这是一家为比亚迪汽车提供C柱用铝材的上市企业，公司的主营业务包括锂电池铝箔和车用铝合金板。

这是一家主营地铁、高铁和新能源汽车基础材料的上市企业，目前公司的客户包括了比亚迪、蔚来、宇通、东风等知名车企。

短期，我们认为铝价急跌可能性较低。长期来看，我们关注公司新能源产品产量提升及再生铝产能持续落地带来的盈利成本双优化，驱动公司实现量价齐升。

05 盈利预测及估值

由于锂电池用铝箔技术含量较高，明泰铝业拟通过实施本次募投项目，引进铝箔精轧机、铝箔分卷机等主要关键设备生产电池箔。与现有的产品相比，新产品在质量、性能和尺寸精度等方面都会提升一个档次。

电解铝制造/铝加工企业净利率及铝价三者变动存在一定相同趋势,铝加工企业净利率波动较小。我们将六家上市电解铝企业（焦作万方、中国铝业、神火股份、云铝股份、中孚实业、中国宏桥）及九家铝加工企业（南山铝业、明泰铝业、华峰铝业、新疆众和、亚太科技、常铝股份、立中集团、豪美新材、罗普斯金）的净利率及沪铝价格进行对比，可以看出三者变动趋势趋同，同时，铝加工企业的毛利润率较上游电解铝企业波动较小，成本加成的定价方法一定程度上减小了需求变动带来的波动。

再生铝规模扩张与工艺改进，成本优势进一步巩固。公司再生铝产能 22 年 Q2 新建成 30 余万吨，预计全年再生铝自用量可达 80 万吨。再生铝产能的释放和工艺的优化，有利于公司进一步降低生产成本，增厚利润空间。

所以当沪伦铝价差收敛乃至倒挂时，反应了国外出现了更大的供需缺口，此时铝加工出口将出现较高利润，国内许多铝加工企业会提高出口比例，当国内外铝价快速调回沪铝在上伦铝在下时，公司外贸业务便会承压，出现较大损失。

03“成本优化+产品高端化”助力明泰持续成长

固废进口政策趋严，废铝进口量受限，国内废铝资源重要性提高。2013年以来废铝进口量呈现下行趋势。2020年进口82万吨，同比下降41%，处于历史低位。废铝进口量的下降，主要系国家对固废进口政策趋严。2017年4月，《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》中明确提出将一步步有序的限制废物的进口；2019年7月起，废钢铁、铜废杂料、铝废杂料等8个品种固体废物，从《非限制进口类可用作原料的固体废物目录》调入《限制进口类可用作原料的固体废物目录》，废铝进口进一步受到限制，国内废铝将成为主要来源。

原材料价格大幅波动。公司所需主要原材料为铝锭，铝锭成本占公司生产成本的比重超过80%。目前国内铝加工企业普遍采用“铝锭价格+加工费”的定价模式，加工费根据产品要求、市场供求等因素由企业和客户协商确定。由于产品加工需要一定周期，铝锭采购日至产成品发货日的铝锭跌价波动会对公司经营和业绩造成一定的影响。

经营活动产生的现金流量净额这个指标，来自现金流量表，它是记录公司现金收支情况的，也被称为净利润的试金石。

（文章的最后翻译官会告诉大家该企业的名称和股票的代码，请先客观中正地了解完公司的基本情况，再去揭晓最终的答案）

报告期内基金投资策略和运作分析

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

目前各地持续优化疫情防控政策，成都、天津、北京等先后对轨道交通和公共交通出行做出调整。其中，天津轨道交通即日起取消查验72小时核酸证明；12月5日起北京公交地铁不得拒绝无48小时核酸阴性乘客；成都乘坐公共交通工具无需亮核酸。此外，广州市、区各级各类医疗机构就诊人员凭健康码绿码通行。评：这轮政策变化是先城市，后农村，慢慢向前推进。任何变化和发展都是曲折向前的，不可能一步到位。

中航产融 600705：拟5亿元参与认购东航股份非公开发行A股股票

年报显示，2021年末公司十大流通股东中，新进股东为大成景气精选六个月持有期混合型证券投资基金。在具体持股比例上，大成新锐产业混合型证券投资基金、大成睿景灵活配置混合型证券投资基金持股有所上升，马廷义、雷敬国、马廷耀、化新民、王占标、马跃平、李可伟持股有所下降。

而值得注意的是销售回款时间的缩短，不仅是能驱动一家公司业绩增长的因素，它还增强了该企业的现金流能力。

明泰铝业表示，现有的装备已经投产多年，技术水平不能完全满足市场对铝板带产品提出的更高标准和更高质量的要求。近年来，下游市场对锂电池用铝等的需求逐步增长。作为电池集流体的铝箔，一直以来主要从国外进口，国内生产的集流体铝箔只能生产相对低端的锂离子电池，制约了我国电池生产技术和新能源发展水平。

明泰铝业称非常重视新能源领域产品的开发，今年销售部门成立了新能源产品开发小组。

2022上半年，公司通过原有设备的升级改造和明晟新材新增产能，可达到130万吨产能，下半年随着义瑞新材和光阳铝业的投产，2022全年有望达140万吨产能，而未来新产能投放将进一步提升公司盈利水平。

（3）丰富产品线带来下游消纳优势。产品方面来看，公司产品涵盖1-8系合金，48种合金牌号，全牌号产品布局塑造了强大的下游消化能力，减少了废料回收约束，产品多样性可在未来进一步推动公司形成废料闭环回收路径，实现原料产品双向优化。生产的再生铝继续用于公司不同合金的生产，能有效降低成本。

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