中证智能财讯 西部创业（000557）8月23日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入7.05亿元，同比下降7.08%；归母净利润1.27亿元，同比下降16.17%；扣非净利润1.31亿元，同比下降15.18%；经营活动产生的现金流量净额为5.54亿元，同比增长155.90%；报告期内，西部创业基本每股收益为0.0869元，加权平均净资产收益率为2.24%。

以8月22日收盘价计算，西部创业目前市盈率（TTM）约为34.77倍，市净率（LF）约为1.29倍，市销率（TTM）约为4.29倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入3.27亿元，同比下降4.03%，环比下降13.36%；归母净利润4745.41万元，同比下降40.92%，环比下降40.19%；扣非净利润4869.3万元，同比下降39.37%，环比下降40.62%。

半年报称，报告期内公司从事的主要业务包括铁路运输和供应链贸易服务业务。

分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，货运收入5.80亿元，同比增长5.91%，占营业收入的82.29%；供应链贸易收入1.21亿元，同比下降40.43%，占营业收入的17.18%。

2023年上半年，公司毛利率为24.52%，同比下降3.54个百分点；净利率为17.99%，较上年同期下降1.95个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为19.89%，同比下降11.85个百分点，环比下降8.64个百分点；净利率为14.50%，较上年同期下降9.06个百分点，较上一季度下降6.51个百分点。

分产品看，货运、供应链贸易2023年上半年毛利率分别为28.46%、5.89%。

数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率为2.24%，较上年同期下降0.53个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为1.85%，较上年同期下降0.70个百分点。

2023上半年，公司经营活动现金流净额为5.54亿元，同比增长155.90%；筹资活动现金流净额637.02万元，同比减少1.06亿元；投资活动现金流净额-5112.26万元，上年同期为-229.63万元。

进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为4.84亿元，相比上年同期增长39.90%。

2023年上半年，公司营业收入现金比为175.62%，净现比为437.12%。

营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.11次，上年同期为0.13次（2022年上半年行业平均值为0.10次，公司位居同行业12/34）；固定资产周转率为0.23次，上年同期为0.24次（2022年上半年行业平均值为0.80次，公司位居同行业27/34）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为4.08次、13.31次。

2023年上半年，公司期间费用为1400.09万元，较上年同期减少900.10万元；期间费用率为1.99%，较上年同期下降1.04个百分点。其中，销售费用同比下降48.87%，管理费用同比增长13.25%，研发费用同比下降85.25%，财务费用由去年同期的-1451.13万元变为-2659.66万元。

资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司货币资金余额较上年末增加30.55%，占公司总资产比重上升8.01个百分点；应收账款较上年末减少47.57%，占公司总资产比重下降1.78个百分点；固定资产较上年末减少2.38%，占公司总资产比重下降1.72个百分点；无形资产较上年末增加7.16%，占公司总资产比重上升0.38个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司应付账款较上年末减少31.56%，占公司总资产比重下降1.02个百分点；合同负债较上年末减少8.32%，占公司总资产比重下降0.04个百分点；其他流动负债较上年末减少7.69%，占公司总资产比重不变；预收款项较上年末减少1.19%，占公司总资产比重不变。

从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为3399.25万元，占净资产的0.59%，较上年末减少1193.84万元。其中，存货跌价准备为530.72万元，计提比例为13.5%。

偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为7.42%，相比上年末减少1.20个百分点；有息资产负债率为0。

2023年上半年，公司流动比率为5.71，速动比率为5.63。

半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为香港中央结算有限公司，取代了一季度末的戴耀宗。在具体持股比例上，中国信达资产管理股份有限公司、杜瑞萍、王莉持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为3.76万户，较一季度末下降了2079户，降幅5.24%；户均持股市值由一季度末的18.32万元上升至20.46万元，增幅为11.68%。

指标注解：

市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。

图：刘宗宾

文：王潇

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