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• 1,“科学的尽头是神学”？国盛证券竟以“天干地支”来炒股

“科学的尽头是神学”？国盛证券竟以“天干地支”来炒股

散户炒股靠“算命”、看风水倒也不是稀奇事儿。为市场提供投资参考的券商，认认真真地用“天干地支”、“阴阳五行”来分析股市，并指出该研究方法有科学统计模型支撑的，确实少见。国盛证券相关研报一经发出，市场关于奇葩研报的讨论甚嚣尘上。事实上，奇葩研报由来已久。2015年以来，包括长江证券、民生证券在内的一众券商，曾因多篇奇葩研报引发关注。

一份出自国盛证券，名为《天干地支在择时中的应用初探》的研报，在10月18日几乎传遍了整个投资圈。由此，引发市场一众热议，甚至有投资者戏称“科学的尽头是神学”。

该研报用“天干地支”、“阴阳五行”来分析股市，整个报告主要由“天干地支主导的时间周期”、“天干地支在择时中的应用思路”、“天干地支在A股择时中的实证探索”三部分内容组成。

而开风水、算命、玄学券商研报之首例的并非国盛证券。早在1992年，香港的中信里昂证券，每逢春节都会发布一份“风水指数报告”，但娱乐成分较浓，但图一乐。而国盛证券此研报的文末风险提示指出，报告观点全部基于历史统计与量化模型。基于此，国盛证券或在表明其严谨、科学的研究及撰写态度。

券商研报向来逻辑严谨、文风平实，强调“用数据说话”，但近年来却逐步偏移路线，博人眼球的另类券商研报屡见不鲜。就在8月初，频因研报招致非议的国信证券，好似“开了天眼”，直接给出接给出宁德时代40年后储能业务经营数据，而合理的预测时间通常为3-5年。

更有券商研报走上“泛娱乐”路线，通过“喊话体”、“网红体”等方式炮制出多篇奇葩研报，以吸引市场眼球、搏出位。2015年以来，以长江证券、民生证券为代表的多家券商因发布多篇雷人奇葩研报引起监管层的注意，甚至收到罚单。

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国盛证券以“天干地支”探索股市

散户通过“算命”和“看风水”炒股，倒也不是稀奇事儿了。如今，旨在提供投资参考的券商研报也开始“算命”了。

国盛证券的《天干地支在择时中的应用初探》总共20页，篇幅倒是不长，但因涉及“玄学”，报告内容不接地气，读起来颇为晦涩。市场上关于该篇研报的解读，也大多表示似懂非懂，可谓“玄”而“难学”。

首先，便要理解什么是“天干地支”？

天干地支，简称为干支，源自中国远古时代对天象的观测。十干曰：阏逢、旃蒙、柔兆、强圉、著雍、屠维、上章、重光、玄黓、昭阳。十二支曰：困敦、赤奋若、摄提格、单阏、执徐、大荒落、敦牂、协洽、涒滩、作噩、阉茂、大渊献。

简化后的天干地支：“甲、乙、丙、丁、戊、己、庚、辛、壬、癸”称为十天干，“子、丑、寅、卯、辰、巳、午、未、申、酉、戌、亥”称为十二地支。十天干和十二地支依次相配，组成六十个基本单位，两者按固定的顺序相互配合，组成了干支纪元法。

天干地支的发明影响深远，历法、术数、计算、命名等各方面依旧沿用着天干地支的计算方法。

上述研报围绕“天干地支主导的时间周期”、“天干地支在择时中的应用思路”、“天干地支在A股择时中的实证探索”3个小标题逐一阐述介绍。

“天干地支主导的时间周期”一段中，介绍了如何用天干地支划分时间周期，并通过天干地支的计算方法，为各年份及月份整理和标注好对应的时间周期。

图片来源：研报

“天干地支在择时中的应用思路”一段则在开篇指出“万事万物都有阴阳五行”。

关于股市的阴阳五行，该研报指出股市像水一样流动，涨跌起伏，因此应该属水。此外，股市如同大海一样可以容纳百川，百川即指各路资金，股市是各路资金的汇集地，能泄资金之洪，股市也如同一 条条小溪直流向大海，源远流长，因此股市定义为壬水或者更为合适。

在五行的相生相克下，按照天干地支及干支关系对市场进行分类。最后，研报还分别给出了股市与年天干地支的十神关系，甚至可以由此分析出股市的走势。

图片来源：研报

“天干地支在A股择时中的实证探索”介绍了如何分别通过天干地支分析出A股的流年、流月、流日走势。

据研报，分析流月的走势要复杂的多，因为流月要受到大运、流年的影响以及喜用忌神对大运、流年、流月的影响，在此情况下统计分析就显得简单的多。

图片来源：研报

统计显示，丙月及癸月显著性上涨，寅月显著性上涨。

甚至，还算出2021年及2022年大概率上涨和下跌的月份。

研报指出，若上述逻辑成立，则还可以根据行业的阴阳五行，利用天干地支进行行业与板块轮动。

对此，有网友指出“天干地支”无非就是A股的“日历效应”。

值得一提的是，国盛证券的这份研报并未署名。截至目前，关于该研报的撰稿者是谁也无任何猜测和指向。文末的风险提示，似乎重不在于提示风险，而在于表明报告是有科学统计模型支撑的。

事实上，用天干地支推算A股走势未免牵强。对此，有观点指出，至少古代没有股市，没有几千年历史大数据的验证。

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另类研报屡见不鲜，2015年出现热潮

除了“玄学”色彩浓重的券商研报，从不缺搏人眼球的素材的A股市场上，另类研报层出不清，奇葩程度更是一山更比一山高。

若论起奇葩研报，长江证券在业界可谓独树一帜，其分析师覃川桃更是以研报娱乐化而闻名资本市场。

2015年，覃川桃接连发布了《爱有多伤人，才能够销魂》、《侠之大者，为国接盘》、别时容易见时难，东风若无力，官人花残》、《千金散尽还复来，教你闷声发大财》、《你大妈不是你大妈，你大爷还是你大爷》等多篇个人风格鲜明的研报。

雷人标题和愈演愈烈的调侃之风，一时引起市场广泛关注和热议，甚至当时位列wind研报中阅读排行榜前列。

其中一篇，《你大妈不是你大妈，你大爷还是你大爷》中有一段内容为“大股东禁止减持的deadline眼看着1月就要到了，而且别人也知道1月是deadline，所以，you know what i mean”。中英文夹杂的行文风格，不可不谓风格鲜明，全然没了通常券商研报的平实和严谨。

在研报这个问题上，长江证券已经栽了不止一个跟头。2015年6月12日，证监会就曾通报，因长江证券违反了发布证券研究报告的相关规定，对其采取出具警示函的行政监管措施。2016年初，长江证券又因研究报告业务不规范而被证监会点名。

在2015年前后，长江证券之外，还有长城证券、民生证券给等多家券商频出奇葩研报。

2015年，长城证券发布了一份“自虐”式分析报告，题为《我们坚决不要脸了 投资者别接飞刀》。一时间，也是博得市场众多关注。

该研报表示，“周末听到的太多为市场争辩的声音，我只提醒，莫接飞刀”，“调整短期看法和应对策略：上周我们还是大盘坚定的拥护者，但是黑天鹅事件后，我们坚决不要脸了，做卖方的就不能要脸。脸面重要还是投资收益重要？”

同在这一年，民生证券发布了《和尚，你又在与哪个女人纠缠？——唐僧的911》、《传媒行业“亚文化”深度研究系列之一：粉红当道，宅腐盛行》等研报，貌似网络文学的雷人标题引来诸多“围观”。

值得一提的是，民生证券是是业内首家对奇葩研报进行内部处罚的券商。也因此，民生证券再度成为舆论的焦点。

当时，有网友通过微博发布了民生证券两篇研报因政治敏感性不强，文风失当，多人因此被处罚的消息，并配有抬头为“关于给予研究院有关人员处罚的决定”的截屏。

据悉，民生证券向研究院主要领导管清友、李锋作出通报批评。另外，给予直接责任人李少君、杨柳、胡琛、吴清羽、陶冶通报批评，责成作出书面检查，降低一级工资级别，扣发2015年第四季度绩效工资，取消其年度评优评先资格。

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奇葩券商研报意义何在？

券商研报，是专业人员基于市场分析提供的投资参考，能够对市场形成导向作用。

而在互联网时代，券商开始放下“身段”，在互联网思维下，发布博人眼球的奇葩研报，绞尽脑汁成为标题党，以期获得流量和实现变现。

市场上普遍观点指出，研报奇葩化是券商研究圈浮躁的表现。

在分仓佣金收入的激励下，券商研报处于卖方市场，属于“供给侧”，在供大于求的竞争环境下，要获得以公募基金为代表的机构投资者认同并不容易，分析师便纷纷在研报标题上做文章，希望通过标题抓住买方机构眼球。

“标题党”研报确实能够短暂抓人眼球，但鉴于市面上研报数量实在太多。真正能够吸引基金经理的，还是其感兴趣的行业和企业。本质上，内容才是核心要义。

事实上，风格出位的券商研报并不会影响到基金经理的决策。

对于基金经理而言，券商研究员做的工作只能起到基础作用，方便其快速了解行业和公司概况，但具体到投资决策上，主要通过内部探讨和确认。

著名经济学家宋清辉指出，“近年来部分奇葩研报、虚假研报已严重影响了资本市场的健康发展，部分券商研报的质量和规范程度亟须提升，监管层此举也是为了保护投资者利益，净化市场环境”。

2016年4月，中国证券业协会再度披露了对6位券商分析师的自律惩戒措施。理由则是前者在监管部门移送的条件线索中，发现这6位券商分析师撰写的研报存在用语不客观、不审慎、过度娱乐化和低俗化等问题，也因此违反了《证券分析师执业行为准则》的规定。

2016年6月和7月，上交所和深交所分别在其官方微博上，披露了将在四个方面加大上市公司一线监管力度，其中之一便是继续将券商研究报告纳入监管范围。

进入2017年后，监管层对券商分析师的言论和研报并未放松监管。随着雄安新区等热点题材的出现，监管层更是加大这方面的监管力度。

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