财联社9月23日讯（编辑 史正丞）根据美国银行对追踪基金动向的EPFR Global数据分析，在截至9月21日的一周内，全球投资者的情绪已经处于2008次贷危机大崩盘后的最悲观状态。

这一悲观的论调也与周五市场的动向高度贴合。截至发稿，美股三大期指跌幅均超1%，已经开盘的欧洲指数跌幅已经接近2%；大宗商品方面，国际原油再度跌逾2%，已经回到今年1月以来的最低水平，黄金也处于持续下跌状态；而在市场不断哀嚎之时，避险情绪推动美元指数大涨近1%站上112关口。

（欧股、原油走势，来源：Investing、TradingView）

根据EPFR的数据，在过去一周时间里除了现金外其他大类资产基金都处于资金净流出的状态。其中现金类资产净流入303亿美元，而全球股票基金流出78亿美元，债券基金流出69亿美元，甚至避险资产黄金基金也净流出4亿美元。

包括Michael Hartnett在内的美银策略分析师团队在报告中表示，毫无疑问投资者情绪正处于2008年以后最为悲观的状态，特别是在政府国债的亏损达到1920年后峰值的背景下。分析师们认为，在美银牛熊指标重回“最大悲观”水平后，分析师们也顺势看好现金、商品和波动性基金的表现将继续优于股债基金。

资金外流的本身，也伴随着通胀、美联储加息等因素推动美股本周继续下跌。从周线角度来看，今年夏季的反弹已经接近消磨殆尽。在美联储强硬表态即便经济陷入衰退，也要激进加息的背景下，后续几个月的行情也面临更大不确定性。

（标普500周线图，来源：TradingView）

Hartnett预期，在金融市场持续紧缩、地缘风险不确定性和全球经济增长黯淡的压力下，美股仍有进一步下跌的空间。他认为年底标普500指数将落在3300-3500点之间，较目前点位还有至少7%下跌空间。

无独有偶，另一家知名投行高盛则在周四晚间大幅调整美股预期，将标普500指数的年末点位预期从4300点下调至3600点。

高盛策略分析师David J. Kostin等人在报告中表示，根据与客户的讨论，大多数股票投资者都认为（经济）硬着陆是不可避免的，他们关注的重点是潜在衰退的时间点、规模和持续时间，以及针对这种前景的投资策略。

本文源自财联社 史正丞

家人们，今天黑马站在纵观全局的角度，给大家深入分析沪深300和上证50的历史走势规律，以更广阔的视角洞察二者未来运行格局及走势节奏，很有参考意义。

沪深300自2021.2开始的大调整，与2008年和2015年的走势特征、基本面情况、国际局势等方面有着高度的相似，未来的走势节奏会不会历史重现呢？

一、下跌节奏高度相似

沪深300在2008、2015、2021到顶后的三次大调整，下跌节奏上有着高度的相似性。

下跌前，都经历了一轮疯牛大涨；下跌时，都非常迅猛，直线下坠。

尤其是2021和2015年的下跌节奏，月线上都是 abc的三小浪调整结构，二者几乎如出一辙。

二、面临的国际局势、基本面情况高度相似

2008年全球经济衰退，国内经济下行，全球股市暴跌，A股也跟着暴跌；

当前同样是全球经济衰退，国内经济下行，全球股市大跌，沪深300也顺势大跌。

只是二者的诱因不同，2008年的全球经济衰退是由美国的次贷危机引发；当前则是由美元加息，全球货币进入紧缩周期而引发的。

三、估值状态高度相似

2005-2007，股市疯狂大涨，市场估值严重泡沫化；2014-2021，大蓝筹、大白马经过7年的炒作，估值同样严重泡沫化。

牛市结束之后的大调整，同样是既有估值回归的因素，也有外力推动的因素。

四、2008和2015熊市调整周期及走势结构、走势节奏高度相似，本轮熊市大调整会不会重复以前的走势结构与节奏呢？

☛2008到2015，由熊市开始到下一轮牛市结束，历时7年；

2015到2021，由熊市开始到下一轮牛市结束，历时也是7年。

☛2008和2015开始的熊市大调整，第1波杀跌结束后，都来了一大波反弹2，之后又都进行了一波杀跌3，但3的低点都比1的低点的高，都没有再创新低。

☛2008和2015开始的大熊市彻底结束后，新一轮大行情都大幅突破了反弹浪2的高点。

经过以上分析，大家可以看出，当前的沪深300走势特征及所面临的环境与形势，与2008年和2015年有着非常多的相似点，未来会不会重复前面的走势节奏呢？

2008年和2015年的走势结构、涨跌节奏、时间跨度几乎完全一致，这种规律会不会传递到这轮熊市大调整的走势上呢？

历史不会简单的重复，但却有非常高的参考意义，尤其是所处背景与环境高度相似的时候，更要考虑历史规律重现的可能性。

我们可以大胆的预判一下沪深300的走势节奏：未来一两个季度内跌出历史性大底部，而后展开历时一年左右的蜗牛式大反弹（缺乏经济基本面的强支撑，反弹力度与速度就上不来），这时市场会再次举起价值投资与核心资产的旗帜，这期间创业板继续延续调整；这波大反弹结束后，受经济形势的影响，开展一波大回调，进行月线级别的二次探底，但不再创新低，创业板此时同步下跌，也探出自己的大底部，之后开启全市场大牛市。

以上为超前预判，能不能成为市场的真实走势，留待以后验证，根据市场后续实际走势及时局的变迁及时做出调整。我们要做的就是对历史规律进行充分研究，科学分析，大胆研判，现实求证，动态修正，尊重历史，而不迷信历史、死搬教条，以历史规律为现实决策提供参照，并在实际运用中，进行动态修正与调整，使得研究和判断符合市场的实际运行节奏。

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充满恐慌和惊吓的48小时后，硅谷银行于周五早上倒闭。根据 FDIC 的数据，硅谷银行的倒闭标志着美国历史上第二大银行倒闭事件。

截至去年底，硅谷银行的总资产为 2090 亿美元。根据 FDIC 的数据，上一次拥有如此多资产的银行倒闭是华盛顿互惠银行 (Washington Mutual)，该银行于 2008 年 9 月倒闭，成为历史上最大的银行倒闭事件。

在经历了全球金融危机期间的一连串倒闭之后，多年来大型银行的倒闭变得相对罕见。

硅谷银行的储户急于取款，联邦监管机构不得不进行一次不同寻常的接管——周五早上第一时间出现在银行办公室，来不及等到市场收盘。

Better Markets 首席执行官丹尼斯·M·凯莱赫 (Dennis M. Kelleher) 写道：“硅谷银行 的状况恶化得如此之快，以至于无法再持续五个小时。这是因为它的储户提款速度太快，以至于银行资不抵债，而且由于典型的银行挤兑，盘中关闭是不可避免的。”

投资集团 TD Cowen 的分析师写道，自金融危机以来，FDIC 更倾向于在周五收市后接管银行。

前20大银行硅谷银行的突然倒闭让投资者感到头晕目眩，周五股市暴跌。

周五下午，华尔街的恐慌指标 VIX 上涨了 15%，因为投资者纷纷涌向避风港，以避免被卷入任何银行业的蔓延。追踪区域银行的交易所交易基金 SPDR S&P 区域银行 ETF 下跌 4.4%。

抛售使标准普尔 500 指数全年几乎为负，几乎抹去了之前的所有涨幅。

与此同时，美国国债收益率创下自2008年以来的最大跌幅，当时雷曼兄弟倒闭，投资者纷纷涌入债券市场并撤离股市。

硅谷银行的倒闭抢了当日最大新闻——2 月就业报告的风头，该数据显示招聘过于火热，增加了 311,000 个工作岗位，但上个月工资增长了 0.2%。

周五，道指下跌 345 点或 1.1%。标准普尔 500 指数下跌 1.5%，纳斯达克综合指数下跌 1.8%。

本周，道指下跌 4.4%，为6月以来表现最差的一周。标准普尔 500 指数下跌 4.6%，纳斯达克指数下跌 4.7%。

发生了什么？

周三，硅谷银行宣布已亏本出售大量证券，并将出售 22.5 亿美元的新股以支撑其资产负债表，问题开始出现。这引发了主要风险投资公司的恐慌，据报道，这些公司建议公司从银行提取资金。

该公司的股票周四暴跌，其他银行也随之下跌。到周五上午，硅谷银行的股票停牌，并放弃了迅速筹集资金或寻找买家的努力。周五其他几家银行股票暂时停牌，包括 First Republic、PacWest Bancorp 和 Signature Bank。

硅谷银行的下滑部分源于美联储过去一年激进的加息。

当利率接近于零时，银行大量持有看似低风险的长期国债。但随着美联储提高利率以对抗通货膨胀，这些资产的价值已经下降，导致银行面临未实现的亏损。

穆迪首席经济学家马克赞迪表示，较高的利率对科技股的打击尤其严重，削弱了科技股的价值并使其难以筹集资金。这促使许多科技公司提取他们在硅谷银行的存款来为其运营提供资金。

“更高的利率也降低了硅谷银行需要支付给储户的国债和其他证券的价值，”赞迪说。“所有这些都引发了他们的存款挤兑，迫使 FDIC 接管硅谷银行。”

2008年金融危机即将重演？

硅谷银行倒闭让人想起 2008 年。

尽管华尔街最初对硅谷银行的挤兑感到恐慌，导致其股价暴跌，但分析师表示，该银行的倒闭不太可能引发金融危机期间席卷银行业的那种多米诺骨牌效应。

Oanda高级市场分析师埃德·莫亚 (Ed Moya) 表示，与技术和加密货币等资金短缺行业过度相关的小型银行可能会陷入困境。

“华尔街的每个人都知道美联储的加息运动最终会打破一些东西，而现在这正在摧毁小银行，”莫亚说。

硅谷银行的倒闭令市场感到不安，并引发了令人不安的问题：它会破坏更广泛的银行体系并引发新的崩溃吗？

亿万富翁对冲基金经理比尔·阿克曼 (Bill Ackman) 将硅谷银行比作贝尔斯登 (Bear Stearns)，贝尔斯登是2007-2008年全球金融危机初期 倒闭的第一家银行。

阿克曼在推特上写道：“这里失败和存款损失的风险是，下一家资本最不充足的银行面临挤兑和倒闭，多米诺骨牌继续倒下。”

然而，大多数分析师表示，硅谷银行的内爆目前看来是公司特有的。作为美国科技初创公司的重要贷款人，该银行因经济放缓和利率迅速上升导致硅谷资金枯竭而面临压力。

Capital Economics 副首席市场经济学家乔纳斯·戈尔特曼 (Jonas Goltermann) 表示，硅谷银行陷入困境的原因是因为它们涉足特定行业。大多数其他银行更加多元化。

由于 2008 年危机后实施的重大监管改革，人们对银行业稳定性的担忧也有所减轻。

不过，硅谷银行的倒闭揭示了借贷成本以数十年来最快的速度跃升所造成的压力。中央银行已提高利率以抑制高通胀，但加息速度引发了意想不到的问题。并且对进一步的意外后果的担忧依然存在。

例如，在利率很低时买入美国国债和其他债券的银行现在因借贷成本上升和债券价格下跌而蒙受损失。

科技初创公司陷入困境

硅谷一家顶级银行的突然倒闭，促使科技投资者和初创企业争先恐后地弄清楚他们的财务风险以及对其运营能力的影响，而此时许多企业已经因大规模裁员和融资渠道减少而处于边缘在不确定的经济中，并引发了对更广泛金融业蔓延风险的担忧。

周五银行倒闭后，创业社区的不确定性有增无减，创始人担心他们的钱要出来、发工资和支付运营费用。

根据媒体报道和风险投资家的公开帖子，甚至在倒闭之前，据说许多初创公司都在考虑从银行撤资，并在硅谷银行倒闭后引发金融恐慌。

“整个硅谷银行系统都崩溃了，“我们无法登录我们的账户，无法联系任何人，他们的帮助热线响起一条“断开连接”的消息或挂断电话……我们的客户代表都不会回复电话或电子邮件。”

硅谷银行迅速蔓延的后果正值科技行业面临挑战之际。不断上升的利率侵蚀了容易获得资金的渠道，而这些资金有助于推动创业公司估值飙升，并为雄心勃勃的亏损项目提供资金。根据 CBInsights 一月份发布的数据，2022 年美国的风险投资较上年下降了 37%。

与此同时，更广泛的宏观经济不确定性和衰退担忧促使一些广告商和消费者收紧支出，削弱了该行业的收入驱动力。结果，曾经蒸蒸日上的科技界陷入了以大规模裁员和重新关注效率为标志的急剧削减成本的季节。

硅谷银行的情况可能因更多初创公司感到现金拮据并需要提取资金而变得更糟。现在，该银行的倒闭有可能加剧该行业的现金紧缩和更广泛的动荡。

硅谷银行的倒闭可能破坏经济的重要长期驱动力，因为风险投资支持的公司依赖硅谷银行获得贷款并持有其运营现金。

这一次，麻烦却在硅谷的后院酝酿。

美国爆了一个大雷，美国硅谷都炸锅了。

昨天硅谷银行的股价突然暴跌60%，市值一天蒸发94亿美元，而这个雷也把整个美国股市的银行股全都拖下了水。四大银行市值一夜蒸发524亿美元，甚至有华尔街的声音说，硅谷银行可能会成为酝酿危机的第一块多米诺骨牌，就像2008年的雷曼兄弟一样。

这么严重，到底发生了什么？昨天早上，硅谷银行以跳楼大甩卖的价格，抛售了210亿美元债券，同时还宣布要融资23亿美元来弥补债券的损失。这两个操作，被市场解读为是恐慌性抛售和流动性危机，然后就崩了。而这一切的罪魁祸首，竟然是美国的暴力加息。

前几年的科技企业融资热潮当中，硅谷银行吸收了大量科技初创企业的存款，这部分存款的利息是0.25%，如果钱放在美联储的准备金账户上，硅谷银行只能拿0.1%的利息，这不就亏了吗！所以硅谷银行开始买资产，主要买的是美国国债和MBS抵押支持债券。本来也没有什么的，问题就出下2022年美联储接连不断的加息，美债收益率一路上行，债券的价格是随着收益率上升而下跌的，也就是说，硅谷银行手中的债券大幅贬值了。

本来浮亏也没有什么，不卖出就不算真的亏，结果根上松动了，硅谷银行的主要客户都是一些高科技企业和初创企业，这一年大家日子都不好过，融资融不到，股价一直跌，但研发还得继续，那就只能把存银行的钱给取出来，从而加剧了硅谷银行的存款流失。而且随着不断的美联储加息，美联储的基准利率已经到5%了，谁还会想要这0.25的存款利息呢？傻吗？可能都去买了高股息的产品了。那么硅谷银行为了弥补快速下降的存款，它只能亏本卖债券，所以浮亏变实亏。

穆迪已经把硅谷银行信用前景调到了负面，要知道美国的存款保险只保25万美元，现在多家科技企业都说了，要把硅谷银行的存款给取出来，很容易发生挤兑的，那其他企业客户比较多的银行会不会传染开呢？如果储户挤兑了，大量债券抛售，债市还得继续跌，怕就怕在连锁反应，这也是为什么昨天美国整个银行股，都在跌的原因了。

有时候只需要一片雪花，就可能引发雪崩，美国高利率对金融业的负面影响已经出来了。下一个是哪个行业呢？

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