记者 | 李昊

隔夜外盘

采取“铝锭价格+加工费”定价，长期看受铝价波动影响较小。对于国内销售的产品,公司主要采用“发货当天上海长江现货铝平均价格+加工费”确定;对于出口产品,主要采用“发货日前一个月的伦敦金属交易所市场现货铝平均价+加工费”确定。公司利润主要来源为加工费，由于公司铝板带和铝箔平均加工周期约40天，因此盈利容易受阶段性铝价波动影响，但拉长周期看主要依赖加工费和规模的提升。

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题材掘金

行业发展方面，钜大锂电数据显示，我国新能源动力锂电池级铝制品行业发展向好，其中，预计到2025年我国动力锂电池用铝箔需求量将达到50万吨，铝塑膜市场规模将达到89亿元，水冷板市场规模也将接近70亿元。

 

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而这家企业就是明泰铝业股份公司，股票代码：601677。

（2）回收渠道优势。固废进口政策趋严情况下，明泰铝业的国内废铝优势日益突显，主要来源于：1）明泰铝业地理位置优越，位于千亿级铝加工基地巩义市，周边铝加工企业废料充足且运输成本低2）渠道布局早，公司于2017年开始布局国内稳定的回收渠道，在全国各地布有站点，目前在国内已有多家稳定的供货商，废铝来源充足。

新能源领域景气度高，明泰铝业（601677.SH）计划定增扩产。

此次募投项目建设期为2年，总投资为40.35亿元，拟使用募集资金不超过20亿元。项目达产后，运营期平均净利润为6.16亿元。经测算，项目投资内部收益率为17.80%，项目投资回收期为7.2年。

经营快报显示，明泰铝业2022年全年实现铝板带箔、铝型材合计产量120.28万吨，销量118.6万吨，基本处于满产满销状态。2023年1月，公司铝板带箔、铝型材合计实现产量9.52万吨、销量8.07万吨。

值得注意的是，2022年原材料价格上涨，明泰铝业处于增收不增利的窘境。2022年前三季度公司营业收入同比增长29.15%至220.20亿元，但归属于上市公司股东的净利润却同比下滑10.09%至13.19亿元。公司表示，净利润下滑为国内外铝锭价差及外贸销量下降所致。

iChoice数据显示，多家机构对明泰铝业2022年业绩做出预测，平均值为：全年实现营业收入273.19亿元，同比增长11%；实现归属于上市公司股东的净利润17.21亿元，同比下滑7%。

从二级市场表现来看，2022年3月明泰铝业股价触及33.83元/股，为上市以来新高，随后股价震荡下行。公司最新股价为19.09元/股，较高点跌幅为43%。

值得一提的是，在2020年该企业的净利润只有10.7亿元。而到了2021年公司的业绩就达到了18.52亿元，这不仅比2020年增长了73%，还创出了历史新高。

从该企业的财报中翻译官还了解到，这家公司自上市以来累计派发现金8.31亿元。

以下内容和财务数据均源自该公司2022年第一季度财报中，第5页的合并资产负债表，和第8页的合并利润表，并没有任何个人观点。

2021年第一季度，公司的业绩只有3.23亿元。到了2022年第一季度，这家企业的净利润就达到了5.91亿元，同比增长了83%。

2021年第一季度，公司的净资产收益率为3.54%。这说明只要管理层使用股东的100块钱，通过铝型材的生产经营，三个月后就能赚到3.54元的净利润。

而到了2022年第一季度，这家企业的净资产收益率就达到了5.22%，同比增长了47%。

通过上述分析，我们了解到在2022年第一季度，该公司的规模很大，赚钱的能力更强。

通过使用杜邦理论分析翻译官发现，这家企业2022年第一季度净利润增长的主要原因是，铝型材利润空间的扩大，以及销售回款时间的缩短。

2021年第一季度，公司销售100元的铝型材，只能赚到12.43元的毛利润，销售毛利率为12.43%。

而到了2022年第一季度，该企业同样销售100元的铝型材，却能赚到13.27元的毛利润，销售毛利率达到了13.27%，同比增长了7%。

2021年第一季度，该企业销售完铝型材之后，需要19天才能收到货款。而现在只需要18天，销售回款的时间缩短了6%。

综上所述，在2022年由于新基建行业风口持续的发酵，这不仅提高了公司铝型材的利润空间，还使其销售回款的时间缩短了，这使得该企业第一季度的净利润出现了增长。

因为翻译官写文章并不是为了推荐股票，所以在本文的最后，翻译官会详细分析出公司目前存在的问题。

通过分析主要财务数据翻译官发现，该企业2022年第一季度最大的不足之处在于，现金流并不是很充裕。

2022年第一季度，这家企业的净利润虽然达到了5.91亿元，但是同期公司因经营活动而实际赚到的现金净额却只有2.02亿元，还同比下滑了29%。

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