底部机遇凸显，把握创新与复苏品种

电子板块属于高成长赛道，行业的主线逻辑不会游离于创新、景气度、复苏等关键词， 从基本面而言，今年行业终端出货量一直处于偏弱走势，但是对于未来预期的判断、事 件催化与风险偏好等因素一定程度也会导致板块的股价涨跌，因此年初至今，电子板块 整体并没有走出下滑趋势，我们认为核心在于基本面层面虽有支撑但未见强复苏。板块 年初至今无论是跌幅或估值都有明显下降，估值分位数处于历史底部。就长期而言，电 子板块有着诸多智能汽车、VR/AR、AIOT 等新兴应用终端，也有着大量先进硬件创新 技术，此外产业链多个环节国产替代的趋势不可阻挡，因此电子行业的长期基本面趋好。 我们判断，待 2023 年行业景气度复苏，电子板块多个投资主线将涌现，包括新技术、 新终端、景气复苏、周期反弹等。

▍消费电子：Q1是年内低点，Q2有望逐步修复，建议关注具备拓品类能力的龙头厂商。

立昂微：半导体硅片+分立器件龙头

当前电子板块估值处于历史绝对底部，核心资产价值凸显，重申积极关注两大投资主线：一、上游半导体看景气度，“重资产”看本土化，“轻资产”看前三名，当前首推半导体板块，重点关注同比增长较为确定的细分方向（设备国产化、制造本土化、客户结构优质的芯片设计厂商）。二、下游终端关注创新增量蓝海：寻找确定性强的纯增量下游产品赛道，重点关注汽车电子（电动化和智能化）、AIoT（手表、VR）；另也建议关注业绩增长较为明确的细分方向，如手机存量市场中的折叠屏增量。

全球宏观经济低迷风险，全球疫情持续，下游需求不及预期，创新不及预期，国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险，汇率波动等。

2）设备/制造子行业为何值得重点推荐？设备交期紧张+国产化景气；晶圆厂产能利用率高企，产品组合升级和涨价带动ASP增加；

TOP6：片仔癀（600436），国内中成药龙头

中小尺寸：洗牌将近，新军崛起

Meta（Oculus）卓尔不群，PICO 激流勇进。从全球 VR 出货市占率来看，Meta 独占 鳌头，远超同行友商。根据 Steam 的数据，Quest 2 在 Steam 平台的硬件占比达到 50.3%，趋势持续上行。根据 IDC 数据显示，在亚太地区（中国和日本）2021 年 VR/AR 出货量为 219 万台，增长 60.8%，国内厂商大朋、Pico 市场份额领先。从今年上半年 出货数据来看，Pico 在 2022 年上半年受到字节跳动在营销、渠道、内容等多方面的支 持，出货量大幅增长，已经接近去年全年。

面板：拐点已至，长夜渐明

▍行业估值分析与投资策略：

消费电子：寻找下一个创新品种

北方华创、中微公司、盛美上海、中芯国际、华虹半导体、士兰微、斯达半导、兆易创新、澜起科技、韦尔股份、恒玄科技、晶晨股份、歌尔股份、舜宇光学科技、长信科技、传音控股、东山精密、横店东磁等。

▍风险因素：

（注：此表为主力资金净流入统计，与上一张表及下一张表的机构净买入统计口径均不同）

从苹果到特斯拉，是否能成为电子产业链新蓝海？汽车电子化中的增量机会

我们梳理各个细分领域的机会以及估值等情况来看，未来几年半导体仍有较高的增速， 处于国产替代成长期，估值层面虽相对其他细分板块较高，但有望在未来依靠业绩增速 消化估值，属于可长期重点配置方向。其他板块整体的成长性较半导体板块虽较弱，但 是估值层面有较高性价比，子板块里面部分特定细分方向也存在高增长的可能，不乏为 投资的可选方向。

美国专利商标局显示一个名为“Realityo Systems LLC”的公司注册了 RealityOS 商标， 提交日期为 2021 年底。而“Reality OS”曾多次出现在苹果的更新日志中。大公司利 用空壳公司注册商标司空见惯，从而引发市场猜想。据悉苹果 MR 是一款定位高端的一 体机，支持面部及眼球追踪功能，在光学显示、传感器等硬件创新方面不遗余力，预计 将于 2023 年发布。苹果 MR 作为重磅新品，或将成为苹果公司下一个长期放量的颠覆 性产品，在苹果示范效应下叠加行业政策驱动，我们判断国内安卓厂商未来也将加码布 局元宇宙，推动行业渗透率提升。

　　以下是部分龙头企业简介

2）哪些细分有增量？重点关注折叠屏产业链

模拟芯片的主要功能是用来处理连续变化的模拟信号和模数信号之间的相互转化；产品 主要包括电源管理和信号链产品。模拟芯片市场空间广阔，据 WSTS 统计数据预测， 2023 年全球模拟芯片（含射频）市场规模将达 961 亿美元，行业长期呈现确定性增长。 从下游应用领域来看，模拟芯片广泛应用于消费、通信、工业、车规、医疗等场景，模 拟芯片产品应用领域广阔。

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