本报记者 殷高峰

1月28日晚间，ST国医披露的2021年度业绩预告显示，公司预计2021年归属于上市公司股东的净利润亏损7.35亿元-8.25亿元，扣非净利润亏损6.5亿元-7.5亿元，若扣除今年因股权激励新增的管理费用，扣非后亏损同比收窄；实现营业收入29亿—29.5亿，同比大幅增长约80%。

对于去年净利润为负值，ST国医表示，主要原因是2021年度内，公司旗下三大综合性医疗院区西安高新医院、西安国际医学中心医院、商洛国际医学中心医院实现全面投用，公司医疗服务连锁网络初步形成，医疗服务业务整体规模有效扩大，实现门诊量、住院量、营业收入同比较大幅度增长，伴随各新建医疗项目陆续投用，行业影响力提升，公司整体医疗床位使用量处于快速提升阶段，运营成本、期间费用相较于营业收入依然处于较高水平。

同时，公司持有的交易性金融资产本报告期内公允价值变动收益初步预计对公司净利润影响约为-1.15亿元；公司2021年上半年实施限制性股票激励计划，并完成授予登记，本报告期产生费用对公司净利润影响约为-1.359亿元。

“ST国医去年的净利润亏损，目前旗下医院正在进行的三个月停业整顿也会对公司2022年的业绩有一定影响，但并不能影响国际医学长期发展。”上海戊戌资产合伙人、西安交通大学金融学博士丁炳中在接受《证券日报》记者采访时表示，站在长期投资的角度，身处医疗服务赛道，西安作为千万人口级别的大都市，医疗消费需求还是非常旺盛。

医疗业务快速增长 公司备受市场关注

此前，因为“孕妇流产”事件等原因，ST国医旗下的西安高新医院、西安国际医学中心医院被要求停业整顿3个月，国际医学股票也被实施其他风险警示。

而值得注意的是，上周有超过140家公募、私募、券商、银行理财、外资等机构对公司进行了集中调研，其中不乏明星基金经理的身影，包括易方达基金的张坤、张清华，中欧基金的葛兰等。

作为从事综合医疗服务的上市公司，公司备受市场关注。除了自身拥有区域内一流的医疗人才队伍和同步国际先进水平的就医条件，过去几年，公司医疗业务一直处于快速发展阶段。以收入为例，公司2020年度、2021年度营业收入同比增长分别为62%、80%，呈现加速状态。

公司表示，经过多年探索，公司确立了“综合医疗+特色专科”的发展模式，一方面加快做好医疗服务，特别是复杂型医疗服务，另一方面加快建设消费类专科医疗，使国际医学中心医院、高新医院构建起“医疗+健康”服务模式，成为医疗服务体系中积极有益的补充，为社会提供差异化的、优质的、高质量的医疗服务。

加之公司尚在构建全生命周期医疗健康服务平台，医疗床位规模也从最初的800床，在今年内将达到万张规模，正是公司广阔的发展空间与快速增长的业绩，吸引了机构的关注。

停诊事件对公司今年的业绩影响可预期

ST国医在投资者交流活动中提到，两家医院的停诊会影响公司业绩，但根据往年的数据看，一季度收入在全年收入中占比最小，对收入和利润的影响大小可以判断。

具体而言，高新医院是一个成熟的医院，国际医学中心也是在业界、西北地区有影响力的医院。结合2020年初疫情影响之后两家医院的业务提升情况，公司认为两家医院复诊以后发展的节奏应该比较快。

2020年疫情时，高新医院作为定点医院有一部分专门预留的病房，西安国际医学中心医院也仅开业几个月，但两家医院在复诊后很快达到了高速提升和分阶段的满负荷运营状态，所以基于两家医院在高新区域的地理位置和群众对医疗的需求以及业内的影响，爬坡速度应该是比较快的。因此，随着复诊以后运营提速有望修正第一季度业绩。

“三个月的停业整顿对于公司2022年的业绩有一定影响，但并不能影响公司长期的发展逻辑，这是可以确定的。”丁炳中表示，身处医疗服务赛道，面对逐渐老龄化的人口结构，人民群众对高水平、高质量的医疗服务需求还是非常旺盛，“西安高新医院和国际医学中心医院，地处西安这一西北地区医疗资源高地，服务能力足以辐射周边省市，其长期发展价值没有改变。”

同时，ST国医表示，目前，公司现金流情况良好，自有资金充足，合作金融机构均表示停诊不会影响现有授信额度、评级和业务洽谈，不会进行抽贷等，同时会积极协调和支持资金方面需求。此外，公司大股东及其一致行动人的股票质押率为40.28%，且融资规模较小，亦不存在股票质押风险。

争取早日摘帽 公司发展价值依旧。

“从目前的情况看，公司ST风险的消除时间是可预期的。”丁炳中称，

对于撤销风险警示情况，公司在投资者交流活动中表示，按照要求，公司会在医院获得西安市卫健委复诊的批复以后及时进行公告，在公告的同时向交易所提出申请，撤销风险警示。相关的风险警示时间具有可预期性，现在预判是3个月左右，根据最新政策要求，医院部分科室仍在服务患者，医院也在积极加强相关的诊疗工作，争取尽早完成整改、早日复诊。公司长期以来积累的资源禀赋、行业优势、发展逻辑、长期价值均没有发生变化，经过此次停业整顿，医院团队在业务能力上将进一步提升，对相关制度进一步梳理，总结经验，提升医院精益管理，为未来发展积蓄力量。

“医疗服务是长周期行业，伴随人口老龄化趋势，面对医疗资源供给紧张，看病难现象突出的局面，以及国家从未改变支持社会办医发展的政策趋势，公司所处的领域未来相当长的一段时期内都将处在一个比较好的发展阶段。”西安工程大学产业发展和投资研究中心主任王铁山在接受《证券日报》记者采访时表示，中国是世界人口第一大国，庞大的人口基数以及快速增长的老龄人口带来了持续增长的医疗服务需求，以医疗服务业为代表的现代健康服务业，不仅日益成为医疗健康行业的重要组成部分，也成为现代服务业的一个新的增长点。

封面新闻记者 朱宁

1月19日ST国医(000516.SZ)公布了最新的投资者关系活动记录表。记录表显示，1月18日上午，国际医学在天风证券组织下，由国际医学副总裁兼董事会秘书丁震和财务总监王亚星以电话会议的形式接待了140余家机构调研。

会议中，国际医学针对近期医疗事件情况、旗下三家医院运营情况和整改工作情况、停诊对公司业绩的影响等问题进行解答。中欧基金的葛兰，易方达基金的张坤、张清华，广发基金吴兴武等明星基金经理也现身此次调研。

1月20日，在经过4个跌停板后，ST国医以5.02%涨停封板，收盘价7.53元每股。

机构扎堆调研

1月19日，ST国医发布的投资者关系活动记录表显示，1月18日共有公募、私募、券商、保险、银行理财、外资等141家机构以电话会议方式调研公司。

名单包括易方达基金、广发基金、中欧基金、天弘基金、华夏基金等50多家公募基金，以及高毅资产、重阳投资、贝莱德、东方红资管、人保资产、华泰保险、平安养老等一大批知名机构。

引人注目的是，不少投资界名人出现在公司调研名单中，包括公募的张坤、葛兰、吴兴武、王睿等众多顶流明星基金经理，以及私募的胡建平、张剑、胡敏等大咖。

数据显示，截至去年三季度末，国际医学的前六大流通股东中有5只公募基金，除了广发聚丰混合减持了300万股之外，广发成长精选在三季度增持了150万股。而工银瑞信前沿医疗、华宝中证医疗ETF、中银中国精选混合均是新进的前十大流通股东。

从持股比例来看，虽然中银中国精选持有的ST国医数量仅仅位于第十位流通股东，但由于该基金规模仅有13.16亿元，因此截至三季度末，ST国医已经位列该基金第一大重仓股。

停业整顿对业绩影响有限

因为“孕妇流产”事件等原因，国医旗下的高新医院、中心医院被停业整顿3个月，国际医学股票也实施其他风险警示并停牌。

此前，1月13日，国际医学收到《西安市卫生健康委员会关于西安高新医院和西安国际医学中心医院处理情况的通告》中称，经西安市卫生健康委员会研究，对两家医院作出停业整顿3个月，期满整改合格后重新开诊等处理意见。

此次停诊事件对国际医学业绩的影响是众多机构关心的问题之一，国际医学对此答复称，两家医院的停诊会影响公司业绩，但根据往年的史数据看，一季度收入在全年收入中占比最小，对收入和利润的影响是有限的。

同时，国际医学表示，在两家医院停诊期间，固定成本不会因为停诊发生变化。两家医院现有人员工资、折旧和财务费用合计每月1.2亿左右，折旧占比较大。

目前，公司现金流情况良好，自有资金充足，合作金融机构均表示停诊不会影响现有授信额度、评级和业务洽谈，不会进行抽贷等，同时会积极协调和支持资金方面需求。此外，公司大股东及其一致行动人的股票质押率为40.28%，且融资规模较小，亦不存在股票质押风险。

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编者按：11月16日，《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》正式实施，重大违法退市首次出现在退市新规中。对于ST公司而言，相当于除了“学习”这一指标之外，还加入了“品德”指标。在越来越严格的考核下，股市中的“不死鸟”们，还能飞几天呢？

■本报记者 矫 月

随着2014年年末的临近，ST公司的“保壳大战”再次开启。而与往年不同的是，随着退市新规的出台，ST公司的保壳之路越来越艰难。

11月16日，《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》将正式实施。对此，有业内人士指出，目前退市新规首先针对的主要还是财务不达标的上市公司，同时存在严重欺诈、造假或信息披露严重违规的公司也将成为主要退市风险公司。

4家*ST公司直面退市危机

今年10月15日，中国证券监督管理委员会令第107号公布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，并宣布将于11月16日实施。该《意见》包含健全上市公司主动退市制度、实施重大违法公司强制退市制度、严格执行不满足交易标准要求的强制退市指标、严格执行体现公司财务状况的强制退市指标、完善与退市相关的配套制度安排、加强退市公司投资者合法权益保护、进一步落实退市工作责任共7部分25条。

除了主动退市以外，连续亏损、欺诈发行等强制退市也再次被明确。沪深两市随即推出新修订的《股票上市规则》，并于11月16日起全面实施。

对于此次推出的退市新规，有业内人士分析，财务状况不达标的企业将成为严打对象。“目前A股市场上连续亏损严重，被发出风险警示的企业中，部分可能会在新规定实施后首先进入退市整理期”。

据公开统计数据显示，今年前三季度仍告亏损的ST公司合计有26家公司。其中，*ST钢构、*ST东安、*ST昌九、*ST新材等11家公司已经连续两年亏损，而且今年前三季度依然报亏。可见这些*ST公司如果在2014年年末无法扭亏的话，将可能被暂停上市。

数据显示，在上述亏损的ST公司中，亏损额居前三位的3家公司分别为*ST超日、*ST仪化、*ST二重，亏损额分别高达27.81亿元、20.12亿元、14.18亿元。

此外，*ST国恒、*ST凤凰、*ST二重和*ST超日4家ST公司已因连续三年亏损，已被暂停上市。同时，上述4家公司今年前三季度皆宣告继续亏损。按照证监会的规定，一旦公司在2014年无法盈利，就将在2014年年报披露后重蹈今年*ST长油的覆辙，正式启动退市程序。

值得一提的是，除财务指标将成为衡量上市公司是否退市的重要指标外，重大违法退市首次出现在退市新规中。不过，有分析人士指出，对于如何判断上市公司财务造假等严重违规行为是否达到退市的标准，需要看是否有具体的执行细则，还要看有关监管部门的执行决心。

事实上，2014年已有多家*ST公司遭受证监会调查，其中，已经预计2014年亏损的*ST国创则因涉嫌信息披露违法违规，于今年6月份接受证监会调查。这也使得濒临退市边缘的*ST国创保壳之路更加艰难。

另有公开数据显示，目前沪深两市共有50家风险警示的股票。其中，上交所有27家、深交所有23家公司被发出风险警示。由于创业板没有*ST这个警示过渡期，这意味着连续亏损三年的创业板公司将直接被退市。目前，宝德股份、天龙光电和万福生科3家创业板公司已经发布了关于暂停上市风险的警示公告，因此这3家公司退市风险同样非常大。

ST公司祭出保壳法宝

随着2014年年底越来越近，连年亏损的*ST公司也纷纷忙着祭出保壳法宝。

其中，不被市场看好的*ST超日主动出击，祭出债务重组这一法宝，意图能够通过免去债务从而扭亏。

10月23日，*ST超日的重整计划获得第二次债权人会议出资人组的通过，正在等待接下来的表决。据悉，*ST超日此次重组的主要领军人江苏协鑫拟通过债务重组的收益，使得公司2014年实现净资产为正，使公司2015年恢复上市。

无独有偶，*ST仪化也在积极筹划重组，希望能在年底前完成资产注入，并以此实现扭亏。“公司领导一直在积极筹划重组，相关重组资料已在近期上交证监会，等审批通过后，就可以注入资产了”，*ST仪化董秘办公室工作人员向《证券日报》记者表示，“公司将尽力在2014年年末到来之前完成资产注入并实现扭亏”。

实际上，除了免除债务和重组外，卖资产如今已经成为*ST公司保壳的另一大法宝。

据*ST东力11月4日公告显示，公司拟将下属全资子公司宁波东力新能源装备有限公司全部股权转让给宁波北纬纺织品有限公司，股权转让价格为3.54亿元。

*ST东力今年1月份至9月份实现营业收入4823.68万元，亏损1459.09万元。

据了解，本次转让的东力新能源公司经营范围是风电、太阳能和核能设备的研发、制造、销售等，注册资本3.5亿元。截至评估基准日2014年9月30日，总资产4.06亿元，净资产3.28亿元，股东全部权益价值为3.54亿元，增值率7.87%。

对于*ST公司年年祭出的保壳法宝，业内人士也表示，“一次性‘补血’的做法治标不治本，对公司未来业绩起不到改善作用”。

眼下正值审计年报的忙碌期。过去一年中，会计师事务所争夺上市公司客户的“账本”基本成形。

近日，中国注册会计师协会发布《上市公司2014年年报审计情况快报》第三期。快报显示，截至2015年2月9日，共有31家事务所向中注协报备了上市公司财务报表审计机构变更信息，涉及上市公司143家。

记者注意到，对于上市公司换审原因，除了前任事务所聘期届满，客户发生重大资产重组等官腔说辞外，还有客户选择低价事务所，客户单方面更换事务所、原因不清楚等值得玩味的报备原因。

143家公司换审

据中注协披露数据，截至2015年2月9日，共有143家上市公司更换财务报表审计机构。

从变动情况来看，立信成为换审的最大赢家，瑞华和大华新接手客户数量次之。2014年5月份以来，立信共接手27家客户，失去13家，即新增14家客户；瑞华新接手14家上市公司审计业务，同时丢失19家，净流出5家客户；大华共揽入12家客户，但16家客户被别人挖走，净流出4家客户。

记者统计后发现，从事务所报备的变更原因看，有40家是因前任事务所提供审计服务年限较长或聘期届满，有23家公司换审是因为发生重大资产重组。上述两原因占到换审总数的44%。

“一些上市公司在披露换审原因时随意性较大，针对性不强，外界很难从披露的内容中得悉换审的真正原因。”上交所资本市场研究中心曾对上市公司换审情况做过专门研究并指出，比如事务所服务年限过长、合同期满等换审原因，并不是更换会计师事务所的必然条件。另外还有相当一部分的公司更是对更换会计师事务所的原因只字不提。

基于此，上交所资本市场研究中心建议应明确变更会计师事务所的提议方，增加会计师事务所的陈述，披露原会计师事务所与新聘事务所的沟通情况以及加强变更会计师事务所公司的事后监管等，从而完善变更会计师事务所的信披。

奇葩报备显“心机”

值得一提的是，在今年的换审情况中，除了前任事务所聘期届满，客户发生重大资产重组等官腔外，还有客户选择低价事务所，客户单方面更换事务所、原因不清楚等报备原因颇具玩味。

比如长亮科技(300348,问诊)曾是大华的项目，但在2014年8月公司改聘致同会师所。对于换审原因，两家事务所的说辞不同。大华称长亮科技单方面更换事务所且并未通知前任，换审原因不清楚。致同则表示换审原因是前任服务期限满5年。

“央企有必须轮换审计机构的硬性要求，但民营企业不存在这个情况。”沪上一位供职于四大会计师事务所的注册会计师向记者指出。

再如世纪游轮(002558,问诊)项目，前任天健事务所称换审原因是客户审计风险较大，接手的瑞华所称前任合同期满；*ST国恒的前任事务所中兴财光华称，换审原因是由于审计范围受到限制，前任对客户2013年度财务报表出具了无法表示意见的审计报告；立信对丢失的凤凰传媒(601928,问诊)项目，报备原因为客户选择低价事务所。

“前任事务所这样说，不难理解。”对此，前述注册会计师解释称，“潜台词无非就是不关我的事，也不是我业务能力差，是客户的原因。”

频繁换审被关注

上市公司换审带来的业务流动本是正常情况。但部分公司频繁换审，不仅会让前任事务所很“受伤”，也会给新接手的会计师事务所带来审计风险。

记者获悉，中注协已经非常重视此类情况，并采取约谈会计师事务所等方式，提示频繁换审的风险。

中注协相关负责人强调，事务所要把控好业务承接、项目组人员委派、业务执行、质量复核和报告签发等关键环节，尤其是在业务承接和业务执行的过程中，需要与前任注册会计师充分沟通，了解上市公司变更审计机构的动机和原因，比较前任注册会计师提供的信息与上市公司提供的信息是否存在不符的情况，并考虑管理层诚信是否存在问题。此外，要始终保持独立性和职业谨慎，确保审计资源投入，获取充分、适当的审计证据。

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