自从2017年学习价值投资以来，一直致力于对企业定量分析，建立自己的估值体系，直到今天才算摸到了估值的一点门路。价值投资自古就有价值和成长两个派系之争，查理·芒格用一句话消除了两派的矛盾，只要投资者为某一项资产支付低于其价值的价格，并留出一定的安全边际，都可以叫做价值投资。那么，如果你也相信这个逻辑，就意味着你在购买股票之前都应估算一下它的内在价值。

估值模型有数十种之多，但是归根到底只有两种，绝对估值法和相对估值法。绝对估值是由某项资产在其生命周期内所产生的预期现金流，以及你对这些预期现金现金流的确定程度所决定的。

而相对估值中资产的价值取决于市场对类似资产的定价，你需要比较股票和其他类似股票之间的价格。绝对估值提供的是一个全景式的画面，还可以让你更好的了解企业背后的价值，而相对估值则是让你对价值有一个更贴近现实的预期，两者并无优劣之分，你完全可以在投资中同时使用这两种方法，如果绝对估值和相对估值都表明这支股票被低估，那么投资就很可能增加你的胜算。

当然，估值会存在着一些你未可知的真相。

第一，所有的估值都存在偏见。你几乎不可能毫无偏见的评估一家公司。这种偏见始于你对公司的选择，你可能在某个网站上看到该公司的好消息，或者某个著名评论员说这家公司被严重低估。那么，你在收集这家公司的信息时，这种偏见会被进一步加深。对于自己喜欢的公司在估值时，往估值模型中输入数据时，你更愿意使用更高的增长率和更低的折现率，你可能会增加有利因素来提升预估价值，而过滤掉不利因素来减少预估的价值。喜欢一家公司或者已经持有一家公司造成的禀赋效应都会引起估值的偏见。

第二，大多数估值都是错误的。即使你的收集的信息准确无误，当你要把这些现有的信息转化为对未来的预测时，公司发展路径可能完全背离你的预计，实际公司的业绩可能大大高于你的预期，也可能远低于你的预期。宏观经济环境的变化也会带来极强的不确定性，对投资估值影响甚大。

所以，对一家公司估值，你不能以精确为标准。相对于成熟型公司的估值，成长型公司估值时会面临着更多的不确定性。成功的投资并不在于你判断准确，而在于你所犯的错误，要少于其他大部分人所犯的错误。

现在的估值已经变得越来越复杂，首先是因为计算机的性能越来越好。使数据的分析越来越容易。加上信息的收集也越来越容易，进而就会形成更复杂和难以理解的模型。但是，更多是数据的输入，可能会出现更多的偏差。

其实，我们可以从自然学科的简约性原则中得出一个简单的法则，在对一项资产进行估值时，尽可能使用最简单的模型，你只要三个数据就能评估一项资产，就不要使用十个数据。如果你可以用三年的业绩来预测一家公司，那么用十年的现金流来计算就是自找麻烦，正所谓“少就是多”。

本报讯A股三大指数昨日集体小幅收涨，市场成交额继续萎缩至不足7000亿元。回顾A股近年来的数据，以两市成交额开始基本稳定于6000亿元上方的2020年下半年至今的近3年数据统计，创业板指数、科创50指数在接下来的1个月行情明显回暖，其涨跌幅双双超过5%，而上证50指数平均上涨幅度相对靠后。

市场成交额跌破7000亿元关口

三大指数昨日表现平淡，沪指涨0.31%，深证成指涨0.10%，创业板指涨0.47%，市场成交额继续萎缩至6942亿元，北向资金净卖出25.99亿元。

不过昨日大盘也不乏亮点，总体来看行业板块涨多跌少，燃气板块大涨，证券、航空机场、航运港口、煤炭行业、石油行业涨幅居前，汽车整车、工程咨询服务、装修装饰、汽车零部件板块跌幅居前。

个股方面，上涨股票超过3000只。券商及金融科技股午后走强带动指数反弹，红塔证券、太平洋涨停，威士顿20CM涨停，指南针再创历史新高。新股、次新股早盘继续活跃，两只上市新股N蓝箭、N华洋均大涨触发二次临停，C盟固利低开后反弹尾盘走低跌近50%，科源制药20CM3连板。

寻找当前市场风口，东方证券表示欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，光伏及储能产业链有望受益;长江证券指出，煤炭板块低估值、高股息、高胜率的特性仍具备较强的投资价值;东吴证券认为，欧洲天然气价格跳涨原因曝光，具备国外转口能力的燃气公司受益。

历史数据揭示超低量后大盘走势

值得留意的是昨日两市成交数据再度萎缩，跌破7000亿元关口。截至收盘，其全天成交额近6942亿元，较上个交易日缩量424亿元。事实上，自本周以来市场交投持续降温，成交额数据也呈现四日连降的态势。

回顾A股近年来数据，以两市成交额开始基本稳定于6000亿元上方的2020年下半年至今的近3年数据统计，2020年10月27日、2021年4月14日、2022年10月11日、2023年7月4日分别达到该年成交额低量时刻。从数据上看，这四次超低量成交时刻中，其相较于近一次峰值分别回调近35%、49%、39%、29%。

值得注意的是在这四次低量成交时刻，不少近端次新股迎来较大上涨行情，其中不乏当年的“人气明星股”出现。而从这些超低量时刻后续展开的行情来看，创业板指数、科创50指数后1个月行情明显回暖，其涨跌幅双双超过5%，而上证50指数平均上涨幅度相对靠后。若是从行业板块角度统计，在其后1个月的行情中，以各板块涨跌幅均值统计，有色金属、社会服务、汽车、钢铁、非银金融、电力设备、医药生物涨幅均值较高，而农林牧渔、公用事业、纺织服饰、通信、环保、传媒等修复表现相对靠后。

下半年增量资金有望加速入场

对于后市看法，粤开证券指出，2023年上半年由于修复不及市场预期，居民消费趋于谨慎，企业盈利触底，并且伴随美联储多次加息，A股市场在经历1月份的反弹后震荡回落。“我们预计下半年，美联储加息渐近尾声，当前A股已逐步确认政策底、信用底、基金底和市场底的情况下，市场预期回暖有望助力增量资金加速回流A股。”该机构表示，增量资金中主要的资金流入项有居民、北向资金、公募、保险等，主要流出项为产业资金净减持和IPO分流。综合来看，预计中性情景下2023年全年净流入约4500亿元，乐观情境下净流入约7500亿元。

此外，中信建投证券首席策略官陈果指出A股市场印花税还有进一步下降的空间，降低股票交易印花税、股息红利税、试点实施T+0交易制度均有利于活跃资本市场，提振投资者信心。“行情在犹豫中展开”，陈果在最新发布的研报中指出，市场上涨行情仍在初期，后续一个阶段将迎来政策与基本面共振增强且风险偏好不断修复，A股有望逐步转为增量行情。

陈果在最新发布的研报中称，今年行情的特点在于下半年盈利复苏与政策加码引来共振，市场上涨行情仍在初期。某种程度上，A股可以和2014年四季度或者2019年一季度作类比。和2014年四季度与2019年一季度的比较与启示来看，复盘历史两轮行情，政策催化下券商股率先上攻，本次“活跃资本市场”运用的政策工具更加多元、更为注重政策节奏。

上一篇：炒股专用手机和手机炒股用什么软件好

下一篇：炒股在哪开户最好 炒股用哪个证券公司开户好点