市值地产股更活跃，投资者借道ETF参与地产股行情。

7月28日，多只房地产股涨幅领先，冠城大通(600067.SH)、中迪投资(000609.SZ)、城建发展（600266.SH)、荣盛发展（002146.SZ)和ST世茂(600823.SH)，这5只地产股涨停。

上述5只房地产股，7月28日总市值在16亿元至153亿元之间。城建发展总市值153亿元，是市值最大的股票，在107只同行业股票中，市值排名是第20名。市值超过千亿元的万科、保利发展和招商蛇口，当天涨幅都低于5%。

这波房地产股的上涨大约从7月21日开始，从21日至28日，有15只行业内股票涨幅超过20%，涨幅前3只股票分别是金科股份（000656.SZ）、国创高新（002377.SZ）和中南建设(000961.SZ），涨幅在35%至66%之间。这3只股票7月28日总市值在31亿元至123亿元之间，依然是小市值股票领涨。

（房地产上涨前10股票，数据来源：Wind）

基金第2季度季报刚刚公布完毕。重仓持有金科股份和中南建设的基金都是1只。重仓持有保利发展(600048.SH)、招商蛇口(001979.SZ）和万科A(000002.SZ）的基金数量分别是252只、158只和120只，这3只股票的从7月21日至28日涨幅只有13%、11%和10%。同期中证地产指数上涨10%，这3只股票稍微跑输行业平均值。

公募基金低配房地产股。今年2季度末，公募基金持有房地产行业股票占股票仓位1.14%，处于近些年的低位，与1季度末的1.19%相比，再度下降。2022年的4个季度，基金持有房地产股的仓位依次是2.12%、1.69%、2%和1.62%。2021年，基金持有仓位一直在2%以上。在2015年6月时，基金持有房地产行业仓位曾达3.46%，几乎是现在的3倍。

被动投资的房地产基金，近期净值增长较猛。南方地产ETF（512200）、华夏地产（515060）7月21日至28日二级市场价格分别上涨12.23%和11.93%，跑赢了房地产指数。

华夏地产（515060）的规模也在增加，7月21日是9.52亿份，7月27日时升到了10.35亿份，4天之内规模净增加约0.83亿份。一些投资者，借道ETF入手房地产股。

近期，房地产股利好消息不断。

7月28日早间，住房城乡建设部网站发布的消息称，倪虹部长在住房城乡建设部召开的企业座谈会上强调，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付，切实保障人民群众的合法权益。

据悉，“认房不用认贷”是指，只要购房者证明自己名下没有房产，就可以按照第一套房贷款的标准办理。对于改善住房的购房者，即使过去有过贷款购房记录，只要把名下的房子卖掉，就可以按照首套房的标准申请购房贷款。首套房的首付比例明显低于第二套房的首付比例，贷款利率也低。

一审：郑扬波 二审：何颖曦 三审：周琦

关键点

市场正以历史高位的市盈率交易。

但如果您仔细观察，仍然存在估值低廉的优质公司。

以下是金融、科技和大麻各行业的一个例子。

是时候担心股市调整了吗？有些人似乎是这么认为的。近日，德意志银行的分析师将标普500指数相对于其历史的高估值作为一个潜在的担忧原因。的确，低利率、科技颠覆，以及政府刺激措施，均令股票相对于当前纯利的估值较高。

反对者总是有一些理由说明市场即将崩盘，但这并不意味它会发生，或者市场不会像往常一样随着时间的推移不断创出新高。

不过，如果您对许多顶级股票的估值感到紧张，那么仍有不少便宜货可供选择。通过足够的观察，投资者仍然可以找到在一系列行业中以低估值比率交易的优质公司。今天，金融股Discover Financial Services（NYSE:DFS）、科技巨头Micron Technology（NASDAQ:MU）和美国大麻公司Ayr Wellness（OTC:AYRW.F）似乎都符合该描述。

发现周围最便宜的股息股票之一

信用卡巨头Discover Financial今年股价上涨约33％，但仍然是金融板块中最便宜的股票之一，也是周围价值最低的板块之一。是的，由于政府的刺激措施和疫情带来远好于预期的损失率，Discover释放了大量在2020年前两个季度占用的额外信贷准备金，这增加了其今年的收益，令其市盈率降至7.7倍。然而，该股票的交易价格仍不到其2022年平均预期的10倍，其中不包括任何特别收益。

为什么这么便宜？好吧，投资者一直对无担保信用卡贷款持怀疑态度，而这正是Discover的绝大部分利润所在。公司的其他贷款产品是学生贷款和无抵押个人贷款。当然，Discover也拥有其专有的信用卡网路，但其支付业务虽然可能使业务垂直整合并提高效率，但其营业利润却很少。

尽管如此，这种「风险」的另一面是，Discover可以收取高额信用卡利率，这使其净息差超过10％，远高于传统银行。Discover有很好地管理风险的历史。在新冠肺炎之前的五年，其营业收入显示出显著的稳定性、高股本回报率，始终处于20％的中低范围内。在慷慨的股票回购的支持下，每股纯利和股息每年都在增长。

现在疫情正在舒缓，这些股票回购又开始，管理层最近授权了一项新的24亿美元的股票回购计划，该计划将占Discover市值的7％，同时股息增加14％，以今天的股价收益率为1.7％。在去年收紧措施之后，Discover现在也恢复了增长模式。首席执行官Roger Hochschild在与分析师的电话会议上表示，新帐户增长比2019年增长了26％。

虽然delta变种可能会减缓复苏，但2021年的经济增长应该仍然强劲，消费者资产负债状况良好，这意味像Discover这样的金融公司应该表现良好，而且这些收益也应该逐渐惠及其股东。

Micron

如果我告诉你，一家公司最近对其前景充满信心，可以在25年来首次重新派发股息，您可能会惊讶该股票将从近期高位下跌22％，而且交易价格仅为明年盈利预测的7倍。然而，这正是记忆体和存储晶片领域的全球领导者Micron Technology所发生的事情。

毫无疑问，Micron的业务可能是高度周期性的，而且我们目前正处于记忆体价格上涨的某个阶段。因此投资者似乎正在提前考虑，预计下一次低迷，这就是股价最近落后的原因。

然而，Micron是一家持续改进的企业，应会变得不那么周期性，原因有几个。首先，Micron占其收入约三分之二的DRAM行业已经整合为三个大型企业。这三个现正实行严格的供应增长，与过去形成鲜明对比。此外，进一步扩展DRAM的能力变得越来越困难，意味增加供应变得更加困难。与此同时，DRAM需求强劲且多样化，涉及人工智能伺服器、云增长、5G手机、更强大的笔记型电脑和更多电脑化的汽车。最后，Micron最近在前沿技术方面赶上了竞争对手，同时将其产品组合转向了更高价值的解决方案。

所有这些都意味在整个周期的利润率方面，会出现更高的高位和更高的低位。在2000年代初，Micron调整后的EBITDA利润率将在周期性低谷中转为负值；然而，EBITDA利润率约40％，在上一个下行周期触底，并呈上升趋势。

加上强劲的资产负债表，现金多于债务，尽管未来十年的需求前景乐观，但Micron是原本昂贵的科技行业中最便宜的股票之一。我预计股票会在适当的时候再次走高，投资者现在在等待时会得到股息。

大麻公司

尽管财务业绩强劲，但自3月以来大麻库存已大幅减少。原因是什么？这有点难说，但可能有几件事：「热钱」可能一直在追逐结束大麻禁令的联邦立法，但今年到目前为止还没有采取任何行动，似乎耐心正在消退。此外，许多机构投资者仍然无法拥有美国大麻股票，只能在加拿大交易所或场外交易进行买卖，直到正式联邦合法化。

崭露头角的大麻公司Ayr Wellness已经是该领域最便宜的股票之一，而最近的行业抛售使其更加便宜。抛售与收益结果没有太大关系，因为Ayr刚刚报告其最近一个季度的收入增长222％，同时将其2022年的收入指引提高至8亿美元，调整后EBITDA为3亿美元。这意味这只市值略低于15亿美元的股票的远期企业价值相对EBITDA倍数仅为5倍。

对于一家高增长公司来说，这是一个非常便宜的估值。事实上，它太便宜了，以至于Ayr的管理层启动了一项回购计划，在接下来的12个月内回购最多5％的Ayr已发行股票。有如此多的增长机会，将现金用于回购股票可以说明管理层对当前股价的看法。

虽然大麻立法并没有像许多人希望的那样快，但它仍在发挥作用。利益相关者发表评论的最后期限刚刚过去，这将为最终的参议院合法化法案提供资讯，该法案由多数党领袖Chuck Schumer、参议院财政委员会主席Ron Wyden和参议员Cory Booker共同发起。也许今年秋天联邦立法，一些前进动力将使这只超级便宜的大麻股票摆脱最近的萎靡不振。

本文源自金融界网

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