本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

出品｜公司研究室基金组

不俗的业绩和产品线的扩容均离不开投研团队的支持。据了解，嘉实基金是行业内较早组建专业ESG研究团队的基金公司，并通过结合国内外先进的研究方法和数据，构建了适合中国资本市场发展特点的ESG评估框架，用以挖掘有效的ESG投资机会。同时，该公司还打造了公募基金行业首个公开发布的ESG评分体系——嘉实ESG评分体系。

2022年12月20日回复称公司拥有自主研发的NLP开发平台、运行平台、智能客服系列产品,并在此基础上通过长期的实践积累了丰富的行业能力和创新应用。在政务大数据领域通过语义结构化能力、场景赋能、独立创新应用3种方式可以为政府提供诸如专题数据库、智能快报、智能填写、智能警务助手、智能审讯、智能合同审核等应用。

不过，在大消费退潮前后，相对于坤坤、春春们的“躺平”，胡昕炜的持仓风格相对均衡、灵活，期间对部分重仓股做了调整。由此可见，在公司大的投资框架下，这位清华才子还是力争与时俱进，对自己能力圈进行拓展，在投资仓位上也做了适当变通。

在公募基金行业二十余年的深耕中，嘉实基金将深度基本面研究一以贯之的同时，投研方面又是与时俱进，将ESG理念融合到投研决策中就是其中之一。

水井坊(600779.SH)算不上一线白酒，但每年的半年报通常都是圈里第一家出炉。不过，7月26日晚披露的这份半年报，没能给市场带来惊喜，相反，坐实了疫情对白酒行业上半年营收的扰动。

财报显示，2022年上半年，水井坊实现营收20.74亿元、同比增长12.89%，实现净利润3.7亿元，同比下滑2%。业内人士称，公司上半年营收和业绩略低于预期，但二季度盈利711万元，比去年同期亏损4000多万要好很多。

不过，投资者似乎对这些局部改善并不买账，相反，他们从白酒行业首份半年报，看到了行业面临的严峻挑战。财报公布后，水井坊股价连续3天下跌，跌幅高达9.87%。整个白酒板块也同步下跌，2021年水井坊半年报出台带崩整个板块的一幕，不幸再次上演。

“白酒上市公司首份半年报：水井坊净利润下跌 库存双位数大增”。这个标题来自南方一家都市报。报道称，透过水井坊半年报注意到，该公司存货相比2021年末已进一步升至23.21亿元，其中库存商品即成品酒为2.53亿元同比去年同期增加13.96%。不过，查阅水井坊财报注意到，从去年上半年开始，水井坊的库存商品价值就已突破2亿元，去年底一度达到2.86亿元左右，这也意味着水井坊从去年开始产品推广可能出现困难。

文中写道：“水井坊(600779.SH)的半年报通常都是白酒上市公司里第一家出炉。但其今年上半年的业绩增速却不像它披露财报那么有速度——和同处次高端价位的舍得酒业(600702.SH)、酒鬼酒(000799.SZ)两家上市公司相比，水井坊跑慢了。其实，水井坊已经刷新了自己的记录：7月26日公布的半年报显示，该公司上半年实现营收20亿元，同比增长近13%。这是水井坊上市以来第一次半年突破20亿元营收。然而，和2021年上半年营收翻倍、净利润翻了近三倍的超高速增长相比，水井坊2022年半年度占营收比重高达97%的高档酒同比增速降至11%。”

德邦证券称，疫情扰动暂使收入承压，吨价提升明显。22Q2 营收同比增长 10.4%，其中高档酒 营收 6.2 亿元，同比增长 9.8%，中档酒营收 0.2 亿元，同比下滑 27.5%。营收增长主要由价增贡献，22Q2 酒类总销量同比下滑 4.9%，吨价同比提升13.6%，预计销量减少主要是由于疫情原因，井台升级提升出厂价以及中档酒减少使吨价提升。

光大证券称，22Q2报表营收增长略低于此前渠道反馈，估计与部分回款尚未发货确认收入有关，截至二季度末合同负债8.57亿元，较去年同期增加2.2亿。

上半年，水井坊的销售费用约为6.96亿元，同比增长19.27%。在销售费用中，广告费及促销费占据了大部分，约为5.27亿元。

相对于专家们的坐而论道，以基金为主的机构则用真金白银，表达了他们对水井坊的看法。中报显示，相比一季度末，公司股东人数从8.268万变成8.494万，增加2.73%。

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