企业预警通1103债市早报

 

01 债市要闻

 

【中债增进公司正推进10余家房企的增信发债 规模约200亿】据中证报，中国银行间市场交易商协会、中国房地产业协会日前联合中债信用增进公司，召集21家民营房地产企业召开座谈会。一家参会企业向记者透露，此次座谈会明确中债信用增进公司将继续加大对民营房企发债的支持力度，正在推进十余家房企的增信发债，涉及金额约200亿元。

 

【支持迎峰度冬 能源保供特别债加快发行】中国国新、中国大唐、国家电投、中国华能、大唐国际等5家企业已合计发行10期能源保供特别债，金额合计1020亿元。中国银行间市场交易商协会数据显示，目前能源保供特别债累计发行规模已突破1000亿元。专家表示，进入11月，北方地区陆续进入供暖季，能源需求增加。能源保供特别债的及时发行，将有效解决发电企业负债率高、融资难问题，为迎峰度冬能源保供提供充足资金支持。

 

【央行逆回购集中到期 市场资金面展现韧性】11月1日以来，公开市场连续迎来大额央行逆回购到期。市场人士表示，得益于月初流动性相对充裕、人民银行进行适量对冲，月初市场资金面总体平稳，并较上月末有所回暖，预计11月公开市场将保持合理操作力度，资金面出现大幅波动的风险较小。

 

【国际投资者认购踊跃! 多地“扎堆”发行离岸人民币地方政府债券】日前，记者梳理发现，多地“扎堆”发行离岸人民币地方政府债券。10月下旬，海南省、广东省分别在香港、澳门地区成功发行离岸人民币地方政府债券，发行金额分别为50亿元、20亿元。此外，深圳市在香港发行离岸人民币地方政府债券路演也已完成。业内人士认为，地方政府发行离岸人民币债券有利于拓宽地方政府的融资渠道，同时有助于丰富人民币离岸债券市场，助推人民币国际化。

 

【不下修可转债转股价格 “真金白银”回购股份 两举动折射上市公司发展信心足 】据中证报者不完全统计，10月以来，超30家上市公司相继宣布不向下修正可转债转股价格。梳理公告发现，公司股价未能完全体现内在价值、公司对未来发展有信心等是主要原因。此外，近期不少上市公司宣布回购股份，投入“真金白银”亮明对当前股价的态度。

 

02 国内市场动态

 

【力源科技：终止发行不超3.3亿元可转债】浙江海盐力源环保科技股份有限公司11月2日公告，综合考虑内外部融资环境的变化，经认真研究和审慎思考，公司决定终止向不特定对象发行可转债并向上交所撤回申请文件。公司此前公告，拟向不特定对象发行可转债募资不超3.3亿元，用于年产5000套氢燃料电池发动机系统项目、补充流动资金项目。

 

【龙湖、万科美元债大涨】11月2日，万科2027年到期、票面利率3.975%的美元债券上涨6.6美分，至49.6美分，势创2020年4月以来最大涨幅;公司明年到期、票面利率4.15%的债券也上涨3.9美分，至90.2美分，势创纪录最大涨幅。龙湖2023年到期、票面利率3.9%的债券涨5.3美分至93.2美分，势创10月18日来最大涨幅。

 

【万达商管拟发行上限20亿元中票 期限为2+1年】大连万达商业管理集团股份有限公司发布2022年度第二期中期票据申购说明，本期债务融资工具将于11月3日至4日开始申购。本期中票基础发行规模为人民币0亿元，发行金额上限为人民币20亿元，期限为2+1年。申购区间为5.8%至6.8%，申购利率的最小报价单位为0.01%。中票将于11月3日至4日发行，11月8日上市。

 

【上海银行最新公告：完成发行300亿元金融债券】上海银行公告，经中国人民银行核准，公司在全国银行间债券市场发行“上海银行股份有限公司2022年金融债券”，并在中央国债登记结算有限责任公司完成债券的登记、托管。本期债券于2022年10月27日簿记建档，并于2022年11月1日发行完毕。本期债券发行规模为人民币300亿元，为3年期固定利率品种，票面利率为2.50%。

 

【银行间债券市场结算量继续上涨】11月2日(周三)，全国银行间债券市场结算总量为54,918.30亿元，较上日上涨15.89%，交易结算总笔数为33,202笔。其中，质押式回购45,135.24亿元，买断式回购249.94亿元，现券交易8,706.09亿元，债券借贷827.02亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，7天回购利率下降13.0bp至1.770%。当日人民银行以利率招标方式开展了期限为7天的逆回购操作，中标利率为2.00%，交易量为180亿元。

 

03 国际市场动态

 

【美联储如期暴力加息后，10年期美债收益率失守4%】11月2日周三，美联储如期连续第四次暴力加息75个基点。决议声明称，需要继续加息直至具有“实质性的限制性”。决议公布后，标普500指数和纳指追随道指转涨。10年期美债收益率跌幅翻倍至逾5个基点并失守4%，两年期收益率转跌并跌超7个基点，短债收益率跌幅居前。

 

【美国财政部将维持国债标售规模不变 美联储减持国债】据市场消息，美国财政部计划在11月至1月期间维持国债标售规模不变。这一决定是在美联储缩减资产组合规模之际做出的，这包括其大量持有的美国国债。美联储从6月开始允许每月最多300亿美元的国债到期而不进行再投资，并从9月开始允许最多600亿美元的国债到期。

 

【日本央行持有超100%的新发行10年期日本国债】日本央行对新发行的10年期日本国债（JGB）的持有量超过了在拍卖会上出售的数量，这表明其对捍卫低利率政策的坚定承诺。债券策略师Keisuke Tsuruta表示，截至10月31日，日本央行在第368批10年期国债中持有价值3.1万亿日元(合211亿美元)的债券。截至当日，市场上出售的第368批日本国债规模为2.8万亿日元。

 

【德国周三将发行10亿欧元绿色债券】德国政府将在周三发行2031年8月到期的零息绿色债券，规模为10亿欧元，这是其今年第二次重新发行此类债券。在周三的拍卖后，德国财政部今年将筹集145亿欧元。花旗利率策略师表示，发行量增加是德国绿色债券绿色溢价缩水的背后原因，德国绿色债券绿色溢价在10月21日已从此前的4个基点缩小至仅仅0.8个基点。

 

【英国央行出售7.5亿国债 开启主动量化紧缩】英国央行将在当地时间周二试水量化紧缩，出售7.5亿英镑的短期国债，操作结果将在伦敦当地时间下午3点左右公布。此举将使英国央行成为本轮紧缩周期中首个主动出售国债的主要央行。目前其他主要央行多数采取“被动式缩表”，相比之下，英国央行主动出手国债的做法更加激进。

 

04 机构视点

 

【中信证券：预计流动性将保持合理充裕，货币市场利率中枢或小幅上升】中信证券首席经济学家明明表示，预计流动性将保持合理充裕，货币市场利率中枢或小幅上升。从当前经济修复情况看，无需担心流动性快速收紧。若11月人民银行没有降准，则等量续做11月到期中期借贷便利的概率将明显增大，或会带动货币市场利率中枢小幅上升，但仍会低于10月底水平。

 

【兴银基金：预计短期内债市延续震荡走势】兴银基金表示，从今年9月份经济数据来看，基建、制造业表现较好，而消费和出口有所回落，整体看经济整体修复斜率仍较缓。美国三季度经济表现好于预期，今年11月份加息节奏料将延续。国内受10月份降准预期落空影响，流动性近期承压，但疫情反复影响下经济复苏节奏仍可能不及预期，预计短期内债市延续震荡走势。

 

05 债市负面

 

【金科：暂停偿付到期债务 全力推进保交楼】11月2日，金科股份公告称，一支10亿元中期票据“20金科地产MTN001”应于2022年10月30日分期兑付本金0.5亿元及该部分本金自2022年7月30日至2022年10月30日期间对应利息，未能按期足额兑付。金科股份表示，因宏观经济环境、行业环境及融资环境叠加影响，公司流动性出现阶段性紧张;经公司多方筹措资金，截至公告日，公司仍未能按期足额兑付本期中期票据应付本息，从而构成违约。

 

【穆迪：将龙湖集团展望下调至"负面"】穆迪报告称，确认龙湖集团控股有限公司的发行人评级为“Baa2”，展望由“稳定”下调至“负面”，并确认其高级无抵押评级为“Baa2”。11月1日，穆迪投资者服务公司已维持东兴证券股份有限公司 Baa2/P-2 的本外币发行人评级。将展望从稳定调整为负面。

 

【标普下调中国地利长期发行人信用评级至“CCC”，展望“负面”】11月2日，标普将中国地利集团（01387.HK)的长期发行人信用评级从“B-”下调至“CCC”。负面展望反映出，标普认为该公司在为其银行贷款再融资方面将面临障碍，尤其是由公司股东戴先生担保的贷款。

 

【环旭电子：控股股东减持639.503万张环旭转债】环旭电子股份有限公司11月2日公告，公司于当日收到控股股东环诚科技的通知，其于9月19日至11月2日，通过上交所债券交易系统以集中竞价、大宗交易的方式合计减持环旭转债639.503万张，占发行总量的18.54%。本次减持后，共持有1542.718万张环旭转债，占发行总量的44.72%。

 

【"17红星02"持有人会议：三项议案均获审议通过】主承销商中山证券公告称，“17红星02”2022年第一次债券持有人会议已于11月1日召开，三项议案均获审议通过。包括《议案1：关于豁免本次会议召开程序等相关要求的议案》《议案2：关于同意变更债券本息兑付安排及增加增信保障措施的议案》《议案3：关于发行人承诺“不逃废债”的议案》。本金兑付时间调整为2023年11月7日。

 

【泛海控股：武汉控股子公司45%股权被司法冻结】11月2日，泛海控股股份有限公司发布关于公司部分资产被冻结的公告。北京市第二中级人民法院冻结了武汉公司持有的武汉中央商务区运营发展有限公司45%股权、北京星火房地产开发有限责任公司出资额289,594,966.33元的股权。另悉，北京市第二中级人民法院亦冻结了武汉公司持有的亚太财产保险有限公司出资额 289,594,966.33元的股权。上述资产冻结期限均为三年。

 

免责声明：本报告由上海大智慧财汇数据科技有限公司（以下简称“本公司”）编制。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。对任何据此产生的风险和收益皆不负责。

同花顺（300033）新三板讯：10月17日新三板新挂牌公司达17家，挂牌公司家数增至9185家。其中，创新层企业953家，基础层企业8232家；协议转让企业7540家，做市转让1645家。

新挂牌公司：

泰鸿科技、布丁股份、仙谷股份、京立医院、福立仪器、景曜科技、科玛股份、天人节能、华英包装、宏基管理、森博营销、鸣泰信息、金恒新材、飞通科技、海鹰科技、赛骄阳、朗高养老

【前一交易日市况回顾】

10月14日，新三板挂牌公司9168家。当日成交股票913只，成交金额8.55亿元。其中创新层股票成交429只，成交金额2.96亿元，基础层股票成交484只，成交金额5.59亿元。协议成交197只，交易金额4.95亿元；做市转让方式716只，交易金额3.60亿元。

【重要公司公告】

鑫联环保募资1.5亿 其中1.3亿债转股

10月14日晚间，鑫联环保发布定增预案，拟以7.51元的价格向中金佳泰、达孜必泰、上海沁朴定增1997万股，预计募资1.5亿元。

其中，中金佳泰、达孜必泰以其持有的公司债权认购此次发行的股份，债权认购的金额合计为1.3亿元。

鑫联环保表示，此次募资主要为补充公司流动资金和偿还公司部分银行贷款。

九鼎延期复牌：最晚恢复转让日调整为2017年1月15日

10月14日晚间，九鼎集团披露公告称，鉴于股转系统对公司重大资产重组相关文件的完备性审查尚需一段时间，公司股票无法按预计日期 2016 年 10 月 15 日恢复转让，经公司申请并经股转系统批准，最晚恢复转让日调整为 2017 年 1月 15 日。

而此前，九鼎集团因收购 Ageas Asia Holdings Limited(富通亚洲控股有限公司)构成重大资产重组，九鼎自 2015 年 11月 12 日起股票开始停牌，公司目前已多次延期复牌。

此次，九鼎再度爽约，看来只有明年再见了。

宏伟供应中标近4000万项目 占去年营收近10%

宏伟供应10月14日晚间公告，近日，公司收到中广核工程有限公司、中国科学院合肥物质科学研究院、中核建材有限公司等的中标通知书，中标金额累计近4000万元。

宏伟供应表示，上述三家单位的中标金额占公司 2015 年度营业收入的 9.74%，此次中标对公司未来业绩将起到积极作用。

必控科技1亿收购上游供货商 17日起复牌

必控科技10月14日晚间公告，公司已完成股转系统对重大资产重组信息披露文件的完备性审查，并根据审查意见就此次重大资产重组首次信息披露文件进行了更新。根据股转系统的相关规定，经申请，公司股票将自 2016 年 10 月 17 日开市时起恢复转让。 此前，因拟以发行股份及支付现金的方式购买力源科技 100%的股权，必控科技于2016年1月20日起暂停转让。力源科技主要产品为电源模块、电源控制系统，目前为必控科技上游供货商。其100%股权作价10260万元。

必控科技表示，公司是一家专业从事电磁兼容软硬件产品的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为滤波器、滤波组件、电源滤波模块等。必控科技主要向力源科技采购电源模块，与公司电磁兼容产品进行设计研发，并封装组成电磁兼容模块。该类产品将有效降低电源模块对电子产品的干扰，使电源产品和滤波器产品融为一体，可最优化的降低产品空间尺寸和重量，整体提升电源设计理念和电磁兼容设计理念，提升整体科研能力，电源滤波模块类产品将得到更广泛的应用。

完成此次重组以后，力源科技将成为公司全资子公司，未来两家公司将结合自身技术优势，进行统一管理，在设计研发、流程管理、采购及生产等各个部门优势互补、资源整合，以富有竞争力的产品应对行业竞争，为客户提供更优质的产品及服务。

沃福枸杞拟终止挂牌

沃福枸杞10月14日公告称，公司拟终止挂牌。为了配合公司经营发展战略调整，经慎重考虑，沃福枸杞拟向全国中小企业股份转让系统申请股票终止挂牌。沃福枸杞已于2016年10月12日召开2016年第八次临时股东大会，审议通过了《关于申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案》。

兴达泡塑收到3家全资子公司合计9608万元分红款

10月14日晚间，兴达泡塑披露公告称，公司于 2016 年 10 月 13 日前收到全资子公司惠州兴达石化工业有限公司(以下简称“惠州兴达”)、江苏诚达石化工业有限公司(以下简称“诚达石化”)、新疆兴达伟业泡塑新材料有限公司分红款。

其中，收到惠州兴达派发现金红利约4484万元，诚达石化派发现金红利3390万元，新疆兴达派发现金红利1734万元，合计9608万元。

宏商科技3700万增资子公司 改善子公司资产负债结构

10月14日晚间，宏商科技发布公告，深圳市宏商材料科技股份有限公司(以下简称“公司”)拟将全资子公司惠州市宏商电气有限公司(以下简称“惠州宏商”)的注册资本增加到人民币8100万元，即惠州宏商新增注册资本人民币3700万元，其中公司认缴出资人民币3700万元。出资方式为债转股。

资料显示，惠州宏商经营范围为国内贸易、物资供销业 ；热缩管、绝缘材料、机电产品的生产和加工；货物及技术进出口业务。

宏商科技表示，此次增资改善子公司资产负债结构，增强子公司的资金实力，有利于提升其在市场中的竞争力，促进子公司良性运营和可持续发展。

华图教育股东超200人

华图教育10月14日晚间公告，公司股票于 2014年 7 月 24 日起在新三板挂牌并公开转让，挂牌当日股东人数为 143 人。根据股转系统的股东人数变化情况通知提示，截止 2016 年 10 月 14 日收市后，公司股东人数超过 200 人，新增股东为挂牌后通过股票公开转让和股票发行形成。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

前言

债转股作为企业不良债务处置的一种可选途径，对企业长期盈利能力的提升，产业结构转型均有改善作用，因此受到市场的广泛关注。

前些天，七部委联合印发《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题通知》，再次引发债转股讨论热潮。今天带大家看看什么是债转股、具体流程如何操作、私募基金参与的方式以及债转股经典案例。

 

什么是债转股

当企业背负高额债务，且资不抵债，无法偿还时，可通过国家组建的金融管理公司，把原来银行与企业间的债权、债务关系转变成股权、产权的关系。

简而言之，就是把公司债务人转变为公司股东，将债权转化为股权的过程，也是企业债务重组的一种特殊方式。

早在1998年，我国曾实施过一段时间的债转股，让不少深陷泥潭的国企，重获新生。但债转股的对象仅限于具有一定规模、发展前景良好，却因负债而导致发展有限的企业，且数额有限，考察严格，有相关的规则，达标后才能债转股。

债转股条件及具体流程

1、市场化债转股对象企业应当具备以下条件：

a、发展前景较好，具有可行的企业改革计划和脱困安排；

b、主要生产装备、产品、能力符合国家产业发展方向，技术先进，产品有市场，环保和安全生产达标；

c、信用状况较好，无故意违约、转移资产等不良信用记录。

2、禁止将下列情形的企业作为市场化债转股对象：

a、有恶意逃废债行为的企业；

b、债权债务关系复杂且不明晰的企业；

c、有可能助长过剩产能扩张和增加库存的企业；

d、扭亏无望、已失去生存发展前景的“僵尸企业”。

3、债转股的具体形式：

实施机构开展市场化债转股。除国家另有规定外，银行不得直接将债权转为股权。银行将债权转为股权，应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。

4、一般包括以下流程：

流程

具体的规定

1.明确适用企业和债权范围

市场化债转股对象企业由各相关市场主体依据国家政策导向自主协商确定。（具体条件可见第一条）

2.通过实施机构开展市场化债转股

除国家另有规定外，银行不得直接将债权转为股权。应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。

3.自主协商确定市场化债转股价格和条件

银行、企业和实施机构自主协商确定债权转让、转股价格和条件。（允许通过协商并经法定程序把债权转换为优先股）

4.市场化筹集债转股资金

债转股所需资金由实施机构充分利用各种市场化方式和渠道筹集，鼓励实施机构依法依规面向社会投资者募集资金。

5.规范履行股权变更等相关程序

债转股企业应依法进行公司设立或股东变更、董事会重组等，完成工商注册登记或变更登记手续。

6.实现股权退出

a.债转股企业为上市公司的，债转股股权可以依法转让退出

b.债转股企业为非上市公司的，鼓励利用并购、全国中小企业股份转让系统挂牌、区域性股权市场交易、证券交易所上市等渠道实现转让退出

债转股的操作方式

债转股本身并不复杂，但当它与资本运营的其他手段结合起来后就有了十分丰富多彩的表现形式。操作中可分别情况根据不同企业的条件和要求采取不同的办法，尽可能地减少交易环节和成本，避免与制度发生冲突。

（1）债转股结合新股发售：对被债转股企业尚未改制上市的，债权方可以所拥有的债权作为出资参与债务方的股份制改造，将债权转为股权并通过新股发售变现。

（2）控股权转让中的债转股：企业控股权转让往往意味着企业发展方向，主营业务等的改变，是企业重整的重要方式之一。要完成企业控股权的转让，被控股企业的债务负担能否妥善解决往往是关乎成败的重要因素。债转股在此方面则有广泛的运用空间。

（3）三角置换：债权方以所持债权置换债务方持有的第三方企业的股权或债权，包括债权转股权后的再置换。当债务方自身资产质量较差，债权人不能接受其债权转股权时，如果该债务企业持有其他企业的股权或债权，三角置换式的债转股可以达成目的。

（4）债权转质押股权：当企业债务到期无法清偿时，债务方以本企业等值股权作抵押重新取得对债权方到期债权资产的占有。使用权，双方签订“股权质押协议”，质押期内债权方或享受按年度领取固定利息分红的优先股股东的待遇；或者享受按实际经营收益参与分红的普通股股东的待遇，质押期满债务方偿还原始债务。如债务方不能履约，债权方有权对质押股权进行处置。这种方式与股权直接转债权不同，质押期内，质押股份的股东并没有发生变化，债务人仍然是该部分股份的名义所有者，但不享受该部分股份所得红利，而是将其作为到期末清偿债务的利息交与质押权人，只有当质押期满后债务人仍不能清偿债务时，质押权人处置股份时，才可能出现债权转股权或股权拍卖的情况

这种方式的优点是，债务人可以延缓债务清偿的截止期限，又不失去对股权的名义控制；债权人在延展期内有利息收入的来源，并不立即失去债务偿还优先于股权分配的权利，比债权立即转股权更具灵活性。其不足之处在于适用范围较小，只适合企业仍能保持正常的经营活动，有固定现金流入，只是有短期债务清偿危机的情况。

（5）债权转回购股权：当企业债务到期后无法立即清偿时，债权债务双方签订“股权回购协议”，债权方以所持债权形式购买债务方等值股权（协议期内不办理股本或股权变更手续），转换价格以剔除该部分债务后的净资产值为据，同时约定债务方的回购期限及回购价。回购价有两种确定方式，其一是在考虑资金时间价值及机会成本基础上确定，通常应以年利率表述；其二是订明以到期日等额股权的净资产价值作为回购价。

上述5种方式中，方式1适合于企业或项日运营情况良好，只是由于该企业或项目负债经营，利息负担较重而影响经营效果，通过债转股改善资产负债状况和减轻利息负担压力后，辅以一定的资本运作就可以达到企业或项目上市的情况，其优点在于能够以较好的企业形象上市，资本周转的时间不长；

方式3适合于债转股企业虽不具上市潜力的项目，但拥有期也上市企业。绩优企业的股份或债务，资产管理公司可以所持债权置换债务方持有的第三方股权或债权，达到变现的目的；

方式4、5较前3种方式则具灵活性，既可享受债权优先偿还的权利，又可在债权确实无法及时兑现时，获得股权的担保，而且与前几种方式增加股份相比，方式4、5并不增加企业股份总数，且大股东不会有失去控制权的危险。因此，具体到不同的公司，债转股究竟使用哪种方式，应根据相关各方的目的、财务状况、经营情况及相关背景来综合考虑。

债转股的目标企业

本轮债转股鼓励面向发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业开展市场化债转股，对于企业而言，债转股微观效果将体现为杠杆率降低、融资成本下降、资产负债结构优化，此外还将有助于企业进行产业整合、完善现代企业制度等。

从监管文件出发，实施机构希望救助的是目前债务负担重，经营陷入困境，但是未来前景光明的企业。

从前期债转股的案例来看，实施债转股的公司大多具备以下特点：

1、所处钢铁、有色等强周期行业；

2、集团公司存在上市子公司；

3、集团公司资产负债率较高，且资产负债率传导到上市公司主体；

4、公司盈利有好转的迹象或者潜力，或者有优质资产；

5、从债务结构来看，没有集中于某类债务的情况，长债占比较低。

结合国务院发布的《关于市场化银行债券转股权指导意见》中对于债转股标的企业的选择标准和债转股具体案列的选择标准来看，具备以下特征的企业有望成为债转股的目标企业：

1、行业：周期行业以及战略性新兴产业；

2、资产负债率：债务负担重，但债权债务关系明晰；

3、企业资质情况：有优质资产，未来盈利有望好转的企业；

4、企业的重要性：规模大，区域内和行业内重要的企业；

5、经营情况：企业近两年盈利情况较差，经营性现金流持续流出。

具体在选择债转股标的时，会经过详细的尽调以及企业、银行、实施机构等多方的论证和博弈，这部分难以量化，需要具体案例具体分析，但是，周期行业和战略性新兴行业、拥有优质资产、行业龙头、未来盈利转好预期较大的受困公司更容易获得青睐。

私募基金参与债转股的几种方式

1、组建资产管理公司

私募公司可以参与组建资产管理公司，通过资产管理公司直接参与债转股。

2、作为债转股基金的出资方

在大型企业实施债转股时，由于购买债权需要的资金比较庞大，实施机构往往采用“子公司设立基金”方式来实施，而私募基金可以作为出资方参与基金，并获得投资回报。

3、作为管理人发起设立基金

在中国证券基金业协会登记的私募基金管理人可以发起设立募集私募基金，并管理其投资的资产。

4、受托管理债转股资产

私募机构可发挥自身优势，以资产证券化的形式，为资产管理公司提供配套服务。通过发起、管理不良资产基金的方式，将资产管理公司转股后的股权打包接收过来进行管理后退出，赚取管理费及转让收益。

5、受让资产管理公司转股后的股权

资产管理公司实施债转股后，股权的推出途径有企业IPO、挂牌新三板、并购或直接转让给其他收购方。私募基金擅长投资管理及退出，接收资产管理公司的股权经过整合后退出盈利。

6、为债转股实施方案提供咨询服务

在债转股实施过程中，私募机构既可以作为一个独立的第三方平台参与协调企业多个债权人的关系，保持各方债权人的共同进退。也可以凭借自己对不良资产的处置经验与在“募投管退”领域丰富的投资经验，为银行提供不良资产处置方案，并设计债转股方案，吸引社会资本的参与，增加债转股实施的成功率。

债转股案例分析

有关债转股的案例不少，其中最经典的当属长航凤凰(3.24 -0.92%,诊股)。

1、相关背景

长航凤凰：主营业务从事干货运输，是我国内河经营干散货专业化运输规模最大的企业。但在2011-2012年受船舶行业连续亏损2年后，被实施“退市风险警示”处理，2013年到达资不抵债的情况。

后被其债权人南通天益船舶燃物供应有限公司、珠海亚门节能产品有限公司以不能清偿到期债务，且资产不足以清偿全部债务为由，向湖北省武汉市中级人民法院申请对长航凤凰实施重整。

2、整改措施

2014年2月25日，长航凤凰披露重整计划，以长航凤凰现有总股本为基数，按每10股转增5股的比例实施资本公积金转增股票，共计转增337,361,152股。转增股票不向原股东进行分配，将在管理人的监督下部分用于偿付长航凤凰的各类债务和费用。

3、恢复上市之后

2015年12月18日长航凤凰恢复上市的首日交易情况，长航凤凰开盘价为18元，股价当日最高冲至21.6元，最终报收21.2元，涨幅1154%，当日成交量3.3 亿股，成交额达65.64亿元，远超132家债权人45.74亿元的普通债权总额。

最终长航凤凰对进行了一系列的裁员及资产清理及运作后，使公司避免被实施破产清算，给予公司持续经营的机会，而公司的信用品质也得以大幅提升。

然而并不是所有企业都能够“起死回生”，债转股涉及债权与股权两种资产的转换，面临较大的不确定性，所以在进行债转股之前，要充分了解相关风险及实施条件。

 

所谓债转股，是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权、债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的股权、产权关系。

债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。国家金融资产管理公司实际上成为企业阶段性持股的股东，依法行使股东权利，参与公司重大事务决策，但不参与企业的正常生产经营活动，在企业经济状况好转以后，通过资产重组、上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。

债转股实际操作的两种方法

在实践中，债转股的操作可以分为两种，第一种办法是：债务人增资扩股，意思是公司需要资金周转需要股东出资，作为债转股的一员你可以适当加大投资或者选择不投资，如果公司发展好还好说，公司发展不好该怎么解决。债转股的第二种操作办法是债务人转让在其它公司的股权，债权人全部豁免或者部分豁免的债务。总之，作为债权人，是否要债转股还是要考虑好公司的发展前景再决定。

债转股需要注意的几个问题

1、债转股要在转股期内才能转股。2、债转股不需要任何费用，是将自己的债权变成股权。3、债转股一般都有提前赎回的条款，持有转债的投资人一定要注意，当公司发出赎回公告的时候，要及时将债转股或者直接卖出可转债。4、债转股时应当注意债务重组可得税的问题。5、债转股的债权投资账户处理问题，债务人应当将债权人放弃的债权而享有的股份的面值总额确认为股本(或实收资本)，股份的公允价值总额与股本之间的差额确认为资本公积。重组的债务账面价值与股份公允价值的差额，计入当期损益。

(本资料仅供参考，不构成投资建议，投资时应审慎评估)

编辑：gqm

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