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（报告出品方/分析师：东吴证券 陈睿彬）
1. 全球油轮及 LNG 运输行业领军企业
中远海运能源运输股份有限公司是中国远洋海运集团有限公司旗下从事油品、液化天然气等能源运输及化学品运输的专业化公司，在2016年中远集团与中海集团合并成为中远海运集团的背景下，由中海发展（中海集团控股海兴轮船后更名，于2009年收购中海 LNG 公司）剥离干散货业务后与大连远洋重组而成，并致力成为全程能源运输方案解决者，为客户提供全船型、全球化、全天候优质服务。
1.1. 历史沿革
在2016年中远集团与中海集团合并成为中远海运集团的背景下，中海发展（中海集团控股海兴轮船后更名，于2009年收购中海LNG公司）剥离干散货业务后与大连远洋重组成为中远海能，致力成为全程能源运输方案解决者，为客户提供全船型、全球化、全天候优质服务。
1.2. 股权结构清晰，产业资本定增彰显对公司长期发展信心
公司大股东为中国远洋海运集团，持股比例合计约 45.28%，股权结构清晰。此外，公司于 2020年以 6.98 元/股定向增发引入除大股东外的大连船舶重工集团和沪东中华造船集团两家产业资本，截至 2022Q1 两家产业资本持股比例分别为 1.8%和 0.9%，彰显对公司长期发展的信心。
1.3. 全球载重吨位第一的油轮船东，外贸油品运输贡献业绩弹性
公司主营业务包括外贸原油和成品油运输，内贸原油和成品油运输，和 LNG 运输， 以及内外贸油运船舶租赁等其他业务。
公司过往利润弹性和载重吨大部分来自外贸原油运输业务的 VLCC（超大型油轮），LNG 运输业务和内贸原油和成品油运输则贡献较为稳定的毛利，外贸成品油因年初景气度跳升预计 2022年能够贡献较好收益。
2021年外贸原油/内贸原油/内贸成品油/外贸成品油/LNG运输营收同比-44.4%/+1.9%/+9.2%/-7.4%/-2.8%至40.2/29.9/26.0/10.1/12.3亿元，营收占比为
31.6%/23.5%/20.4%/8.0%/9.7%，毛利分别同比-146%/-8%/+15%/-137%/-2%至-9.2/9.5/5.1/-1.8/6.5亿元。
除了 VLCC TD3 和 TD5 的 TCE 水平，CTFI 综合指数也是公司核心业务观察指标。
公司国际原油运输业务的 VLCC 主要以中东-远东（TD3）为主要航线，该航线2021年占公司所有航线的比重约 63%，其余航线为西非-远东（TD5）以及美湾等大西洋区域航线。
CTFI 是以 60%权重的中东-宁波和 40%权重的西非-宁波 VLCC 运价编制，因此除了 VLCC TD3 和 TD5 的 TCE 水平，CTFI 综合指数也能够较好反应公司核心业务的景气程度和盈利情况。
截至2022年 3 月 31 日，公司拥有和租入油轮共 168 艘/2561 万载重吨，平均船龄大约为 10.5 年。其中，公司拥有和租入 VLCC 共 60 艘/1832万载重吨，占公司船队总载重吨比重为 71.5%，平均船龄不超过 10 年。
此外，公司还拥有及租入苏伊士、阿芙拉、巴拿马和灵便型及以下油轮分别 6 艘/95 万载重吨、17 艘/188 万载重吨、34 艘/247 万载重吨、51 艘/199 万载重吨。
截至2021年 12 月 31 日，公司是全球最大的油轮船东，按照拥有和控制油轮船队的载重吨的市场份额来看，公司市场份额达到 3.9%，CR10 达 22.5%。
自从VLCC来看，招商轮船与中远海能拥有 VLCC 按载重吨分别位居全球第一和第二，市场份额分别为6%和5.6%，CR10达到41.8%（考虑到 Frontline 与 Euronav 合并事项未完成）。
1.4. 外贸油运业务处于周期底部，财务状况受拖累
公司2022年一季度经营数据有所增长。
内贸油品运输周转量同比增长 8%至 112 亿吨海里，运量同比增长 10%至 2218 万吨；外贸油品运输周转量同比增长 26%至 1363 亿吨海里，运量同比增长 20%至 2356 万吨。
运输周转量增速超过运量增速的部分一定程度上反应运距影响，2022年一季度因世界地缘政治影响，外贸原油和成品油运输运距被显著拉长，其中成品油运距拉长更为显著，运输周转量与运量同比增速差高达 13%。
2022Q1 公司营收同比 13.0%至 34.78 亿元，归母净利润同比-92.7%至 0.25 亿元；毛利率为 5.85%，净利率为 3.05%，ROE 为 0.09%。
中小型油轮因区域市场行情出现跳涨，苏伊士型油轮 TD6（黑海-地中海）航线平均 TCE 达 40709 美元/天，而 VLCC 运价略微上涨但仍处于底部，VLCC TD3C（中东-中国）航线平均 TCE 仍仅为-7348 美元/天。
公司成本费用管控稳健，降本增效成果显现。
公司主要经营成本包括燃料费、折旧费、船员费用、船舶租费和港口费用，2022年一季度分别为10.93、6.49、4.77、4.83 和 2.31 亿元，同比变化+48.47%、-6.76%、+10.27%、+51.27%和+11.94%，占比营业成本比重分别为33.41%、19.84%、14.58%、14.78%和7.07%。原油价格和港口费用有所上涨，对公司带来一定的成本压力。
费用率管控稳健且呈现下降态势。2022Q1 公司管理费用率和财务费用率分别为 4.4%和 5.4%，分别同比-1.7/-1.4pct。
公司经营治理水平优秀。公司应收账款稳中有降，而应收账款周转率呈现上升态势，尽管应收账款占比在2022年一季度略微上升，但仍处于合理区间。此外，公司上市以来一直维持正的经营现金流，体现优秀的经营治理水平。
2. 外贸原油运输业务有望在未来几年进入较为繁荣的周期
公司外贸原油业务有较强周期性，也贡献公司主要的利润弹性。
从供给端看，油轮深度老龄化、新订单低迷且船台不足、环保趋严限制航速等多重利好支持油轮未来供给端持续改善。
从需求端看，根据德鲁里预测全球油运吨海里需求预计未来5年稳健增长，海上浮仓逐步恢复正常水平，全球原油存在一定补库空间，提振中短期油运需求。
航运市场供需两端核心影响因素：
需求端的核心影响因素包括：世界经济、商品海运需求、平均航距、事件冲击和运输成本。
供给端的核心影响因素包括：全球船队数量、船只的效率和载重吨、造船产能、船只交付和拆解以及运输利润。
从1963-2007年船舶交付和拆解的历史来看，出现大量船舶拆解的年份一般随后会迎来较好的行情，出现大量船舶交付时基本上处于行情尾端。
展望后市，我们认为行情幅度大概率介于良好和繁荣之间，并且可能弱于2007年的繁荣行情。
根据《Maritime Economics》中对历史油运多轮周期供给趋势、需求增速以及行情级别的定性分级，我们把2007年的油运行情以及当时的需求增速和供给趋势与当下进行比较，认为行情幅度大概率介于良好和繁荣之间，并且可能弱于2007年的繁荣行情。
2.1. 外贸原油运输供给端短期仍可能增长，但中长期改善趋势较为确定
国际原油运输有效运力情况一般关注：当前油轮的船龄结构、造船产能、拆解和交付、新订单情况以及航速等因素。当前油轮进入深度老龄化，油运行业新订 VLCC 与 15 年船龄以上 VLCC 数量比值达历史低位，而未来订单因全球造船船台排期较满难以保障，同时环保趋严限制航速并降低船东订船意愿，油轮未来供给改善的趋势十分明显。
2.1.1. 油轮深度老龄化，低迷油运行情压制新订单
全球油轮进入深度老龄化，油运行业新订 VLCC 与 15 年船龄以上 VLCC 数量比值达历史低位。
全球油轮进入深度老龄化状态，全球油轮船队 15 年船龄以上运力占比超过 30%，VLCC 船队中 15 年船龄以上运力占比接近 25%，20 年以上船龄的 VLCC 近 60 艘占比约 7%，油轮寿命大约在 20 年，当前 15 年及以上船龄的船只有望在未来几年陆续被拆解。
而油运行业新订 VLCC 与 15 年船龄以上 VLCC 数量比值达历史低位，甚至已经低于上一轮油运大行情之初2001年的数值，显示未来 VLCC 供给将有望持续改善。
油轮行情低迷，导致船东订船意愿较低。
经历较长时间的熊市，大部分油轮船东没有能力负担新造船的资本开支，当前尽管成品油运有所回暖，但 VLCC 运价仍然低迷，船东订购新油轮意愿不强，而因为集运和 LNG 运输行情较景气，集装箱和 LNG 运输船新订单占比较高。
此外，造船厂产能饱和限制远期运力供给增长。核心造船厂船台大多被集装箱船和 LNG 船占据，订单排期十分饱满，油轮远期供给增长难以保障。
根据航运交易公报，船舶交付排期越来越远，2021年前 4 月全球新造船舶的合同交付期大部分排至2023年（占 CGT 的 62%），约 1/4 排至2024年及以后。小型船厂承接的大多数是龙头船厂溢出的低毛利订单，头部造船厂订单相比小船厂更为饱满，沪东中华排期至2025年，新时代造船排期至2026年。
2.1.2. 环保趋严导致拆船加速且航速受到限制，有效运力未来将持续承压
当前船舶行业面临碳减排的环保限制。
2020 年国际海事组织海洋环境污染委员会（MEPC）第 75 届会议批准了 MARPOL 公约附则 VI 关于现有船舶能效指数（EEXI）、碳强度指数（CII）、碳强度评级以及强化船舶能效管理计划等航运业减排短期措施的修正案草案。
国际海事组织（IMO）于2020年 11 月份批准了短期减排措施 EEXI/CCI，并且于 2023 年 1 月 1 日开始实施，目标在2030年之前降低 40%的碳排放强度，此后开始长期减排措施，目标到2050年降低 50%总二氧化碳排放量。
环保限制加速船只拆解，降低航速间接影响有效运力。
根据克拉克森，不满足 EEXI 的油轮和干散货船占比为 74%，其中 34%需要采取主机功率限制措施，剩下的部分中有 16%的船只碳排放超过合规线 10%以上需要进行拆解回收，有 12%的船只碳排放超过合规线 5-10%需要进行降速运营，还有 12%的船只碳排放超过合规线 0-5%需要安装螺旋桨导流罩、舵球、旋翼风帆、风筝以及空气润滑系统等节能技术去符合节能技术（ESTs）。
根据克拉克森预计，VLCC 短期供给可能有正增长，中长期来看油运行业供给格局改善趋势较为确定。
根据克拉克森，2022年 VLCC 交付量预计约 40 艘，拆船量预计 13 艘，短期 VLCC 供给仍可能增长。
我们认为短期供给仍增长的主要原因是2020年油运行情给原油船东带来一个喘息机会，从而能够对船队结构进行优化调整，但自2021年 6 月后到2022年 1 月不再有 VLCC 新船订单。
我们认为当前油轮进入深度老龄化，油运行业新订VLCC与15年船龄以上VLCC数量比值达历史低位，而未来订单因全球造船船台排期较满难以保障，同时环保趋严限制航速，中长期来看油运行业供给格局改善的趋势较为确定。
此外，值得一提的是可能存在的伊油解禁对油运的影响，我们认为该事件对油运行业供给无显著影响。市场观点认为伊朗原油解禁会导致伊朗 VLCC 进入市场增加供给从而利空油运行情。
我们认为在解禁初期，的确会有所影响，但由于伊朗油轮较大一部分是深度老龄化船只并且持续在伊朗和委内瑞拉等地运营，因此，伊朗油轮进入市场后会因为环保和经济性难以充分竞争从而进入拆解，随后供给端会出清一批 VLCC，因此我们认为该事件对行业总供给并无显著影响。
2.2. 外贸原油运输需求端短期受补库需求提振，中长期有望平稳增长
中长期来看，国际原油运输需求主要跟随全球原油的消费需求平稳增长。
根据德鲁里预测，全球油运吨海里需求预计未来 5 年稳健增长，并于2026年升至约10.5万亿吨海里。短期看，海上浮仓逐步恢复正常水平，全球原油存在一定补库空间，提振中短期油运需求。
2.2.1. 长期需求：外贸油运需求预计未来 5 年平稳增长，中长期跟随原油消费需求
全球原油贸易中有大约 2/3 通过海运，原油主要从北美、中东和独联体等国家和地区生产并出口运往亚太、北美和欧洲等核心消费国家和地区。中长期来看，国际原油运输需求主要跟随全球原油的消费需求平稳增长。
根据 EIA 预测，未来 2 年原油消费需求有望平稳上升。同时，根据德鲁里预测，全球油运吨海里需求预计未来 5 年稳健增长，并于2026年升至约 10.5 万亿吨海里。
2.2.2. 短期需求：海上浮仓逐步恢复正常水平，全球原油存在较大补库空间
由于油轮中 VLCC 可作为海上浮仓储油，因此在原油价格维持 contango（升水）结构时，囤油有利可图推升 VLCC 需求，而随着原油价格看涨力度减弱，浮仓逐步减少，释放出来的 VLCC 重新进入市场增加运力供给。
2020年初，原油价格因为疫情大跌呈现 contango 结构，全球原油浮仓上涨至超过 200k 千桶，VLCC-TCE 运价最高时飙升至超过 10 万美元/天。
海上浮仓逐步恢复正常水平，全球原油存在一定补库空间，带来中短期油运需求。
当前全球原油浮仓逐步释放恢复至正常水平，此外，全球 OECD 原油库存处于历史上较低的位置，仅 26.01 亿桶，而2015-2019年平均库存水平维持在大约 29.3 亿桶，在原油价格高企且供给偏紧的情境下，全球原油存在较大的补库空间，从而带来中短期油运的需求。
2.3. 国际油运周期复盘及展望
《Maritime Economics》对1945-2008年的油轮市场的周期进行了复盘研究，总结了下述 8 个周期：
周期 1（1945-1951年）：
战后需求迎来复苏，但是油轮吨位稀缺，因此油运价格很快就开始上涨，1947年迎来高峰后开始走下降趋势，直到1950年的秋天，风平浪静的市场开始泛起涟漪。
周期 2（1952-1955年）：
1951年的朝鲜战争引发全球对物资短缺的恐慌，带来了囤货浪潮，海运贸易量一年增长了 16%，但高峰期仅仅持续了一年，到1952年春天，货运量下降了 70%。在这期间二手船价格大幅度波动，1944年建造的船只价格从1950年 6 月的 11 万英镑上涨到1951年 12 月的 50 万英镑，又在1952年 12 月回落至 23 万英镑。1953-1954年，市场变得更加低迷，直到1954年秋天市场才逐步改善。
周期 3（1957-1966年）：
1956年被称为油运行业历史上最有意思的一年，在这一年里油运市场先因苏伊士运河事件而繁荣，紧接着又遭遇突如其来的严重衰退。在1956年运河被关闭后，油轮不得不改道好望角，因此油运价格火箭般上升。
在埃及接管运河的所有权后，许多油轮承租人不相信埃及人能够管理好运河且船只短缺会持续至1960年，所以高价签了长期合约，而运河逐步恢复运行，油运市场一落千丈，长期高价合同使得油轮承租人元气大伤。
油运市场此后低迷运行，在1958-62年期间现代化的大型船只也无法盈利，原因包括过度的船舶建造、更多装载量和航速更快的船和经济衰退，但核心原因是供给端，1955-1956年的强劲市场中新造船交付量创历史新高。
周期 4（1967-1972年）：
直到1967年，苏伊士运河戏剧性出现第二次关闭，油运市场回暖，但因为供给端灵活不算紧缺所以1967年的行情幅度较弱。但第三次中东战争和苏伊士运河关闭标志着船东繁荣的开始，特别是油轮，因为原油是当时通过苏伊士运河运输量最大的货物。
本次繁荣同时也由于工业贸易周期上行和输油管道破坏等地缘政治影响而被加强，但核心原因是繁荣的工业贸易，海运贸易量从1966年的18.07亿吨增长 78%至1973年的32.33亿吨，造船产能甚至跟不上需求增长，尽管1971年经济有所衰退但维持时间十分短暂，油运行情在 1973年又攀上新高峰，甚至能够与 1900 年航运大繁荣并肩，VLCC 运价轻松翻倍。
周期 5（1973-1978年）：
在1973年第四次中东战争（赎罪日战争）后，油轮市场开始崩溃，低迷期一直维持到1978 年，而在1977年已经有较多油轮船东流动性出现危机。1979年油轮市场出现短暂的改善，但是由于 70 年代的大量造船造成了油轮供应过剩，且造船产能十分充裕，同时伊朗革命导致油价大涨降低原油运输需求，油运市场重回萧条。
周期 6（1979-1987年）：
在这期间油运行情持续低迷，1983年 4 月从阿拉伯湾-欧洲 VLCC 的 WS 运价已降至 17 点，许多较新的船只被报废拆解，油轮船东也不断破产消失，1985年时，油运市场情绪低至冰点。
周期 7（1988-2002年）：
1988-1989年油轮市场迎来一个较好的盈利时期，但是行情并未像预想的那么繁荣。
1988-1991年油轮市场新船订单在达到 55 百万 dwt，油轮投资热潮主要因为三个预期：
第一，70年代大量建造的船只接近 20 年船龄需要被拆解；
第二，80年代造船行业出清产能缩水，且船舶更新订单会进一步减少空余船台；
第三，中东出口的长途油运需求不断增长。
但是这三个预期没有一个实现，1970年建造的船超过 20 年仍旧继续运营；90 年代中期造船产能增加了一倍，从 15 百万吨到 30 百万吨；而中东出口也不及预期主要因为技术创新导致短程油运增长。
因为大量油轮的交付使得市场从1992年早期一直萧条到1995年。1996年市场短暂回暖，但是被 98 年亚洲金融危机打回原形，油轮运价从 37000 美元/天下跌至1999年的不到 10000 美元/天。
然而航运市场总是出乎意料，亚洲经济仅仅维持几个月的衰退后回归快速增长，同时 70 年代建造的油轮进入真正的报废阶段，油轮供给增长十分缓慢，2000年 12 月 VLCC 实现了每天 80000 美元收益，市场极度繁荣。但是，2000年的科网泡沫对经济产生冲击，油运行业再次进入萧条。
周期 8（2003-2007年）：
在这期间，中国开始大力发展经济，积极对外开放。
自2003年初，中国开启大规模的基础设施建设，伴随着庞大的原油进出口量，运输需求极 度繁荣，使得油轮供给显得极为紧缺，运价在2003-2007年都维持较高的水平。
航运市场供需两端核心影响因素：
需求端的核心影响因素包括：世界经济、商品海运需求、平均航距、事件冲击和运输成本。
详细来看，全球经济增长和平均航距增加利好油运需求；原油海运需求与原油消费需求短期不完全一致，比如核心原油消费国通过自身的页岩油生产减少了原油贸易需求；事件冲击往往会影响航距和海上贸易需求，包括运河关闭导致航距增加，战争影响破坏输油管道增加海运需求等，近 60 年来大部分事件冲击对油运行情有一定利好。
供给端的核心影响因素包括：全球船队数量、船只的效率和载重吨、造船产能、船只交付和拆解以及运输利润。
详细来看，全球船队数量和载重吨位决定供给，边际变化比绝对值更值得关注；船舶供给存在刚性，从开始到交付大约需要 1-3 年时间，船舶产能意味着能否及时增加供给；油轮的交付和拆解决定现有供给的边际变化，新船订单能够前瞻反应交付量，拆解主要由船龄、环保、废钢价格等因素决定；当运输利润较好时船东会倾向于买船优化船队结构。
从1963-2007年船舶交付和拆解的历史来看，出现大量船舶拆解的年份一般随后会迎来较好的行情，出现大量船舶交付时基本上处于行情尾端。
1973和2007年出现了油轮船舶交付泡沫，随后油运行情进入萧条；而1983和2002年期间大量船舶报废拆解，随后油运行情进入繁荣。
航运市场历次周期的供需趋势和行情幅度：
当供给趋势为扩张或短缺，而需求增速不下滑时，行情幅度一般都是良好甚至繁荣。
根据《海运经济学》的划分，需求增速级别分为极快（Very fast）、快（Fast）、慢（Slow）、下滑（Falling），供给趋势分为短缺（Shortage）、扩张（Expanding）、过剩（Overcapacity），行情幅度分为繁荣（Prosperous）、良好（Competitive）、弱势（Weak）、萧条（Depressed）。
1998-2007年和1945-1956年两个周期中，需求增速、供给趋势和行情幅度都分别是极快、短缺和繁荣；1869-1914年、1956-1973年和1988-1997年三个周期中，供给趋势均为扩张，而需求增速都为正分别是快、极快和慢，最后的行情幅度都是良好。
1920-1930年、1930-1939年和1973-1988年三个周期中，供给趋势均为过剩，需求增速分别是快、下滑和下滑，最后行情幅度分别为弱势、萧条和萧条。
因此，当供给趋势为扩张或短缺，而需求增速不下滑时，行情幅度一般都是良好甚至繁荣。
行情展望：展望后续行情，我们认为大概率落在下图的灰色区域，行情幅度介于良好和繁荣之间，并且可能弱于2007年行情。
需求端展望：按照德鲁里的预测未来油运需求平稳增长，但不排除出现新兴市场的快速发展带来的需求增长，我们认为需求增速大概率为慢，一定可能性为快，较小概率为极快；
供给端展望：由于油船老龄化及环保加速拆解，船台排期饱满供给存在刚性，新 VLCC 订单占 15 年以上船龄 VLCC 比重处于历史低位，我们认为供给端趋势大概率位于短缺和扩张之间。
站在当前展望后续行情，我们认为大概率落在下图的灰色区域，行情幅度介于良好和繁荣之间，且可能弱于2007年行情。
3. LNG 运输和内贸油运贡献稳定业绩，外贸成品油运有望维持高景气
3.1. LNG 运输业务稳健增长
公司是中国LNG运输领域的引领者，LNG业务主要由全资的上海LNG和与招商局各持50%股权的CLNG开展，上述两者为中国仅有的两家大型LNG运输公司。
截止2021年12月31日，公司 LNG 船队包括在运营 LNGC 共38艘/642万立方米，在建LNGC 共 9 艘/156万立方米，其中包括中石油国事项目一期和二期各 3 艘，以及北极二号LNG项目 3 艘。此外，公司于2022年1月与合作方签订了中海油气电 6 艘 LNG 运输船项目框架协议。
2021-2026年全球 LNG 运输需求增速快于供给增速，公司 LNG 运输业绩有望随 LNGC 的陆续交付稳健增长。
LNG 作为当前低碳趋势下理想的过渡能源，全球 LNG 需求向好，根据公司推介材料和德鲁里数据，2021-2026年，全球 LNG 贸易量 CAGR 达 4.6%，中国和印度 LNG 进口量 CAGR 将分别达到 9.3%和 10%。
同期全球 LNG 运输吨海里需求 CAGR 将达到 8.1%，而全球 LNG 运输船供给 CAGR 仅 6.8%，慢于需求增速。
考虑到公司 LNG 船队均与项目绑定并与项目方签署长期期租合同，租价较为稳定，我们认为公司 LNG 运输业绩有望随 LNGC 的陆续交付而稳健增长。
3.2. 内贸原油和成品油运输业务稳中有升，外贸成品油运高景气有望维持
内贸原油和成品油运输业务稳中有升，外贸成品油运高景气有望维持。
2021年，公司内贸油运收入同比增加 5%至 56.89 亿元；毛利 14.60 亿元，同比基本持平；外贸成品油运毛利为-1.79 亿元，但随着 3 月以来景气度的提高，2022年毛利有望。
公司与多家客户签署 COA 合同，锁定 90%以上基础货源，基础货源比例持续扩大；此外，公司积极揽取新兴民营炼化一体项目的新增中转原油、成品油货源，努力抢抓增量市场机遇。
展望未来，内贸原油和成品油运输业务稳中有升，外贸成品油运高景气有望维持。
国内原油运输仍存在准入资质要求，运力供给可控，预计内贸原油运输业务维持稳健。其中海洋油运输业务稳中有升，主要受益于因高油价下的海洋油气产量抬升，预计中国2022年海洋石油产量同比增长 5.4%；中转原油运输业务稳中承压，由于进口配额限制短期内降低了中转原油运输需求，而随着国内炼厂持续整合，同时大型炼厂均有配备 VLCC 泊位，长期一定程度上压制国内中转原油运输需求。
内贸成品油运输业务趋于短程化，基础运价保障稳定业绩。
随着国内炼化产能布局的进一步完善，炼化一体化建设遵循“少油、宜芳、多烯”的原则，成品油产率将灵活控制在一定水平，形成内贸成品油短程化的趋势。此外，过往两年国内成品油运力有较多新增，面临一定供给过剩风险，但内贸成品油运输存在基础运价保障，在不景气时期有助于稳定业绩。
外贸成品油运输高景气有望维持。
公司成品油船队共 37 艘，包含 28 艘外贸和 9 艘内贸，主力航线在苏伊士运河以东，LR1 和 LR2 主要在中东-远东-新加坡航线。公司成品油船队采取内外贸联动的全球化经营策略，主动跟随市场往高运价的航线动态调整。
当前成品油运输景气度较好，LR2 经中东-日本航线的 WS 运价从 22 年初 80 点上涨至年中 270 点，最高成交达 330 点，近期有所回调但仍处于 250 点左右的较高水平。
主要原因：
1）俄乌争端导致改道拉长运距（5 天拉长至超过 20 天）；
2）炼厂东移趋势，以澳洲 BP 炼厂关闭后从新加坡进口成品油为例，需求增加且运距拉长；
3）成品油轮供给不足以及环保降速要求，公司预计成品油轮行业供给2022年仅增长 0.8%且 2023年呈现负增长。
公司成品油船队预计在十四五期间淘汰 10 艘同时新造 36 艘船，其中计划约 15 艘 LR2 和 10 艘 MR。
展望后市，供给端有效运力不足叠加环保降速，需求端受益于炼厂东移趋势，若俄乌局势没有较大变动的情况下，外贸成品油运价仍有望维持较好水平。
4. 盈利预测与估值
4.1. 核心假设与收入预测
外贸原油运输：外贸原油运输业务主要业绩弹性主要由 VLCC 贡献，当前 VLCC 运价尽管有所回暖但仍处于较低位置运行，主要原因：
1）当前 VLCC 拆解较少，且2022年仍有约 40 艘交付，短期供给仍正增长。
2）中国原油进口多采用长航线运输，因此对 VLCC 市场的贡献较大，大约占全球 VLCC 航运市场需求 40%，而由于疫情反复的影响，导致中国对 VLCC 的需求或受一定程度压制。
展望后市，根据《Maritime Economics》中对历史油运多轮周期供给趋势、需求增速以及行情级别的定性分级，我们把2007年的油运行情以及当时的需求增速和供给趋势与当下进行比较，认为行情幅度大概率介于良好和繁荣之间，并且可能弱于2007年繁荣的行情；同时，对比2020年初 VLCC 行情，由于2020年 VLCC 行情来自于油价大跌呈现 contango 结构带来的短期急剧增加的囤油需求，因此当下由供给端主导的行情持续性大概率会好于2020年。因此我们假设2022-2024该板块收入增速分别为10%、20%、50%。
外贸成品油运输：外贸成品油运输高景气有望维持，LR2 经中东-日本航线的 WS 运价从22 年初 80 点上涨至年中 270 点，最高成交达 330 点，近期有所回调但仍处于250点左右的较高水平。
主要原因：
1）俄乌争端导致改道拉长运距（5 天拉长至超过 20 天）；
2）炼厂东移趋势，以澳洲 BP 炼厂关闭后从新加坡进口成品油为例，需求增加且运距拉 长；
3）成品油轮供给不足以及环保降速要求，公司预计成品油轮行业供给2022年仅增长 0.8%且2023年呈现负增长。公司成品油船队预计在十四五期间淘汰 10 艘同时新造 36 艘船，其中计划约 15 艘 LR2 和 10 艘 MR。
展望后市，供给端有效运力不足叠加环保降速，需求端受益于炼厂东移趋势，若俄乌局势没有较大变动的情况下，外贸成品油运价仍有望维持较好水平。
此外，对比2020年，2022年外贸成品油行情整体来看高度差不多但持续性较好，2020年高运价仅仅维持约 2 个月时间，而2022年成品油运价从 3 月初开始上涨并且一直维持较高价格运行至今（7 月初），因此我们假设2022-2024年该板块收入增速分别为15%、10%、5%。
内贸原油运输：国内原油运输仍存在准入资质要求，运力供给可控；需求端整体稳中有升，其中海洋油运输稳增长，预计中国2022年海洋石油产量同比增长 5.4%；中转原油运输业务稳中承压；此外，公司2022年一季度内贸原油运输业务收入增速和毛利率分别为 5.56%和 31.72%。
整体而言，预计内贸原油运输业务稳健增长，我们假设2022-2024收入增速分别为 5.5%、5.0%、4.5%。
内贸成品油运输：尽管内贸成品油运输逐步短程化，供给端由于过往两年国内成品油运力有较多新增面临一定供给过剩风险，但内贸成品油运输存在基础运价保障，且在当前外贸成品油高景气时受益于公司成品油内外贸联营的灵活策略。
此外，公司2022年一季度外贸成品油运输业务收入增速和毛利率分别为 21.99%和 20.34%。
整体而言，预计内贸成品油运输业务稳中有升，我们假设2022-2024收入增速分别为22.0%、4.0%、2.0%。
LNG 运输：
2021-2026年，全球 LNG 贸易量 CAGR 达 4.6%，中国和印度 LNG 进口量 CAGR 将分别达到 9.3%和 10%。同期全球 LNG 运输吨海里需求 CAGR 将达到 8.1%，而全球 LNG 运输船供给 CAGR 仅 6.8%。
此外，公司 LNG 船队均与项目绑定并与项目方签署长期期租合同，租价较为稳定，2022-2024年公司新交付 1、5、2 艘 LNG 船。整体而言，预计 LNG 运输业务随着每年的新船交付稳健增长，我们假设2022-2024年收入增速分别为 2.6%、12.0%、2.2%。
4.2. 可比公司估值
公司是全球份额最大的油轮船东，经营治理水平优秀，在当下原油运输行情有望逐步回暖的情况下，我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为 15.1、25.1、40.6 亿元，对应 PE 分别为 32.0、19.3、11.9 倍，PB 分别为 1.6、1.5、1.4 倍。
5. 风险提示
1）全球能源结构变化风险。全球范围内，以油气替代煤炭、以非化石能源替代化石能源的双重更替进程将不断加快，能源清洁低碳转型持续进行中。这些都将对能源运输需求的变化带来深远影响，对公司的业务规划、经营布局带来挑战。
2）全球宏观经济波动风险。如果全球宏观经济萧条时，会影响原油消费需求进而影响原油运输需求。
3）国际政治风险。地缘政治冲突以及主要经济体之间的贸易摩擦等，都会给全球经济带来不确定因素，也会对全球能源运输市场的供需和运价带来影响。局部冲突等地缘政治事件矛盾突出时，还会影响到公司船队的安全运营。
4）其它运输方式竞争的风险。海运方式具有运量大、价格低的优势，是大宗物资运输的主要方式，尤其在石油、煤炭和铁矿石等货物运输领域具有突出优势，但是其他运输方式仍对海运方式构成了一定竞争。如开通原油运输管线和我国沿海港口深水码头的建设将减少对原油二程中转运输的需求。
5）油轮供给改善不及预期。由于2020年较好的油运行情，油轮船东现金流有一定改善，在当前油轮行情存在回暖预期时拆解船舶可能意愿不强，导致油轮供给改善不及预期。
6）油价波动风险。当原油价格高位持续运行可能会影响全球原有消费需求和运输需求。此外，燃油价格作为油轮运营的主要成本，高燃油价格会给公司带来成本压力。
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8月25日，大庆油田页岩油勘探获得重大突破、新增石油预测地质储量12.68亿吨的好消息发布，瞬时成为网友们关注的热点。
大庆油田古页油平1试验区钻井现场
页岩油是什么？
用多么高难的技术才能获得？
一时间
大家对页岩油
发生了浓厚的兴趣
别急！满足你！
大型压裂施工现场
8月26日上午，记者就带你来探秘！
在页岩油2号井现场
观看1205铁人钻井队
搭建钻井平台
1205钻井队施工现场
搭建钻井平台
前后共要接150根立柱
配泥浆三百立方米左右
这次我们将看到的
就是现场搭立柱的场景
一定能满足你强烈的好奇心
直播预告
8月26日10时
来龙头新闻APP，看直播吧
同时将在
黑龙江日报微博、视频号
龙头新闻微博、视频号
黑龙江日报头条号
同步播出
图片由大庆油田提供
记者：李民峰 刘楠
编辑制作：薄勋
11月2日， A股三大指数均在午后跳水，磷化工板块，煤炭、钢铁等周期板块大幅跳水，与此同时，军工板块领涨两市，一众“米面粮油酱醋”标的跟涨。
截至收盘，农产品服务商宏辉果蔬（603336.SH）、油脂油料加工商京粮控股（000505.SZ）、粮油第一股金健米业（600127.SH）、挂面制造商克明食品（002661.SZ）、速冻食品供应商千味央厨（001215.SZ）、酱油制造商千禾味业（603027.SH）、老字号恒顺醋业（600305.SH）、速冻食品龙头三全食品（002216.SZ）等个股封死涨停板，速冻火锅料制造商安井食品（603345.SH）上涨8.13％，安琪酵母（600298.SH）涨超7％，“酱油茅”海天味业（603288.SH）、“油茅”金龙鱼（300999.SZ）涨超6％。
消息面上，近日，商务部印发《关于做好今冬明春蔬菜等生活必需品市场保供稳价工作的通知》，部署各地深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，保障今冬明春广大人民群众生活必需品供应充足，切实做好市场保供稳价工作。通知还鼓励家庭根据需要储存一定数量的生活必需品，满足日常生活和突发情况的需要。
今年以来，受困于上游原材料价格涨价，以及下游需求相对疲软，不少食品制造板块的上市公司业绩承压，反应在股价上，则是“跌跌不休”。同花顺iFinD显示，自本年年初至三季度末，中炬高新（600872.SH）跌超50％，克明食品、千禾味业分别下跌37.20％、36.76％，金龙鱼跌超35％，恒顺醋业、三全食品、海天味业等跌近30％。
根据东兴证券的研报，今年食品行业的业绩整体弱于年初预期，主要有三点原因，首先，今年在疫情影响下居民收入增长不及预期，消费意愿降低；其次，受社区团购等新兴渠道影响，商超渠道的客流下降，影响了主流消费品企业的商超渠道收入；最后，家庭端库存较高。
进入第四季度，有多家食品制造企业选择提价。10月初，安琪酵母承认部分产品上调了出厂价；10月13日，海天味业公告称，鉴于各主要原材物料、运输、能源等成本持续上涨，公司研究决定对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3％～7％不等；10月22日，炒货龙头洽洽食品（002557.SZ）公告，对公司的葵花子系列等产品出厂价格作出调整，各品类提价幅度为8％~18％不等；11月1日，安井食品的公告显示，鉴于各类原材料、人工、运输、能源等成本持续上涨，公司研究决定，对部分速冻鱼糜制品、速冻菜肴及速冻米面制品的促销政策进行缩减或对经销价进行上调，调价幅度为3％~10％不等。此外，据相关媒体报道，11月2日，李锦记发布出厂价格调整通知，决定对部分产品的出厂价格进行调整，上涨幅度为6％~10％不等。
对此，东兴证券指出，明年上游原材料价格上涨会进一步向下游传导，更多企业有涨价的预期，具有向下游传导价格能力的企业会更多受益。华鑫证券亦表示，提价可能会成为大众食品的投资主线，四季度大众食品有望实现较好的增长。
本文源自银柿财经
食品消费
1、食品
大米：金健米业、北大荒
面条/面粉：克明食品
牛肉：福成股份
火锅料：天味食品
香菇酱：仲景食品
味精：莲花健康
鸡精：佳隆股份
食醋：恒顺醋业、千禾味业
调味品：日辰股份、安记食品
燕麦食品：西麦食品
榨菜：涪陵榨菜
酵母：安琪酵母
奶酪：妙可蓝多
卤制食品：绝味食品、煌上煌
泡椒凤爪：有友食品
鸡肉食品：春雪食品
预制菜：味知香、千味央厨
蔬菜：宏辉果蔬
芝麻糊：黑芝麻
红枣：好想你
植脂末：佳禾食品
食用油：金龙鱼、西王食品、道道全
猪肉：牧原股份、温氏股份、正邦科技
食盐：湖南盐业、雪天盐业、苏盐井神
酱油：海天味业、中炬高新、加加食品
保健食品：汤臣倍健、交大昂立、仙乐健康
肉制品：双汇发展、金字火腿、上海梅林、龙大肉食
乳制品：新乳业、熊猫乳品、燕塘乳业、品渥食品
烘焙食品：桃李面包、元祖股份、立高食品、南侨食品
速冻食品：安井食品、三全食品、海欣食品、巴比食品、惠发食品
休闲食品：洽洽食品、良品铺子、三只松鼠、来伊份、桂发祥、青岛食品、劲仔食品
红酒：张裕A
鸡尾酒：百润股份
保健酒：海南椰岛
奶茶：香飘飘
能量饮料：东鹏饮料
矿泉水：泉阳泉
黄酒：会稽山、古越龙山、金枫酒业
餐饮：广州酒家、全聚德、西安饮食、同庆楼
啤酒：青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒
白酒：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份
牛奶：伊利股份、光明乳业、三元股份、天润乳业、庄园牧场
饮料：养元饮品、承德露露、德利股份、欢乐家、李子园、均瑶健康
养殖业上市龙头企业一览
牧原股份：从近三年净利润复合增长来看，近三年净利润复合增长为626.42%，最高为2020年的274.5亿元。据公开数据整理，2018年出栏量较大的八家养殖企业(温氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望、天邦股份、中粮肉食、大北农、天康生物)生猪合计出栏4，844.78万头，占全国生猪总出栏量的6.98%。
湘佳股份：从近三年净利润复合增长来看，近三年净利润复合增长为23.63%，最高为2019年的2.271亿元。公司大力发展“公司+基地+农户(或家庭农场)”的运营模式，即通过农户(或家庭农场)代养和自有标准化养殖基地养殖的合作养殖模式。
天邦股份：从近三年净利润复合增长来看，最高为2020年的32.45亿元。根据养殖规模力争在2012年新建年屠宰50-100万头的生猪屠宰加工厂一座
温氏股份300498：龙头股，2020年，公司肉鸡类养殖业务占公司营业收入约32%。从近五年ROE来看，近五年ROE均值为25.88%，过去五年ROE最低为2018年的11.89%，最高为2016年的43.48%。
牧原股份002714：龙头股，公司拥有集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养为一体的完整生猪产业链，目前是国内较大的生猪养殖企业、生猪育种企业。
正邦科技002157：由于畜、禽、水产及反刍等养殖业的周期性波动有所不同，饲料行业整体周期性并不明显，但是，具体到畜、禽、水产及反刍等养殖用细分市场的饲料产品价格，与其对应的下游养殖业在供求关系上呈反向互补性波动关系，即下游某一细分领域养殖业存栏量增加，则其对应的上游饲料市场容量扩大，饲料市场需求旺盛，反之，下游养殖业存栏量减少，则上游饲料市场容量萎缩，饲料市场需求不足。
佳沃食品：从近五年ROE来看，近五年ROE均值为-15.17%，过去五年ROE最低为2019年的-75.53%，最高为2018年的10.87%。公司在北极甜虾、狭鳕鱼领域取得业内领先地位。
亚通股份：从近五年ROE来看，近五年ROE均值为6.89%，过去五年ROE最低为2019年的4.25%，最高为2017年的9.59%。持股90%的子公司上海亚通生态农业有限公司主营园林绿化工程、生态农业、畜牧养殖业等业务。
獐子岛：历经半个世纪的发展，现已成为在海洋生物技术支撑下，以海珍品种业、海水增养殖、海洋食品为主业，集冷链物流、海洋休闲、渔业装备等相关多元产业为一体的综合型海洋企业，已构建起包括育种、育苗、养殖、暂养、加工、仓储、流通、贸易等一体化供应链保障体。从近五年ROE来看，近五年ROE均值为-25.58%，过去五年ROE最低为2019年的-207.11%，最高为2020年的163.61%。
百洋股份： 全球加工规模最大、国内领先的罗非鱼食品综合提供商，具有涵盖水产饲料、水产食品加工、水产研发、苗种培育和水产养殖以及水产生物制品的较为完整的产业链。从近五年ROE来看，近五年ROE均值为0.87%，过去五年ROE最低为2019年的-13.97%，最高为2017年的8.15%。
得利斯：主营生猪屠宰，冷冻肉的生产与销售，拥有年屠宰100万头生猪，以及年产8万吨冷却肉及冷冻肉、近3万吨低温肉制品的生产能力；17年8月，拟3.9-4.55亿收购新加坡农业投资公司Riverstone位于山东的生猪养殖业务及资产，完成后公司将形成生猪全产业链。从近五年ROE来看，近五年ROE均值为0.94%，过去五年ROE最低为2017年的0.56%，最高为2020年的2.17%。
华统股份：从近五年ROE来看，近五年ROE均值为10.59%，过去五年ROE最低为2020年的8.44%，最高为2018年的12.17%。
天马科技：从近三年净利润复合增长来看，近三年净利润复合增长为-5.28%，最高为2018年的7684万元。随着全球经济的发展和人口数量的持续增长，市场对于动物性食品的消费需求不断增加，促进了禽畜、水产养殖业的发展，从而间接拉动饲料加工业的稳步增长。
海大集团：从近三年净利润复合增长来看，近三年净利润复合增长为32.5%，最高为2020年的25.23亿元。公司拥有近4，000名行业中服务经验最丰富、最富激情的服务团队；并结合当地特点积累多种先进的养殖模式；在全国养殖密集区拥有200多个高效运作的服务站，能同时为几万养殖户进行技术服务。
农种业
【敦煌种业】：国内优质种子生产商,主要产品为蔬菜种子、棉籽棉花、西瓜种子,公司是农业部核准的具有全国农作物种子经营许可资质的“育繁推一体化”种子企业;全年落实种植面积7.69万亩,其中玉米6.46万亩,销售种子3116吨,棉花1140吨;17年相关业务收入3.16亿元，主营占比超95%。
【隆平高科】：国内种业龙头,全球种业排名第十,主要产品为杂交水稻种子、
杂交玉米种子、杂交辣椒种子、蔬菜瓜果种子等等,其中杂交水稻的市占率达到30%;17年10月,隆平高科携手中信农业基金宣布完成收购陶氏益农巴西玉米种子业务;17年相关业务收入27.9亿元,主营占比87.6%;18年6月,宣布海水稻在迪拜沙漠初获成功,最高亩产500公斤。
【荃银高科】：首批获农业部颁证的农作物种子“育繁推一体化”企业,主要产品为杂交水稻、杂交玉米小麦、瓜菜、油菜等农作物种子;18年公司完成水稻种子销量2047万公斤,比上年同期增长1332%;玉米种子销量828万公斤,比上年同期增长50.3%;18年相关业务收入8.75亿元,主营占比95%
【登海种业】：公司在国内玉米种子生产规模中处领先水平，到内蒙等三大基地改建完成，公司制种规模可以达到5800万公斤，募资项目完成后，公司的制种规模有望攀上全国第一的高位。"登海"牌商标被评为中国驰名商标，公司育成的紧凑型玉米杂交种累计推广面积达10亿多亩。
【神农科技】：公司主营杂交水稻种子，从事“三系法”杂交水稻等种子的选育、制种、销售和技术服务。
【万向德农（600371）】：公司以玉米为主的农副产品深加工和以玉米杂交种为主的农产品种子的技术研究和生产经营，产品包括啤酒专用糖浆、麦芽糊精等玉米深加工产品以及玉米、水稻、大豆等优良种子。
【农发种业（600313）】：公司主营种子、化肥、农药等农资产品的生产与销售，并涉足农业高新技术及产品的开发和技术转让。
【丰乐种业（000713）】：中国种子行业第一家上市公司，被誉为“中国种业第一股”。公司是以种业为主导，农化、香料产业齐头并进，跨地区、跨行业的综合性公司。
【农产品（000061）】：公司业务范围涉及农产品流通和蔬菜种植等。农产品批发市场的开发、建设、经营和管理，大宗农产品电子交易和蔬菜
大北农：大北农主要从事饲料、种子产品的研发、生产、销售。大北农的业务主要包括，养猪科技、饲料科技、以及作物科技三大类。其中占比最大的是养猪业务。
苏垦农发：公司主营覆盖稻麦种植、种子生产、大米和食用植物油加工及其产品销售、农资贸易等种植产业链的各个环节。从收入构成上看，米业、食用油、农资、种植业是公司的主要收入来源。随着种植景气度抬升，公司作为种植产业链龙头有望充分受益。
亚盛集团：拥有国内唯一的知名药材生产基地，形成了集原料提取、中间体合成、终端制剂生产、药材药品销售为一体的生物医药产业体系。自主研发的"宣肺止嗽合剂"为"国家中药保护品种"。
新赛股份：主营业务：具有先进的棉花加工技术，农业产业化高新技术企业。涉及概念：农业种植，新疆振兴， 乡村振兴， 受益股， 西部开发
海南橡胶：我国作为天然橡胶最大消费国，国内天然橡胶最大消费领域。作为橡胶产业龙头，胶园种植面积居国内首位，在疫情加速业内落后产能出清的背景下，具有行业龙头地位的海南橡胶有望率先受益。
众兴菌业：当前我国食用菌生产主力是农户、个体户，工厂化、规模化生产处于起步阶段；随着城市化进程的推进，农村产能会逐步让渡给食用菌工厂。
食用菌符合未来绿色、健康的消费理念；食用菌工厂化符合国家转型升级，发展现代农业的政策要求。
大禹节水：大禹节水作为行业龙头，PPP产业布局清晰宏大，又兼具小市值、高送转、规模种植等多类复合题材。
金健米业：金健米业是种植业的龙头股。我国粮食系统的第一家上市公司，是首批农业生产化国家重点龙头企业。
中粮糖业（600737）：龙头股，公司2020年实现净利润5.29亿，近五年复合增长为0.68%；每股收益0.2474元。
北大荒：国内规模最大、现代化水平最高的种植业上市公司
“虚拟数字人”概念龙头股名单一览：
锋尚文化：曾是国内新三板上市公司中第一家舞美设计师个人文化艺术公司。
天神娱乐：网页网游和移动网游领域拥有庞大的用户资源及研发团队。
蓝色光标：以提供公共关系服务为基础的品牌管理服务的现代服务企业
芒果超媒：拥有流媒体、新媒体、互联网信息及电商服务的全产业链生态体系芒果超媒拥有丰富的IP矩阵、成熟的虚拟人技术以及强大的IP运营能力。
天舟文化：巩固图书出版发行传统业务，布局移动网络游戏业务。公司主要产品为青少年类图书、社科类图书、移动网游戏-忘仙、移动网游戏-卧虎藏龙等。公司荣获 2019 中国上市公司口碑榜“最具社会责任上市公司奖”。
浙文互联（600986）：公司已搭建起数据管理平台DMP、智能投放系统、用户管理工具SCRM、舆情管理工具、及基于云计算的新媒体传播与分析管理、运营工具WeBox等营销技术产品,同时整合大数据网络监测研究、线上调研、消费者调研社区、渠道检查等调研工具形成AI数据云、检查云、调研云,构建形成多元化的营销技术产品矩阵。
科大讯飞（002230）：科大讯飞在核心技术基础上将技术优势转化为行业市场优势和用户优势，基于拥有自主知识产权的世界领先的人工智能技术，科大讯飞已在教育、医疗、司法、智能服务、智慧城市等行业领域全面布局，并在消费者领域推出从手机应用、到智能车载、智能家居、智能终端等多种产品。
捷成股份（300182）：从宏观经济形势来看，媒体融合发展战略进入关键发展期，电信网、互联网、广播电视网之间“三网融合”作为国家战略进入部署与实施阶段；同时，国内文化娱乐产业蓬勃发展，全媒体技术与优质影视内容的共融发展成为新趋势。
联创光电（600363）：以LED 和光电线缆为主导产业，主要业务领域包括：LED、光电线缆、继电器、通信和信息服务 。已经形成了LED外延、芯片 、器件、背光源及半导体 照明 光源等较完整的产业链和规模化生产。
水晶光电（002273）：研制成功LCOS(硅基液晶)封装玻璃，LOCS为虚拟现实未来的显示技术选择之一。
欧菲光（002456）：从事摄像头模组制造，给亿思达全息 手机提供带眼球追踪 能力的前置广角摄像头，眼球追踪为虚拟现实关键的自然交互技术之一。
深天马A：深天马的3Dlens作为3D设备普及的核心零部件，其稳定的供货能力在当前时点具备较强的稀缺性。
利达光电（002189）：目前是暴风魔镜的主要供应商，已掌握了国际先进的透镜、棱镜、光学薄膜规模化制造技术。
歌尔声学（002241）：Oculus镜头两家供应商之一，歌尔声学参股歌松光学。
三安光电（600703）：主要从事芯片、LED产品，从事虚拟现实投影设备。
汉麻产业（002036）：推进重大资产置换事项，主业华丽转身，置入资产联创电子涉及光学镜头和触控显示两大消费 电子领域。
华力创通（300045）：开发出了虚拟现实软件平台，同时开发的三维建模软件也可用于虚拟现实技术。
川大智胜（002253）：研发三维人脸识别技术 ，未来产业化空间无限。采用英特尔公司的低成本传感器 ，成功开发出国内第一套三维人脸识别系统，并在2015年英特尔信息技术峰会展示。
大恒科技（600288）：大恒科技以虚拟现实软件切入行业，一直从事智能检测系统及部件和激光器 及应用设备的研究、开发和应用。
视听触展示等后台配套
数码视讯（300079）：具有体感技术全套方案的厂商，能将数字内容投射成全息图像，可以和现实世界互动。
易尚展示（002751）：从事商业连锁 终端集成服务，提供虚拟展示服务。
京东方A（000725）：着力可穿戴 智能设备 ，同时一直对新型显示技术的不同技术方向进行跟踪与研究，在虚拟现实领域已有较好的技术积累，有助于随时切入虚拟现实领域。
海康威视（002415）：旗下拥有国内首款工业立体相机和工业面阵相机，除了能提供图像数据之外，还能够提供深度信息数据，利用深度数据可以对物体进行三维建模，实现物体的三维感知。
以控股或战略合作方式切入
爱施德（002416）：旗下全资子公司北京瑞成汇达科技有限公司参股暴风魔镜。不仅如此，暴风魔镜还与爱施德合建线下体验店。
慈星股份（300307）：购买盛开互动35%的股权，通过投资盛开互动，获取在人机交互、虚拟现实，图形、图像以及语音处理等多个方面的国际先进技术，为上市公司进军服务机器人 （300024）领域奠定基础。
联络互动（002280）：全资子公司数字天域(香港)以1500万美元持有美国创业公司Avegant 21.02%的股份，旗下最为著名的Glyph是一款头戴式虚拟现实眼镜，使用视网膜投影技术将画面直接投射至用户的眼中。
长江通信（600345）：持有长江力伟34%股权，长江力伟主要从事硅基液晶(LCOS)微投 影显示芯片的研发和生产。
华讯方舟（000687）：今年6月恒天天鹅向华讯方舟募集资金不超过23亿元，全部用于新型超宽带 相控阵天线研发及产业化项目，其中一个重要项目是全彩、通透型头载显示设备研发。
奥飞动漫 （002292）：近期以B轮领投方式对从事动作捕捉相关技术开发及应用的诺亦腾公司进行投资。双方将在多项业务方面共同进行拓展，包括眼下大热的内容与虚拟现实技术融合题材，合作开发领先行业的解决方案。
华谊兄弟（300027）：今年4月，华谊兄弟旗下全资子公司就斥资2400万投资暴风魔镜，交易完成后，华谊持有暴风魔镜8%股权。
顺网科技（300113）：与HTC于11月17日就虚拟现实资源互惠合作达成战略伙伴关系，未来将在Vive系列产品销售、游戏运营、泛娱乐等多个方面展开合作。
天音控股（000829）：天音控股子公司天音通信曾与华谊兄弟、瑞成汇达、光启松禾等共同向暴风魔镜增资。
凤凰传媒（601928）：收购厦门创壹，后者拥有多套成熟且广泛应用的虚拟现实系列产品，如创壹web3D虚拟现实平台、创壹虚拟教学培训系统、创壹虚拟数控机床 培训系统、创壹虚拟桥吊实训系统、创壹虚拟现实展示系统等。
安妮股份（002235）：今年6月曾以930万增资入股上海桎影数码科技有限公司，获10%股份；桎影数码主要为游戏厂商、影视节目提供图象画面相关的技术服务；2015年4月启动虚拟现实项目，以虚拟现实技术开发儿童教育产品。
奋达科技（002681）：参股奥图科技，预计将在本月发布VR设备，包括VR眼镜“炫视”和可录制360度全景视频的“360全景球”
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