5月16日晚间，富途控股和老虎国际这两家有跨境证券业务的券商同步发布公告宣布，为响应监管整改要求，将分别下架其交易APP“富途牛牛”和“老虎国际”。

公开资料显示，富途控股于2019年3月8日在美国纳斯达克上市，获得了腾讯控股、经纬创投、红杉资本的战略投资。据公告，富途拟于2023年5月19日起在中国境内线上应用商店中下架“富途牛牛”App。

富途称，为响应中国证监会规范跨境证券业务的行业整改要求，富途拟在中国境内线上应用商店下架富途牛牛App，以推动业务全面符合境内监管精神。

用户使用方面，存量境内客户仍可通过富途牛牛App进行交易，相关服务和业务均不受任何影响。香港及所有境外用户下载和使用富途牛牛App均不受任何影响。

当天，老虎国际也公告，公司将于2023年5月18日起调整境内用户更新客户端的方式，在境内应用市场下架旗下APP“老虎国际”。

老虎国际表示，本次调整不影响存量客户对APP的正常使用。对于新用户，公司已于2022年12月31日零点起不再受理中国境内用户的开户申请。未来，公司将按照中国监管要求，继续依法合规地服务好存量客户。

老虎证券亦是美国纳斯达克交易所的股票，于2019年3月20日上市。截至发稿，老虎证券和富途控股的股价均出现大幅下跌，跌幅近10%。

但市场对“富途牛牛”和“老虎国际”的下架并不意外，因为监管已经较为充分地释放了加强整改的政策信号。1月13日，证监会正式发布《证券经纪业务管理办法》，明确将加强对非法跨境经纪业务的日常监管，稳步有序推进整改规范工作。

2月15日，证监会新闻发言人对境外持牌机构非法跨境展业规范整改情况进行评论称，对上述非法跨境展业的规范整改工作，均按照“有效遏制增量，有序化解存量”的原则开展。核心要求是，禁止未在境内持牌的境外机构违规招揽境内投资者，并不得为其开立新账户；同时仍允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易，但存量投资者向境外账户转入增量资金时应当严格遵守中国外汇管理的有关规定。

采写：南都记者 赵唯佳

核心观点：

1、现在港股位于底部区域的概率较大。

很多市场面特征如估值水平，PE、PB处于过去十年的一个低位；

上市公司开始回购自己的股票，也是一个信号；

情绪上，大家通常交流说躺平了或者已经不聊股市，聊很多段子了，也是底部信号特点；

股票市场最终是反映基本面，港股基本面跟着内地走，内地基本面按照历史规律，差不多也应该在底部了。

2、后面几个月的核心焦点在于政策要落地，要帮助经济恢复。

政治局会议已经做了很明确的部署，我们估计相关的政策会落地，帮助经济数据有所改善。最终随着经济政策落地，我们认为全年经济增长还是能恢复到5%。

如果经济恢复，无论对于A股还是港股，背后还是有一些基本面在支撑。这里面，尤其跟宏观经济有关的顺周期行业会顺着修复。

3、以半年，甚至一年更长的维度来看，医药行业值得高度重视。

调整两年多，医药估值大概处于过去十年的一个低位。

以公募基金为代表的机构对医药行业的配置也处在过去十年低位。当一个行业冷却一定程度后，慢慢孕育着新的机会产生。

从基本面角度，医药行业的需求趋势并没有结束。

8月24日，海通证券首席经济学家荀玉根在一场直播中分享了对市场的看法。

荀玉根拥有多年策略分析的经验，在2020年新财富最佳分析师评选中，他的小组荣获策略研究领域第一名。

以下是投资作业本Pro（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：

港股底部区域特征慢慢显现

问：近期的市场情绪比较低落。今年以来恒生指数跌幅大概10%。相对于21年的高点回撤超过 40%，也有人说是“跌麻了”的感觉，港股目前估值非常低，我们认为还是下有底的。

但是很多投资者会问，一直在跌，到底是不是真的有底？这个底在哪里？历史上底部都有哪些特征？

荀玉根：我们整体判断，现在底部区域的概率较大。

第一，从市场本身的特征来讲。很多市场面的特征，比如估值水平，我们看PE（市盈率）和PB（市净率），这些指标多处于过去十年的一个低位，离我们最近的是2020年疫情刚爆发时的低点，现在跟那时的低点差不多，这是一个底部。

再比如有些上市公司开始回购自己的股票。上市公司对自身价值的理解，相比投资者至少更深刻一些。它都愿意把自己股票买回来，肯定是认为目前股票的价格比它的价值要低，比如低估了，我宁愿自己拿这个股票，所以这也是个信号。

包括出现一些情绪上，大家通常交流说躺平了，或者已经不聊股市，聊很多段子了。这种从主观感受来讲，也是市场底部的一个信号特点。

第二，股票市场最终是反映基本面。港股基本面跟着内地走，估值和资金跟着海外走。

内地基本面，我们通常有一个分析经济周期的指标叫库存周期，它有一个大致规律，大概平均40个月是一个周期的轮回。上一轮库存周期的底部在2019年11月到2020年3月，因为2020年3月疫情又弄了一个双底。

现在跟当时相比，跟2019年11月相比，过去44个月，跟2020年3月相比，过去40个月，基本都40个月出头了。

按照历史规律，基本面差不多也应该在底部了。如果基本面在底部，股票市场也没有进一步下行的压力，市场底部区域特征已经慢慢开始显现。

下半年顺周期行业恢复，消费行业持续性更好

问：上半年经济复苏是不足预期，要看经济基本面，尤其港股也是一个比较重视基本面的市场，也就是说，还是得看业绩。

那下半年您怎么看? 哪些方向是你认为存在有机会？

荀玉根： 从基本面来讲，回顾今年过去七个月数据，可以发现它的特点是，前三个月数据不错，但是四、五月份掉的很快，六月份略好一点，七月份又不行。整体来讲，前三个月可以，后四个月不行。

这种数据的波动跟疫情有关，整体经济恢复有个过程。那未来怎么办？

我们都知道，如果生病出院回到家，要喝一点老母鸡汤，吃点营养品，来补充营养，帮助身体恢复。

所以这个阶段比较重要的是什么？我们政策要出一点力来帮助经济恢复。7月24日政治局会议就很关键，它里面提到要通过一些逆周期的政策来帮助经济恢复。

我认为后面几个月的核心焦点在于政策要落地，要帮助经济恢复。政治局会议已经做了很明确的部署，我们估计相关的政策会落地，帮助经济数据有所改善。最终随着经济政策落地，我们认为全年经济增长还是能恢复到5%。

如果经济恢复，无论对于A股还是港股，背后还是有一些基本面在支撑。这里面，尤其跟宏观经济有关的，通常我们叫顺周期行业，会顺着修复。

之前我们说A股也好，港股也好，里面有一些跟经济相关弱的行业有表现，一旦稳增长政策落地，跟经济相关强的，无外乎就是投资和消费（内需）。

相比而言，更看好消费。因为它现在很难强刺激，如果温和托底，那么消费有一定的持续性。所以大方向上，跟经济有关的行业会恢复，这里面消费类行业持续性相对更好。

医药值得高度重视

问：说到消费，有一句俗语：消费更多看A股，医药尤其创新药更多看港股，科技更多看美股。除了消费以外，最近大家关注度非常高的是医药。从策略的角度，您认为这个板块有没有配置价值？

荀玉根：我认为医药行业值得高度重视，尤其时间放的稍微长一点，以半年，甚至一年更长的维度来看。

我讲两个方面：第一，医药相关行业，从2021年7月到现在，已经整整调整了两年多。调整这么久，结果估值处在低位，医药估值大概处于过去十年的一个低位。

以公募基金为代表的机构，对于医药行业的配置也处在过去十年低位。跌了两年，低估低配，说明医药板块整体处于较受人冷落的境地。

股票市场通常讲，当一个行业冷却一定程度后，慢慢孕育着新的机会产生。从基本面角度，医药行业的需求趋势并没有结束。

大家知道，今年退休人员有多少？现在一直到2030年，每一年大概都有2600万到3000万的人退休。

60岁退休之后，人自然而然开始衰老，疾病会变多，对医药的需求会变多，医药行业的需求在未来增速在加速。

因为老年人越来越多，现在我们60岁以上人口占比18%，到2030年这个占比就很高，有人估算过，可能会到三分之一，可能有4亿60岁以上的老年人，他们都要用药，需求很旺盛。

医药行业在一个低位，给它治理后变好一点，还是有很多空间，所以医药值得重视。

投A股、港股都不太舒服，要心态平和

问：在这个熊市当中如何去调整自己的心态？

荀玉根：今年投港股也好，投A股也好，大家的体验肯定不太舒服。

那我想跟大家分享的什么呢？一个人的幸福指数，它是一个立方体，所谓立方体就是有很多边。

因为每条边都长，这个立方体体积才大，才能够数得住，数得稳。

投资只是我们幸福指数当中的一条边，我们别忘了自己的身体健康、自己的工作、自己的兴趣爱好，这些都属于不同的边。

所以我们如果暂时投资这条边不是太好的时候，我们也可以考虑其他的边，我们一起可以把它做好。这样我们的心态会平和一点。

我们在熬过低点的时候，恐怕也会相对容易一点，否则一直盯着股票市场有时候也挺难受的。所以一起跟大家共勉，谢谢。

荀玉根从业证书编号：S0850511040006

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本文作者：刘蕴仪 王丽 来源：投资作业本

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