风险提示：（1）疫情反复；（2）免税政策变动；（3）免税牌照增加的风险。

证券研究报告名称：《中国中免(601888)：疫情下毛利率依然稳健，新海港开业预期持续强化》

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核心竞争力明显，一个是免税牌照稀缺优势，全资子公司中免集团拥有经国务院批准唯一可在全国开展出入境免税业务牌照、离岛免税业务牌照。目前中国国旅已经发展成为单一国家零售网点最多的免税运营商。而在2018年2月份收购日上上海51%股权进一步扩充自身在免税业务的实力。

而免税业务依靠便是旅游群体，海南这个地区有着先天优势。中国国旅早在2018年9月便成立海南总部并在年底通海南省政府合作。但是前期海南省的免税业务并没有完全放开，但是受益于海南离岛免税政策及随后政策的持续扩容，三亚免税店近些年收入和业绩持续快速增长，已经成为中国国旅收入和业绩增长的主力。

该股主要指标及行业内排名如下：

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于佳琪 SAC 执证编号：S03

格隆汇11月11日丨中国中免(601888.SH)公布，2021年11月11日，公司收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准中国旅游集团中免股份有限公司发行境外上市外资股的批复》(证监许可〔2021〕3562号)，批复内容如下：

一、核准公司发行不超过195,247,500股境外上市外资股，每股面值人民币1元，全部为普通股。完成本次发行后，公司可到香港交易所主板上市。

二、完成发行后15个工作日内，公司应将本次发行上市的情况书面报告中国证监会。

三、批复自核准之日起12个月内有效。

四、公司在境外发行股票和上市过程中，应严格遵守境内外有关法律、法规和规则。

本报告分析师：

资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流向。

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