煤运格局相对稳定，大秦运量长期高位

公告称，上述数据仅为公司对2019年度经营业绩的预计，不构成盈利预测和业绩承诺。发行人的核心业务、经营环境未发生重大不利变化，经营业务和业绩水准仍处于正常状态，预计不会对公司持续盈利能力产生重大不利影响。

大秦线隶属上市公司大秦铁路（601006.SH），实际控制人为中国国家铁路集团有限公司。线路西起山西省大同市，东至河北省秦皇岛市，全长652公里，为国家I级线路，是我国第一条双线电气化重载单元列车运煤专线。主要承担山西、陕西、内蒙古等省区的煤炭外运任务，同时也运输焦炭、钢铁及集装箱和零散批量货物。根据上市公司大秦铁路财报，公司超80％收入来自货运，而运输的货品以动力煤为主。

一季度数据显示，大秦铁路累计运输煤炭1.04亿吨，日运量持续保持高位。特别是3月份，日运量19天突破130万吨，全月运输煤炭3887万吨，同比增长8％，环比增长14.7％。

今日午后，煤炭板块再次走强，煤炭开采加工板块大涨5.83％，该板块今年以来累计涨幅已超过30％。基本面方面，部分煤企一季报业绩预告披露，多家公司业绩同比大幅增长。信达证券在最新研报中指出，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。

截至4月14日收盘，大秦铁路下跌1.59％，报6.82元。

价格是分配利润的工具，中国铁路客运和普铁货运运价起点过低，过去 20 年的上涨幅 度均超过 CPI 和 PPI，反映了铁路公益性降低、经济性上升的长期趋势，参照全球各国 的铁路市场化改革，均有相似的路径。

大秦铁路主要业务就是运煤，而且主要是动力煤，因此动力煤的需求量对大秦铁路的业绩影响非常大，而动力煤的需求量完全取决于全国的煤电发电量，虽然电力结构一直在变革，但是煤电依然占比极高：

铁路的煤炭运输量大约占煤炭生产量的 65%，但是铁路运输只是煤炭运输的一个环节。 一颗煤从生产地到消费地，往往经历多种交通运输方式，我们测算，大约 4 成的煤炭通 过公路交付，4 成的煤炭通过公铁联运交付，大约 2 成的煤炭通过公铁水联运交付。

供给侧结构性改革带来的煤炭市场回暖的“福利”从另一家企业也能体现，那就是大秦铁路（股票代码601006）。根据大秦铁路发布的公告，公司预计2017年上半年归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，增长90%左右。主要原因为：一是煤炭需求回暖，公司运量同比增加；二是自2017年3月24日起，煤炭运价恢复至基准运价，增加公司收入；三是上年同期煤炭运输市场需求较弱，净利润同比下降，基数较低。

公司简介：上海现代制药股份有限公司成立于 1996 年，是由中国工程院院士创立的专业从事新型药物制剂产品制造的医药行业高新技术企业，于 2004 年 6 月 16 日在上海证券交易所上市。2010 年 4 月进入中国医药集团有限公司。2016-2017 年，根据中国医药集团有限公司化药工业板块整合战略，公司定位于国药集团化药工业平台，积极推进重大资产重组事项。重组后的“新现代”全资或控股子公司主营业务收入近百亿级，利润总额超10亿元，企业户数达30家，其中，二级企业17家，三级及四级企业13家。

那么对大秦铁路未来股息率的情况进行分析：

大秦铁路的货运业务承担三西地区的煤炭外运任务，约 90%的货物为煤炭，主要客户为 大型的煤炭生产企业，近年来公司的线路产能已经近乎饱和，货运量长期维持高位。

一颗煤从三西产地到东南沿海，经历“坑口—车板—中转港—接收港—终端”等环节， 经历公路、铁路和水路等运输过程，大约 300 元/吨的费用可以实现两三千公里的运输。

与西山煤电相比，阳煤集团旗下的阳泉煤业（股票代码600348）预期净利润略微少点。根据业绩预告，2017年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为8.2亿元左右，与上年同期相比，将增加865%左右。

2016年成功重组的蓝焰控股（股票代码000968）是晋煤集团旗下的上市公司，2017年上半年预期净利润为2.3-2.6亿元，上年同期（重组后）为1.09亿元。

相对于四家国企股，两家民营企业股市表现同样优秀。美锦能源（股票代码000723）2017年上半年预期盈利4.8亿元–5.2亿元，上年同期为盈利9802.82万元，同比增长389.66%-430.46%。

另一家民营股兰花科创（600123）预计2017年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为4.9-5.2亿元，与上年同期相比扭亏为盈，上年同期为-1.8亿元。

前期价格波动分析：近期最高价格约140元，最低价格约108元。前期主要跟随医药板块，有大涨历史。

1990 年以来，美国铁路货运价格涨幅与 PPI 基本一致，剔除 2003 年前价格竞争的格 局出清阶段，2004 年以来，美国铁路货运价格的涨幅远超 PPI。从中国铁路货运价格上 涨的历史来看，有一定逆周期调整的特征，低通胀阶段涨幅较大，高通胀阶段涨幅较小， 通胀大幅缓和之后，运价有加速上涨的趋势。2017 年之后，全国铁路货运运价调整暂停，煤炭价格处于历史高位，铁路货运价格上调的概率加大。另一方面，疫情期间国铁 集团巨额亏损，铁路投资的压力进一步放大，价格调整也能发挥恢复盈利和投资的作用。

国家铁路的普通线路的初始运价较低，大秦线执行特殊运价制度，在很长的一段时间内， 大秦线的运费费率高于国铁普通运价。2004 年后，国铁普通线路运价费率持续上调， 2013 年之后，普通运价的基价 2 上涨到特殊运价水平，普通线路和特殊线路的运价同 步调整，但是如果考虑固定费用(基价 1)，大秦线的运费费率已经低于普通国铁线路。

不同运输方式特点各异：水运成本最低，但是地理条件限制较强；公路运输比较灵活， 但是运输成本较高；铁路运输成本较低，更适合长途干线运输。多式联运兼顾各种运输 方式的优劣，从而实现最优的运输策略，实现收益和成本之间的匹配。 由于人口/工业分布在沿海，煤炭资源分布在内陆，兼顾不同交通运输方式的优点，在煤 炭生产地和消费地之间构筑了独特的运输通道：西煤东运和北煤南运。坑口煤炭通过公 路运输到最近的铁路站点，再通过最近的铁路运输到港口，最后通过水上运输到消费地。

作为负债率只有30%左右的大秦铁路，派息率可以高达60%

最近一个月内，大秦铁路共计登上龙虎榜0次，表明大秦铁路股性不活跃。

人员费用和折旧是大秦铁路最主要的成本，2018 年铁路货运清算办法调整之后，货运 服务费和货运收入非线性上升，但是并未带来盈利能力的实质变化。

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金融界基金07月18日讯 鹏华中证高铁产业指数(LOF)A基金07月15日下跌2.01%，现价0.844元，成交6.65万元。当前本基金场外净值为0.8360元，环比上个交易日下跌1.88%，场内价格溢价率为-1.08%。

本基金为上市可交易型股票型基金、指数型基金，金融界基金数据显示，近1月本基金净值上涨0.00%，近3个月本基金净值下跌1.07%，近6月本基金净值下跌5.22%，近1年本基金净值上涨2.33%，成立以来本基金累计净值为0.3680元。

基金经理为罗英宇，自2021年01月20日管理该基金，任职期内收益-4.59%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有京沪高铁（持仓比例15.21%）、中国中铁（持仓比例14.00%）、中国中车（持仓比例12.86%）、大秦铁路（持仓比例9.31%）、中国铁建（持仓比例8.04%）、卧龙电驱（持仓比例2.75%）、特锐德（持仓比例2.66%）、中国通号（持仓比例2.62%）、中铁工业（持仓比例2.40%）、隧道股份（持仓比例2.28%）。

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