等待数月，这一天终于到了！

7月1日，新三板迎来打新时代。颖泰生物和艾融软件正式启动网上打新，券商中国记者从营业部了解到，当天投资者打新非常踊跃，“心情还是比较激动的，不仅是一名参与者，也是一名见证者。”一名北京新三板投资者表示。

但当天状况百出，既有投资者找不到下单界面，也有不懂打新规则。有投资者向券商中国记者大赞客户经理服务到位，或是给出较好的打新建议；另有投资者感觉“自生自灭”，认为服务体验差。

激动又状况百出的一天

对于新三板首日打新，多家券商营业部人士向券商中国记者表示，投资者打新积极性很高。“今天我们营业部打新的客户有很多。”华南一家券商营业部人士表示。

一家大型券商营业部负责人告诉券商中国记者，其营业部开户率已经接近80％，其中超过7成客户打新，也就是说开通权限的投资者基本上有参与。

不少券商系统接受提前下单，但每家时间不同。华东地区一家大型券商营业部人士向券商中国记者表示8:30接受委托。另有投资者反应，国泰君安6点开始；中信证券8:45开始；华林证券9:00开始；东方财富证券8:45开始……等到9:15，券商系统统一报进股转交易系统。

北京一名新三板投资者向券商中国记者表示当天参与打新的激动心情。“为了打新，我实际上做了非常充分的准备！”他告诉记者，其在一个多月前开通新三板权限，然后开始筹措资金打新，大约五六十万。

为了准备7月1日打新，他做了多次模拟以做到心中有数。“我提前一晚开始熟悉交易软件。我们客户经理很靠谱，把客户拉了一个群然后讲解规则，讲得非常清楚。我自己也提前在系统上模拟了一两遍。今早8点起床后，我进一步熟悉界面，然后8:30券商接受委托，我8:40顺利下单。”

事后复盘，他认为提前熟悉交易软件操作非常重要。据了解，券商和投资者第一天“迎战”新三板打新，状况百出。有投资者在群里抱怨找不到下单通道，随后发现原来没有更新交易软件版本；也有因为不熟悉界面与客户经理争执；也有券商的交易软件未给投资者提供方便，没有专门的三板打新入口，投资者操作时一脸懵。

此外，也有不少券商营业部人士向记者表示，尽管此前对新三板打新做了几轮投资者教育，但投资者对打新规则仍然不了解，比如反复咨询“顺位配售”；如何提高中签率等规则。

这反应出多个问题，一方面部分券商营业部人士未与客户充分沟通，提前熟悉系统界面；另一方面不少投资者对新三板打新没有做好准备。

“今天是第一天，大家都不懂，明后天估计会好很多，这需要一个从不熟悉到熟悉的过程。”上述华南一家券商营业部人士表示。

循环打新需对资金合理安排

据了解，本周新三板将迎来7只新股网上打新。而打新取决于资金量问题，由于精选层申购方式是全额现金预缴，投资者需提前预留现金。另外，精选层打新资金有冻结期，投资者T日申购后，资金要到T+3日才能再度打新。这就意味着，如果资金量不够，投资者就需要谨慎挑选新股打新。

前述券商营业部负责人表示，营业部向客户强调资金合理安排，“投资者还是要把基本面好好研究一下，可能有的股票放弃打新，或者打了赶紧卖出。”

他表示，营业部打新之前会给客户单独发研究报告，让客户充分了解公司并作出选择。

前述北京新三板投资者在谈到资金安排时表示，“打新之前，我会研究公司的基本面、发行价格、市盈率，大概预测下配售率。最后在这批（7家）企业中，我选了两只集中资金去打新，其他几只适度参与，打100股表示下。”他选中的两只新股中，就有一只在首日启动打新——艾融软件，该投资者当天打新1万股。

董秘一家人创始人崔彦军表示，对于大多数资金不够每个打满的投资者来说，有两个申购思路：

策略一、一手党，拼手速，看人品：适用资金很少，又担心风险的人，可以采取每只申购100股，争取先到先得的策略。每个申购100股，按金额分配的话，肯定是分不到的，那就只能提前去挂申购单，寄望于精选层零散股的先到先得原则，争取时间优先，分100股的零散股。

策略二、中规中矩稳健派：具有一定资金，且愿意承担一些风险的人，可以采取“集中资金重点申购，其他拼时间优先打100股”的策略。把资金集中申购到重点股上，保证中签数量，其余的股就按策略一，打100股争取时间优先。

本文源自券商中国

盼望着，盼望着，新三板精选层来了。新三板精选层确定将于7月27日开板。

根据全国股转公司数据，截至今年上半年末，新三板合格投资者数量已达130.82万户，新三板对投资者的吸引力不断增加。

投资者如何参与精选层？可以打新，也可以开板后直接交易，还可以通过公募基金间接参与精选层。当然，精选层的发行、交易制度与其他板块存在较大差异，投资者需要注意精选层的特殊安排。长期来看，投资者还需关注精选层企业的转板上市机会。

并非100%中签 避免扎堆集中申购

7月1日起，新三板精选层股票陆续进入发行阶段，目前已获证监会核准的32家企业，已经全部完成发行，合计募集资金总额94.52亿元。

从网上发行的情况来看，投资者参与打新热情较高，网上有效申购户数平均值为36万户，首批进行发行的艾融软件和颖泰生物，网上有效申购户数均超50万户。这也导致申购倍数较高，32家企业中有17家网上有效申购倍数超过200倍。其中，艾融软件和永顺生物网上申购倍数最高，均超2000倍，分别为2339倍、2316.82倍。

受市场申购热情影响，网上获配比例并未达到此前市场所期待的“100%中签”。申购倍数最高的艾融软件、永顺生物的网上获配比例最低，是32家企业中仅有的2家网上获配比例低于0.1%的。

艾融软件作为首批发行的企业，较低的获配比例令投资者感到意外，有投资者反映顶格申购却一股未中。

新三板网上发行第一轮按比例配售，第二轮按时间配售。当某只股票认购异常火爆的情况下，将直接进入第二轮配售，申购时间较晚的投资者可能无法排到。例如首批申购的艾融软件，作为第一只发行的新股，网上发行仅211万股，但投资者首日参与认购极其踊跃，网上获配比例低于千分之一，导致大部分投资者按照配售比例计算出的获配数量不足100股。此时直接进入按时间顺序的二轮配售，采取“先到先得”的方式向投资者配售股票。

投资者想要提高中签率，最好尽早申购。精选层新股的申购时间是从申购日的9：15开始，但各券商可提早接受客户的打新报单，部分券商在9点即开始。另一方面，投资者若能避免热门股，挑一些热度相对较低的重点股票进行打新，也可提高中签率。

新三板打新与主板、科创板不同是：要全额缴付申购资金。

涨跌幅限制30% 市价订单实施限价保护

在精选层开板后，投资者就可直接参与市场交易，但仍与其他板块有不同之处。

在交易方式方面，精选层的交易方式调整为开盘集合竞价、盘中连续竞价方式，连续竞价交易的频次远高于集合竞价，可提高市场流动性，并与主板及其他板块的交易方式基本一致。

在申报数量方面，买卖挂牌公司股票的申报数量应当不低于100股，投资者申报不再有整数倍要求，可以1股为单位增减；不过，卖出股票时，不足100股的部分应当一次性卖出。

在申报价格方面，精选层股票采取连续竞价交易方式的成交首日不设涨跌幅限制，不过设置30%、60%两档临停线，单次临停时间为10分钟。次日开始实行价格涨跌幅限制，涨跌幅限制比例为30%。

精选层股票市价订单实施限价保护措施，即投资者市价买入订单需包括其能接受的最高买价，市价卖出订单需包括其能接受的最低卖价。市价订单，是按交易市场当时的价格买卖证券，可迅速成交，缺点是成本不可控，使用限价保护措施主要是为了控制交易风险，投资者可以根据自身预期设定限价范围。

首批精选层产品已获批 降低门槛

本次改革后，精选层、创新层和基础层的投资者准入资产标准分别为100万元、150万元和200万元，与不同层级的市场风险与制度安排相匹配。也就是说，想要参与精选层交易的投资者，在开通权限前10个交易日日均证券资产至少要达到100万元。资产不足100万的投资者，则可以通过公募基金参与精选层。

证监会于4月17日发布的指引显示，允许公募基金投资新三板挂牌股票，可参与投资的基金类型为股票基金、混合基金及证监会认定的其他基金。

6月3日，首批可投资新三板精选层的基金产品就已获批，6基金公司分别各有一只产品拿到首批可投资新三板精选层基金的批文，其中五只产品已经完成募资。华夏基金的“华夏成长精选6个月定开混合”产品成为“日光基”。

安信证券新三板研究负责人诸海滨表示，公募基金可投资新三板精选层，对于投资者来说，意味着参与精选层市场的门槛进一步降低。

企业转板预期明确估值将提升

从长期投资来看，投资者还需关注精选层企业的转板上市机会。

目前新三板转板上市机制已经明确，在精选层挂牌满一年，符合转入板块的上市条件的企业，可以申请转板至上交所科创板或深交所创业板上市。这意味着，新三板企业IPO时间将大大缩短，转板后估值也有望提升。

对于新三板的长期投资策略，诸海滨建议投资者按照前期、中期、后期三个阶段来确定投资重点。前期是从目前到精选层开板之间的阶段，投资者可通过参与公开发行赚取相对较低风险的打新收益；中期是从精选层开板到明年下半年之间，主要是用时间换取企业成长带来的收益；后期是明年四季度之后，在精选层挂牌一年满足转板上市条件之后，当转板预期明确后，企业在精选层和A股市场上的估值差会迅速收窄。所以，原则上投资者可以选择在精选层企业转板预期明确之后退出，也可以选择持有到A股市场上再择机退出。借鉴港股创业板转港股主板的案例，当企业转板预期明确之后，会迎来估值向上的行情。

新京报记者 顾志娟 编辑 陈莉 校对 刘越

图片来源：摄图网

来源：微信公众号“道达号”（微信公号ID：daoda1997）

新三板打新热潮来袭。10月8日，将会有锦好医疗、广咨国际、恒合股份、海希通讯以及广脉科技5家公司实行网上申购，那么这一轮申购到底有多少“油水”？

根据新股上市数据显示，在今年已经上市的新股中，绝大多数个股的发行市盈率都在20倍以下，尤其是长虹能源、德瑞锂电和通易航天等带来了明显的打新红利。其中，长虹能源上市首日上涨37.5%，每100股盈利847元；德瑞锂电首日上涨44.78%，每100股盈利433元；通易航天首日上涨47.5%，每100股盈利404元。再加上此后北交所利好加持，如果手中新股持有时间更长，其收益率则相对更高。

对于本轮打新投资者而言，由于仍沿用精选层原来的投资者参与门槛，打新竞争者增加不多，而这轮新股又是宣布推出北交所后的首批新股，上市后大概率会受到新资金追捧，因此本轮打新品种将会成为精品中的精品。如何合理打新将是投资者最为关注的话题。那么，何种打新策略效果更佳？每经研究院研究员将为你一一解读。

精选层打新：大资金有优势 时间优先很重要

本次打新依然是精选层打新，不是北交所打新，只预约开通了北交所权限是不能参与本次打新的，因为精选层打新的交易门槛还是最近10个交易日日均100万元。

精选层网上申购有三大特点：一是现金打新，无配市值要求；二是比例配售，申购资金量越大，获配越多；三是分配所剩余股，化零为整，按申购时间优先，先到先得。

举例来说：某公司网上发行股份2000万股，网上投资者认购总量2亿股，则配售比例为：2000万/2亿=10%。

第一轮按资金量配售：投资者A申购2万股，按照配售比例计算，应获配2000股；投资者B申购1900股，按照配售比例计算，应获配190股，但1手100股起，所以先配售100股，零碎的90股都汇总到一边。

第二轮按时间优先配售：除了投资者B的应获配90股，投资者C1至C11等其余11人都是申购100股，俗称“一手党”。按比例配售原则，第一轮获配都不足100股，全部汇总起来。90股+10股×11人=200股。然后按照时间优先原则，挑出申购时间最早的两人，包括B在内一起计算，如果B和C1两人打新时间最早，那么B最终获配200股（加上第一轮的100股），C1获配100股。

所谓的时间优先，有两个影响因素。其一，在你开户券商内部系统里排名要早，这个需要电话咨询券商营业部，到底是前一天晚上清算后就可以提交申购单，还是当天早间6点到8点之间才能提交。其二，看你开户券商在交易所系统里的排队顺序，也就是券商与券商之间拼网速。如果两者都优先，那你就排在前面了。

三类投资者打新策略如何？

这轮精选层新股发行，中签率到底会如何？由于中签率只能估算，我们选取去年年中的一批精选层打新中签率来测算。去年7月17日-7月20日有一批集中打新，7月7日-7月10日时中签率较低，但在7月10日后A股开始放量攀升，连续多日没有中签的股民开始转战A股市场，这导致精选层中签率开始升高。

而今年10月8日这批打新和去年7月7日到7月10日的情况及其相似：首先A股近期处于震荡市，短线交易操作不易，同时这一轮打新和去年7月一样都是多只股票集中打新，最后再加上北交所即将推出带来的估值溢价预期，多数精选层投资者大概率会全力参加这轮精选层打新。

综合上述因素考虑，单只股票的中签率必然比此前8、9月下降，所以我们选取去年这个时间段的平均中签率作为参考。

去年7月7日-10日发行的精选层个股分别是艾融软件、颖泰生物、同享科技、佳先股份、球冠电缆、苏轴股份、龙泰家居、方大股份、贝特瑞，中签率分别为：0.057%、0.190%、0.131%、0.320%、0.562%、0.160%、0.620%、0.240%、0.317%，9只个股的平均中签率为0.289%。

有了中签率的参考数据，那我们怎么打新才能使获得的收益最高？根据投资者类型，大致可以分为三类：超级大户A，属于不差钱类型，可以顶格申购一只新股；普通大户B，几百万打新资金，但是无法顶格申购一只新股；中户C，几十万的打新资金，打新更需要靠运气。目前假设投资者A、B、C，分别持有资金为2000万、200万和20万。

A、根据上面的分析，2000万元的投资者A应该先全力申购可能涨幅最大的海希通讯，我们用顶格申购金额×中签率÷股价就能得到最终获配多少股。海希通讯顶格申购需用1475.81万元，中签率估算为0.289%，股价为21.88元，套入公式后算出可得到1900股，也就是41572元；如果海希通讯涨幅100%，则可获利4.16万元。

接下来用剩下的524.19万元申购锦好医疗，同样可以套用金额×中签率÷股价的公式，最终可获得900股，也就是15120元；如果锦好医疗涨幅80%，可获利1.20万元。

两者相加，总共可获利5.36万元。

B、200万元的投资者B又如何操作？

1、若强烈看好海希通讯则全力申购，那么200万元大概获配200股也就是4376元；假如涨幅100%，可获利4376元。

2、选择最看好的三只新股进行申购，如果海希通讯分配100万元，锦好医疗和广脉科技分别分配60万元、40万元。

那么，100万至少可获得100股海希通讯也就是2188元，假如涨幅100%，可获利2188元。60万申购锦好医疗可获得100股也就是1680元，假如涨幅80%，可获利1344元。40万元申购广脉科技可获得200股也就是1160元，假如涨幅为50%，可获利580元。那么三者相加后可获利4112元。

C、至于20万元的投资者，由于资金不能完全覆盖，为了获得更好的打新收益，运气是比较关键的因素，因此建议将资金分成5等份并将5只股票都进行申购。

（以上结论皆为理论数据估算，请以最终实际结果为准）

从以上理论获利金额，并考虑资金锁定期因素，本轮精选层打新资金的年化收益率大概率将比低风险理财产品收益率更有优势，所以对于青睐低风险投资的朋友们不妨多多关注。

（价投君）

（本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担）

每日经济新闻

中证网讯（记者 吴科任）新三板公开发行并在精选层挂牌（又称“小IPO”）落地在即。4月21日上午，中国证券报记者从全国股转公司了解到，新三板网上“打新”具有三大特点。一是比例配售，申购越多，获配越多。二是申购时间靠前的，“打新”成功率高，最少获配100股。三是设置较大申购数量区间，无市值要求。

新三板公开发行充分考虑中小投资者的参与意愿，对于参与网上发行的投资者，网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，实施比例配售。按照其有效申购数量和本次股票发行总量计算获得配售股票的数量，较大程度上实现“申者有其股”，提升投资者申购效率和获配范围。

比例配售最小配售单位为100股，获配股份后不足100股的部分，暂不做配售。汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。

举例来说，发行人网上发行股份2000万股，网上投资者认购总量2亿股。投资者A申购2万股，则获配2000股；投资者B申购1900股，按照配售比例计算，应获配190股，先配售100股，不足100股的部分90股待汇总后作第二轮配售，按照时间优先原则依次配售100股。如果投资者B的申购时间靠前，获得第二轮配售，B最终获配200股；如果申购时间靠后，未获得第二轮配售，B最终获配100股。

网上投资者参与申购无存量持仓市值要求，可以按照申购意愿与资金量大小自由决定申购数量，单笔申购数量最低为100股，最高可达网上初始发行数量的5%，尽可能满足不同投资者的投资诉求，提高网上申购自由度。

值得关注的是，新三板“打新”较目前主板和科创板“打新”还存在两大差异。一是“打新”缴款的时点与金额不一致。主板、科创板“打新”时不需要缴款，待确定中签后按中签股数对应的金额缴款；新三板“打新”时全额缴付申购资金，待获配股数确定后退回多缴款项，缴款至退款之间间隔约两个交易日。

二是新股挂牌（或上市）后流通股份数量不一致。主板、科创板公司上市时只有本次公开发行的新股可上市流通，发行前的股票均处于限售不流通的状态。新三板公司公开发行前已在新三板创新层挂牌公开转让，因此公开发行后并在精选层挂牌时除发行人控股股东、实际控制人及其亲属以及本次发行前直接持有或实际支配10%以上股份的股东或相关主体持有或控制的老股需要限售外，其他股份（含新股和前述范围以外的老股）均可流通。

本文源自中国证券报·中证网

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