导读：Uplift模型旨在量化干预（Treatment）对不同人群的差异影响，进而通过人群定向/数值策略的方式对人群进行差异化策略。本次分享主要介绍快手在Uplift 模型上的探索、应用及迭代，以及在业务中使用Uplift 遇到的一些难题和优化解决方案。

分享主要分为以面四部分内容：

• 介绍
• 难点
• 应用
• 总结

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分享嘉宾｜周小羽 快手 经济学家团队Tech Lead

编辑整理｜王鑫民 同济大学

出品平台｜DataFunTalk

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01

介绍

首先简单介绍Uplift。

Uplift 模型要做的就是预估每一个人对实验的反应，从而圈选一部分对实验敏感性较高的人群。举个例子，商家希望通过给客户发美妆折扣券提高客户在商家的消费。当商家对所有用户发美妆产品的折扣券时，男性用户可能无法get到这个折扣券的用处，而女性用户可能会更被这个策略吸引。如果我们计算发折扣券的平均效果——即ATE（average treatment effect）时，如果男性用户无反馈而女性是正反馈，两个群体的实验效果加起来可能是不显著的。

进一步地，我们希望发现激励效果显著的用户群体，业务上比较常见的做法是用户分层，但是传统的用户分层很难展示高维度的分层结果，这也是Uplift流行的原因——我们希望估计高维度的异质性因果效应——HTE (heterogeneous treatment effect)，而并非ATE。

估计HTE的方法有很多，例如casual tree，casual forest等，我们先从线性模型的角度讲解如何从ATE估计到HTE。在实验变量离散的情况下（即传统做法，将用户分为实验组和对照组），ATE的计算公式为两个用户组结果变量diff的期望；在实验变量是连续的情况下（比如实验变量是药剂剂量时），ATE的计算公式就是结果变量对实验变量求导。用散点图说明：当x轴是实验变量、y轴是结果变量时，ATE为各点拟合曲线的斜率。以此类推，HTE需要我们对每个点求斜率。

一个简单的解决方法是构造实验变量和特征变量的交互项并且拟合一个线性函数：对没有交互项的函数，求解的实验效应是常数，即所有人实验效应相同；对于有交互项的函数，求解的实验效应是一个关于特征变量X的函数。对于该种HTE的形式，我们也可以称其为CATE (conditional average treatment effect)，因为它conditional on 了特征变量X。

举例：假设用户的数据包含了性别和年龄这两个画像变量，且均被 one-hot编码——性别等于 1 为男性，性别等于 0 为女性，年龄1为大于 30 岁、0为小于30岁。在这两个维度下，用户可以被分成四个人群，我们希望估计每个人群的异质性因果效应。线性模型求解结果如表中公式所示。该方法的优点在于：

①易于理解：HTE等同于用户分层之后对各群体求ATE。

②可以进行统计检验：通过 delta method 快速计算标准误差。

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02

难点

快手在应用Uplift模型中遇到了如下一些问题。

第一个问题：业务场景下实验变量经常是连续的。当第一单位和第二单位的边际影响不同时，我们应如何捕捉并且量化这个现象？

比如push 消息：我们希望通过 push 让增加用户的 App时长。每天push 一两条一般人可以接受，但是用户收到第五条时，他们会就很厌烦甚至会关掉 push提醒功能，这样平台以后就再也没有拉起该用户的机会了。我们希望有一个不仅能给出HTE、还能计算每个用户在不同实验剂量下的边际效应的模型。这样就可以知道应该给哪些用户多push 几条。

再举个例子：当一个作者粉丝数增加的时候，我们希望他能更多地在平台上进行生产。我们发现作者增加的第一个 1000 单位粉丝和第二个 1000 单位粉丝带来的作品发布数的增量是不一样，因为大 V主播和小主播对同等量级的粉丝增量的体感不同。如何 capture 这个规模效应也是业务经常遇到的问题。

第二个问题：非线性模型如何做统计检验？

线性模型由于假设太强，模型效果经常表现很差。换成更复杂的机器学习模型之后， delta method不再适用于求标准误差。并且特别对于一些波动特别大的指标，即使用delta method效果也不好。因此我们需要知道如何判断指标的显著性。

对于上述两个问题，我们简单地介绍在快手的解决方法。

首先是估计规模效应。以作者和作者生产数为例，经济学中有一个理论叫边际效应递减法则：即作者粉丝数增加时，单纯通过涨粉对于作者生产数产生的激励存在一个上限。如上图所示，我们期望看到增加单位粉丝带来的生产数实际是逐渐递减的。如果能预估该作者的涨粉能力上限和生产数上限，对平台资源的分配是有极大帮助。

一个比较粗暴的解题思路是构建一个函数形式，使HTE为一个关于实验变量的函数。

以之前提到过的线性函数为例（左框中的公式），我们对干预变量和特征变量进行交互，求解得到的HTE是一个关于X的函数。但该形式下第一单位的treatment effect和第二单位的treatment effect是等价，因此并不能达到我们之前预期的边际效益递减的目的。如果我们拟合一个非线性函数，如上图中的多项式函数形式，一阶导后CATE是关于X 和 T的函数形式，这意味着第一单位的 treatment effect 和第二单位的 treatment effect 不等价，CATE随着 treatment的变化而变化的。这种粗暴求解的思路缺点在于：对 CATE的函数形式的假设会非常强。

为了解决上述问题，我们基于Farrell在2020年的论文，构造了神经网络的优化模型，并称其为“双重神经网络”模型。input layer由特征变量构成 (如用户画像)，经过第一个神经网络的feature hidden layer构建交互特征；interaction layer包括关于特征变量的函数a(X)以及函数和treatment的交互项b(X)，经过parameter hidden layer进行交互得到非线性关系，最后output layer输出得到HTE。

我们在这里展示某个真实的业务分析中双重神经网络模型的表现。该分析中，我们首先用双重机器学习模型对估计目标进行纠偏（实验变量并非纯随机试验，而双重机器学习模型可以帮助我们生成类随机实验）。同时我们也对量化模型表现进行了优化，生成了基于连续实验变量的uplift curve。上图可以看出双重神经网络模型的表现远远优于其余模型。

此外我们也解决了关于非线性模型如何做统计检验的问题。在得到HTE之后，常常还需要回答：①哪些人HTE是显著的？②模型有多个treatment，各自HTE差异很小，哪个treatment更好更科学？

基于Victor的论文，我们使用data splitting的方法近似significance level：通过不停地对数据进行拆分，main sample用于模型训练，auxiliary sample用于预测HTE，求得HTE的empirical distribution。

该方法用关键的三个指标来衡量HTE的表现：

• BLP（best linear predictors of the effects on machine learning proxies）

越靠近0说明估计的HTE等于噪音，越大说明异质性越强。另外，该指标越靠近1说明选择的ML估计方法能对CATE有较好的预测。

• GATES（average effects sorted by impact groups）

近似估计HTE是否显著：将每次预测的HTE排序分段，并检验每段的均值是否显著。

• CLAN（average characteristics of most and least impacted units）

估计X对HTE的影响是否显著，是一种衡量feature importance的方法。

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03

应用

下面介绍一个基于双重神经网络的Uplift模型在快手的应用。

1. 应用—：涨粉和生产

平台希望圈一些作者，并了解他们生产数的最大空间--知道作者的生产数空间可以便于业务request相应活动流量和预算。我们通过优化的模型可以实现对每一个作者估算一个边际效益曲线。模型也可以做到按照作者类型去分类，得到各类作者生成力的边际。除了估计预算，通过预测每个作者的生产力天花板，运营同学可以针对大V作者做相应的策略调整。模型结果如上右图所示：基于过去一段时间的勤劳程度和其他特征，作者1涨粉到4.5万就不再可能通过涨粉增加收益、而作者2涨粉到1.7万就到头了。

2. 应用二：push消息

平台规定每个用户每天最多可以收到 10 条 push ，第一条 push 对用户的 app 时长影响和第二条 push 的影响肯定是不同的：从逻辑上来说，第二条 push 带来的影响会弱一点。如何用模型去 capture 这个影响？通过双重神经网络的模型，我们可以对每一个设备预测它在不同 push 条数下的反应。

结果如上图所示，我们从所有的样本中选择 7 个设备，并且画出了收益衰减图：横坐标是设备收到的push数量，纵坐标是模型预测的边际效益。蓝线代表该随机抽取的设备当被 push 第一条消息HTE就已经到 0，因此该设备并不适合做push策略；粉线代表另外一个随机抽取的设备被push第7条消息时HTE仍然没有到0，因此可以多push一些消息。

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04

总结

DNN+HTE可以应用在探索收益天花板的问题中：

①帮助业务规划资源。比如想申请一部分预算助推给作者分发助推流量，DNN+HTE模型可以帮助探索收益的天花板，预估合理的预算申请金额。

②帮助调整定价策略。比如给商家进行涨粉，应该在什么地方多收钱，什么地方少收钱，可以探索公域和私域的收益天花板，通过这两个天花板去调价。

post analysis让结果更稳健：

①对DML可以跨模型比较模型表现，适合复杂的模型结构。

②可以探索一个模型估计的HTE的variation是否够大；variation比较小的时候可能圈人效果不准。

③可以探究特征变量对HTE的影响是否显著，帮助业务缩小决策圈，只对显著的人群做策略。

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05

问答环节

Q1：是基于离线数据的分析吗？

A1：是离线数据分析。但不是基于实验AB实验的结果：关于涨粉和生产两个案例，我们直接用大盘数据训练，并用模型进行纠偏。

Q2：应用中研究的Uplift 模型中，什么情况下 meta learner 间接建模会比 casual tree 直接建模对 Uplift 效果更好？

A2：meta learner 在离线分析中的使用可能较少，多使用于线上分析，因为它最大的优点是速度快，在线训练模型可能有一定优势。但是缺点是它不灵活，大部分 meta learner 只能对离散的实验变量去做建模。我们在对连续实验变量建模时，做了大量 research ，最后设计了一种可以拉通比较离散实验变量和连续实验变量模型的表现的方法，从而使得我们在模型选择上更加灵活。

Q3：模型是怎么评估的，如何判定模型是否准确？

A3：将数据分为训练集和测试集，在测试集上拟合，使用root mean square error评定模型表现。

Q4：如何选择混淆因素，实际发现X选择对 DML 影响很大，如何判断结果的置信度？

A4：使用非实验数据的情况下，对X一般建议应选尽选。在双重机器学习模型的应用中，我们会对Model Y 和 Model T 的残差去做检验，看其是否显著相关，且它们的均值是否有显著区别。因为这是 DML 的假设，如果连这个基本的假设都不能满足，那必然是有一个比较大的混淆因素被 left over ，需要重新再去筛查。

今天的分享就到这里，谢谢大家。

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01/分享嘉宾

周小羽｜快手经济学家团队 Tech Lead

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2018-2021年在SAS Institute担任统计软件开发，主要负责研发面板数据相关的功能(PROC PANEL, PROC CPANEL, etc)。2020年加入快手经济学家团队并担任Tech Lead，负责研发迭代快手自研因果分析工具，探索学术界前沿因果分析方法。

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02/关于我们

DataFun：专注于大数据、人工智能技术应用的分享与交流。发起于2017年，在北京、上海、深圳、杭州等城市举办超过100+线下和100+线上沙龙、论坛及峰会，已邀请超过2000位专家和学者参与分享。其公众号 DataFunTalk 累计生产原创文章800+，百万+阅读，14万+精准粉丝。

（报告出品方/作者：国金证券,倪文祎）

一、镍供应——存量项目扰动修复，印尼镍贡献最大增量

镍的供应来源根据矿石类型可分为硫化镍矿与红土镍矿。

硫化镍矿主要分布在加拿大、俄罗斯、澳大利亚等国家，红土镍矿主 要分布在印尼、菲律宾、新喀、巴西等国家。

由于硫化镍矿开采年限较长，易开采资源逐渐枯竭，当前以及未来镍 供应的增量主要来自于红土镍矿。

据 USGS 数据，21 年全球镍矿产量 270 万金属吨，印尼产量 100 万 金属吨，占比达到 37%。

根据镍产品形态可将其供应分为镍铁 NPI/水萃镍 FeNi/ /镍钴中间品 MHP&MSP/高冰镍/电解镍，具体来看：

镍铁 NPI 及水萃镍 FeNi 为红土镍矿火法工艺产物，其差异在于含镍 量的高低，主要用于生产不锈钢。

中间品氢氧化镍钴 MHP&硫化镍钴 MSP 为红土镍矿湿法工艺产物， MHP 主要用于制备硫酸镍，MSP 通常被精炼为电解镍后对外出售。

 

高冰镍可用于酸溶制备硫酸镍，由于其长期以来一直作为硫化镍矿生 产电解镍的中间产物，较少外销。自镍铁 NPI-高冰镍链条打通后，其 开始作为生产硫酸镍的中间产物进行流通。

电解镍可通过高冰镍或 MSP 精炼制得，其应用范围最广，可用于下 游不锈钢、合金领域，也可经酸溶后生产硫酸镍应用于下游电池及电 镀领域。

1.1 全球存量项目产量恢复

硫化镍矿新增资源及储量较少。全球范围内的硫化镍矿生产商以国际矿业 巨头为主，且大多采取矿冶一体化模式，将自有矿山采选的硫化镍矿通过 火法方式冶炼成高冰镍并进一步精炼为电解镍。由于近年来新发现的硫化 镍矿资源及储量较少，以其为原料的镍产品产量变化主要来自于存量项目。

22 年硫化镍矿对应镍产品产量边际修复带来部分供应增量。

21 年全球硫化镍矿及其对应镍产品因意外事故减产（俄镍两座矿山发 生地下水渗漏并停产检修、淡水河谷加拿大 Sudbury 发生劳工罢工、 Boliden 发生火灾及电炉爆炸），22 年产量修复后将贡献部分增量。

预计 22/23 年硫化镍矿对应镍产品产量分别为 70.9/72.4 万吨，增量 4.2/1.5 万吨。

存量湿法 MHP/MSP 项目产量仍有提升空间。

红土镍矿可经湿法冶炼生产镍钴中间品氢氧化镍钴 MHP 与硫化镍钴 MSP，MHP 厂商一般直接将其出售或酸溶成硫酸镍后出售；MSP 厂 商一般进一步将其还原为电解镍后对外出售。

 

21 年部分湿法项目受疫情以及生产故障影响减产（嘉能可 Murrin Murrin 上半年出现故障检修、第一量子因疫情导致劳动力短缺）或因 前期暂停生产（住友 Ambatovy 20Q1-21Q1 期间因疫情停产、VNC 因被 Vale 出售给 Prony 导致 Q1 停产），产量仍有提升空间。预计 22/23 年全球存量湿法项目产量 27.6/28.1 万吨，增量 5.2/0.5 万吨。

水萃镍对供需平衡影响较小。红土镍矿可通过火法冶炼生产水萃镍 FeNi， 其产能主要集中在海外。由于对下游不锈钢厂商而言大多数情况下水萃镍 经济性不及镍铁 NPI 和废不锈钢，其未来产能增长空间有限。21 年全球 水萃镍产量略有减少，主要系嘉能可的新喀项目发生电厂故障以及 South32 电炉翻新影响产量所致，预计 22/23 年产量恢复下将达到 39.5/41.0 万吨，边际增量在 1.0/0.5 万吨，对供需平衡影响较小。

1.2 国内镍铁 NPI 产量减少，印尼镍持续放量

国内镍铁 NPI 生产严重依赖菲律宾矿石进口。国内镍铁生产所需原料依赖 于进口，镍矿主要进口自菲律宾和印尼。印尼对于镍矿出口政策的反复使 得历年来国内镍矿进口量有较大波动。自 20 年 1 月印尼镍矿出口禁令实 施以来，菲律宾成为镍矿主要进口来源，贡献约 90%进口量。菲律宾镍矿 进口量整体较为稳定，但品位呈下降趋势。据 Mysteel 数据，因高品位镍 矿资源的逐渐衰竭，市场可流通菲矿品位从 20 年以前的 1.5%以上降至 21 年的 1.2-1.4%。

 

原料供应限制国内镍铁产量提升。20 年国内镍铁产量 54 万吨，受制于矿 石原料不足，同比-18%；21 年产量 44 万吨，同比-18%，主要系能耗双 控政策导致下半年部分地区限电限产；22Q1 产量受冬奥会影响依然保持 在低位，预计后续将环比回升：对比历史镍铁价格与产量可以发现，两者 具备较强相关性（除受到原料不足及限产等外部制约的情况外），在当前 镍价高企的背景下国内镍铁厂有较强动力满产。但考虑到总产量仍受制于 镍矿供应天花板，预计 22-23 年国内镍铁产量分别为 43/42 万吨。

印尼镍项目显著成本优势带来高产能利用率。印尼镍铁 NPI 生产因原料成 本低较国内有明显优势。印尼镍铁厂自当地采购红土镍矿，而国内镍铁厂 所需红土镍矿主要从菲律宾进口。一方面，20 年起印尼禁止镍矿出口，只 能在本国内销售的镍矿价格较低；另一方面，镍矿运输海运成本较高（进 口 CIF 与 FOB 价差可代表海运费水平）。以镍品位 1.8%的红土镍矿为例， 过去一年国内进口 CIF 价格与印尼内贸基准价格的差值平均为 63 美元/湿 吨，折算至镍铁成本为 5000 美元/吨镍。近年来投产的印尼镍铁产线均处 于满产状态，考虑到其显著成本优势，预计未来其高产能利用率将维持。

印尼镍铁&高冰镍贡献 22-23 年供应端最大增量。

21 年印尼较多镍铁&高冰镍项目投建进度受疫情影响，整体产能释放 不及市场预期。据 Mysteel 数据，21 年全年印尼镍铁 NPI 产量为 88 万吨（21 年镍铁尚未转产高冰镍）。

 

考虑到因疫情延后的产能在 22-23 年陆续释放以及前期投产项目的产 能爬坡，预计 22/23 年印尼镍铁&高冰镍合计产量分别为 127/173 万 吨，贡献增量 39/46 万吨镍，主要来自于青山 IWIP 园区及德龙二三 期项目。

镍铁-高冰镍转换打破原有平行供需格局。近两年镍供应端增量主要来自于 生产不锈钢的镍铁，需求主要增量同时来自于不锈钢与锂电池。而过去镍 的供需同时存在镍铁-不锈钢/电解镍-硫酸镍-电池两条平行的路线。因此前 期市场预期镍铁大量投产而电池用镍产量增幅不及需求会带来镍结构性过 剩/短缺以及镍铁对电解镍大幅贴水的局面。21 年 12 月青山宣布实现镍铁 -高冰镍的转换，打破原先的供需格局，并将通过镍铁供大于求—电解镍& 硫酸镍对镍铁溢价提升—镍铁转产高冰镍制备硫酸镍—硫酸镍对电解镍需 求减少-电解镍&硫酸镍对镍铁溢价减少来实现不同形态镍产品价格的平衡。

镍铁-高冰镍是否转产取决于经济效益。镍铁转产高冰镍工艺路线并不复杂， 仅需在产出镍铁的基础上增加转炉硫化及吹炼设备，而是否转产取决于是 否具备经济性。镍铁制备高冰镍需要 1000 美元/吨镍，高冰镍酸溶需要 3000 美元/吨镍，对应镍铁-硫酸镍成本为 4000 美元，仅当硫酸镍与镍铁 的价差能够覆盖生产成本时，转产才具备经济性。

镍铁-高冰镍转产速度影响结构性平衡。

根据青山与华友和中伟签订的高冰镍供应协议，预计其 22 年镍铁转 产至高冰镍产量为 10 万吨，此外盛屯的友山项目以及华友的华科项 目也具备镍铁转产高冰镍的能力，算上中伟等在印尼以富氧侧吹方式 直接生产的高冰镍产量，22 年印尼高冰镍的增量可以达到 17 万吨。

 

若均能实现顺利生产及转换，结合印尼新投湿法 MHP 产能，预计电 解镍与镍铁的价格将通过上述方式实现动态平衡。若转产速度不及预 期，可能会出现镍铁与电解镍的结构性过剩/紧缺。由于该部分产量已 在前述印尼镍铁&高冰镍产量中进行统计，因此不再重复加总。

印尼新投湿法 MHP 项目在 22-23 年集中放量。因印尼红土镍矿资源较为 丰富且湿法项目工艺不断成熟，近年来较多企业赴印尼建设湿法项目，其 产品为 MHP，下游主要应用于电池。21 年力勤印尼湿法项目的顺利投产 标志着湿法项目工艺的成熟，随着国内公司在印尼的湿法项目布局持续落 地，22-23 年将迎来印尼 MHP 产能密集投放期。

22 年的主要增量来自于力勤 OBI一二期/华越/青美邦项目，23 年的增量主 要来自于力勤三期/华飞项目。湿法项目爬产时间相对较长，以力勤 OBI 一期项目为例，其总产能 3.7 万吨，设计两条产线，第一条产线 5 月投产， 7 月达产，第二条产线 10 月投产，预计全年产量不到 1 万吨。结合各项目 投产时间及爬坡速度，预计 22/23 年印尼新投产湿法项目产量分别为 8.7/22.3 万吨，较 21 年贡献 7.8/13.6 万吨增量。（报告来源：未来智库）

二、镍需求——不锈钢用镍大基数，电池用镍高增速

镍下游主要应用于不锈钢、电池、电镀、合金等领域，其中不锈钢为最大 应用领域，占比达到 70%，因其对镍用量基数较大，未来仍将作为拉动镍 需求增长的重要驱动力；受益于新能源汽车产销量爆发式增长，镍下游需 求中电池用镍需求增速最快，其在总需求中占比预计将持续提升。

 

2.1 不锈钢——总量与结构的双重边际贡献

不锈钢产量稳步增长，国内和印尼贡献主要增量。

21 年伴随着疫后经济复苏，各个经济体的不锈钢产量均有显著回升， 低基数效应下全球不锈钢产量增长 10.6%至 5629 万吨。

近年来全球不锈钢产量的增长主要来自于中国，当前国内产量占比已 超过 50%。21 年中国以外的地区产量也有明显提升，其增长主要来 自于印尼。据 Mysteel 数据，印尼产量从 20 年的 253 万吨增长至 21 年的 494 万吨，并将随着后续新产能的投产持续提升。

不锈钢品种间含镍量差异较大，总量及结构均影响镍需求。不锈钢可按性 能大致分为 200/300/400 系，200/300 系含镍且不具备磁性，400 系可不 含镍且具有磁性。

200 系产能主要集中在中国，属于偏低端产品，抗腐蚀性能不及 300 系，但因其含镍量少具备成本优势，下游主要应用于家具、建筑装饰 装潢等对性能要求较低领域。主流品种 201 和 202 国标要求的含镍量 分别为不低于 3.5%/4%，但实际含镍量往往达不到标准要求；

300 系不锈钢具备较好的抗腐蚀性能且广泛应用于消费及工业领域。 主流品种 304 和 316 国标要求的含镍量分别为不低于 8%/10%，因其 用量大且含镍量高贡献了不锈钢用镍主要需求；

 

400 系不锈钢可不含镍，因此价格便宜。此外其同时具备较好的耐高 温性能和耐腐蚀性，但因为成型性能、可焊性和抗张强度不及 300 系， 因此应用范围较为受限。其下游主要用于餐厨具制品、家用电器、汽 车排气系统、石化等领域。

不锈钢需求预测具备两种维度：

自上而下看，全球不锈钢消费与经济增长具有较强相关性，因此可用 GDP 增速的变化趋势预测不锈钢消费需求的变化。16-21 年全球不锈 钢产量的复合增速在 4.2%左右。22 年全球经济存在下行压力，或对 不锈钢需求及产量形成压制。

自下而上看，不锈钢兼具工业品与消费品属性，下游应用领域广泛， 使得其需求容易呈现出“东方不亮西方亮”的特点，因而未必完全契 合经济增长趋势。因其下游极其分散，无法通过对具体用途进行拆分 来预测不锈钢整体需求变化，但可依托应用占比较大的子版块的需求 变化进行大致预测。22 年地产下行压力下偏消费属性的金属制品需求 预计较弱，但大宗商品景气周期下石化与机械领域的高资本开支或对 不锈钢需求形成支撑。

中国和印尼不锈钢供给增量较大。从不锈钢供给来看，欧美等经济体不锈 钢产能利用率相对饱和，产量弹性小，未来产量的增长将主要来自中国和 印尼。从 22Q1 新产能实际投产情况以及已披露的扩产计划来看，22-23 年不锈钢的新增供给较为充分。

 

22 年国内有效产能增加 300 万吨。据 Mysteel 统计，21 年国内不锈 钢产能在 4000 万吨左右，因项目施工进度及能耗双控影响，21 年未 释放新增产能，旺盛的需求下产能利用率达到 80%左右的较高水平。 22-23 年国内将有较多产能投产，22 年有 352 万吨新增产能释放，考 虑到其投产时间，预计 22 年有效产能增量在 300 万吨左右；23 年计 划有 768 万吨新产能投产，由于部分项目尚未披露产能臵换方案，投 产有一定不确定性。从产品系列来看，新增产能主要以 300 系为主。

22 年印尼有效产能增加约 100 万吨。21 年底印尼不锈钢产能达到 550 万吨，主要为印尼青山及印尼德龙，且因其具备一体化带来的显 著成本优势，基本保持满产状态。21 年产能达到 494 万吨。22-23 年 印尼不锈钢新增产能约 200 万吨，考虑到其投产时间，预计新增有效 产能 100 万吨。印尼目前新增产能及扩建产能均为 300 系。

高镍 300 系对 200 系不锈钢形成部分替代。21 年全球 200/300/400 系不 锈钢产量占比分别为 22%/56%/21%。由于 200 系产能主要集中在国内， 国内 200 系占比达到 30%，但近年来其占比有所下滑。据 Mysteel 数据， 21 年国内不锈钢产量 3245 万吨，同比+8.7%，其中 200 系/300 系/400 系 增速分别为 1.8%/11.0%/14.9%。随着 300 系产能的持续放量以及下游需 求升级，300 系对 200 系的生产及需求形成了一定的挤压。而 400 系应用 相对独立，较少受到 300 系的冲击。

不锈钢产量以及 300 系占比提升同时拉动镍需求。我们基于各品种不锈钢 产量及含镍量的假设对 22-23 年不锈钢领域带来的需求增量进行匡算：

预计 22/23 年全球不锈钢产量增速为 5%（虽然自上而下看需求端增 速会受到经济拖累，但考虑到大量产能投放，产量增速将略高于需求 量增速），对应带来产量增量 281/296 万吨。

 

考虑到新增产能主要来自于 300 系以及近年来 300 系对 200 系的替代 趋势，预计增量的 80%来自于 300 系，20%来自于 400 系。测算得 22-23 年不锈钢领域带来镍需求增量 13/14 万吨。

2.2 锂电池——新能源汽车带来高需求增速

据 EV tank 数据，21 年全球新能源汽车销量达到 670 万辆，同比增长 102.4%。国内销量达到 354.8 万辆，同增 160.1%。考虑到政策支持、消 费观念变化、产业链成熟度提升等因素，预计全球新能源汽车产销仍将保 持快速增长。EV tank 预计 2025 年全球新能源汽车销量将达到 2240 万辆， 对应 21-25 年复合增速 35%；据国金新能源车组测算，全球新能源乘用车 销量在 22/23 年分别达到 1000/1300 万辆。

由于高镍正极材料具备高能量密度、低成本的优点，近年来国内三元动力 电池高镍化趋势明显。动力电池装机量的提升以及三元正极材料高镍化的 趋势都会带来镍需求增量。不考虑损耗情况下，三元正极材料镍单耗从 NCM333 的 0.39kg/kwh 提升至 NCM811 的 0.72kg/kwh。

我们按 22/23 年全球新能源汽车销量增速分别为 49%/40%的假设对电池 用镍需求进行测算（同时参考 EV tank 及国金电新组预测）。考虑到高镍 三元占比的提升趋势，预计三元正极镍单耗将持续提升。测算得 22/23 年 电池领域用镍需求分别为 36.1/49.0 万吨，贡献增量 11.9/12.9 万吨。新能 源车实际产销量可能较预测有较大的偏离，乐观情况 22 年增速达到 80% 情况下多贡献 6 万吨需求，悲观情况增速仅 30%情况下需求减少约 4 万吨， 对 22 年供需平衡的整体格局影响不大。（报告来源：未来智库）

 

三、供需平衡——22-23 年镍将出现过剩

22 年镍大概率供过于求。综合前文所述的供需情况，22 年镍供应/需求总 量分别为 324/307 万吨，预计过剩 16 万吨。

供应端：增量达到 56 万吨，主要来自于印尼新投湿法 MHP&镍铁&高 冰镍贡献的 47 万吨，印尼疫情加剧导致新项目投产不及预期是影响 供给绝对量的主要风险，镍铁转产高冰镍速度不及预期亦会产生电解 镍结构性短缺风险；

需求端：22 年需求增量达到 27 万吨，主要来自于不锈钢贡献的 13 万吨于与电池贡献的 12 万吨，需求端预测的部分偏离不会影响到整 体的供需格局。

由于供应增长较快，随着印尼产能不断落地，22 年镍大概率将由短缺 走向过剩。

补库需求部分缓解过剩局面。21 年下游电池及不锈钢需求旺盛，而印尼疫 情导致原计划于当年完工并投产的镍铁产能被延后至 22 年释放。21 年镍 的供需格局由预期的结构性短缺（镍铁过剩而电解镍紧缺）转为实质性短 缺，交易所电解镍库存迅速去化：LME 库存从 21 年初的 25 万吨降至年 底的 10 万吨，SHFE 库存从年初的 1.8 万吨降至年底的 0.5 万吨，当前依 然保持在历史低位水平。低库存带来的补库需求预计可以部分缓解 22 年 供应过剩的局面。

23 年过剩具备确定性且幅度将超过 22 年。23 年随着印尼产能的进一步释 放，过剩幅度将加剧。以当前公开披露的印尼新投镍铁/高冰镍/湿法镍等 项目测算得 23 年印尼镍供应增量为 60 万吨，带来 23 年全年镍供应过剩 50 万吨。但这也意味着 22-23 年连续两年印尼镍中间品产量增速都在 40%~50%之间，印尼红土镍矿的产量也需要高速增长（库存可提供一定 缓冲）才可以匹配下游激增的中间品产能。虽然红土镍矿开采工艺较为简 单且近年来产量保持高增速，但若其产量增速不及下游，其产量将作为中 间品生产瓶颈对平衡表产生影响。因此 23 年镍过剩的确定性较强，但具 体产量仍存不确定性。

 

四、投资分析

随着印尼镍产能的不断释放，镍供需将由紧缺走向过剩，下半年镍价存在 下行压力。

华友钴业：公司自钴业龙头转型锂电一体化，当前已形成上游镍钴铜资源 开发-中游钴盐/电积铜/硫酸镍冶炼-下游前驱体及正极材料全产业链布局。 在印尼同时布局火法与湿法镍项目，火法华科产能 4.5 万吨高冰镍，将于 22 年中投产；湿法 MHP 总产能 18 万吨，其中华越 6 万吨于 22 年上半年 达产，华飞 12 万吨将于 23 年投产。新项目持续落地保障公司 22-24 年镍 产量均有边际增量。此外湿法 HPAL 项目较火法具备显著成本优势，镍价 下行周期中仍然能保持较强盈利能力。预测 21-23 年公司归母净利润分别 为 39.3/54.9/71.4 亿元，同比 +237.7%/+39.6%/+30.1% 。

盛屯矿业：公司自 2016 年提出大力发展能源金属以来，围绕着镍、铜、 钴实施上控资源，下拓材料战略，当前主要业务板块包括刚果金铜钴冶炼， 印尼镍铁生产、国内钴盐深加工及锌锗产品生产，并且还将持续向上下游 延伸。公司前期布局的镍项目在这两年迎来集中收获期：印尼友山 3.4 万 吨高冰镍项目 20 年底投产，当前高镍价下保持满产状态；新项目盛迈 4 万吨高冰镍预计于 23 年中投产贡献增量。

 

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。

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今天的小邹随笔栏目将带领大家学习摘自管理科学学报的论文《广告效应扰动下的闭环供应链应急与协调决策》。下面将从摘要、研究背景、研究问题、研究假设、研究方法、研究结果六个方面进行分享。

Today's Essay column of Xiao Zou will lead you to study the paper "Closed-loop Supply Chain Emergency and Coordinated Decision-Making Under the Disturbance of Reporting Effect" from the Journal of Management Science. The following will be shared from six aspects: abstract, research background, research questions, research hypotheses, research methods, and research results.

 

摘要

本文构建了由作为Stackelberg博弈主导者的单一制造商和作为追随者的单一零售商所组成的具有广告效应的闭环供应链模型，研究了在突发事件影响广告效应情形下的集中化与分散化决策的闭环供应链的应急问题，并提出两部收费制契约来协调扰动后的闭环供应链。

This paper constructs a closed-loop supply chain model with advertising effect composed of a single manufacturer as the leader of the Stackelberg game and a single retailer as a follower, and studies the centralization and decentralization in the case of unexpected events affecting the advertising effect The emergency problem of decision-making closed-loop supply chain is proposed, and two fee-based contracts are proposed to coordinate the closed-loop supply chain after disturbance.

 

研究背景

随着工业业化和城镇化进程的加速，经济发展与资源环境的矛盾日益尖锐，已经成为制约中国可持续发展的突出问题。在此大背景下，广告作为市场营销手段，在很大程度上能够对供应链的运作产生影响。闭环供应链的广告效应和扰动管理问题引起了学者们广泛的关注，但前人研究往往是单纯地考虑广告效应对闭环供应链的影响或者从成本扰动的角度对闭环供应链进行研究。

With the acceleration of industrialization and urbanization, the contradiction between economic development and resources and environment has become increasingly acute, which has become a prominent problem restricting China's sustainable development. In this context, advertising, as a marketing tool, can have an impact on the operation of the supply chain to a large extent. The advertising effect and disturbance management of closed-loop supply chain have attracted extensive attention of scholars, but previous studies often simply consider the impact of advertising effect on closed-loop supply chain or study closed-loop supply chain from the perspective of cost disturbance.

 

研究问题

1：对比无扰动的情形，广告效应扰动会对闭环供应链的分散化和集中化决策产生什么样的影响?如何制定最优的应急决策？

2：广告效应发生扰动后，对比分散化和集中化的最优决策，如何设计合理的契约来协调分散化决策的闭环供应链？

1: Compared with the undisturbed situation, what impact will the advertisement effect disturbance have on the decentralized and centralized decision-making of the closed-loop supply chain? How to make the optimal emergency decision?

2: After the advertising effect is disturbed, how to design a reasonable contract to coordinate the closed-loop supply chain of decentralized decision-making by comparing the optimal decision-making of decentralization and centralization?

 

研究假设

 

H1：假设再制造品和新产品在质量、效用和功能上完全相同，即拥有相同的价格、包装等，消费者对两者无法分辨且接受度完全相同。

H2：假设制造商具备足够的生产制造能力，且能准确预测市场需求量,生产的产品都能进入市场,且制造商具备完全理性，那么制造商的生产量与市场需求量相等(这里的生产量包括新产品和再制造产品，市场需求量是指计划阶段所预测的市场需求量)。生产的产品都能进入市场，故零售商的订货量与生产量保持一致。

H3：假定回收的废旧产品可全部投⼊到再制造。

H1: Assuming that remanufactured products and new products are identical in quality, utility and function, that is, have the same price, packaging, etc., consumers cannot distinguish between the two and have the same acceptance.

H2: Assuming that the manufacturer has sufficient manufacturing capacity, and can accurately predict the market demand, the products produced can enter the market, and the manufacturer is completely rational, then the manufacturer's production volume is equal to the market demand (the production volume here is Quantity includes new products and remanufactured products, and market demand refers to the market demand predicted in the planning stage). The products produced can enter the market, so the retailer's order quantity is consistent with the production quantity.

H3: It is assumed that all recycled waste products can be remanufactured.

 

研究方法

构建了由作为Stackelberg博弈主导者的单一制造商和作为追随者的单一零售商所组成的具有广告效应的闭环供应链模型。分别考虑了稳定环境下的集中化决策模型、广告效应扰动情形下的闭环供应链集中化决策模型、稳定环境下的分散化决策模型、广告效应扰动情形下的闭环供应链分散化决策模型。运用数值分析法并根据算例结果作图，以便直观地观察扰动情形下的决策问题，同时验证本文所构建模型的合理性。

A closed-loop supply chain model with advertising effect is constructed, which consists of a single manufacturer as the leader of the Stackelberg game and a single retailer as a follower. The centralized decision-making model under stable environment, the closed-loop supply chain centralized decision-making model under the disturbance of advertising effect, the decentralized decision-making model under the stable environment, and the decentralized decision-making model of closed-loop supply chain under the disturbance of advertisement effect are considered respectively. Numerical analysis method is used and graphs are drawn according to the results of calculation examples, so as to observe the decision-making problem under the disturbance situation intuitively, and at the same time verify the rationality of the model constructed in this paper.

 

研究结果

1：集中化决策与分散化决策相比有更高的广告投入积极性、订货量和利润，由于集中化决策克服了双重边际效应，所以往往会具有更好的经济效益和社会效益。

2：废旧产品的最优回收率与产品最优订货量具有一定的鲁棒性，广告投入努力程度则对广告扰动比较敏感。

3：产品批发价格、销售价格、广告投入努力程度以及制造商利润均与广告效应扰动正相关。当处在较小的扰动范围时，分散化决策下的制造商作为主导者为了避免承担缺货成本或处理成本，会通过调整批发价格使零售商订货量保持稳定，而这个过程中会发生损害零售商利益使零售商利润出现递减的情形，此时制造商的利润会随广告效应的增大而逐渐升高；在扰动强度相对较大情形时，零售商利润将随着广告效应扰动强度的递增而递增。

4：两部收费制契约能够很好地协调闭环供应链，零售商保留分散化决策中的利润，而制造商则可以获得协调后的超额利润。

5：制造商向零售商收取的通道费与广告效应扰动量负相关。

6：回收率成本系数对零售价格和供应链利润的影响较小，新产品单位成本和再制造品的单位成本对零售价格和利润都有影响，但再制造品单位成本大于零售价格和利润的影响远小于新产品的单位成本，这也说明了降低新产品成本具有更好的经济效益和社会效益。

1: Compared with decentralized decision-making, centralized decision-making has higher advertising investment enthusiasm, order quantity and profit. Since centralized decision-making overcomes the double marginal effect, it often has better economic and social benefits.

2: The optimal recovery rate of waste products and the optimal order quantity of products have a certain robustness, and the level of advertising investment effort is more sensitive to advertising disturbances.

3: Product wholesale price, sales price, advertising investment effort and manufacturer's profit are all positively related to the disturbance of advertising effect. When in a small disturbance range, in order to avoid the cost of out-of-stock or handling costs, the manufacturer under decentralized decision-making will adjust the wholesale price to keep the retailer's order quantity stable, and damage will occur in this process. When the retailer's interest causes the retailer's profit to decrease, the manufacturer's profit will gradually increase with the increase of the advertising effect; when the disturbance intensity is relatively large, the retailer's profit will increase with the disturbance intensity of the advertising effect. increasing and increasing.

4: The two-part fee-based contract can coordinate the closed-loop supply chain well. Retailers retain profits from decentralized decision-making, while manufacturers can obtain coordinated excess profits.

5: The channel fee charged by the manufacturer to the retailer is negatively correlated with the amount of advertising effect disturbance.

6: The recovery rate cost coefficient has little impact on retail prices and supply chain profits. The unit cost of new products and the unit cost of remanufactured products have an impact on retail prices and profits, but the unit cost of remanufactured products is greater than the retail price and profit. The impact is much smaller than the unit cost of new products, which also shows that reducing the cost of new products has better economic and social benefits.

 

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参考资料：谷歌翻译

参考文献：《广告效应扰动下的闭环供应链应急与协调决策》（源自知网）

本文由Learning Yard学苑整理并发出，如有侵权，请联系删除。

 

 

 

文字｜小邹

排版｜小邹

审核｜任务达人

 

 

《多渠道供应链定价及协调策略研究》.mp36:03

来自LearningYard学苑

 

 

 

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内容提要

我们对博士论文《多渠道供应链定价及协调策略研究》的学习进入尾声，最后一期了，本期我们我们将继续进行总结的第二部分，即全文得出的研究结论。

Our study of the doctoral thesis "Research on Pricing and Coordination Strategies of Multi-channel Supply Chain" is at the end of the last issue. In this issue, we will continue to carry out the second part of the summary, which is the research conclusion of the full text.

本期内容将从思维导图、精读内容和知识补充三部分展开。

In this issue, we will start with three parts: mind map, intensive reading content and knowledge supplement.

思维导图

精读内容

结论一，面对批发价格指定问题。从制造商角度去决策：（1）一般情况，会偏向独立确定批发价格；（2）以建议零售价为基础确定批发价格时，前提时零售商议价能力强；（3）以线上直销为基础，此时是零售商议价能力弱，且线上市场份额多。从零售商角度决策，（1）一般接受制造商以线上直销价为基础；（2）接受制造商单独确定批发价格，此时是零售商议价能力弱，且线上市场份额多；（3）接受制造商以建立零售价为基准，是零售商议价能强。

Conclusion 1: facing the problem of wholesale price assignment. Make decisions from the manufacturer's point of view: (1) Generally, it will prefer to determine the wholesale price independently; (2) When determining the wholesale price based on the suggested retail price, the premise is that the retailer has strong bargaining power; (3) Based on online direct sales, retailers have weak bargaining power and large online market share. From the perspective of retailers, (1) manufacturers are generally accepted to be based on online direct selling prices; (2) Accept that the manufacturer determines the wholesale price separately. At this time, the retailer's bargaining power is weak and the online market share is large; (3) Accepting that the manufacturer takes the establishment of retail price as the benchmark is the retailers' bargaining power.

结论二，面对制造商开通线上直销的情况。以集中决策进行分析，（1）制造商不开通线上直销，总利润随着市场份额的平均化而变小，此时消费者搭便车行为不行对供应链造成影响；（2）制造商开通线上直销，总利润变小，搭便车行为会影响利润。以分散决策进行分析：（1）制造商未开通线上渠道，搭便车行为不会对供应链产生影响；（2）制造商开通线上渠道，制造商的利润与线下促销努力以及搭便车行为增大而提高，零售商利润则会降低。进行广告策略时，（1）制造商利润提高，会使得在全国广告投入增加；零售商利润增加，会在地方广告投入增加；（2）广告投入水平增加，会促进产品销售；（3）当制造商和零售商进行广告合作时，双边补贴锲约可以对供应链进行优化。

Conclusion 2: Facing the situation of manufacturers opening online direct sales. Based on the analysis of centralized decision-making, (1) manufacturers do not open online direct sales, and the total profit decreases with the average market share. At this time, consumers' poor hitchhiking behavior has an impact on the supply chain; (2) When manufacturers open online direct sales, the total profit will become smaller, and free riding will affect the profit. The analysis is based on decentralized decision-making: (1) The manufacturer has not opened online channels, and free riding will not affect the supply chain; (2) When manufacturers open online channels, manufacturers' profits will increase with the increase of offline promotion efforts and free riding behavior, while retailers' profits will decrease. When implementing advertising strategies, (1) the increase of manufacturers' profits will increase the investment in advertising nationwide; Retailers will invest more in local advertising as their profits increase; (2) The increase of advertising investment will promote product sales; (3) When manufacturers and retailers conduct advertising cooperation, bilateral subsidy agreements can optimize the supply chain.

结论三，面对零售商开通线上渠道时。以集中决策进行分析，（1）零售商不开通线上渠道，总利润随着市场份额的平均化而变小，此时消费者搭便车行为不行对供应链造成影响；（2）开通线上直销，总利润变小，搭便车行为会影响利润。这一结论与结论二中的情况一致。在分散决策下进行分析，（1）与开通线上渠道无关，零售商始终会受到搭便车的影响，是否开通，则需要依据线上市场份额的多少来确定；（2）零售商线上渠道的丰富程度也会对需求造成影响，正向变化；（3）若线上市场比例小，且丰富度满足一定条，零售商可开通线上渠道；（4）线上渠道的丰富度也会影响产品价格，越丰富价格越大。

Conclusion 3: When retailers open online channels. Based on the analysis of centralized decision-making, (1) retailers do not open online channels, and the total profit decreases with the average market share. At this time, consumers' poor hitchhiking behavior will affect the supply chain; (2) With the opening of online direct sales, the total profit will be reduced, and the free riding behavior will affect the profit. This conclusion is consistent with the situation in conclusion 2. Under the decentralized decision, (1) it has nothing to do with opening online channels. Retailers will always be affected by free riding. Whether to open or not depends on the online market share; (2) The richness of retailers' online channels will also have an impact on demand, with a positive change; (3) If the proportion of online market is small and the richness meets certain requirements, retailers can open online channels; (4) The abundance of online channels will also affect the product price, and the richer the price is, the higher the price is.

结论四，面对线上和线下价格制定问题。从集中和分散决策总的考虑下，（1）集中决策，线上价格不同于线下价格更益于制造商和零售商；（2）分散决策下，制造商直销的市场份额较大时，价格不一致为最优策略。考虑搭便车的影响，（1）搭便车行为会对零售商造成影响，相应企业应该减少消费者的搭便车的行为；（2）零售商的促销努力，始终对制造商有利。

Conclusion 4: Facing the problem of online and offline pricing. From the overall consideration of centralized and decentralized decision-making, (1) centralized decision-making, online price is different from offline price, which is more beneficial to manufacturers and retailers; (2) Under decentralized decision-making, when the market share of manufacturers' direct sales is large, the price inconsistency is the optimal strategy. Considering the impact of free riding, (1) free riding behavior will affect retailers, and corresponding enterprises should reduce consumers' free riding behavior; (2) Retailers' promotional efforts are always beneficial to manufacturers.

结论五，在制造商统一定价下。考虑零售商的议价能力一定，（1）产品价格提高，集中决策下的企业利润会逐渐增加；（2）促销成本分担的比例也会增大。考虑价格一定的前提下，（1）零售商的议价能力小时，促销成本分担-滞销补贴能实现协调；（2）零售商的议价能力大时，促销成本分担-滞销补贴不能实现协调。

Conclusion 5: Under the unified pricing of manufacturers. Considering that the bargaining power of retailers is certain, (1) as the price of products increases, the profits of enterprises under centralized decision-making will gradually increase; (2) The share of promotion costs will also increase. On the premise that the price is fixed, (1) the retailer's bargaining power is small, and the promotion cost sharing - slow-moving subsidy can be coordinated; (2) When retailers' bargaining power is large, the promotion cost-sharing and slow-moving subsidies cannot be coordinated.

 

知识补充

为什么会存在供应链协调，这是因为由于供应链中存在多个独立的企业成员。这些企业成员在制定决策的时候，均已追求自身利益最大化，从而产生“双重边际效应”，造成利益损失。管理者为了减少损失，就要努力实现供应链的协调。供应链协调就是在企业分散决策下去实现利润的最大化并合理分配利润，达到双赢的目的。

我们实现供应链协调的具体表现形式就是供应链契约，企业通过设定正确的契约，以激励企业能够合作。

The reason why there is supply chain coordination is that there are multiple independent enterprise members in the supply chain. When making decisions, these enterprise members have pursued the maximization of their own interests, resulting in "double marginal effects" and loss of interests. In order to reduce losses, managers should strive to achieve supply chain coordination. Supply chain coordination is to maximize profits and distribute profits reasonably under the decentralized decision-making of enterprises, so as to achieve the goal of win-win.

The specific form of supply chain coordination is supply chain contract. Enterprises set the right contract to encourage enterprises to cooperate.

现目前的契约主要有四种，由这四种基础的契约学者们也演变出了更多的契约类型，来帮助企业更好的展开供应链契约协调。

At present, there are mainly four types of contracts, from which scholars have evolved more types of contracts to help enterprises better coordinate supply chain contracts.

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参考资料：谷歌翻译、百度百科；

参考文献：

[1]刘昊. 多渠道供应链定价及协调策略研究[D].大连海事大学，2018 .

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