融资平台的来龙去脉。最初融资平台的概念主要突出其地方国企属性，以及承担政府投资项目融资的职能，之后政策强调融资平台具有政府公益性项目投融资功能，“公益性项目”又进一步完善成“公益性或准公益性项目”。为了加深理解，我们尝试从股权、平台职能、平台名单三个方面对融资平台的概念进行再探究，但是发现融资平台的定义仍不太明晰。最终我们仍采用融资平台的广义概念，即融资平台是由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。

张继强同时称，鉴于存量非标的处置尚面临上述非标转标和回表的困境，因此无论资管新规过渡期是否延长，理财增量投资大概率更多聚焦于标准资产，“在资产及负债端压力之下，银行理财不得不寻找其他高收益资产，权益等风险资产是受益，固收+策略得到更多关注。”

（一）融资类及投资类信托释义

信托融资：也分为两种，一种是通道型事务性信托，这种主要是银行出于额度等原因，不能直接给融资主体放贷，就通过信托走一个通道，一般而言和同等信贷相比，就是多了一个信托的通道费；另一种是关注的重点，也就是信托公司主动管理的项目，这类政信项目往往具有“坏非标”期限短、成本高的特点，是需要重点关注的。

编辑：黄尧婕

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根据wind数据统计，城投债票面利率的加权平均值，今年3月~8月处于不断下降的趋势，从3月份的4.03%下行到8月份的3.50%，降低了超过50BP。

另据统计，今年1~8月发行的城投债当期票面利率低于2%的已有超过130只，其中7月和8月发行的城投债占比居多。例如，8月份发行的“22江西交投SCP011”、“22南昌轨交GN004”的票面利率都只有1.50%。不过，这些债券的期限普遍在一年以内，有的只有90天，在资产荒的情况下利率低于2%尚可理解。

而在另一方面，同样是8月份发行的城投债，“22天门02”票面利率8.0%，“22柳建05”、“22近湖01”的票面利率均为7.5%。

我们先来看一个近期的现实案例。根据报道，兰州建设投资（控股）集团有限公司（简称“兰州建投”）自2022年7月份开始出现信托融资利息逾期，信托公司已经宣布1.6亿的本金提前到期，并对该城投公司旗下财产向法院申请诉前财产保全。兰州建投融资部相关人士确认属实并表示目前在想办法筹措资金解决。

城投债并非完全不会违约，否则为什么大家的利率为什么不一样？中石油今年7月发行的“22中石油CP002”，期限1年，票面利率2.0%，为什么利率不能都低到和中石油一样呢？这恰恰说明，利率的高低，表明了其中隐含的风险和违约概率。

这一现象背后的原因是公开标债违约将彻底击穿城投信仰，是最后一道防线，一旦风险事件成为现实案例，将对多个地区再融资带来压力，导致弱资质地区融资环境恶化，一些城投企业更难借钱。现阶段，大家彼此之间维持着一个脆弱的平衡，没有人敢打响城投债违约的第一枪。

园区开发类：向“授权建设管理”或者是工业土地开发商转型

例7：“好的非标”

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