一场俄乌冲突，让无人机成为了现代战争的主角。

其实，无人机在资本市场早已风生水起，近年来无人机赛道受到各路资金的追捧。

但近期似乎有所降温，前有纵横股份登陆科创板股价经历过山车；也有观典防务转板首日大跌23%；更有民用无人机巨头极飞科技上会前夕撤回IPO...

究其原因，离不开“亏损”二字。

不过，这并没有阻挡住资本的脚步，如今A股即将迎来一家军用无人机领军企业！

明日，中航（成都）无人机系统股份有限公司（以下简称“中无人机”）正式开启申购，本次发行定价32.35元/股，发行市盈率75.62倍，以发行后总股本计算，公司的发行市值约为218.36亿元。

从今天盘面来看，军工股出现普跌。那么，中无人机是否值得申购？

今日军工股表现，来源：Choice

01

背靠航空工业集团

先来看看这家公司的来历。

中无人机成立于2007年，由国资委控股的航空工业集团及另外10家军工相关企业出资设立而来，目前公司控股股东为航空工业成飞，其持有公司33.01%的股份，而其背后的航空工业集团为实际控制人。

另外隶属于航空工业集团系的股东还包括航空工业成都所、中航技，分别持股20.83%、8.05%。

中无人机的业务发展比较特殊，虽然公司成立较早，但2007年至2010年并未开展任何生产活动，2011年-2018年也只是为航空工业成都所提供翼龙无人机的总装试验试飞等技术服务，不涉及采购和销售业务。

直到2019年，为了完善其业务链，航空工业集团直接让中无人机承接成都所的翼龙无人机系统销售业务，并顺利取得中航技的订单，就连供应商也主要为航空工业集团下属单位。此后，中无人机才算真正的实现独立销售。

报告期内，公司无人机系统销售以国外军贸市场为主，其收入占比约9成。

值得一提的是，由于国家对军贸出口实行军品出口经营权限制管理，相关公司必须通过具备军贸资质的公司进行军贸出口，而中航技则是国内唯一一家以国家军用航空技术和产品进出口为核心业务的大型国有企业，一直以来都是翼龙系列无人机的独家海外销售机构。

正因如此，中航技成为公司的第一大客户。

说到翼龙无人机，相信大家并不陌生。毕竟翼龙系列无人机系统早已成为“中国制造”的一张名片，出口“一带一路”沿线多个国家，是我国军贸无人机出口的主力型号。

翼龙-2图片，来源：招股意向书

据统计，翼龙系列无人机军贸出口订单累计数量连续十年位列中国第一；2021年5月数据，在全球察打一体无人机市占率位居全球第二。

综上来看，公司主要供应商及客户均为航空工业集团下属单位，且产品的市场地位又是绝对龙头。可以说，中无人机是妥妥的“赢在起跑线上”。

02

业绩扭亏为盈

中无人机的产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2 等翼龙系列无人机系统。

其中，翼龙-2相关产品是公司目前主要的收入来源，其为国内第一型实现军贸出口的涡桨动力大型无人机，具备全天时、全天候、全疆域遂行任务能力，可对标美国MQ-9。

另外，公司已获得航空工业成飞关于云影无人机（翼龙10）独家销售权的承诺。公开资料显示，云影无人机不仅具备高速高空的特性，还具备隐身设计，速度比MQ-9快200km/h。该产品一旦实现销售，或可大幅提升公司的竞争优势。

前面有提到，目前国内无人机企业大多都逃不过亏损的痛点，曾经的中无人机也不例外。

但2019年对于中无人机来说是一个分水岭，不仅实现了业务上的变革，也是其业绩的反转点。

近三年公司营收由2019年的2.51亿元增至2021年的24.76亿元，年复合增速高达314%；相对应的归母净利润分别为-985.82万元、1.65亿元和2.89亿元，实现扭亏转盈。

预计2022年上半年可实现营收15亿元-16.5亿元，同比增长33.50%-46.86%；实现归母净利润为1.9亿元-2.2亿元，同比变动-15.40%至-2.05%，净利润下滑主要是由当期公司的翼龙无人机系统平均销售价格降低所致。

由于军贸出口行业的特殊性，相关公司的产销量以及售价较为隐私。但实际上，从公司的毛利率上面也可发现端倪。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为7.36%、26.21%和24.02%，毛利率水平波动较大。2019年公司刚开展生产销售无人机系统业务，由于人员费用增加等各种因素，导致毛利率较低；而在步入正轨的2020年和2021年，公司的主营业务毛利率却由26.21%降至24.02%，且持续低于竞争对手航天彩虹（主打“彩虹”系列无人机），侧面反映出公司的议价能力不足，且成本管控能力较弱。

​毕竟是出口产品，想要占领更多市场份额，通常只能采取竞争性价格策略，这样一来，在一定程度上会压缩公司的利润空间。

在此背景下，中无人机也意识到国内民用无人机领域的机会。

相对来说，随着应用场景不断拓宽，民用无人机的增长空间也具有一定的想象力，且预计未来十年民用市场的增速将快于军用市场，其中的工业无人机市场规模将超过消费级无人机。

预计到2024年我国工业无人机市场规模将增长至1507.85亿元，占中国民用无人机市场规模比例由2015年的19%上升至约73%，2015年-2024年年均复合增长率达54.52%。

公司瞄准的则是工业无人机市场。

与军用无人机类似，大型工业无人机常常应用于应急通信、气象探测等环境恶劣、复杂的工作场景。

目前，中无人机已经完成我国首次利用大型固定翼无人机开展人工影响天气的作业和首次大型无人机应急通信实战演练，并在去年河南省强降雨灾害事件中，参与了应急通信工作。

不过，公司在民用无人机领域还处于探索阶段，其业绩贡献有限。报告期内，金额超过5000万元的订单仅发生一例，即2020年与中国气象局气象探测中心签订的1.79亿元销售合同。

在维持军贸出口订单的基础上，继续加大国内民用市场的拓展，总体来看，公司的盈利具有一定的持续性。

不过就短期而言，公司仍存在一定的财务风险。2020年、2021年，公司流动比率分别为1.46倍和1.74倍，速动比率甚至不足1倍，同时资产负债率连续两年超50%，公司目前的偿债能力已经远不及2019年的水平；同时与可比公司航天彩虹相比，2021年其流动比率4.18倍、速动比率3.58倍、资产负债率17.09%，无论是短期偿债能力还是长期偿债能力，中无人机都还需进一步改善。

03

结语

对于二级市场投资者而言，中无人机作为军用无人机领军企业，其所处赛道具有一定的成长性，且行业壁垒较高，公司目前业绩增速较快，处于快速发展阶段，是一个还不错的投资标的。不足的是，公司的偿债能力稍显弱势，本次上市融资后，或有所改善。

鉴于今年以来A股军工行业经历了较大程度的杀估值，近期开始有所反弹，但不排除此时有较多获利盘了结造成板块走势再度回落的情况，今天盘面上已经有所体现，军工ETF（512660）一度下跌近4%，最终收跌1.78%。不过整体来看，板块盘整过后继续上修估值的可能性较大。

军工ETF走势，来源：​Choice

此时，中无人机以75.62倍的估值上市，高于中证行业最近一个月平均静态市盈率（39.42倍），略低于同行业可比公司静态市盈率平均水平（85.95倍），发行市值在科创板处于中上水平。不过考虑到公司的龙头地位以及近期新股市场有所回暖，公司上市之后或将有不错的表现。

一起来看看上午市场情况。三大指数盘中走低，截至午间收盘，上证指数盘中翻红。沪指涨0.17％，深成指跌0.2％，创业板指跌0.04％。两市下跌个股超3100只。

板块方面，中字头个股表现强势，航天军工板块盘中走强；ChatGPT概念股走低，AIGC、人工智能、软件等方向跌幅居前。

港股方面，三大指数震荡收红，哔哩哔哩涨超9％，百度集团、快手、京东集团、小鹏汽车等涨超3％。

中字头个股再度拉升

基建股再度走强

中字头个股集体拉升，大基建板块继续活跃。中国交建、祥龙电业涨超5％，中国化学、中国铁建、中国中铁等跟涨。

电信股再度拉涨，中国卫通涨超7％，中国移动涨超3％。

三桶油集体拉盘，中国石化升超3％，中国石油、中国海油涨约2％。

此外，国产航母板块异动拉升，航天军工股表现活跃，中船科技拉升涨停，中国卫通、中天火箭涨超7％，中船防务、中国重工、中航西飞等跟涨。

半导体板块高开

半导体板块开盘直线拉升，中微公司一度逼近涨停，长川科技、北方华创、华亚智能等跟涨。

消息面上，国务院副总理刘鹤在北京调研集成电路企业发展并主持召开座谈会。刘鹤指出，发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势，用好政府和市场两方面力量。

中信证券发研报称，预计市场期待的集成电路产业政策后续有望落地。政策未来可以围绕制定目标、组织协调、引导投资、支持人才、攻关机制、国际合作、财税政策、专项补贴、鼓励国产等方面展开。从当下产业安全角度，应重点关注半导体设备、零部件、材料、高端芯片等环节，后续有望获得政策推动。

ChatGPT概念股走低

大牛股汉王科技跌停

ChatGPT概念股走低，AIGC、人工智能等方向跌幅居前。汉王科技跌停，海天瑞声跌超10％，云从科技、神州数码、拓尔思、天娱数科、神州泰岳等跟跌。

市场焦点股方面，汉王科技盘中跌停，报35.2元，总市值86亿元。昨晚，汉王科技收深交所关注函，要求详细说明近期接待机构、个人投资者调研，以及在互动易回复投资者提问的情况，是否存在违反信息公平披露的情形。

美国商务部将28个中国实体列入实体清单

浪潮信息一字跌停

当地时间3月2日，美国商务部发布公告，以涉及国家安全等无理理由，将28个中国实体列入实体清单，包括第四范式、香港华大基因科技服务有限公司、浪潮集团、龙芯中科、盛科通信等。

受消息影响，浪潮信息今日开盘一字跌停。截至发稿，80.5万手封死跌停，成交金额10.2亿元。

同时，A股浪潮软件一度跌近5％，港股浪潮数字企业一度跌超17％。

针对美国或扩大对浪潮等中国企业实施出口禁令的消息，浪潮信息回应称，“公司正在进一步核实评估 ，暂无更多信息同步。”

3月2日晚间，浪潮信息发布投资者关系活动记录表，浪潮信息接受机构调研时表示，公司主要客户需求稳定，并积极拓展行业中小客户及其他企业级客户，持续补充水库，不断巩固、提升互联网、金融及通信等关键行业市占率。对于AIGC对公司订单需求带动预期方面，浪潮信息表示，公司积极关注相关业务商机情况，但是从商机到订单落地存在不确定性，且需要一定时间周期，整体还需拉长维度来看，公司将持续关注。

此外据财联社，华大基因对上述事项回应称，公司正在和新闻来源相关方沟通核实，稍后若有进一步进展，可留意公司官网或公告。

易纲：今年人民币汇率还会在合理均衡水平上保持基本稳定

3月3日，国务院新闻办公室举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会，中国人民银行行长易纲，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜和中国人民银行副行长刘国强介绍“坚定信心、守正创新，服务实体经济高质量发展”有关情况，并答记者问。

易纲表示，近年来人民币汇率市场化形成机制使得汇率弹性增强，过去5年人民币汇率波动率大约为4％，与全球绝大多数国家差不多。过去几年人民币兑美元汇率三次破7，但很短时间又回到7以下，7不再是心理障碍，市场预期比较稳定。长远看，汇率的稳定与老百姓福祉息息相关，过去20年，人民币虽然波动，但总体兑美元升值20％，平均每年升值1％；按照国际清算银行计算的实际有效汇率，人民币兑全球主要货币升值40％，平均每年升值2％左右，也是比较合适的水平。保持汇率的稳定非常重要，国际上一些国家因为汇率大幅贬值难以“跨越中等收入陷阱”。因此一方面要保持汇率稳定，一方面保持弹性。总体看，今年人民币汇率还会在合理均衡水平上保持基本稳定，虽然会有所小幅波动，但对经济是有好处的。

有记者问：第一，从今年外需走弱、内需提振以及服务贸易逆差扩大的角度看，经常项目顺差对汇率的支持可能会减少，请问央行如何看待今年的汇率形势，央行会如何管理人民币汇率？第二，中国经济开年的走势现在看起来还是比较好的，央行是否仍需考虑降准或降息来刺激经济增长呢？

易纲表示，关于汇率，大家分析了形势，总体的经济形势是恢复向好，但是我们也看到了进出口、外需还是比较弱，有不确定性。刚才这位记者朋友提到，在这种情况下，怎么看待汇率。我们过去这些年，汇率市场化形成机制的弹性越来越强，所以较好地起到了自动稳定器的作用。在过去五年，汇率都是波动的，波动率大约是4％，这样一个波动率与全球主要国家的汇率波动率差不多。再往以前，人民币汇率的波动率非常小，过去这些年，波动率逐渐合理增大。在过去这几年，我们人民币兑美元的汇率三次破“7”，但是很短的时间又回到了“7”以下。所以大家也看到了，“7”不是一个心理障碍，三次破“7”，然后又回到“7”以下，整个经济是稳定的，老百姓预期是稳定的，企业换汇，老百姓结汇购汇都是方便的，经济社会预期的稳定非常重要。

我们保持这样一个以市场供求为基础，参考一篮子货币、有管理的浮动汇率机制，它工作得很好，同时它又让企业和老百姓能够比较自由地结售汇，满足就学、旅游、进出口等合理的外汇需求，这样的一个环境，我们认为这样的政策应该坚持。如果大家看得再长远一点，汇率的稳定实际上和老百姓的福祉息息相关。去年中国GDP是121万亿人民币，折合美元大约是18万亿美元，人均8.6万人民币，折合1.27万美元，所以我们的综合国力、老百姓的福祉，不仅仅反映在人民币上，也反映到人民币折算的硬通货上，这一点是我们实现现代化的一个重要方面。过去20年，人民币虽然是波动的，但总体上人民币对美元汇率过去20年升值了20％，平均每年升值1％。同时，再看得综合一点，按照国际清算银行计算的实际有效汇率看，过去20年人民币实际有效汇率实际上升值约40％，20年升值40％等于每年升值1％、2％，也是一个比较合适的水平。

保持汇率的稳定非常地重要，因为我们也在国际上看到了一些案例，有一些国家因为汇率大幅贬值，使得他们难以跨越中等收入陷阱。所以，我们一方面要保持汇率稳定，另一方面我们的汇率是有弹性的。刚才记者朋友问今年怎么考虑，今年我们还会实施这样一个机制。总体看，人民币汇率还会在合理均衡的水平上基本稳定，有一些小的双向浮动也是市场驱动的，而这种波动对经济是有好处的，对我们的进口、出口，对大家的预期都有好处。另外我们的企业现在越来越多地学会了使用套期保值、远期结售汇这些工具，来锁定收益。

你的第二个问题，是会不会降准降息。我们认为，目前我们货币政策的一些主要变量的水平是比较合适的，实际利率的水平也是比较合适的。至于降准，2018年以来我们14次降准，这14次降准大概是把平均的法定存款准备金率从近15％降到了不到8％，降了7个多百分点的法定准备金率。过去五年，通过14次降准，不到8％的法定存款准备金率，不像过去那么高了，但是用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上。关于汇率，我还想请功胜再说两句。

人民银行副行长潘功胜表示，刚才易行长已经回答得很好，也比较全面。这几年我国经常账户顺差与GDP之比大概保持在2％左右，去年的数字我们初步测算是2.3％。有很多人在讨论，今年全球经济和全球贸易可能会放缓，我国的人员流动随着疫情防控政策的放松，可能国际流动要逐渐恢复，会不会对经常账户下的货物贸易和服务贸易产生影响，我们在内部也都做过很多研究。我们认为，我国的经常账户有基础、也有条件保持合理规模顺差。就外汇市场和汇率的问题，影响因素是非常多元的，比如经济增长、货币政策、金融市场、偶发的风险事件、地缘政治等。所以我想在这里简单谈一下，我们观察和分析这个问题的视角，供大家参考。

首先是经济增长。随着我国疫情的缓解，疫情防控政策优化调整，以及我们前期支持经济增长的政策效果的显现，国内外机构普遍预测，今年中国的经济增长将会在5％左右。另一方面，市场也普遍认为，美国等主要发达经济体可能会进入经济衰退，只不过对衰退的强度有多深，大家分歧是比较大的。中国和美国等主要经济体的增长差会扩大，IMF不久前发布了一个报告，认为2023年中国的经济增速是5.2％左右，美国是1.4％。

第二，外部国际金融环境的变化。市场对美联储此轮加息周期的利率峰值以及维持在高利率水平上的时长有不同的看法。但是，对于此轮加息接近尾声以及美元持续升值的动能减弱，这个共识度还是比较高的。所以，中美利差将维持稳定或者趋于收敛状态，美联储今年货币政策紧缩的幅度将趋于缓和，外溢的效应总体将边际弱化。

第三，关于人民币资产的投资价值和吸引力问题。随着中国经济增长动能的恢复和金融市场进一步开放，人民币资产投资属性和避险属性凸显。当前，国内股票市场估值比较低，中美利差处于稳定和收敛状态，所以人民币资产将会展现出良好的投资价值。

第四，如果各位记者朋友仔细观察和分析，你会有所感觉，近年来，我国外汇市场运行呈现出一个新的特征，外汇市场运行表现出比较强的韧性，市场的主体更加成熟，交易的行为也更加理性。而且，人民银行、外汇局作为外汇市场的监管者，在面对市场变化时，也更加从容、更加淡定、更加成熟，经验也更加丰富。

所以，我们有信心、有能力维护我国外汇市场的稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

易纲回应金融体制改革：总方向是使我国金融体系更完善、安全

人民银行行长易纲3月3日在国新办新闻发布会结束后回应记者关于金融体制改革提问时指出，改革总方向是使得我国金融体系更加完善，管理效率进一步提高，（金融体系）更安全，并更强调高水平的对外开放。

潘功胜：将进一步完善人民币跨境投融资、交易结算等基础制度

人民银行副行长潘功胜表示，人民币国际化进程已历经十几年时间，人民币国际货币功能得到增强。人民币已经初步具备了国际化使用的网络效应，人民币汇率弹性不断增强，人民币投资和避险功能逐步增强。随着国际货币体系发展更加多元化，当前人民币国际化面临着比较好的环境。下一步将进一步完善人民币跨境投融资、交易结算等基础制度，扩大清算行网络；加强金融市场向制度型开放转变；支持推动离岸人民币发展，完善离岸人民币流动性供给机制，提升在开放条件下跨境资金流动的管理能力。

刘国强释疑M2高增：我国M2统计口径较大

有记者问，2022年末，我国M2同比增长11.8％，今年1月，M2同比增长12.6％，增速创下六年来新高，请问如何看待M2的快速增长？

央行副行长刘国强表示，今年1月末，M2余额273.81万亿元，同比增长12.6％，分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点，延续了2022年以来较快增长的态势。

M2增速较高，主要是因为宏观调控逆周期调节力度加大，金融体系加强对实体经济的资金支持。2022年以来，受国内外超预期因素影响，我国经济下行压力较大，为了稳住宏观经济大盘，逆周期调控的政策加大了实施力度，信贷保持较快增长，派生的货币相应增加。

我国是以间接融资为主的融资结构，间接融资主要是信贷，直接融资是股票和债券，我国的存款类金融机构资产占金融部门六成以上，远远高于欧美发达国家。间接融资会导致存款派生较多，推高了货币总量。去年以来，M2主要受间接融资体系资产扩张产生，同时，由于金融市场有所波动，理财等资管产品资金回到了表内，也导致了银行资产负债表扩张，M2增速较高。如果我们把表内和表外进行合并，综合来看社会的广义流动性，增速约为9.4％。

另外，我国M2口径和主要国家也有一定的差异。我国M2口径相对比较大，对存款的期限和金额没有进行限制，其他国家有限制，比如美国M2里，定期存款只包括面额小于10万美元的部分，定期存款里面额大于10万美元不计入M2。欧央行M2中定期存款期限不超过2年。这些口径的差异也使得中国的M2总规模显得比较大。

总的看，我们在逆周期调节稳住经济大盘的同时，货币政策的力度是保持稳健的，我们坚决不搞“大水漫灌”。

下一阶段，人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大和中央经济工作会议精神，继续保持稳健的货币政策。既着力扩大内需，大力支持实体经济，又不搞“大水漫灌”。

刘国强：随着宏观经济好转居民储蓄将回归常态

有记者问，人民银行的数据显示，去年我国存款储蓄创下了新高，请问央行如何看待这一数据？

人民银行副行长刘国强表示，住户存款增加比较多，这是去年以来一个引人注目的金融指标变化。2022年，住户存款新增17.84万亿元，比上一年多增了7.94万亿，今年以来，住户存款继续保持较快增长的惯性。1月份，住户存款增加6.2万亿元，同比多增了7900亿元。

住户存款增加主要是受居民消费和投资状况影响，流动性偏好上升。一方面，疫情对居民消费有一定的影响，消费减少，相应的存款就增加了。人民银行的储户调查问卷显示，2022年四季度，倾向于“更多储蓄”的居民占61.8％，同比提高了10个百分点。倾向于“更多消费”的居民占22.8％，同比下降1.9个百分点。疫情防控政策优化以后，消费得到了明显释放，但是仍然还需要一个加热的过程。

另一方面，居民风险偏好降低，投资增长放缓，相应推动了存款。2022年四季度，倾向于“更多投资”的居民占15.5％，同比下降8个百分点。2023年1月末，我国金融机构资管产品资产合计95.9万亿元，这个数是直接汇总的，同比下降2.4％，资管产品来源于住户部门的资金余额40.9万亿元，同比下降了2.5％。另外，今年春节在1月份，企业在春节前发放工资和奖金，一部分企业的存款就转移到了住户部门，所以住户的存款有所增加。

随着宏观经济好转，居民的消费和投资信心都将增强，居民储蓄也将逐步回归常态。党的二十大强调，要增强消费对经济发展的基础性作用。中央经济工作会议要求，今年要把恢复和扩大消费摆在优先位置，疫情防控优化后，物流、人流不畅的现象得到明显改善，消费场景加快拓展，前期积累的预防性储蓄有望逐步释放为实际的消费需求。一系列促消费政策出台落地，政策效果也将逐步显现。此外，经济好转以后有利于增强居民的投资信心，居民投资也将逐步回到正常水平。

下一阶段，人民银行将贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神，精准有力实施好稳健的货币政策，为居民扩大消费和合理投资提供良好金融服务，为实体经济发展提供有力金融支持。

潘功胜：支持租购并举的住房市场发展 推动房地产业向新发展模式平稳过渡

有记者问：去年底，央行、银保监会发布了16条金融举措，促进房地产市场健康平稳发展，请问目前的落实情况如何？

潘功胜表示，我想从稍微宏观的视角简要谈一谈问题和政策的背景。

中央高度关注房地产市场的健康发展，十九大以来，党中央关于房地产调控的方针政策是非常清晰和明确的，就是坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实稳地价、稳房价、稳预期的房地产长效机制，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。在党中央、国务院的领导下，各部门各地方认真落实房地产长效机制，房地产行业快速扩张、价格过快上涨、房地产市场泡沫化的势头得到了遏制。

从2021年下半年以来，以恒大为代表的部分房地产企业由于长期“高杠杆、高负债、高周转”经营，患上了严重的“高血压”，资产负债表持续处于高风险状态，最终不可持续出现风险。我们比喻，从“高血压”变成“中风”。加上房地产市场中长期需求中枢水平下移，以及持续三年的疫情冲击对就业、收入预期影响较大，多重因素的叠加放大了房地产市场风险的外溢性。

针对房地产市场出现的调整，人民银行按照党中央、国务院部署，去年底出台了16条金融支持房地产市场平稳健康发展的政策措施，市场把它称为“金融16条”，会同相关部门从供给和需求两端发力，促进房地产市场的平稳运行。

从需求端看，因城施策实施好差别化的住房信贷政策，持续引导实际利率和首付比例下行，更好支持刚性和改善性住房需求。到去年12月，新发放的个人住房贷款平均利率较上年末下降了大约140个基点。除了个别的热点城市以外，绝大多数城市的首付比例政策下限已经达到全国底线。

从供给端看，我们推动16条金融支持房地产市场平稳健康发展政策措施的落实，全面落实改善优质房企资产负债表计划，弱化金融机构的过度避险情绪，引导金融机构提供正常的融资，将房地产企业纳入民营企业债券融资支持工具（我们称“第二支箭”）的支持范围，保持了房地产市场融资的平稳有序。同时我们推出了3500亿保交楼专项借款，设立了2000亿保交楼贷款支持计划、1000亿租赁住房贷款支持计划；指导金融机构推动行业重组并购，加快风险的市场化出清。

随着疫情形势的好转和疫情防控政策的调整，前期出台政策的作用空间和作用效果大大改善。近一段时期，市场信心加快恢复，房地产市场交易活跃性有所上升，房地产行业尤其是优质房地产企业的融资环境明显改善。我这里有不少数字，去年9-12月份，房地产开发贷款新增2300亿，同比多增4200亿。四季度，房地产企业境内发债1200亿，同比增长22％。今年1月，房地产开发贷款新增超过3700亿，同比多增2200亿；境内房地产债券发行400亿，同比增长了23％。

我国城镇化仍然处于发展阶段，居民家庭改善性住房需求潜力较大，租购并举的发展模式也有很大发展空间。下一步，我们将认真贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议部署，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，认真总结和吸取中国房地产市场发展过程中的经验和教训，会同相关金融部门抓好已出台各项政策落实落地，支持刚性和改善性住房需求，支持新市民住房需求，支持租购并举的住房市场发展，完善房地产金融基础性制度和宏观审慎管理制度，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。

本文源自中国基金报

佳都科技 600728 ：

截至目前公司在数字孪生技术研发方面已申请了16项发明专利，其中5项取得专利授权或授权通知，获得11项软件著作权，包括“三维实景复制引擎软件”、AR三维实景融合技术平台、AR全息可视化软件等。

公司智能轨交标杆项目再次落地。广州地铁18号线首通段于9月正式开通运营，该线路整体采用公司的智慧地铁设计建设方案，以华佳Mos为底座的新一代综合监控系统、智能客服终端等多项创新成果实现全线开通应用，再次展现公司技术实力，今年9月公司自主研发的IDPS城市交通大脑目前成功拓展至国内某一线超大型城市，此前在广东、安徽、江苏等多个地市也正式落地应用。

技术上：下降压力线就在附近，而短期已经走出震荡上行趋势，一旦突破有望加速上涨。

运达科技 300440 ：

智慧培训业务是公司传统优势领域，属于机车车辆板块，公司核心团队在该领域的积累已经超过30年。经过多年的产品升级和迭代，公司在该领域的中高端市场占比在80%，具有较高的毛利率。该领域的市场规模是百亿级别，并且在轨道交通这种公共交通领域，员工实训水平与安全生产、应急处置息息相关，所以历经多年发展，市场需求是持续升级的。

公司智慧培训解决方案采用了先进的数字孪生技术，依托真实情景数据包，通过计算机建模的方式，以模拟驾驶舱、模拟调度中心等形式，从视觉、触觉、听觉、超控作业等方面，高度还原了轨道交通车辆驾驶、调度、乘务、维修等各类实操环节和真实运营环境。并且可以根据学员实际操作情况，以人工智能和大数据技术，智能提供多维度的绩效考评结果和培训教案优化方案。

目前已经形成列车驾驶仿真培训系统、调度仿真培训系统、运营综合仿真培训系统、车站仿真培训系统、客运乘务仿真培训系统、无人驾驶仿真培训系统、随车机械师仿真培训系统、多工种综合实训系统等。

技术上：突破前期震荡平台后两次回踩确认，近期再次放量上涨，新一轮上升行情有望展开。

2月24日拓尔思（300229）涨5.45%，收盘报23.23元，换手率15.53%，成交量119.19万手，成交额27.29亿元。该股为智慧政务、云计算数据中心、信创、AIGC概念、华为云·鲲鹏、网络安全、国产软件、人工智能、大数据、军工、ChatGPT、军民融合、知识产权、知识付费、虚拟数字人、金融科技、创投、元宇宙、华为产业链、阿里巴巴概念股概念热股。2月24日的资金流向数据方面，主力资金净流入2.5亿元，占总成交额9.15%，游资资金净流出1.53亿元，占总成交额5.6%，散户资金净流出9703.93万元，占总成交额3.56%。融资融券方面近5日融资净流入1.62亿，融资余额增加；融券净流入349.95万，融券余额增加。

重仓拓尔思的公募基金请见下表：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为16.0。

根据2022年报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共5家，其中持有数量最多的公募基金为金鹰中小盘精选混合。金鹰中小盘精选混合目前规模为3.48亿元，最新净值0.8084（2月23日），较上一交易日下跌1.71%，近一年下跌3.97%。该公募基金现任基金经理为陈颖。陈颖在任的基金产品包括:金鹰核心资源混合，管理时间为2019年1月26日至今，期间收益率为99.34%；金鹰红利价值混合A，管理时间为2020年4月28日至今，期间收益率为80.2%；金鹰科技创新股票，管理时间为2021年5月18日至今，期间收益率为24.59%。

金鹰中小盘精选混合的前十大重仓股如下：

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