证券代码：601066 证券简称：中信建投 公告编号：临2020-099号

中信建投证券股份有限公司

第二届董事会第二十四次会议决议公告

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

一、董事会会议召开情况

中信建投证券股份有限公司（以下简称“公司”）第二届董事会第二十四次会议于2020年8月11日以书面方式发出会议通知，于2020年8月25日在公司总部会议中心以现场结合通讯的方式召开。本次会议应出席董事13名；现场出席的董事5名，以电话方式出席的董事8名（于仲福副董事长、张沁董事、朱佳董事、冯根福董事、朱圣琴董事、戴德明董事、白建军董事、刘俏董事）。本次会议由董事长王常青先生主持，公司监事与相关高级管理人员列席会议。会议召开和表决情况符合法律、法规、证券上市地交易所上市规则及《中信建投证券股份有限公司章程》、《中信建投证券股份有限公司董事会议事规则》的相关规定。

二、董事会会议审议情况

（一）《关于增补公司董事会专门委员会委员的议案》

表决结果：13票同意，0票反对，0票弃权，本议案获得通过，同意增补王小林董事为公司董事会审计委员会委员及董事会薪酬与提名委员会委员，任期均至公司第二届董事会的任期结束之日止。

（二）《关于公司2020年半年度报告（A股）的议案》

表决结果：13票同意，0票反对，0票弃权，本议案获得通过。本议案提交公司董事会审议前，已经由公司董事会审计委员会审核通过。

（三）《关于公司2020年中期业绩公告与中期报告（H股）的议案》

（四）《关于公司2020年上半年风险报告的议案》

表决结果：13票同意，0票反对，0票弃权，本议案获得通过。本议案提交公司董事会审议前，已经由公司董事会风险管理委员会审核通过。

特此公告。

中信建投证券股份有限公司董事会

2020年8月25日

证券代码：601066 证券简称：中信建投 公告编号：临2020-100号

中信建投证券股份有限公司

第二届监事会第十次会议决议公告

本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

一、监事会会议召开情况

中信建投证券股份有限公司（以下简称“公司”）第二届监事会第十次会议于2020年8月11日以书面方式发出会议通知，于2020年8月25日在公司总部会议中心以现场结合通讯的方式召开。本次会议应出席监事5名；现场出席的监事3名，以电话方式出席的监事2名（艾波监事、赵丽君监事）。

本次会议由监事会主席李士华先生主持，公司相关高级管理人员列席会议。会议召开和表决情况符合法律、法规、证券上市地交易所上市规则及《中信建投证券股份有限公司章程》（以下简称“《公司章程》”）、《中信建投证券股份有限公司监事会议事规则》的相关规定。

二、监事会会议审议情况

（一）《关于公司2020年半年度报告（A股）的议案》

表决结果：5票同意，0票反对，0票弃权，本议案获得通过。

监事会认为，公司2020年半年度报告（A股）的编制、审议程序符合相关法律、法规、规范性文件和《公司章程》等内部制度相关规定；内容和格式符合中国证券监督管理委员会、上海证券交易所等有关机构要求，能够真实、准确、完整、客观的反映公司2020年上半年的经营管理和财务状况等事项；对该报告无异议，且未发现参与报告编制和审议的人员有违反内幕信息保密规定的行为。

（二）《关于公司2020年中期业绩公告与中期报告（H股）的议案》

表决结果：5票同意，0票反对，0票弃权，本议案获得通过。

监事会认为，公司2020年中期业绩公告与中期报告（H股）的编制、审议程序符合相关法律、法规、规范性文件和《公司章程》等内部制度相关规定；内容符合香港联合交易所有限公司要求，能够真实、准确、完整、客观的反映公司2020年上半年的经营管理和财务状况等事项；对该报告无异议，且未发现参与报告编制和审议的人员有违反内幕信息保密规定的行为。

（三）《关于公司2020年上半年风险报告的议案》

中信建投证券股份有限公司监事会

2020年8月25日

公司代码：601066 公司简称：中信建投

中信建投证券股份有限公司

2020年半年度报告摘要

一、 重要提示

1. 本半年度报告摘要来自半年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到上海证券交易所网站等中国证监会指定媒体上仔细阅读半年度报告全文。

2. 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。

3. 本报告经公司第二届董事会第二十四次会议审议通过，公司全体董事出席董事会会议。未有董事对本报告提出异议。

4. 本半年度报告未经审计。普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）和罗兵咸永道会计师事务所分别根据中国和国际审阅准则出具了审阅意见。

5. 经董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案

无

二、 公司基本情况

2.1 公司简介

■

■

2.2 公司主要财务数据

单位:元 币种:人民币

■

注：以上每股收益和加权平均净资产收益率系根据中国证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号—净资产收益率和每股收益的计算及披露》（2010年修订）的相关规定进行计算，与根据国际会计准则计算的相关数据可能存在差异。

2.3 前十名股东持股情况表

单位: 股

2.4 截止报告期末的优先股股东总数、前十名优先股股东情况表

□适用 √不适用

2.5 控股股东或实际控制人变更情况

□适用 √不适用

2.6 未到期及逾期未兑付公司债情况

√适用 □不适用

单位:亿元 币种:人民币

■

注：“15信投01”附第5年末发行人赎回选择权、发行人上调票面利率和投资者回售选择权，公司于2020年7月2日公告决定行使发行人赎回选择权，并已于2020年8月13日按时、足额赎回“15信投01”全部本金（人民币18亿元）及利息。截至本报告出具日，“15信投01”债券余额为人民币0亿元。

反映发行人偿债能力的指标：

关于逾期债项的说明

□适用 √不适用

三、 经营情况讨论与分析

(一) 经营情况的讨论与分析

截至2020年6月30日，本集团总资产人民币3,115.22亿元，较2019年12月31日增长9.05%；归属于本公司股东的权益为人民币590.86亿元，较2019年12月31日增长4.43%；报告期本集团营业收入合计为人民币99.00亿元，同比增长67.63%；归属于本公司股东的净利润为人民币45.78亿元，同比增长96.54%。

投资银行业务板块实现营业收入合计人民币19.82亿元，同比增长22.61%；财富管理业务板块实现营业收入合计人民币25.51亿元，同比增长18.35%；交易及机构客户服务业务板块实现营业收入合计人民币42.79亿元，同比增长261.10%；资产管理业务板块实现营业收入合计人民币7.53亿元，同比增长3.40%。

1. 投资银行业务板块

本集团的投资银行业务板块主要包括股权融资业务、债务融资业务及财务顾问业务。

（1）股权融资业务

2020年上半年，新修订的《证券法》正式施行，科创板平稳运行，资本市场继续全面深化改革，各项重大举措相继落地。2020年上半年，A股市场共发行256个股权融资项目，同比增长39.89%，募集资金人民币5,046.98亿元，同比下降0.94%。其中，IPO项目数量和融资规模增幅较大：IPO项目128单，募集资金人民币1,436.28亿元，同比分别增长100%和134.85%；股权再融资项目128单，与去年同期相比增长7.56%，募集资金人民币3,610.70亿元，同比下降19.46%。（数据来源：万得资讯，增发含资产类定向增发。）

2020年上半年，公司股权融资业务再创佳绩：完成股权融资项目22单，主承销金额人民币693.13亿元，双双位居行业第1名。其中，IPO主承销家数14家，主承销金额人民币423.77亿元，均位居行业第1名。公司独家保荐的京沪高铁IPO项目是中国高铁首次登陆资本市场，募集资金超过人民币300亿元，为A股市场历史上第九大IPO项目，实现了市场化询价的战略性突破，标志着铁路运输资产证券化进入新阶段。再融资主承销家数8家，位居行业第4名，主承销金额人民币269.35亿元，位居行业第1名。公司独家保荐承销的中兴通讯非公开发行项目募集资金人民币115亿元，主要用于面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目，提升产品竞争力和全球市场地位。此外，2020年上半年公司还完成9单可转债项目，主承销金额人民币100.13亿元。项目储备方面，截至2020年6月30日，公司在审IPO项目53个，位居行业第2名，其中上交所主板项目17个、科创板项目13个、深交所中小板项目5个、创业板项目18个；在审股权再融资项目（含可转债）36个，位居行业第2名。（数据来源：中国证监会、沪深交易所、万得资讯、公司统计）

公司2020年上半年股权承销保荐业务详细情况如下表所示：

■

数据来源：公司统计

注1：再融资统计范围为配股、公开增发、融资类定向增发（包括非公开发行和重组配套融资）、优先股，不含资产类定向增发。

注2：主承销金额合计数尾差系由四舍五入造成。

2020年下半年发展展望

2020年下半年，国内资本市场将继续沿着市场化、法治化和国际化主线发展，充分发挥资本市场中枢作用，服务实体经济发展。公司将严把股权融资项目质量关，履行好中介机构职责，抓住注册制试点推广的契机，提升与资本市场中枢作用相适应的专业能力。积极做好创业板、新三板精选层以及红筹回归等项目的开发和执行工作。国际业务方面，中信建投国际将继续拓展业务范围以配合业务发展的需要，除上市保荐项目和证券承销业务外，将持续开发多种股权融资业务。

（2）债务融资业务

2020年上半年，国内债券市场波动剧烈，收益率先下后上。年初至4月末，受新冠肺炎疫情影响，经济下行压力加剧，为此中国人民银行多次出台调降存款准备金利率、调降政策利率等宽松政策，导致债券市场收益率大幅下行、一级市场发行量大幅增加。5月以来，国内疫情防控形势持续向好，经济数据出现边际好转，同时伴随特别国债发行、A股市场持续回暖等多重因素，债券市场利率大幅回升，一级市场发行量持续下降。

2020年上半年，公司债务融资业务继续保持良好发展势头，共计完成1,164单主承销项目，主承销规模人民币5,728.03亿元，双双位居行业第2名。其中，公司债主承销家数289家，主承销规模人民币2,198.84亿元，均位居行业第2名。借助在公司债业务方面的专业优势，公司积累了包括中国石油、中国石化、国家电网、中国华能等大型央企客户和优质产业客户。产品创新方面，公司作为主承销商为客户成功发行近20单绿色债、2单纾困债、3单双创债及2单扶贫专项债；此外，20中煤01为全市场首单发行的注册制公司债，大同煤矿供应链资产支持票据是银行间市场ABCP产品市场首批试点项目。面对新型冠状病毒疫情，我们积极行动，紧密联系发行端与销售端，公司牵头主承销的首单疫情防控债国药租赁私募债于2020年2月12日成功发行，同时也是上交所首单私募疫情防控专项债。2020年上半年，公司共承销疫情防控专项债人民币207亿元。

公司2020年上半年债务融资业务详细情况如下表所示：

■

数据来源：万得资讯、公司统计

注：其他主要包括中期票据、短期融资券、非公开定向债务融资工具、资产证券化、政府支持机构债券、可交换债券等。

国际业务方面，2020 年上半年，中信建投国际在香港市场共参与并完成了13 单海外债券发行项目，位居在港中资券商第7名；项目金额合计362.09亿港元，位居在港中资券商第8名。（数据来源：Bloomberg）

2020年下半年发展展望

2020年下半年，在夯实和延续传统优势业务品种市场竞争力的同时，公司将进一步加强对银行、上市公司和产业客户的服务力度，力争不断形成新的非金融企业债务融资工具、金融债券、公司债券等项目储备，开拓项目收益债、专项债、永续债、资产证券化、熊猫债、可交债、可转债、央企债转股等创新业务，实现品种齐全、均衡发展，不断提升债券业务的整体实力。国际业务方面，中信建投国际将持续积极拓展中资企业境外债项目，担任全球协调人和簿记管理人角色，并拓展评级顾问服务。

（3）财务顾问业务

2020年上半年，A股市场完成并购重组财务顾问项目（含发行股份购买资产及重大资产重组）66单，同比下降23.26%，交易金额人民币2,916.86亿元，同比增长4.57%。公司完成并购重组财务顾问项目5单，位居行业并列第5名；交易金额人民币256.31亿元，位居行业第5名。项目储备方面，截至2020年6月30日，公司在审项目2个，位居行业第3名。（数据来源：万得资讯、公司统计）

2020年上半年，新三板市场新增挂牌企业64家，摘牌471家。截至2020年6月30日，挂牌企业总家数8,547家，其中创新层1,189家。全国股转公司已于2020年4月27日正式启动股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌申报工作，截至2020年6月30 日，共有73家挂牌公司申报在精选层挂牌，其中70家已获受理。公司保荐的8家挂牌公司申报在精选层挂牌，位居行业第1名。公司完成挂牌企业定增项目9个，募集资金人民币4.62亿元。截至2020年6月30日，公司持续督导新三板创新层企业55家，位居行业第2名。（数据来源：全国股转公司、Choice金融终端）

国际业务方面， 2020 年上半年，中信建投国际在香港市场共参与并完成了 4 单财务顾问项目，涉及总金额达12.39亿港元。

2020年下半年发展展望

2020年下半年，公司将继续加强并购交易撮合力度，拓展跨境并购业务开发力度，积极服务于风险公司危机化解，进一步巩固在上市公司破产重整财务顾问领域的优势，不断提升公司并购业务的多元化服务能力。积极承揽优质新三板项目，增加后续项目储备。对于公司督导的优质基础层公司，将提前筹划以便顺利进入创新层，为精选层挂牌打下基础。

2. 财富管理业务板块

本集团的财富管理业务板块主要包括证券、期货经纪及财富管理业务、融资融券业务及股票质押业务。

（1）经纪及财富管理业务

2020年上半年，市场股票基金双边成交额人民币169.39万亿元，同比增长26.23%（数据来源：沪深交易所）。公司积极整合资源，打造涵盖金融产品、融资融券、新三板、科创板、投资顾问、股票期权、贵金属、期货等业务品种在内的客户综合服务平台及业务生态链，继续坚持以客户为中心，通过提升服务水平和丰富服务手段，持续增强经纪业务核心竞争力，努力满足零售客户、高净值客户、机构客户以及公司客户的多层次、多样化财富管理与投融资需求。

2020年上半年，公司代理买卖证券业务净收入市场占比3.22%，位居行业第10名；截至2020年6月30日，公司代理股票基金交易额人民币5.45万亿元，市场占比3.22%，较2019年末上升0.31个百分点；销售标准化产品人民币379.66亿元，代理销售金融产品净收入市场份额3.54%，位居行业第9名；新增资金账户29.24万户，截至2020年6月30日，客户证券资金账户总数933.91万户；客户托管证券市值人民币2.91万亿元，市场份额6.08%，位居行业3名，其中新增客户资产人民币2,062.99亿元（数据来源：沪深交易所、中国证券登记结算有限责任公司、中国证券业协会、公司统计）。蜻蜓点金APP月活数位居行业第7名，较2019年末上升2名。截至2020年6月30日，本集团下辖295家证券营业部，57%集中在证券交易较活跃的五省二市（北京、上海、广东、福建、浙江、江苏和山东），其中在北京拥有53家证券营业部，是北京地区营业网点最多的证券公司，为经纪及财富管理业务打下了扎实的客户基础。

期货经纪业务方面，截至2020年6月30日，中信建投期货累计实现代理交易额人民币4.12万亿元，同比增长8.40%。其中商品期货代理交易额人民币2.56万亿元，同比减少3.35%；金融期货代理交易额人民币1.56万亿元，同比增长35.53%。中信建投期货代理交易额市场占比1.24%，较2019年末下降8.15%；新增客户13,493户，同比增长64.23%。

国际业务方面，截至2020 年 6 月 30 日，中信建投国际累计代理股票交易金额167.86亿港元，较2019年末新增客户700户，累计客户数10,501户1

1根据香港证监会对于保障客户资产的要求及《客户服务及账户管理手册》有关“休眠账户”的处理，公司将没有持有资金或股票的账户，及两年或以上没有进行任何交易或冻结账户状态超过12个月等用户转为休眠账户。休眠账户于2020年3月开始从累计客户数的统计中剔除。

；客户托管股份总市值196.30亿港元，与2019年末基本持平。

2020年下半年发展展望

2020年下半年，公司经纪业务将继续以财富管理转型为方向，持续打造投顾服务品牌，通过科技赋能，全面打造公司经纪业务客户服务体系，坚持合规运营，防范风险，固本正源，精耕细作，全面提升经纪业务线客户服务品质。期货经纪业务方面，中信建投期货将继续深耕风险管理业务，提升服务实体经济能力；同时，通过完善极速交易系统建设，为金融期货、期权的放开做好充分准备。国际业务方面，中信建投国际作为公司境内外证券业务的桥梁，一方面通过证券和保险产品满足高净值客户海外投资和财富传承需求；另一方面依托各类金融产品互联互通机制引导海外客户投资国内金融市场，成为财富管理在海外的有力延伸，重点发展涵盖海外证券投资、海外期货投资、海外基金投资和海外保险的综合财富管理业务。

（2）融资融券业务

2020年上半年，A股市场整体企稳回升，全市场融资融券业务规模稳中有升。截至2020年6月30日，沪深两市融资融券余额人民币11,637.68亿元，较2019年末增长 14.17%（数据来源：万得资讯）。截至2020年6月30日，公司融资融券业务余额人民币367.99亿元，较2019年末增长25.67%，市场占比3.16%，较2019年末上升0.29个百分点；融资融券账户15.13万户，较2019年末增长6.00%。2020年上半年，公司融资融券利息收入位居行业第10名。

国际业务方面，截至 2020 年 6 月 30 日，中信建投国际孖展业务余额1.07亿港元2

2未包括港股打新孖展业务。

，较2019年末增长69.57%。

2020年下半年发展展望

2020年下半年，公司将继续推进融资融券客户分层服务体系建设，基于客户分类提供包括个人投资报告、投资顾问、策略服务以及算法交易等在内的整体客户服务方案；此外，公司将着力提升对高净值客户的服务深度，通过统一服务标准、举办高端客户交流会等举措进一步提升专业化服务能力。

（3）股票质押业务

2020年上半年，市场股票质押融资规模稳中有降。截至2020年6月30日，公司股票质押式回购业务本金余额人民币236.58亿元，较2019年末减少人民币53.05亿元，降幅18.32%。其中，投资类（表内）股票质押式回购业务余额人民币113.05亿元，平均履约保障比例408.02%；管理类（表外）股票质押式回购业务余额人民币123.53亿元，平均履约保障比例94.44%。2020年上半年，公司股票质押回购利息收入位居行业第8名。

2020年下半年发展展望

2020年下半年，公司将继续在确保风险可测、可控、可承受的前提下，稳健、审慎开展股票质押式回购业务。加速资源整合，为公司战略客户提供一揽子业务解决方案；依托公司投研能力，加大对上市公司的风险识别；通过结构调整，进一步提升公司股票质押业务的资产质量。

3. 交易及机构客户服务业务板块

本集团的交易及机构客户服务业务板块主要包括股票销售及交易业务、固定收益产品销售及交易业务、投资研究业务、主经纪商业务及QFII、RQFII业务。

（1）股票销售及交易业务

公司股票销售及交易业务主要向机构客户提供交易、咨询和研究服务，并向其销售公司承销的股票。公司亦从事自营交易及做市业务，品种涵盖股票、基金、ETF、股指期货、商品期货、期权、收益互换等金融衍生品，为客户提供与各类资产挂钩的定制化期权及掉期产品，满足机构客户的对冲及投资需求。

股票交易业务方面，公司密切跟踪国内外经济运行态势，跟踪国外内疫情数据变化，加强宏观策略研判，把握市场结构性机会，严格控制业务风险。新三板做市业务方面，2020年上半年，公司共为12家挂牌企业提供做市服务。衍生品交易业务方面，公司作为行业首批场外期权一级交易商，稳步推进场外期权、收益互换等场外衍生品业务，进一步丰富挂钩标的种类及收益结构，满足客户个性化的投资需求，截至2020年5月末，场外期权存续名义本金位居行业第3名；同时，公司不断扩展做市业务品类与规模，提升做市业务市场竞争力，目前做市品种涵盖ETF基金、期权、期货等多个交易品种。

股票销售业务方面，2020年上半年，公司在原有核心客户体系的基础上，针对发行市场出现的新形势，加大QFII、公募基金等投资者的沟通力度，不断提升发行人客户满意度。2020年上半年，公司共完成22单主承销股票项目销售工作，累计销售金额人民币693.12亿元，涵盖14单IPO、7单非公开发行、1单配股的销售工作，销售金额分别为人民币423.76亿元、264.91亿元、4.45亿元，股票销售项目数量和金额均位居行业第1名。

2020年下半年发展展望

2020年下半年，公司将继续加强宏观经济研究和市场策略研究，持续关注经济环境及行业变化，秉承价值投资理念，深入研究行业，挖掘个股机会，进行板块配置，力争实现与市场环境相匹配的稳定收益，同时紧密跟踪上市公司动态，防范控制风险。公司将继续推进场外衍生品业务的开展，拓展做市领域的资源投入，持续探索跨境投资的业务机会，进一步满足客户需求并完善自有资金投资体系。

（2）固定收益产品销售及交易业务

2020年上半年，公司继续保持稳健的自营投资风格，债券自营精准把握市场节奏，稳健的配置与积极的方向性交易相结合，债券投资取得较好成绩。同时，2020年第一季度公司银行间债券市场做市业务位居全市场第10名，在尝试做市商中位列第5名（数据来源：中国外汇交易中心）。2020年1月，公司成功获得国家外汇管理局批复的结售汇业务经营资格，并试点开展结售汇业务。

债券销售业务方面，公司继续保持领先地位。2020年上半年，公司销售债券1,314只，销售金额人民币5,335.04亿元，均位居行业第2名。销售疫情防控信用债54只，销售金额人民币163.90亿元，位居疫情防控债承销排行榜第4位；公司债销售规模和只数继续位居行业第1名；地方债承销金额为人民币844.14亿元，承销只数573只，均位居行业第2名。（数据来源：万得资讯，公司统计）

国际业务方面，自2018年7月获得“债券通”报价机构资格以来，公司已与多家境外机构投资者达成债券通交易。2020年上半年，公司债券通业务平均排名位居行业前5名（数据来源：债券通有限公司）。自2018年10月获得开展跨境业务试点资格以来，公司稳健开展跨境交易，稳步扩大跨境资产规模，跨境投资取得良好收益。此外，截至2020年6月30日，中信建投国际实现债券交易量123.70亿港元。

2020年下半年发展展望

2020年下半年，公司将进一步发挥固定收益业务专业性强、客户范围覆盖广、内外部联动好的优势，增强对市场的研究分析，持续提高对客户的全方位服务水平，推动债券销售业务和投顾业务的更好发展；同时，结合市场变化，灵活调整自营投资组合结构，提高业务的国际化和自动化水平。

（3）投资研究业务

公司研究业务主要为机构客户提供包括宏观经济、固定收益、策略、行业、公司、金融工程等领域的研究咨询服务。主要客户包括公募基金、保险公司、全国社保基金、私募基金、证券公司和境外金融机构等，公司为其提供研究报告及各类个性化研究咨询服务。2020年上半年，公司在新冠肺炎疫情和复杂多变的国际形势背景下，加强针对性研究策划和跨行业互动，较好把握了市场行情及市场热点。在服务方式上大力加强远程服务和中台产品转化，对境外客户的服务大幅增长。截至2020年6月30日，公司研究及销售团队共169人，2020年上半年共完成各类研究报告2,685篇；公司继续深化行业覆盖和海外上市公司覆盖，目前公司股票研究覆盖27个行业。2020年上半年，公司为机构客户提供各类线上线下路演11,836次、线下调研102次，并成功组织了包括线上“春季投资策略会”和“春季上市公司交流会”等大型会议。

2020年下半年发展展望

2020年下半年，公司研究业务将在较为宽松的财政货币政策以及产业复工背景下，切实把握好当前市场复苏契机，不断提高研究业务覆盖的广度和深度，提升数字化服务水平，为境内外客户提供更加全面和深入的研究服务。

（4）主经纪商业务

公司向机构客户提供市场领先的全链条主经纪商服务，包括交易服务、账户服务、产品设计代销、机构投融资服务、资产托管服务、产品运营服务、研究服务、融资解决方案和增值服务等。

截至2020年6月30日，公司资产托管及运营服务总规模人民币3,074.72亿元，较2019年末增长2.49%，其中资产托管产品2,001只，运营服务产品1,831只，较2019年末分别增长10.49%和10.50%。

公司是拥有对接业务最全面、支持系统种类最多的主经纪商系统的证券公司之一，目前已经打通与融资融券、股指期货、商品期货、股票期权、新三板、港股通等市场的连接，为客户同时开展各类业务提供了便利和良好体验；主经纪商系统内嵌自主研发的算法交易平台保持着业内领先的算法交易执行效果，得到了银行、保险、公募、私募、QFII、企业和高净值个人等客户的广泛认可和信赖，全新开发的债券、国债回购和新三板精选层算法交易等服务更是满足了客户多样化的交易需求。截至2020年6月30日，公司算法交易客户654户，位居保险资管行业第1名。公司自建的机构交易专用柜台，为金融机构提供独立且功能更丰富的交易通道，得到银行、公募、保险客户的广泛认可。主经纪商业务成交量持续增长，算法交易的交易效果持续优化，客户种类和规模持续扩大。

2020年下半年展望

2020年下半年，公司以持续满足专业机构投资者交易需求为目标，将继续完善各类主经纪商系统和机构专用柜台服务。内嵌算法平台将对接通达信等更多交易软件并为客户提供更多算法交易策略。公司将紧跟市场环境和监管政策变化，进一步建设多种类、个性化的专业交易服务，以进一步满足各类客户的交易需求。

（5）QFII、RQFII业务

公司开展QFII、RQFII机构经纪委托代理交易业务，2020年上半年借助公司一流的投资研究服务资源，整合公司境内业务优势，持续服务和开拓国际市场，目前已形成了以先进的交易系统和交易算法、丰富的投资研究服务为特色的专业化服务。

2020年下半年发展展望

2020年下半年，公司将继续构建多元化的客户网络，立足于为客户提供领先的投资研究服务，努力以专业化销售和服务为手段，推动跨境一体化发展，为客户提供高层次、全方位、多元化、差异化的综合金融服务。

（6）另类投资业务

2020年上半年，受新冠肺炎疫情影响，国内宏观经济下行压力加剧，私募股权投资市场活跃度大幅下降。在此背景下，中信建投投资秉承“行稳致远”的原则和“服务实体经济、服务科技创新、服务经济转型”的理念，积极利用互联网等信息技术手段，有序做好项目开发、储备及投资布局工作，完成投资43笔（其中科创板IPO跟投4笔），投资金额人民币6.53亿元。

2020年下半年发展展望

2020年下半年，中信建投投资将继续推进各项投资业务的开展，在控制项目质量的前提下扩大投资规模，做好投资布局。同时，公司将有序推进科创板IPO跟投及创业板注册制IPO跟投工作，争取成为公司新的利润增长点。

4. 资产管理业务板块

（1）证券公司资产管理业务

2020年上半年，公司根据资管新规“净值化管理”和“去通道业务”等要求，继续平稳有序地规范存量业务，大力推动净值型主动管理业务的发展，并不断寻求新的业务发展机会。2020年上半年，公司资产管理业务在大集合改造、QDII业务、数字化转型等方面取得了较大的进步。截至2020年6月30日，公司受托资产管理规模人民币4,844.39亿元，较2019年末减少11.56%，位居行业第6名。其中，主动管理型产品规模人民币2,487.53亿元，较2019年末增加人民币164.39亿元，占资产管理总规模的51.35%，较2019年末占比增长8.94个百分点；主动管理型产品月均规模人民币1,566.15亿元，位居行业第6名。（数据来源：中国证券业协会、中国基金业协会、公司统计）

公司资产管理业务规模如下表所示：

单位：亿元 币种：人民币

■

数据来源：中国证券业协会、公司统计

国际业务方面，截至2020年6月30日，中信建投国际管理资产总规模约5,556万美元。其中债券类资产管理规模约4,697万美元，权益类资产管理规模约132万美元，平衡型基金管理规模约92万美元，有限合伙基金管理规模约635万美元。

2020年下半年发展展望

2020年下半年，公司将继续夯实投资管理能力，通过丰富产品类型、拓展产品销售渠道、提升产品投资业绩等方法深化业务转型。同时，公司将继续加强产品运营管理、风控管理及合规管理等，保障业务稳健运行。

（2）基金管理业务

2020年上半年，中信建投基金在坚持回归本源的基础上，抓住市场机会、积极开拓业务，投资业绩得到较大提升。同时，中信建投基金积极响应资管新规要求，不断提升公募基金管理规模、减少专户产品管理规模。截至2020年6月30日，中信建投基金资产管理规模人民币718.31亿元，较2019年末下降10.46%，其中公募基金管理规模人民币217.20亿元，较2019年末增长26.29%；中信建投基金专户产品及基金子公司元达信资本管理（北京）有限公司专户产品管理规模人民币501.11亿元，较2019年末下降20.49%。截至2020年6月30日，公司参与排名的19只公募基金中11只排名前1/2，其中2只排名前5%、1只排名前10%、1只排名前20%，公募基金投资业绩发展稳定。（数据来源：万得统计，公司统计）

2020年下半年发展展望

2020年下半年，中信建投基金将继续顺应新时代资产管理行业的发展定位，不断丰富产品体系、提高营销能力，以强化内部治理、加强客户体系建设、培养核心人才为基础，带动业务发展；继续提升投研水平，持续扩大客户基础，不断推出重点核心产品，实现管理规模的平稳增长和客户资产的保值增值，不断增强核心竞争力，提升品牌影响力。

（3）私募股权投资业务

2020年上半年，受新冠疫情影响，国内宏观经济下行压力加剧，私募股权投资市场活跃度大幅下降。2020年第二季度开始，国内疫情得到有效控制，复工复产全面推进，经济呈复苏态势，私募股权市场也缓步回调。2020年上半年，中信建投资本继续强化与地方政府及央企资本平台机构的深入合作。截至2020年6月30日，中信建投资本累计管理私募股权投资基金41只，其中综合基金14只，行业基金4只，专项基金17只，不动产基金4只，母基金2只，基金管理规模人民币374.76亿元，较2019年末新增人民币9.21亿元。截至2020年6月30日，中信建投资本共对130家企业完成投资，其中主板上市10家，中小板上市3家，创业板上市7家，科创板上市4家，新三板挂牌26家；完成退出项目35个，平均投资收益率达105%。

2020年下半年发展展望

2020年下半年，中信建投资本将在强化合规风控管理的前提下，利用自身专业化投资水平，拓展募资渠道，寻找优质项目资源，重点围绕政府平台及央企产业资本开展合作，在医疗医药、TMT、高端制造、节能环保等领域推动基金募集，实现稳健投资。

(二) 与上一会计期间相比，会计政策、会计估计和核算方法发生变化的情况、原因及其影响

□适用 √不适用

(三) 报告期内发生重大会计差错更正需追溯重述的情况、更正金额、原因及其影响。

董事会

2020年8月25日

近期市场正在逐渐的恢复生气，那么我们散户在入市投资的过程中，如何才能选择都真正具有投资价值的成长标的呢？

成长性一般以盈利能力来衡量，好的成长投资应该寻找的是净利润在3-5年内可持续显著地高速成长的公司，这些行业或公司具备的最大特征是：

1、高竞争壁垒(技术壁垒、或客户壁垒、或规模壁垒等)，这是成长类子行业或公司最核心的必要条件;

2、行业市场规模一般不会特别小，这只是大牛成长股的必要条件，而非所有成长投资的必要条件;

3、在需求维度上，行业表现为持续正增长(出现新生市场常带来最佳机会，产业技术升级带来的行业增长空间为次优，产业转移或进口替代也可但这种为最次)。

4、“持续显著高增长”是成长类公司投资的关键，尤其是“持续增长”，原则上，这个“持续”不能低于3年。“持续”和“显著”两个维度如果反复被证明过的话，那么将提升未来的成长预期，享受一定的估值溢价。不能保证“持续性”的子行业或公司，如电子行业的面板子行业，不能划分到严格意义的成长投资领域。

消费板块儿之所以具有很强的投资价值，主要是因为以上几个方面。

第一，消费是弱周期行业。换而言之受行业周期影响波动很小，已经融入到了大多数人的生活中，就像牛奶，每天喝成了习惯。

第二，消费板块儿的毛利率比较高。就拿贵州茅台来说吧，主要成本就是水，高粱，酒曲，厂房，人工。之前看过一个数据，记得不太准确了，肯定是远超于50%以上的，印象中毛利率高达80%多。

第三，有一定的定价权。比较牛的消费企业，具有一定的定价权。比如贵州茅台，实际销售价格比出厂价要贵1000多块钱。即便是海天味业这样的企业，也有涨价的优势，一瓶酱油涨5毛，一般消费者是没有感觉的。但是架不住海天味业的销售量大呀，所以涨点价，收入也是非常可观的。我们通过三个指标，对A股所有的上市公司进行筛选，寻找真正的绩优白马股。

指标一，净资产收益率（ROE）。净资产收益率又称股东权益报酬率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率。该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

指标二，毛利率。毛利率=毛利/营业收入×100%=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%。毛利率反映的是一个商品经过生产转换内部系统以后增值的那一部分。也就是说，增值的越多毛利自然就越多。比如产品通过研发的差异性设计，对比竞争对手增加了一些功能，而边际价格的增加又为正值，这时毛利也就增加了。

指标三，净利润增长率。净利润增长率是指企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，指标值越大代表企业盈利能力越强。该指标对股价的影响最为直接，股价曲线与净利润率增长曲线体现出相当高的契合度。

奉上一份各行各业的龙头股，供大家参考！

1. 煤炭行业：兖州煤业、中国神华；

2. 电力行业：长江电力、中国核电、国电电力、国投电力；

3. 石油行业：中国石化、中国石油、上海石化；

4. 钢铁行业：宝钢股份、方大特钢、杭萧钢构，最近高β值的有八一钢铁、三钢闽光等；

5. 有色行业：江西铜业、洛阳钼业、山东黄金；

6. 化工行业：万华化学、鲁西化工；

7. 建材行业：海螺水泥、中国巨石；

8. 造纸行业：晨鸣纸业、中顺洁柔；

9. 矿物制品：方大炭素；

10. 食品饮料：伊利股份、双汇发展、安琪酵母、海天味业；

11. 酿酒行业：贵州茅台、五粮液；

12. 家用电器：美的集团、格力电器、青岛海尔；

13. 汽车行业：上汽集团、华域汽车；

14. 医疗保健：鱼跃医疗、华大基因、爱尔眼科、迪安诊断；

15. 医药行业：复星医药、恒瑞医药、药明康德、云南白药、东阿阿胶、白云山、同仁堂、片仔癀；

16. 商业连锁：苏宁易购；

17. 传媒娱乐：分众传媒、华谊兄弟；

18. 文教休闲：晨光文具；

19. 旅游行业：中国国旅；

20. 运输设备：中国中车；

21. 工业机械：机器人；

22. 电气设备：上海电气、阳光电源、欧普照明、宁德时代；

23. 工程机械：三一重工、徐工机械、中联重科；

24. 电气仪表：海康威视、大族激光、汇川技术；

25. 电信运营：中国联通；

26. 环境保护：三聚环保；

27. 运输服务：中国国航、大秦铁路；

28. 仓储物流：顺丰控股；

29. 交通设施：上港集团、上海机场；

30. 银行行业：工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、招商银行；

31. 券商行业：中信证券、华泰证券、国泰君安；

32. 保险行业：中国平安、新华保险；

33. 多元金融：安信信托、中航资本；

34. 建筑行业：中国建筑、中国铁建、中国交建、中国电建、中国中铁；

35. 房地产业：万科A、保利地产；

36. 元器件业：京东方A、紫光国微；

37. 软件服务：科大讯飞、恒生电子；

目前A股，选股和去留时机怎么决定？牢记这9张思维导图，你就超越了95%投资者!

下面为大家分享包括股市导图总纲、k线、均线基础、切线、指标分析、选股、板块轮动以及股市中的各种骗局，希望能给大家来个股票知识大梳理，更多更具体的投资干货知识分享，敬请关注越声情报，后面将会为大家一步步分享!

（注意：以下图片看不清晰的可以找我要高清图片，这里会被压缩了）

1、股市导图总纲

2、K线基础

3、均线基础

4、切线基础

5、指标分析

6、统计分析

7、选股方法

8、板块轮动

9、股市中的各色骗局

温馨提示：由于版面有限，如果看不清图片或喜欢小编的文章，可关注公众号越声情报（ystz927），更多后市操作及股票技术分析方法等你来学习，干货源源不断!

看清筹码搬家全过程

既然每一支股票都会经历四个阶段，也就是筹码都会有一个乾坤大挪移的互换过程，就是筹码搬家。每个投资者都会在交易前都想着找到判断主力收集筹码、清洗筹码、拉高筹码、派发筹码全过程的方式

1、吸筹阶段主力吸筹的过程就是筹码转换的过程。在这个过程，主力为多方，散户为空方。只有低位充分完成吸筹，主力才会形成拉升，从而结束吸筹阶段。而对应在筹码分布图中，则以筹码高度集中体现出来。

2、拉升阶段主力完成吸筹之后，接下来就是让价格脱离其成本区域，打开利润空间。在这个过程中，主力会用部分筹码打压做盘，同时又承接抛压筹码，使其大部分筹码仍然按兵不动，锁定在吸筹阶段，等高位获利了结。

3、转移阶段价格不断拉升之后，主力的利润空间饱满，那接下来就是完成利润的兑现。在兑现过程中，主力最想有人来接替其筹码，也就是散户。由于散户急于眼前利益，所以就会被强势拉升所吸引

4、收尾阶段价格拉升尾声，庄家为了吸引散户入场，让自己筹码完全兑现。主力通常在达到预期目标之后大幅波动价格，并且在调整过程中不断在盘中拉升大阳线，给人感觉拉升行情并未结束。

判断主力是否在吸筹

1、旱地拔葱跟庄

市场有这么一批庄家，他们做盘的步骤非常的清晰，首先通过在底部积极吸筹，从而逐步抬高价格，达到高控盘的目的，强势锁仓，最后进行迅速的拉升。

“旱地拔葱”指价格经过一段放量上行后，开始向中期均线缩量回落。

在靠近中期均线附近如(通常是60日、90日、120日均线)后企稳走平或小幅反弹，某日突然拉出一根急速放量的大阳线(涨停板或是9个点以上的大阳线)，阳线直指前期高点，这往往是第三浪的启动形态，后市该标的将展开新一轮上攻行情。

这根启动阳线拉得较为突然，且力度很猛，故称为“旱地拔葱”。第一根阳线涨停价附件就是短线的低点。

2、两箱体横盘吸筹

庄家想的是吸筹成本越低越好，但是如果遇到了一些顽固的跟风盘，不愿意交出手中的筹码，那么庄家也只好抬高自己的吸筹成本了，这时候就会采取第二个箱体震荡来吸筹。

第二个箱体的位置一般与前一个箱体的位置相差不超过20%，价格在突破第一个箱体进入第二个箱体时，跟风盘已经吃到了上一波抄底的甜头，在这里震一震的话，很容易就会交出手中的筹码完成筹码的交换。

计算主力筹码通达信公式，看透主力资金抄底黑马股

如果你入市多年，仍想选股技术精进一步，不妨试试“计算主力筹码选股器”，寻找入场位置，如何高抛低吸，如何寻找顶点及时离场。公式代码复制过来难免造成部分格式错误，如果不能成功导入，关注越声情报免费领取源码。

CN1:=HHV(V,5);{5日最高量}

CN2:=O>C;

CN02:=C>O;

CN03:=C=O;

CN04:=((SUM(V,5)/CN1));

CN05:=IF(CN04>0.3,1,0);{大资金}

CN06:=IF(CN2 AND CN05,V,0);{大资金流出}

CN07:=IF(CN02 AND CN05,V,0);{大资金流入}

CN08:=IF(CN03 AND CN05,V,0);{不明流向大资金}

逢高出货:DRAWTEXT(((((((((V7>V6) AND (VA>2)) AND (V9>V8)) AND (C>MA(C,5))) AND (C>MA(C,30))) AND (H>MA(C,60))) AND (V>MA(V,5))) AND (V7 >= MA(V,5))),V,'▼逢高出货'),COLORF00FF0;

逢低跟进:DRAWTEXT(((((((V8>V6) AND (V8>V7)) AND (VA<(0-2))) AND (C

强势参与:DRAWTEXT((((((V6>(MA(V,5)*2)) AND (V6 >= V7)) AND (V6 >= V8)) AND (C>O)) OR ((V>(MA(V,5)*3)) AND VB)),V,'▼强势参与'),COLORCC99CC;

空头释放:DRAWTEXT(((((((V6 >= V7) AND (V6 >= V8)) AND (C0.7)) AND VC) AND (V6>MA(V,5))),(V6*2),'▼空头释放'),COLORF00FF0;

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下面给大家介绍三则故事揭示股市真谛

故事之一

一富翁家的狗在散步时跑丢了，于是报纸上发布了一则启示：有狗丢失，归还者，酬谢1万元。

送狗者络绎不绝，但都不是富翁家的。富翁太太说，肯定是真正捡到狗的人嫌给的钱太少，于是富翁将酬金改为2万元。

一位乞丐在公园的长椅上打盹时捡到了那只狗，他第二天一大早就抱着狗准备去领酬金，但却发现，酬金已变成了3万元。于是乞丐又折回他的破窑洞，把狗重新拴在那儿。

在接下来的几天，乞丐一直在关注着告示。当酬金涨到使全城的市民都感到惊讶时，乞丐返回了他的窑洞。

但是，那只狗已经死了，因为这只狗在富翁家吃的都是鲜牛肉和牛奶，对乞丐从垃圾桶里捡来的东西，它根本就受不了。

见好就收，别让泛滥的物欲迷了眼睛。贪婪使你丧失理性，使你连应得的一份都落空。股市中合理的设置目标位，并密切关注趋势动态，当然是对的，但当基本面发生重大改变时而你不关心，就有可能出现灾难。

故事之二

一群老鼠爬上桌子准备偷肉吃，却惊动了睡在桌边的狗。老鼠们同狗商量，说："你要是不声张，我们可以弄几块肉给你，咱们共享美味。"狗严辞拒绝了老鼠们的建议："你们都给我滚，要是主人发现肉少了，一定怀疑是我偷吃的，到那时我就会成为案板上的肉了。"

做好你的本职工作是第一位的。贪图眼前的两块肉，最终会使自己受到惩罚。交易中只做自己熟悉的，做有胜算的趋势。

故事之三

一只狗经常到寺院里去寻食物。当地有两座寺院，一座在河水的东岸，另一座在河水的西岸。狗听到东岸寺院僧人开饭的钟声，便去东岸寺院去讨食;听到西岸寺院僧人开饭的钟声，又去西岸寺院去讨食。

后来，两座寺院同时鸣钟开饭，狗渡河去讨食，当向西游去时，惟恐东岸寺院的饭食比西岸寺院的好;向东游去时，又怕西岸寺院的饭比东岸寺院的好。这只狗一会儿向西游去，一会儿又向东游去，最后浑身无力，活活地淹死在河水中。

专注投入地做好一件事，目标太多会让你花了眼，到头来一事无成。股市中的盘整行情出现时，人们常频繁的参与其中而迷失了方向。

(以上内容仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

声明：本内容由越声情报提供，不代表投资快报认可其投资观点。

 

 

请你从道德的梯子上爬下来.mp38:13

来自请给我五分钟

 

 

 

现实生活中有这么一类难题想必大家耳熟能详，比如：

“孕妇难产，大夫问家属：保大人还是保孩子？”

又如：

“我和你妈掉到河里，你先救谁？”

其实古代也有着类似的问题。元代人郭居敬编写的《二十四孝》中收录了一则故事叫作“为母埋儿”。

故事讲的是汉代有个人叫郭巨，家中十分贫穷。郭巨有一个儿子，年三岁，老母亲十分疼爱。郭巨的母亲为了孙子能吃饱常常自己忍饥挨饿，把食物分给孙子。郭巨对妻子说：“家里太穷了不能供养母亲，儿子又分了老母亲的食物，何不把儿子埋了？儿子可以再有，母亲却只有一个。”郭巨的妻子不敢违背。于是郭巨挖了一个三尺余深的坑，突然看到有一罐黄金，上面写着“天赐孝子郭巨，官不得取，民不得夺”。

故事的最后评价到：

“郭巨思供给，埋儿愿母存，黄金天所赐，光彩照寒门。”

 

读了这则故事，请问各位小主作何感想？

想必同小侠一样，第一反应一定是愤怒。

在我们大多数人看来，郭巨的“为母埋儿”与其说是“孝”，不如说是“愚孝”。可是如果我们遇到“孝”与“慈”的冲突时，又会作何选择呢？

大家好，我是五分侠，在这里小侠先表达一个立场，本文的目的绝不是为郭巨的所作所为平反，小侠的初衷是让大家心平气和的探讨下：

如果你是郭巨，你会怎么做？

书归正传，咱们展开分析。

一方面郭巨“为母埋儿”的故事历史悠久，版本颇多。

据考最早可追溯至西汉刘向的《孝子图》。《孝子图》目前已散佚，但《孝子图》的这则故事被收录在了宋代《太平御览》一书，除此之外，东晋干宝的《搜神记》对此也有记载。内容上，各个版本虽有细微差别，但故事主线内容基本一致，本期对此暂不做深究。

另一方面，这则故事在大量传播的同时也遭到历朝历代文人的许多诟病。

历史上，不论是对郭巨本人，还是对类似郭巨这样“杀子奉母”的行为，持批判态度的人非常多，如韩愈、朱元璋、宋代、清代大批学者等等。

远的不提，郭巨的“为母埋儿”也给鲁迅先生留下了巨大的心理阴影。

 

鲁迅在《朝花夕拾·二十四孝图》中写到：

“我最初实在替这孩子捏一把汗，待到掘出黄金一釜，这才觉得轻松。然而我已经不但自己不敢再想做孝子，并且怕我父亲去做孝子了。家景正在坏下去，常听到父母愁柴米；祖母又老了，倘使我的父亲竟学了郭巨，那么，该埋的不正是我么？”
“我想，事情虽然未必实现，但我从此总怕听到我的父母愁穷，怕看见我的白发的祖母，总觉得她是和我不两立，至少，也是一个和我的生命有些妨碍的人。”

历史上，大咖们的大多数观点集中在“愚孝”上，他们认为“郭巨埋儿”一事太过残忍，就算老母亲因此活了下来，倘若问及孙儿去处反而会伤心而亡，这才是最大的不孝。

但是却少有人分析郭巨面临的两难困境：

保母还是保儿？

我们不妨先从郭巨遇到的难题入手。

郭巨的家庭情况如上文所述，非常贫穷，生存问题在当时已经变成了郭巨一家的当务之急，而摆在郭巨面前的有三种选择：

要么任由母亲把食物分给孙子，结果就是母亲被活活饿死。

要么保全母亲，结果就是牺牲年幼的儿子。

又或者，什么都不做，结果就是母亲和儿子都难以保全。

有小主可能会说，郭巨可以想办法把孩子送给别人抚养，又或者自己多多努力等等。这里小侠想说，但凡问题可以通过这些手段解决，郭巨一定不会生出半点杀子的想法。毕竟都是爹生娘养的人，哪个做父母的不疼惜自己的孩子呢？

然而在母亲与儿子保谁的问题上，郭巨选择了前者。

这一选择背后的逻辑在哪里呢？

为了便于理解这个问题，我们不妨先从道德的制高点爬下来，设身处地做一番思索。

身为郭巨，他面临的是什么问题？

“善善冲突”。

在“郭巨埋儿”这一故事中，两个“善”分别指的是救母亲与救儿子，当两善产生利益上的冲突时就是所谓的“善善冲突”。

 

郭巨是如何解决这种冲突的呢？

虽然郭巨嘴上说着“儿可再有，母不可复得”，实则是“以孝之名”，为自己的残酷行为披上了“孝”的外衣，藏在郭巨内心深处的其实是另外一番盘算：

如果保全母亲，母亲作为成年人，虽然年老体迈，但或多或少可以对家中起到一些帮助作用；

如果保全儿子，儿子才满三岁，距离能够下地务农，帮助郭巨一家应对经济困难还为时尚早；

如果什么都不做，母亲和儿子的性命都难两全。

这番盘算背后，“功利主义”才是支撑郭巨决策的根本逻辑。

所谓“功利主义”，指的是以实际功效或利益作为道德标准的伦理学说，不同于其他的伦理学说，功利主义不考虑一个人行为的动机与手段，仅考虑一个行为的结果对最大快乐值的影响。言而简之，能增加最大快乐值的即是善；反之即为恶。

对于郭巨而言，眼下的问题是必须解决的。也因此，此时他不会再去考虑母亲得知孙子被埋时的反应，因为“活下去”就是当务之急。历史评价说郭巨短视也好，“以孝废慈”也罢，郭巨的选择结果就摆在那里：他首先考虑的是保哪头可以有实际的功效。

也是出于此番考量，在这场“善善冲突”的情况下，郭巨最终选择保全母亲。

聊到这里，咱们不妨再来看一道伦理实验题。

“一个疯子把五个无辜的人绑在电车轨道上。一辆失控的电车朝他们驶来，并且片刻后就要碾压到他们。幸运的是，你可以拉下拉杆，让电车开到另一条轨道上。
然而问题在于，那个疯子在另一个电车轨道上也绑了一个人。
考虑以上状况，你是否应拉拉杆？”

 

没错，这就是经典的“电车难题”。

试问各位，如果你的手中掌握了这个拉杆，你会怎么操作？

这里为你提供三种情况：

第一种，主观上你选择对人数多的一方施救。造成的结果是你拉下拉杆，拯救五个人，杀死一个人。那么你的道德决策底层逻辑就是为最多的人提供最大的利益，这就是典型的功利主义。本质上讲，在你决策拉下拉杆的时候，你和郭巨并没有区别。

第二种，主观上你认为一条命也是命，选择让电车笔直地压过无辜的五人，从而保全那一个人。这类人就是功利主义批判者，这类人认为一旦你拉了拉杆，你就成为一个不道德行为的同谋，因为你牺牲了另一个人。

第三种，主观上你选择什么都不做，听之任之。可一旦你做出了这种选择，立刻又会有一部分人站出来对你进行批判。这类人认为，在这种情况下你必须有所作为，不作为就是不道德。

问题来了，是养儿还是奉母？这其实就是郭巨遇到的“电车难题”：

保母亲，骂你残忍，损失了“慈”。

保儿子，骂你不孝，丢了本分。

听之任之，骂你是个傻子，不作为。

登封启母阙郭巨埋儿（东汉）拓片

 

对郭巨而言，似乎这个问题怎么选都不对，请问此时的郭巨应当如何选择呢？

郭巨最终给出了自己的答案：以最小的代价成就最大的幸福。

某种层面上来讲，他是勇敢的。不过好在刘向的《孝子图》最终也没有让郭巨背上“杀子奉母”的罪名，而是安排老天出马，救了郭巨全家。

然而历史上类似的悲剧却没能全部换来老天的怜悯，否则又怎么会出现“易子而食”、“人相食”这种令人发指的行为呢？

在面对类似的问题时，我们应当从道德的梯子上爬下来，而不是摆出一幅居高临下的态度对“郭巨们”进行道德的审判，因为最该反思难道不应该是悲剧发生的原因吗？与其无止境的指责被迫做出选择的人，我们更应该思考为何“他们”被推入了没有标准答案的深渊。

最后，小侠想说：人性永远不该被考验，但愿这个世界从此不存在“电车难题”。

五分侠

2022年10月5日 北京

华声在线全媒体记者 王铭俊 通讯员 谢婧繁

日前，聊天机器人程序ChatGPT大火。红火之余，ChatGPT却因其帮学生完成家庭作业、生成的内容成为讲稿与学术研究作品，甚至直接登上学术论文作者栏，而引发一系列伦理担忧，成为人们茶余饭后的讨论热点。

科学技术新突破在造福人类的同时，伦理风险和挑战也相伴而生。如何深入开展科技伦理治理，实现科技创新高质量发展与高水平安全间的良性互动，已经成为许多国家面临的新任务。

我国出台《关于加强科技伦理治理的意见》一年来，湖南在省级层面首批成立科技伦理治理委员会，紧接着在全国成立首家区域科技伦理审查中心，并开始了具体探索，期待为建设具有中国特色的科技伦理治理体系贡献“湖南经验”。

新技术广泛应用，引发科技伦理治理需求

什么是科技伦理?简而言之，就是开展科技活动需要遵循的价值理念和行为规范，是促进科技事业健康发展的重要保障。

湖南师范大学人工智能道德决策研究所研究员孙保学介绍，近年来，随着人工智能、基因工程等领域新技术的广泛应用，引发了不少新的伦理争议和社会讨论，推动科技伦理治理从幕后走向前台。

孙保学告诉记者，他们团队在走访人工智能企业时发现，企业方在业务活动中大多能意识到应该有一个伦理边界，但边界到底在哪，企业自己并不清楚。

孙保学举例，某些企业为提高人力资源管理能力，向人工智能服务提供商提出研发监控员工行为的系统，在员工不知情的情况下，分析员工是否存在上班“摸鱼”、办公室恋情和离职倾向等，甚至作为考评员工的指标。这种侵犯员工个人隐私权的做法，目前法律上缺少明确规定和案例，从而在规制服务提供商和应用企业行为方面提出挑战。

这样的问题也出现在生物科学领域。

“我们迫切希望湖南成立相关机构，指导企业开展科技伦理审查工作。”湖南源品细胞生物科技有限公司研发事业部总经理郑春兵介绍，该公司主营细胞储存服务，并开展细胞产品研发工作，细胞原料的捐献、采集与保藏过程均牵涉伦理问题。此外，采集、保存的细胞原料属于人类遗传资源，来自省内近百家医院，涉及的伦理问题需要各家医院单独审核，在工作效率和伦理审查标准的统一上，都存在着现实问题，对企业工作的开展提出了挑战。

填补“政策真空”，构建科技伦理协同治理体系

源品生物等从事生物科学、医学、人工智能、实验动物等领域科学研究的有关高校、科研院所和企业，可以自主成立伦理审查委员会了。2月9日，省科技厅下发通知，开展科技伦理审查机构登记和试点单位申报工作。

这是去年底湖南成立科技伦理治理委员会后开启的一项重点举措。经省科技伦理治理委员会批复，全国首家省级区域科技伦理审查中心随后在湖南成立。

“省区域科技伦理审查中心的重要职责之一，便是引导高等学校、科研机构、医疗卫生机构和企业设立科技伦理(审查)委员会并规范运行。”省科技信息研究所党委书记、所长，省区域科技伦理审查中心主任李贵龙说，该中心还将接受未设立科技伦理审查委员会单位委托的科技伦理审查，为有争议的科技伦理审查结果进行审查裁决。

相关的审查结果需报省科技伦理治理委员会备案。省科技厅科技监督与诚信建设处处长刘高介绍，根据问题导向，结合湖南实际，省科技伦理治理委员会组建了生物科学、医学、人工智能和实验动物4个领域专家委员会。领域专家委员会将在增进人类福祉、尊重生命权利、坚持公平公正、合理控制风险、保持公开透明等科技伦理原则上，依据伦理审查的要点内容，如医学领域的“受试者可能遭受的风险程度与研究预期的受益相比合理、对受试者在研究中可能承受的风险采取最小化措施”等，进行复核。

下一步，湖南的动作将越来越大。记者从省科技伦理治理委员会秘书处获悉，湖南将对可能产生较大伦理风险挑战的新兴科技活动实施清单管理;推动科技伦理治理原则和要求成为地方法规的重要内容;强化财政科技项目科技伦理监管，推进科技伦理审查结果互认，推动科技向善、造福人类，促进实现高水平科技自立自强。

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