【编者按】

2018年4月21日，《中国股票市场质量研究报告（2018）》在天津南开大学发布。

我国股票市场经过近三十年的发展，尽管过程波折，但总体上已经取得了明显的成绩。未来的改革应当站在系统的角度上设计我国股票市场改革的方案， 推动股票市场的发展。时至今日，我国经济整体都处于向质量转变的重要时刻。在此背景下， 我国股票市场的未来发展应当围绕市场质量，在梳理已有发展经验的基础上，完善与优化已有政策，提出新的建设方案，做到扬长补短，促进配置效率、运行效率与信息效率全面发展。

根据公司内部管理和审批股票研究报告的需求，使用 SeaTable 的工作流，就可以很方便地自定义一个报告信息审批流程，审批流程自动流转，全流程可视化，让业务人员不需要再面对面的汇报审批，更无需在不同部门中跑来跑去，可以将更多精力投入到研究和撰写中。每条新增的报告信息及其节点状态同步记录在表格中，工作管理有据可循，也方便量化统计等工作。

接下来小远将介绍东京大学、东京工业大学、早稻田大学、庆应义塾大学四所优秀院校中经营工学专攻的优秀研究室供大家参考。

从目前披露的全部持仓数据来看，近两年来，胡昕炜增加了对医药行业的配置比例，并且在中游制造、周期、TMT、金融地产等板块均有过一定的配置。以汇添富消费行业混合基金来说，近一年多的投资组合中，最令人关注的是宁德时代（300750.SZ）的出没。

（松尾研究室深度学习用PC）

客观地说，胡昕炜对这些港股重仓股的处置，让这只基金躲过了互联网平台型企业近两年的大跌。至于这只基金净值近一年的下跌幅度超过20%，在胡昕炜现任基金中排名靠前，问题不是出在港股持仓，而是其重仓的A股特别是那些白酒重仓股上。

东京大学

股票大宗减持的原因可能有多种，以下是一些常见的原因：

这种举措的背后，或许源于云从科技底气不足。云从科技至今都未能实现盈利，这多少会影响二级市场投资者对公司价值的判断。

图 STOXX欧洲600ESG-X指数期货交易量

申港证券称，至暗时刻已过，全年目标可期。2季度是公司销售淡季，2018年以来2季度均为公司营收占比最低的一个季度，因此疫情对公司全年影响尚可控。整体上，社会库存周期在5周以内，部分成长性较好的省份少于4周。

（1）信托计划+大宗交易

研究显示，从长期来看，股票表现最出色。按实际美元汇率计算，过去123年全球股票的年化回报率为5.0%，长期债券回报率为1.7%，短期债券回报率只有0.4%。股票在所有35个市场中都跑赢了长期债券、短期债券和通胀。报告估测，未来股票的风险溢价会在3.5%左右，略低于4.6%的历史水平。相比短期政府债券，即便按3.5%的溢价计算，股票投资者依旧能在20年的时间里实现投资本金翻番。

自1900年以来，按实际美元汇率计算，澳大利亚一直是表现最佳的股票市场，年化实际回报率达到6.43%，其次是美国，回报率为6.38%。美国股市占全球总市值的58%（以可投资自由流通市值衡量），是第二名日本的9倍多。此外，美国还是全球最大的债券市场。历史经验表明，在股票、国家和资产类别层面进行分散投资可大大改善风险回报权衡。未来积极意义依然显著。

在圈内，汇添富被称为“选股专家”。这一点，与公司创始人兼总经理张晖关系很大。作为这家资管平台的掌舵人，张晖一手搭建起了公司的投研体系，确立了立足基本面投资、挑选高质量证券、做中长期投资布局等核心理念。因此，汇添富的基金经理们，基本上都是在这个投资框架下运作，即使是被称为汇添富一哥的胡昕炜也不例外。

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