报告关键要素:

■川股一季报解读

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4月11日晚间，新都化工 （002539）公布了2016年第一季报。2016年1-3月公司实现营业收入15.15亿元，同比增长4.14%；实现归属于上市公司股东的净利润为5117.49万元，同比增长10.47%，扣非后的净利润同比下滑4.21%；基本每股收益0.05元。

前十大流通股东持股情况显示，机构在第一季度意见颇大。广发证券股份有限公司-中欧盛世成长分级股票型证券投资基金减持了1119.18万股，中国建设银行股份有限公司-中欧永裕混合型证券投资基金减持了610万股。但“新面孔”华泰证券资管-浦发银行-华泰家园8号集合资产管理计划却以1249.14万股的持股数一举夺得第三席位，中国建设银行股份有限公司-银河行业优选混合型证券投资基金也增持了239.37万股。

值得关注的是，华泰证券资管-浦发银行-华泰家园8号集合资产管理计划为公司第一期员工持股计划的资管产品。截止2016年1月20日收盘，公司第一期员工持股计划通过大宗交易和二级市场购买的方式共计买入公司股票1249.14万股，占公司总股本的1.24%，成交均价为16.01元/股。截止4月11日收盘，新都化工股价报收14.98元/股，较其员工持股计划的买入价还低近7%。

在一季报中，公司还对上半年的业绩做了一个预测。公司预计今年1-6月归属于上市公司股东的净利润为10806.77万元-13508.46万元，同比增长20%-50%。对于业绩的增长，公司称主要系复合肥销量增加所致。

2015年，新都化工也交出了一份靓丽的成绩单，营业收入和净利润分别同比增长25.08%和76.7%。

此外，哈哈农庄业务也是收获不断。2015年公司开设哈哈农庄线下体验店72家，并计划于2016年3月拉开全国推广的序幕，拟发展哈哈农庄乡镇体验店10000家。且哈哈农庄APP已于2016年1月试运营，截至2016年2月底注册会员数已突破5.36万名，哈哈商城交易额突破1200万元，哈哈财神理财累计成交金额突破3.5亿元。公司哈哈农庄线上线下建设如火如荼，村电商生态圈初具雏形。

成都云图控股股份有限公司副总裁、云图生活总经理周伟介绍云图生活APP

在抓好生产的同时，应城新都化工高塔复合肥公司还充分做好员工生活保障工作以及福利发放，让员工在加班的同时也感受到节日的气氛以及企业的关怀，为经济建设按下“加速键”，力争实现新年“开门红”。

新都化工表示，本次投资设立哈哈农庄电商公司是基于满足公司战略转型规划的需要。依托公司复合肥业务在农村现有的经销商、零售商渠道和盐业公司在农村的营销网络，积极推动公司农村电商业务的发展。通过哈哈农庄等四个APP的打造，将哈哈农庄打造为中国农村真正的电子商务平台。

今日走势：新都化工（002539）开盘报13.79元，截止13:40分，该股涨9.40%报15.13元，封上涨停板。

应城新都化工高塔复合肥公司是一家专门从事复合肥生产、销售的企业。进入一季度，该公司订单不断，春节期间，公司计划不停机、不停产，组织员工有序生产，满足客户的订单需求。

哈哈农庄电商被定义为农村精英创业平台，是农村物流整合平台，是农村圈层营销的引领者。哈哈农庄电商平台终端呈现为四大APP，分别为哈哈农庄、哈哈订肥、哈哈带货、哈哈农贸。目前，安卓系统哈哈农庄APP已在腾讯应用宝上架，安卓系统其余三大APP及苹果系统四大APP将陆续上架。

网鱼是国内实力最强的连锁上网服务品牌同时也是国内知名电竞互动平台,在全球拥有共有549家门店,主要集中在一二线城市,截止15年底,其年服务人次已超2166万,在开店筹建、开发、加盟、培训、运营等各个环节经验丰富,同时给予新都管理费及加盟费的最大折扣,单店投入成本并不高。

自哈哈农庄上线以来，新都化工就不断对其进行优化，最新的哈哈农庄四大板块APP即将上线。全新的哈哈农庄APP将取消原来的PC终端入网，全部改为移动端，用户体验更好，且新增了哈哈理财，哈哈娱乐等，致力于打造农村综合社区大生态圈概念。

新都化工表示，通过定增可以改善公司财务基本状况，公司解决营运资金短缺问题后盈利能力得到提升，未来继续进行债务融资的空间有所扩大，有利于公司未来灵活选择适当的融资渠道筹集发展所需资金，进一步保障公司营运安全。

哈哈农庄显然是机构关注的重点。据了解，哈哈农庄农村电商平台主要是依托新都化工已有的复合肥营销渠道，围绕农民生产、生活需求，建设主营化肥、调味品、酒水、农机、农药、种子等农村刚需类产品(均为自营产品)和提供医院挂号及代收费服务，打造农村精英创业、农村公交物流整合、电商下乡最后一公里承接综合平台。

作为唯一具有全国生产基地多品种盐龙头，新都化工被多家券商所看好。邓建表示，公司进一步深入与各地盐业公司的合作，未来这种模式将复制到更多省份，高端海盐的拓展以及全国性的生产布局已全面铺开，公司致力于打造食盐和川味调味品两大市场龙头，维持“增持”评级。

2015年,公司实现营业收入58.38亿元,同比增长25.08%,实现归属于上市公司股东的净利润2.01亿元,同比增长76.70%。受益于复合肥产能释放带来的销量增长,公司全年收入实现了快速增长。此外公司收购了益言堂少数股东49%的权益,共同推动了净利润的快速增长。随着盐业改革的不断推进,品种盐业务的市场空间和盈利空间有望彻底打开。公司作为品种盐国内龙头企业,渠道布局完善,有望迎来快速发展。公司大力打造的农村电商业务即将迎来全国性推广,在我国农村电商快速增长的背景下,有望凭借渠道优势赢得先机。预计公司2016、2017年EPS分别为0.32元和0.54元,以公司3月8日收盘价14.19元计算,对应PE分别为44.34倍和26.28倍,维持“增持”的投资评级。

新都化工(002539)发布2015年年报。2015年,公司实现营业收入58.38亿元,同比增长25.08%,实现归属于上市公司股东的净利润2.01亿元,同比增长76.70%,基本每股收益0.23元。利润分配预案为每10股发放现金红利0.8元。

复合肥放量贡献业绩增长主要增量。公司拥有肥、碱、盐三大业务板块,其中复合肥业务贡献了64%的收入和60%的毛利,是公司最主要的收入利润来源。2015年公司复合肥业务实现收入37.54亿元,同比增长24.84%,贡献了业绩增长的主要增量。受益于宁陵和山东平原新建复合肥产能投产,以及公司对山东、河南等北方用肥大省的渠道建设逐步完善,公司复合肥销量大幅增长,全年销售185万吨,增长27.46%,带动了该业务收入的增长。此外公司收购了益言堂少数股东49%的权益,导致净利润增速大幅高于营业利润增速。

其他业务中,联碱业务实现收入7.13亿元,同比增长9.03%,贡献毛利1.22亿元,同比增长129.37%;盐业务收入4.54亿元,同比下滑7.32%,贡献毛利2.02亿元,同比下滑4.76%;此外磷化工与川菜调味品业务开始贡献业绩,分别实现收入2.17亿元与3368万元,贡献毛利2241万元和711万元。

盈利能力保持稳定。公司全年综合毛利率为17.64%,较去年同期小幅下降0.01个百分点,盈利能力基本保持稳定。分业务看,复合肥业务毛利率16.62%,同比下降0.82个百分点。在单质肥价格上涨的情况下,公司加强成本控制,优化产品结构,复合肥业务总体保持了较好的盈利能力。联碱业务毛利率17.15%,大幅提升9个百分点,主要受益于氯化铵价格上涨。品种盐业务毛利率46.44%,提升1.14个百分点,保持在较高水平。

哈哈农庄开始大面积推广,打造农村电商第一品牌。公司依托复合肥业务在农村现有的经销商、零售商渠道和盐业公司在农村的营销网络,积极推动农村电商业务。哈哈农庄作为公司发展农村电商的重要平台,以满足农村刚需为出发点,围绕农民生产、生活、理财、娱乐、社交需求等提供全方位服务。目前哈哈农庄已陆续开设了72家乡镇体验店,并将于今年3月拉开全国推广的序幕,拟召开线下推广会800场以上,发展乡镇体验店10000家。此外哈哈农庄APP已于今年1月试运营,截至2月底注册会员数已突破5.36万名,哈哈商城交易额突破1,200万元,哈哈财神理财累计成交金额突破3.5亿元。我国的农村电商市场仍处于快速发展期,未来市场空间广阔。公司有望凭借先发优势,打造农资电商第一品牌。

盈利预测和投资建议:预计公司2016、2017年EPS分别为0.32元和0.54元,以公司3月8日收盘价14.19元计算,对应PE分别为44.34倍和26.28倍,维持“增持”的投资评级。

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