沪深港通扩容靴子落地。3月3日，沪深交易所发布修订后的沪深港通业务实施办法，自3月13日起实施。修订后，沪深股通成分股数量大幅增加。同时，基于风险可控原则，设置50亿元人民币日均市值门槛、3000万元人民币以上日均成交金额、停牌天数占比低于50%等调入要求。

黄灵灵 中国证券报·中证网

（四）香港耶稣受难节、复活节：4月7日（星期五）至4月10日（星期一）不提供港股通服务，4月11日（星期二）起照常开通港股通服务。

一位资深市场分析师对中证君表示，将科创板股票纳入沪深港通标的范围，一方面可以增加机构投资者的配置需求，另一方面可以扩宽国际投资者的购买渠道，还有利于A股投资者的结构改善。

经中国证监会和香港证监会同意后，交易所可对标的纳入的具体条件、调整机制等作出规定。

分析人士表示，将科创板股票纳入沪深港通标的范围，一方面可以增加机构投资者的配置需求，另一方面可以扩宽国际投资者的购买渠道，还有利于A股投资者的结构改善

新旧规则实施衔接安排

交易日安排优化后，沪深港通南北向和证券发行所在地之间的交易同步性有望进一步提升，通过互联互通进行跨境证券投资可能承担的潜在跨市场风险也有望进一步降低。

蜂拥南下的资金也推升了港股通买盘占港股大市的成交占比，如下图所示，深港通公布以来，相应数据亦有明显提升。

近期人民币贬值压力明显加大，而港股处于估值洼地，加之港元与美元挂钩，使得港元也跟美元一起成为了规避人民币贬值的安全岛，资金南下的意欲明显增加。在国家严控内地资金外流以及QDII爆额的背景下，剔除总额度上限后的港股通，将成为稀缺而正规的外向投资渠道。

同时，两地交易所及登记结算机构将调整完善相关业务规则，积极推进技术系统开发及测试、投资者教育等各项准备工作。在相关交易结算规则和系统准备完成、获得所有相关的监管批准、市场参与者充分调整其业务和技术系统后，上述扩大方案方可正式实施。从联合公告发布之日起至上述方案正式实施，需要3个月左右准备时间，正式实施时间将由交易所另行通知。

此外，考虑到科创板实施投资者适当性管理，通过沪股通买卖科创板股票的投资者拟限于依据香港相关规则界定的机构专业投资者。相关规则待两地监管机构批准。

2014年、2016年沪深港通先后开通，总体运行平稳，已成为参与两地市场运行的重要力量。随着互联互通机制的发展深化，两地投资者对于优化沪深港通交易日历、增加交易日的需求日益增强。对此，中国证监会会同香港证监会去年8月，在广泛征求两地市场机构和投资者意见的基础上制定了沪深港通双向交易日历优化方案。主要安排是：综合考虑增加交易日对投资者、交易所、结算公司以及市场机构的影响，在基本不改变沪深港通机制运行逻辑的基础上，开放因不满足结算安排而关闭的沪深港通交易日。据测算，交易日历优化后，预计可将目前无法交易的天数减少约一半。具体安排上，两地结算公司将在节假日加班开展资金交收，两地交易所和结算公司将对新增交易日的交收安排及沪深港通标的股票涉及的股权登记日设置、公司行为业务等作出调整，并制定相应风险管理措施。

今日深港通正式通车，港股通标的股早盘大涨，截至发稿时，135只标的股飘红，中国新金融领涨，涨幅20%，中滔环保涨幅10.56%，五矿资源、百灵达国际控股、郑煤机（601717）涨幅均超5%。

恒腾网络领跌，跌幅5.8%，天成国际、创维数码、六福集团、莎莎国际跌幅超2%。

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2013年，台湾通过复委托方式投资香港市场的成交金额为2244.65亿新台币(约合人民币448.93亿)。从投资者的分布看，专业机构投资人成交金额最大，为1163.72亿新台币，占比51.84%；非专业投资人次之，占比44.23%；专业投资人占3.93%。从品种的成交分布看，股票成交金额最大，为1166.13亿新台币，占比51.95%，“境外基金”占31.14%，ETF占11.09%，债券占5.5%，其余为认股权证、存托凭证、结构型商品等品种。

第一，拓宽交易币种。台湾复委托业务最初只允许客户使用所投资市场的原币下单，即投资者复委托港股时只能使用港币，但为了方便投资者，扩大市场占有率，一些台湾证券商允许客户使用新台币，甚至可用人民币交割港股。目前，虽然港股通只允许投资者使用人民币交易，但考虑到上海B股采用美元交易，深圳B股采用港币交易，因此未来港股通可在现有的人民币结算的基础上，允许投资者使用美元或者港币参与港股通。

第二，扩大参与中介。台湾的复委托业务，最早只对那些在美国、东京、伦敦交易所拥有会员资格的外资证券公司在台分支机构开放(如美国美林证券、协利证券在台湾的分支机构)，此后允许没有会员资格的岛内证券公司从事该项业务。内地共有89家证券公司参与首批港股通业务，今后，可在现有基础上，允许外资参股的合资证券公司参与，即外资证券公司除了可以从事现有的投行、咨询等业务外，还可从事港股通业务。

第三，扩展投资范围。除了股票外，台湾投资者通过复委托业务投资香港市场，还可投资、债券、ETF、结构型商品、认股权证、存托凭证等品种。目前，境内投资者通过港股通只能投资香港市场上的部分股票，今后港股通在扩大投资标的过程中，除了可考虑一些市场人士提出的“加入小盘港股和创业板”建议外，还可逐渐纳入基金、债券等品种。

第四，不断调整投资者准入资格。根据投资者资产、投资经验等指标，台湾将投资者分为专业机构投资人、专业投资人、非专业投资人，并采取分级管理的措施，在港股的交易范围中，三类投资者均可参与所有港交所上市的股票，包括普通股、创业板股票、优先股(特别股)、REITs等。但出于风险承受能力、专业等方面的考虑，对于原物料型、放空型、杠杆型ETF等品种，仅允许专业机构投资者和专业投资者参与，不允许非专业投资人参与。在沪港通业务试点的初期，从投资者适当性管理的角度考虑，上交所为参与港股通业务的投资者设置了50万资产的门槛，本身有其合理性。而据中国证券登记结算公司2013年末的统计，账户市值在50万以上的个人投资者只占2.65%，机构投资者占51.09%。目前，在港交所拟撤销50万元入场门槛，抢救港股通滞销的背景下，建议考虑根据品种，设置相应的投资门槛，例如对风险较高的结构型商品和小盘股等品种设置较高资产门槛，对风险相对较低的大盘股、基金、债券等品种适当降低资产门槛，甚至可以不设门槛。

第五，台湾的港股复委托业务可以使本地的证券商，与那些在港交所拥有席位的上手合作，使岛内投资者通过本地证券公司完成交易。目前内地证券公司只能通过上交所的服务公司进行通港业务。考虑到部分内地证券公司已在香港设立子公司，且这些子公司在港交所拥有席位，未来可考虑开放这些在香港设有子公司的证券公司的通港业务，增加内地证券公司与香港子公司之间的业务联系和协同效应。

第六，截至2013年底，台湾地区已允许在包括中国香港，以及美国、英国、日本、韩国在内的49个国家和地区的72个交易所开展复委托业务。今后内地可以在现有港股通业务的基础上，逐渐扩大投资者可以投资的地区和交易所。例如，在台湾开放大陆个人投资者投资台股后，可推出台股通；随着京东、阿里等境内知名企业赴美上市，还可开通美股通；或在建设中韩自贸区的过程中开通韩股通。(作者系国信证券博士后)

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