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宏观流动性：

50.9

0.36

航发控制

浦发银行

对美股而言，随着美联储停止加息渐行渐近，这意味着后续方向上美股大概率趋势向上。

银泰黄金

近期影响美股和北上资金的边际变化在于，1月美国就业数据转暖，继而市场担心美国通胀对美联储货币政策转向产生掣肘。

埃斯顿

1. 总结：北上资金流动的边际波动和趋势方向

2.北上资金流动受美股走势影响较大

复盘显示，美股出现调整且波动率显著放大的阶段分别为2018Q1、2018Q4、2020Q1、2022Q1，在这四个阶段中，北上资金净流入A股的规模出现明显下降。

3. 当前美股走势受美联储政策影响较大

4. 当前影响美联储政策的核心变量在于美国通胀

目前第一个条件已经满足，但第二个条件尚未满足，换言之美国通胀是核心约束。

数据上，一则，根据美国供应管理协会数据，1月制造业PMI从12月的48.4降至47.4，处于连续下行的趋势中；二则，美国联邦基金目标利率为4.75％，但12月美国CPI为6.5％。

5. 美国数据短期扰动但方向相对明确

数据上，美国1月非农就业人口增加51.7万人，为2022年7月以来最大增幅，远超市场预期。在1月份强劲就业报告发布后（2月3日发布），联邦基金期货隐含政策利率显示今年剩余时间加息次数从1.8次上升至2.3次。

1.上周逆回购净回笼10680亿元，MLF没有操作；

2. 市场利 率方面，DR00 7下降至1.82％，R007下降至1.91％；

3. 十年期国债收益率下降至2.90％；

4. 美元兑人民币下降至6.74；

5. 1月PSL下降142亿元。

1.上周A股成交额和换手率均小幅上升；

2. 两融余额微升至1.55万亿；

3. 北上资金净流入341.8亿元；

4. 上周A股小幅净减持、回购规模上升，本周限售解禁规模下降；

5. 风格来看，上周小盘股、高PE、中价股、微利股表现最好。

目前上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、科创50、创业板指的市盈率分别为9.69、12、24.32、13.11、27.18、44.26、42.68。过去十年分位数分别为43.5％、44.5％、24.7％、46.8％、57.1％、27.8％、28％。

1月SLF操作3.8亿元，当月减少120.6亿元。

2022年Q4货币乘数为7.38，下降0.3。基础货币余额同比增加9.6％。

2022年12月M1同比增长3.7％，较上个月下降0.9个百分点。M2同比增长11.8％，较上个月下降0.6个百分点。

上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分别为1.26％（+0.02％）、1.85％（-0.09％）、2.17％（-0.05％）。上周DR007/R007分别为1.82％（-0.16％）、1.91％（-0.09％）。同业存单（AAA+）1个月到期收益率为2.12％（-0.16％），同业存单（AAA+）3个月到期收益率为2.34％（-0.04％）。

上周国债期限利差收窄。上周国债1年到期收益率为2.14％（-0.01％），10年到期收益率为2.9％（-0.02％）。上周期限利差为0.76％（-0.01％）。

上周企业债到期收益率下降。上周企业债到期收益率（AAA）5年为3.51％（-0.04％）。

上周理财产品预期年收益率不变。上周理财产品预期年收益率（3个月）为1.6％（+0％）。

本月贷款市场报价利率不变。本月一年期LPR为3.65％（+0％），五年期LPR为4.3％（+0％）。

上周美元指数上升，人民币对美元升值。上周美元指数为103（+1）。美元兑人民币即其E汇率为6.75（-0.027）。

上周IPO上市有5家（＋0家），金额61.2亿（+38.3亿元）。

定增有6家（-4家），金额172.4亿元（-188.4）亿元。

并购重组有201家（-245家），金额332.9亿元（-261.3亿元）。

上周全A换手率上升。上周全A换手率为2.53％（+0.7％）。

上周A股净主动卖出。上周A股净主动卖出1094.8亿元（-1658.6亿元）。

12月新增投资者数量减少。12月新增投资者中自然人为70.8万（-26.15万），非自然人为0.44万（+0.07 万）。

上周产业资本净减持。上周产业资本增持67.1亿元（+55.6亿元），减持78.2亿元（-54亿元），净减持11.1亿元（+109.6亿元）。

上周两融余额上升。上周杠杆资金两融余额为15514亿元（+400.4亿元），市值占比为1.6％（+0.02％）。融资买入额3211.4亿元（+1392.4亿元），占成交额比重为8％（+0.8％）。

上周北上资金净流入。上周北上资金净流入341.8亿元，较前一周流入减少143.4亿元。

上周北上资金净流入前十大个股分别为宁德时代（60.43亿元）、招商银行（39.56亿元）、隆基绿能（36.7 亿元）、中国平安（23.71亿元）、比亚迪（23.35亿元）、贵州茅台（19.76亿元）、中国中免（15.38亿元）、东方财富（12.12亿元）、伊利股份（11.63亿元）、紫金矿业（10.3亿元）。

上周北上资金净流出前十大个股分别为通威股份（-8.04亿元）、康龙化成（-7.21亿元）、五粮液（-4.43 亿元）、恒瑞医药（-4.33亿元）、中天科技（-3.75亿元）、中信证券（-3.17亿元）、阳光电源（-2.22亿元）、长江电力（-2.04亿元）、中国软件（-1.75亿元）、万华化学（-0.29亿元）。

上周股票质押占总市值的比例下降。上周质押市值为364.2亿元（-76.17亿元），质押市值占总市值的比例为0.65％（-0.33％）。

上周小盘指数、高PE指数、中价股指数、微利股指数表现相对占优。上周市值风格中，大盘（中盘（小盘指数涨跌幅分别为-1.18％、0.97％、2.48％。PE风格中，高PE/中PE/低PE指数涨跌幅分别为3.69％、0.9％、-1.33％。股价风格中，高价股/中价股/低价股指数的涨跌幅分别为-0.62％、3.25％、1.47％。盈利风格中亏损股/微利股/绩优股指数的涨跌幅分别为3.05％、4.09％、-0.6％。

上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳市城指、科创50、创业板指的市盈率分别为9.69、12. 24.32、13.11、27.18、44.26、42.68。过去十年分位数分别为43.5％、44.5％、24.7％、46.8％、57.1％、27.8％、28％。

上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、科创50、创业板指的市净率分别为1.29、1.41、1.81、1.35、2.76、4.66、5.41。过去十年分位数分别为56.3％、28.4％、16.6％、17.6％、47.2％、1796 46％。

今年以来上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳（成指、科创50、创业板指涨跌幅受盈利影响的比例分别为1.28％、0.97％、0.6％、-0.57％、0.58％、-0.28％、0.22％，受无风险利率影响的比例分别为-0.72％。-0.56％、-0.27％、-0.52％、-0.24％、-0.15％、-0.15％，受风险溢价影响的比例分别为4.74％、6.57％、7.84％、6.73％、9.09％、8.13％、9.88％。

上周市盈率分位数（十年）较低的行业有基础化工（0％）、煤炭（1.3％）、有色金属（3.2％）、通信（3.6％）、交通运输（3.8％），市盈率分位数（十年）较高的行业有汽车（96.8％）、农林牧渔（94％）、社会服务（93.3％）、商贸零售（81.5％）、食品饮料（76.1％）。

上周市净率分位数（十年）较低的行业有基础化工（0％）、房地产（3.3％）、银行（3.9％）、非银金融（6.7％）、环保（7.7％），市净率分位数（十年）较高的行业有美容护理（86.6％）、食品饮料（80.3％）、电力设备（76％）. 商贸零售（69.4％）、国防军工（63.7％）。

上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为22.95、22.75、34.56、13.87、13.76、13.17、14.57、11.44、18.82、4.38、23.49、10.63。过去十年分位数分别为78.5％、58.1％、62.3％、8.3％、8.2％、11.6％、3.2％、15％、34.3％、6.1％、47.5％、62.2％。

上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为5.99、3.98、4.41、1.69、1.62、1.55、2.13、0.88、1.59、0.78、3.47、1.07。过去十年分位数分别为82.5％、85.6％、66.1％、80.4％、12.5％、28.9％、66.6％、15.5％、30.7％、30.8％、85.1％、28.8％。

1.流动性出现较大的波动

2.历史估值不具备参考意义

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