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责编：谢伊岚

校对：王锦程

据证券时报，美国相对论空间公司(RelativitySpace)宣布，在3月8日首次发射Terran1火箭，这是世界上第一枚3D打印火箭。Wohlers预测，2023年和2025年全球增材制造产业有望达298亿美元和853亿美元，对应人民币约为2100亿元和6000亿元。3D打印指数成份股共22只。2023年以来，概念股平均涨幅16.14%，远超同期大盘。三六零（601360）、苏大维格（300331）、华工科技（000988）、亚太科技（002540）等7股累计涨幅超20%，其中三六零涨幅76.91%居首。业绩方面，银邦股份（300337）、亚太科技、华工科技、悦安新材等4股2022年净利润同比增长。另有铂力特、高乐股份（002348）、惠程科技（002168）、机器人、南风股份（300004）等5股扭亏。

5月10日晚间，两家“换赛道”新三板公司先临三维（830978.OC）、迈得医疗（833990.OC）的科创板上市申请获上交所受理。至此，受理企业总数达到108家，其中27家来自新三板，占比四分之一。

作为3D打印龙头企业，先临三维是新三板的一只“明星股”，是第二家获受理的3D打印公司。今年初至停牌前，先临三维股票交易极为活跃，股价翻了一番。不过，公司面临持续亏损的风险，核心器件也掌握在国外企业手中。

迈得医疗则是科创板受理企业中第一家预披露申报过主板上市的企业。公司虽然在医疗耗材生产自动化领域有”一哥“地位，但公司成长性不足，业绩个位数增长，而且应收账款高企。

从交易所问询结果看，来自新三板公司的历史交易是重点关注事项之一，申报科创板公司需要解释在新三板交易和融资估值的合理性，以及“三类股东”到期会否与上市锁定期冲突。

3D打印龙头亏损申报

先临三维成立于2004年，是一家国内3D打印龙头公司，主要卖3D打印机和3D扫描仪，也提供打印服务，产品应用在工业制造、生物医疗、教育消费等领域，在国内同业企业中销售收入排名第一。

先临三维早在2010年就曾冲击创业板，但不久IPO被否。但是公司没有泄气，逐步增加研发投入，于2014年挂牌新三板又打入资本市场。

财报显示，公司2016年、2017年、2018年的营业收入分别达到3.1亿元、3.6亿元、4亿元，均超过上月申报科创板获受理的国内竞争对手西安铂力特增材技术股份有限公司（以下简称“铂力特”）。

先临三维也是一家全球运营的公司，在德国、美国均设有子公司，去年海外销售额达1.34亿元，占总收入三分之一。

不过，公司已经连续两年亏损，去年扣非归母净利润为-2145万元，经营性现金流持续为负。这主要因为公司研发费用快速增长，去年研发花了大约9600万元，是铂力特的大约四倍。

因此，先临三维选择了科创板第二套上市标准，即预计市值不低于15亿元、最近一年营业收入不低于2亿元且最近三年累积研发投入占同期累计营业收入不低于15%。先临三维的这项指标达到29%。

根据招股书申报稿，先临三维计划发行不超过1.04亿股，拟募集8.14亿元，投入高端制造金属3D打印设备、齿科3D打印系统、定制消费3D打印系统等等。以此计算，公司拟发行价格为7.82元，发行市值32.5亿元。

3D打印技术的原理是把平面打印变成立体打印，把墨水换成金属、橡胶等各种材料，就能精确制造出图纸上绘出的设备，替代传统的铸、锻、焊、切削等机械制造手段。

在国内，目前还没有一家上市的3D打印公司。除了铂力特，先临三维主要竞争对手还有湖南华曙高科和联泰科技，联泰科技今年3月从新三板摘牌。

为了符合科创板上市的监管要求，先临三维申报前对商誉、无形资产等进行减值处理，计提了商誉和无形资产减值一共1667万元，这也是公司去年亏损的另一个原因。

除了持续亏损，先临三维还面临一项重要的风险，那就是3D打印装备中金属打印的核心器件依然严重依赖进口，如高光束质量激光器等精密光学器件，一旦出口国对这些器件进行贸易禁运，势必影响到公司的经营。

首家主板换赛道公司

迈得医疗是一家医疗设备制造公司，主要为医疗耗材生产企业提供自动化装备。

公司成立于2003年，2015年8月挂牌新三板，但是除了一轮4050万元的定增融资，并没有进行什么资本运作，只有13名股东，绝大部分都是董监高人员。

迈得医疗2017年时曾冲刺IPO，是目前拟科创板企业中首家预披露申报主板上市的企业。

但是排队期间赶上了IPO审核收紧，公司归母净利润只有5500多万元，而且还存在应收账款高的问题，只好撤回申报材料。去年，公司应收票据和应收账款进一步增加，达到1.16亿元，占流动资产的44%。

科创板政策出台后，迈得医疗决定换赛道，公司选择了第一套上市标准，即预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。

招股书申报稿显示，公司预计IPO发行不超过2090万股，募集3.39亿元，以此计算发行价为16.2元，发行市值为13.5亿元。

公告显示，迈得医疗的产品具有一定的进口替代性，在行业内深耕多年，积累了很多上市公司客户资源，为三鑫医疗（300453.SZ）研制了第一台国产血液透析器自动生产线，为山东威高(01066.HK)、康德莱(603987.SH)等提供了输注类自动化组装设备。

迈得医疗在医疗耗材业也有一定的垄断地位，毛利率较高，一直稳定在50%左右。可比上市公司有东富龙（300171.SZ）、楚天科技（300358.SZ）、迦南科技（300412.SZ），都是制药设备厂商，由于竞争激烈，去年平均毛利率只有34%。

不过，迈得医疗的成长性堪忧，过去多个年份业绩只有个位数增长，公司2016年、2017年、2018年的归母扣非净利润分别为3092万元、4778万元和4909万元。而公司营业收入过去长达五年里都没有实现翻番。

公司在新三板上还两次进行现金分红，一共分了8235万元，占公司同期归母净利润的一半之多。

据广证恒生证券研究所统计，前100家科创板受理企业中，有79家此前就曾筹划过上市。这部分企业本身已具备相当的规范性，因此“改道”所需的规范时间较短，成本较低。

问询重点关注新三板交易融资

本周（2019年5月6日~5月10日）一共有五家新三板企业申报科创板获受理，除了先临三维、迈得医疗，还有八亿时空（430581.OC）、赛伦生物和有方科技，后两家都已经从新三板退市。

至此，拟科创板企业中，来自新三板的公司就已达到27家，占受理企业总数的四分之一。从最近上交所披露的问询结果看，企业在新三板的交易融资情况是问询的一项重点。

5月8日，新三板摘牌企业安博通披露了对上交所审核问询的答复，其中包括对新三板定增估值的解释。公司称，由于新三板流动性不足，投资风险高，估值低于A股可比公司是合理的。

西部超导（831628.OC）则解释了“三类股东”问题。公司称，18家“三类股东”合计持股仅有1%，且大部分都做好了过渡期安排，对公司生产经营、股权稳定等事项均无重大影响。

作为一只“明星股”，今年初，先临三维是新三板上交易最活跃的股票之一，股价累计上涨103%，3月20日停牌前最后一个交易日收于8.65元/股，总市值达27亿元。不到三个月里，公司新增股东441名，股东总数达到1074名。

交易活跃也与公司实施了定增融资、采取做市交易有关。2014~2016年，公司完成了三次定增，共募集2.69亿元。

另外，先临三维从2014年起就开始做市交易，做市商最多时有20多家。目前，中投证券、兴业证券、开源证券、国泰君安等做市商仍持有公司的股份。

因此，公司免不了有“三类股东”（契约型私募、资管计划、信托计划）。截至3月底，公司共有16户“三类股东”，都是通过公开转让和定向增发进入的，合计持股0.95%。

和之前拟上市新三板公司不同，先临三维并没有对这些“三类股东”全部穿透到底层的自然人，而是由“三类股东”以及公司的实控人、董监高，以及保荐人等中介机构签字，确认实控人、董监高及亲属未在“三类股东”中直接或间接持有权益。

根据招股书，先临三维的16家“三类股东”中，9家承诺在上市12个月内不卖公司股票。另外7家也承诺在锁定期内不清算公司股票，要么展期，要么在上市前转让给符合要求的第三方。

迈得医疗也需要对新三板交易进行解释。2018年10月、11月，公司实控人林军华把270万股分四笔在新三板以集合竞价的方式转让给其配偶，股价从4至10元不等，占公司总股本的4.31%。

随后，其配偶又将这270万股转让给财通证券直投子公司财通创新投资有限公司，价格为18.5元/股，相当于24倍的市盈率。公司称，这两笔交易都是经过友好协商决定，符合交易规则。

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