消息面上，5月6日，工信部修订后的《钢铁行业产能置换实施办法》正式印发，自6月1日起施行。新版产能置换办法将进一步压减钢铁产能，巩固钢铁行业化解过剩产能和供给侧结构性改革成果。

相较前一版本办法，新版钢铁行业产能置换办法强管控区域更广，置换比例更高，监督更透明。《新版钢铁行业产能置换实施办法》的出台，长期来看对国内钢铁行业发展是完全利好的，相关龙头股或迎布局良机。

受“钢铁行业产能置换实施办法6月1日起施行”消息的影响，今天钢铁板块开盘继续走高，截止发稿，板块上涨3.29%，重庆钢铁、包钢股份涨停，酒钢宏兴、太钢不锈、安阳钢铁、八一钢铁、安阳钢铁、本钢板材、凌钢股份、西宁特钢跟涨。

据不完全统计，目前A股所属钢铁概念的个股有36只，总市值高达10614亿元。其中宝钢股份、中信特钢总市值超1000亿，分别为2044.26亿、1359.70亿。包钢股份(765.83亿)、华菱钢铁(530.78亿)、鞍钢股份(485.01亿)、太钢不锈(439.18亿)、马钢股份(337.64亿)、河钢股份(302.63亿)等个股总市值均超300亿。

长期来看，自2021年以来，共有31只钢铁概念股上涨。其中，太钢不锈、重庆钢铁、华菱钢铁、马钢股份、鞍钢股份、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份、柳钢股份、安阳钢铁、本钢板材、南钢股份、包钢股份、首钢股份等14只概念股涨幅均超过40%，整体上来看，今年以来钢铁概念股走势还是相当不错的。

我们再来看一看钢铁概念股今日的资金流向情况，截至发稿，钢铁板块主力净流入资金达6.45亿元，其中包钢股份主力净流入达3.52亿元居于榜首，酒钢宏兴、永兴材料、重庆钢铁、南钢股份、华菱钢铁、新兴铸管、三钢闽光等7只个股主力净流入资金均在1000万元以上。

从近5个交易日的资金流向情况来看，包钢股份、永兴材料、重庆钢铁、八一钢铁、太钢不锈、华菱钢铁、酒钢宏兴7股主力净流入资金超亿元，具体净流入额分别为2.17亿、1.37亿、1.37亿、1.28亿、1.25亿、1.13亿、1.09亿。

良好业绩的背后，是多项利好政策对产业链的催化。2021年一季度钢铁上市公司业绩近乎全线飘红，23家公司业绩实现翻番。其中重庆钢铁一季度净利润同比增幅达到261倍业绩居于榜首;凌钢股份一季度净利润同比增幅达52倍;山东钢铁一季度净利润同比增幅达20倍;太钢不锈一季度净利润同比增幅达10倍。

与此同时，业绩大幅增长的公司无疑受到各方关注。进一步统计发现，在36只钢铁概念股中，机构近一个月内给予“买入”或“增持”以上评级的公司达12家，占比三成。其中，华菱钢铁(10家)、宝钢股份(9家)、永兴材料(8家)、抚顺特钢(5家)、久立特材(3家)、新钢股份(3家)、甬金股份(3家)更是获得3家以上的机构扎堆看好。

附：A股所属钢铁概念股全梳理

(数据来源：同花顺iFinD)

【免责声明】以上内容皆为客观资料，仅供参考，不作为投资建议，据此操作，风险自负！

在中国的成语里，“铁树开花”用来比喻事情非常罕见，极难实现。

 

在股市里，钢铁股是真正的“铁树”，作为高污染、高耗能的代表行业，钢铁股长期被主流资金抛弃。

 

在近两年股市“白马至上”的大环境下，如果说银行、保险、地产是“粪坑三兄弟”，那么钢铁股连粪坑都不如。

 

但如今，风水轮流转，春节之后抱团的高位白马股纷纷暴跌，而低估值板块全面崛起。

 

钢铁股暴涨，龙头短期翻倍

 

3月3日，钢铁行业大涨6.17%，仅次于钛白粉，位居A股所有板块涨幅的第二名。

 

 

基金方面，当天中融国证、鹏华国证、国泰中证等钢铁行业指数基金全面暴涨7%左右。

 

 

个股方面，包钢股份、沙钢股份、方大特钢等集体涨停。

 

其中包钢股份（600010.SH）在3月4日收盘后，短线几乎翻了一倍！

 

 

多年的股市铁树，终于彻底彻底开花。

 

钢铁行业作为高污染、高耗能的最典型行业，一直被贴上“落后产能”的标签，加上动辄曝出的巨亏新闻，大部分主流资金都不看好钢铁行业。

 

看看钢铁股们的股东持仓，基金持股的比例基本都很低很低。

 

没有基金这种中流砥柱式的大资金，钢铁股自然长期没什么表现。

 

下图是最近几个月的钢铁行业走势图，可以看出，在过去几个月“核心资产”们大涨的时间段内，钢铁行业一直是横盘甚至下跌的局面。

 

直到春节后，高位白马股抱团松动，钢铁股终于有了表现机会。

 

最近一段时间，钢铁行业指数上涨超过20%，明显跑赢上证指数。

 

 

钢铁股为何连续大涨？

 

钢铁股的大涨，在资金面上，与白酒、医药等高位抱团股中撤出的资金流入有关，消息面上，则迎来多个利好。

 

第一、3月1日，工信部领导在新闻发布会上表示，钢铁冶炼能力要大幅压缩，工信部正在配合国家有关部门制定规划。要把节能减排作为钢铁行业一个重要目标任务。

 

第二、内蒙古自治区有关部门，近期就《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》公开征求意见，要求严格落实目标责任、控制高耗能行业产能规模。

 

从2021年起，内蒙古不再审批焦炭、钢铁、铁合金、电解铝等新增产能项目。

 

钢铁业有句老话叫“世界钢铁看中国，中国钢铁看唐山”，那么，唐山的钢铁产量有多大？

 

来看下全世界钢产量排名——

 

第一名：中国（不包括河北省）； 第二名：中国河北省（不包括唐山市）；第三名：中国河北省唐山市（不包括瞒报产量）； 第四名：日本；第五名：美国。

 

唐山方面的消息对整个行业牵一发而动全身。

 

这几天，唐山市3月份大气污染综合治理攻坚月方案出炉，核心措施就是“停产”。

 

唐山方面要求：

 

在3月10日前关停燕山钢铁、唐钢不锈钢、华西钢铁、荣信钢铁共7座450立方米高炉，关停新宝泰钢铁全部生产设备。

 

在3月15日前完成76座高炉均压放散煤气全回收设施建设，配套建设引射器，对逾期未完成治理的企业实施停产整治。

 

总体来看，唐山方面的目标就是让关停设彻底失去生产能力，决不能死灰复燃。

 

唐山方面严格要求环保，直接导致钢铁商品期货价格大大涨。

 

在现货方面，河北各地钢厂大幅上调产品价格，每吨涨100元已是普遍现象！

 

 

钢铁行业，正在加速淘汰与整合

 

自2016年以来，在国家在供给侧改革之后，螺纹钢期货便从连续多年的下跌变为涨多跌少的格局，从2015年最低的1600多元/吨的价格，经过不断的震荡攀升，如今涨到4800元/吨上方。从最低点算起，五年多以来，整整涨了200%！

 

 

钢铁的原材料是铁矿石，同样是2015年底，铁矿石期货的价格跌破了300元/吨，目前已经逼近1200元/吨，涨幅高达315%。

 

 

原材料的涨价幅度明显高于制成品的涨价幅度，钢铁利润不断被压缩，这也是钢铁股长期跑输大盘的一个重要原因。

 

长期下跌也导致钢铁股低估值属性明显。截至2月底，在申万28个一级行业中，钢铁的估值处在倒数第四名，仅仅高于房地产、建筑装饰、银行板块。

 

很多投资者总是不服气，他们认为银行、钢铁等低估值行业估值那么低，却一路下跌，海天味业这种股票估值都快100倍了还涨，这还有天理么？

 

其实，银行低估值是因为银行成长性极低、又有金融业让利实体经济的预期在；而钢铁的低估值原因就是产能过剩、高污染，是国家限制发展的。

 

我们都知道，2016年供给侧改革之后，一些高污染的行业也出现的大牛股，比如海螺水泥。这几年它的涨幅差不多有七八倍，根本原因就是落后产能被不断淘汰，海螺水泥作为龙头企业市场占有率不断提升，营收和净利润规模都不断增长。

 

在唐山这个全国钢铁第一城市的环保要求越来越严格之后，钢铁行业“二次供给侧改革”的预期也越来越强烈，在这种逻辑之下，钢铁业会不会出现自己的“海螺水泥”，这个值得期待。

 

结束语

 

最近大热的“碳中和”，跟钢铁行业也高度相关。钢铁作为碳排放的大户，在2015年占煤炭排放量的比例超过14%，仅次于电力行业。

 

在“碳达峰、碳中和”的大背景下，钢铁行业的产能必然被继续压缩，小钢厂被淘汰的步伐会越来越快。

 

除了淘汰一批之外，钢铁行业本身也在加快合并重组。比如山东钢铁重组日照钢铁，宝钢集团和武钢集团重组为中国宝武集团。

 

因此，钢铁行业龙头的市场占有率会越来越高，这是不可逆转的趋势。

 

钢铁行业本身有低估值、高股息率、涨价的特点，再加上现在股市风格切换，因此出现一波明显上涨。

 

目前的股市，随着贵州茅台2000元大关的岌岌可危，市场风格已经彻底切换到低估值、低价股上。钢铁作为典型代表，股价或许会再飞一会儿。

 

（报告出品方/分析师：东吴证券 杨件 王钦扬）

1. 华南龙头，特色多元

广西柳州钢铁集团有限公司（以下简称柳钢）是我国华南、西南地区特大型的钢铁联合企业，是我国首个“云上钢厂”。

目前公司已经建立“4+2+X”的特色多元产业体系，以工程建设与服务、冶金贸易、循环经济、新材料四大产业为重点，做强物流及和医养两大特色产业，培育若干新兴产业，实现了钢铁主业与多元产业呈现“两翼齐飞”新发展。

1.1. 耕耘一甲子，华南巨头

柳州钢铁股份有限公司原名广西柳州金程股份有限公司，成立于 2000 年，由广西柳州钢铁（集团）公司等五家公司共同发起设立。

2007 年 2 月 27 日，柳钢股份在上海证券交易所挂牌上市。2015 年，柳钢股份控股股东广西柳州钢铁（集团）公司由全民所有制企业改制为有限责任公司（国有独资），并更名为广西柳州钢铁集团有限公司。

2021 年，公司铁、钢、钢材产量分别为 1704 万吨、1929 万吨、1234 万吨，同比分别增长 24.29%、26.08%、28.27%。

1.2. 国资委实控，多元化布局

柳钢股份大股东为广西柳州钢铁集团有限公司，持股比例 74.57%；广西柳州钢铁集团有限公司由广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会 100%持股，广西国资委为柳钢股份的实际控制人。

公司目前有三家控股参股公司，业务涵盖黑色金属冶炼和压延加工业、商业服务业、装卸搬运和仓储业。其中广西钢铁公司于 2021 年 12 月成为柳钢股份的控股子公司；广西钢铁参股公司防城港赤沙码头有限公司目前处于在建期，尚未开始生产。

1.3. 型材业务为主，收入大幅攀升

公司主要从事烧结、炼铁、炼钢及其副产品的销售，钢材轧制、加工及其副产品的销售；主要产品涵盖中厚板、连轧中型材、高速线材、小型材、热轧宽带钢、冷轧板、热镀锌卷板等 60 多个系列、500 多个品种，广泛应用于机械制造、能源交通、船舶、桥梁建筑、金属制品、核电、拉绳等行业。

公司产品结构以型材、钢坯为主。2021年公司型材（小型材和中型材）、钢坯产量分别为 819.25 万吨和 681.81 万吨，占比 42.65%和 35.76%，总占比超七成。其余冷轧钢带、热轧钢带、镀锌钢带产量分别为 112.58、123.23 和 36.53 万吨，占比分别为 5.86%、6.42%、1.90%。

图3：公司型材、钢坯产量占比超七成 图4：2021 年公司主营业务收入结构

收入结构来看，公司以型材收入为主，钢铁业务收入大幅攀升，毛利率呈下降趋势。

2021年，型材收入占主营业务收入约四成，与往年相比略有下降，但仍为最主要收入来 源；钢铁业务收入占主营业务收入的 94%，非钢业务主要是能源、化工及副产品等其他销售。

2021年各产品营业收入及营业成本均有上升，钢铁业务营业收入达到 832 亿元。2021 年钢铁业务毛利率为 9.46%，呈下降趋势。

2. 钢铁行业：需求向好，焦煤、焦炭让利，板块盈利回暖可期

2.1. 需求：地产基建回暖超预期

据百年建筑近日调研数据显示，截至今年 2 月 14 日，全国施工企业开复工率为 76.5%，环比提升 38.1 个百分点，较 2022 年正月廿四提升 6.9 个百分点。此外，各省份也加快推动重大项目开工建设，开启基建“加速跑”模式。

据百年建筑网第三轮开复工调研来看，华东房建开工率最高达到 81%，房建劳务到岗率 62.9%。相较于全国其它地区相关项目需求在后期或将得到较大的回升，加气块的产量也将得到一定的增加。

华南、华中等地相关房建市场均接近 80%，部分企业反馈因项目资金环境不理想，前期回款较差，大部分房建项目处于启动阶段，部分企业对加气块的需求或将推迟。

从整体来看，房建行北当地的房建开工率达到 12.5%，相较于上期东北市场属实是“破冰”业对于资金环境处于观望的态度，但是相关需求的回升趋势也将到来。预计全国加气块市场供需的回升将持续下去，对于加气块市场的回暖趋势大部分厂家以及下游施工方怀有较大的积极态度。

得益于下游开工向好，全国钢贸成交量显著回升。截至 2023 年 2 月 17 日，全国钢贸周均成交量高达 14 万吨，环比大增 76%、同比增 93%。

政府“三支箭”维稳地产市场供给，稳健房企或迎重大利好。

在房市销售与投资双双走弱的背景下，政府对地产行业的支持力度逐步加大，意在缓解房企融资难融资贵的问题，维稳房市，实现“保交楼”。

三支箭是指政府从信贷、债券、股权三个融资主渠道放宽政策。2022 年 11 月 23 日，央行、银保监会发布“金融 16 条”，“第一支箭”落地，多家房企陆续加入支持房企融资队列，超 70 家房企获银行意向性授信逾 3 万亿元。

11 月 8 日，为落实稳经济一揽子政策措施，坚持“两个毫不动摇”，支持民营企业健康发展，在中国央行的支持和指导下，中国银行间市场交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具(“第二支箭”)，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，预计可支持约 2500 亿元民营企业债券融资，并且后续可视情况进一步扩容。

截至 12 月上旬，交易商协会已受理的八家房企储架式注册发行申请规模达 1210 亿元。“第三只箭”是民营企业股权融资支持工具。11 月 28 日，证监会决定在股权融资方面调整优化 5 项措施。

本次调整优化的 5 项措施包括：

一、恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；

二、恢复上市房企和涉房上市公司再融资；

三、调整完善房地产企业境外市场上市政策；

四、进一步发挥 REITs 盘活房企存量资产作用；

五、积极发挥私募股权投资基金作用。

这标志着“第三支箭”的正式落地，也是自 2010 年被暂停之后，时隔 12 年重新开启，有望提振市场预期与信心。

股权融资可以在不增加公式负债的前提下缓解公司资金链紧张的困境，有利于改善公司的资产负债表。

但“三支箭”着力消化房企的存量资产，保证现有项目的正常交付，从而实现“保交楼，保民生”，因此对于稳健经营的房企是一大利好，对中高风险房企的作用有限。

但爆雷房企也可以通过重组清理债务关系，提高行业集中度。

此轮房市政策具有可持续性，地产行业景气度有望提升。12 月 15 日，我国在第五轮中国-欧盟工商领袖和前高官对话上发表书面致辞时表示，“房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。”

此次对房地产在国民经济中的地位的特别强调，体现了国家带动房地产市场恢复的决心，意味着“三支箭”政策具有可持续性。此番积极信号的释放有望稳定市场预期，提升行业景气度，房地产投资已具备了在明年逐渐止跌企稳的条件。

因此，我们测算基于以下依据：

1）得益于地产政策利好和稳增长发力，基建和地产均有不同程度回暖，其中地产需求降幅收窄至-1%；建筑业需求增速转正，我们预计 2023 年建筑业用钢需求增速为 1%。

2）制造业领域中，我们认为起主要驱动作用的仍为地产链相关的工程机械以及汽车、家电、以及能源用钢。

考虑疫后管控放松，我国出口仍能保持较高增速，造船及出口需求仍能保持较高水平，因此我们预计 2023 年制造业相关用钢需求增速为 4%。最终我们测算得 2023 年我国粗钢需求量为 10.22 万吨，同比增速为 1.5%。

2.2. 供给：产量平控仍为大概率

2020 年，工信部于年底重点提到，围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程，钢铁行业作为能源消耗高密集型行业，要坚决压缩粗钢产量,确保粗钢产量同比下降。此外各省也出台了各项对钢铁行业的限产政策：

2.3. 供需反转可期，钢价有望看涨

在产量平控，需求仍有提升的情况下，我们预计 2023 年钢铁行业供需好转，产能利用率维持在 84.2%。

1) 钢铁无新审批产能，且产量亦难有增长，我们认为 2023 年粗钢产量小幅下滑至 10.05 亿吨，同比增-1%；

2) 随着地产链复苏叠加制造业维持稳步增长，我们预计 2023 年粗钢总需求增长 1.5%。其中国内钢铁需求同比增长 3%；国外需求同比下滑 18%。

2.4. 焦煤、焦炭有望让利

动力煤价格有望下行。目前下游工业企业已基本复工复产，但用电复苏力度不及预期，终端电厂煤耗增幅不大，加之当前电厂库存高企，并不急于采买补充，部分沿海电厂有意识的降库，主动对前期签订的长协煤进行减量，叠加近日大集团采购价格连续下调，使得下游观望待降情绪较浓，补库积极性偏低。

据 Mysteel 统计，截止 2 月 17 日全国 72 家电厂样本区域存煤总计 922.4 万吨，周环比减少 41.8 万吨；日耗 52.54 万吨，环比上升 4.2 万吨，可用天数 17 天。

近期陕西主产区多数煤矿已收假复工，煤矿开工率逐步提升，煤炭供应量持续增加，未复产煤矿等待验收结果，预计下周可恢复生产。

据调研数据显示，本周陕西煤矿样本库存 29.6 万吨，周环比增加 1.1 万吨。目前下游电厂对市场煤采购有限，非电企业持观望状态，需求疲软，致使产地整体拉运情况一般，煤矿迫于库存压力下调价格，单日降幅 30-80 元/吨不等，降价后销售情况改善有限，预计短期内煤价将继续回落。而钢煤比、钢焦比均达到了 1.7 和 1.4 的历史较低水平；看好后续钢价修复。

2.5. 钢厂盈利水平有望显著回升

我们预计 2023 年钢价小幅而成本涨幅弱于钢价，钢厂毛利显著回升。

✓ 2023 年五大品种钢价、成本增幅分别为 140 元/吨、36 元/吨。

我们认为 2023 年由于产量仍进一步下滑，但铁矿石价格下降，钢厂价格亦将一定程度下降。

✓ 成本假设：我们预计 2022 年铁矿（换算为人民币）、焦炭价格增幅分别为 3%、14.2%。

✓ 结果：2023 年有望迎来焦煤、焦炭成本让利。我们预计 2023 年吨钢平均毛利较 2022 年仍有增长，为 510 元，同比增长 45.7%。

钢厂即时毛利在底部改善。

2021 年下旬至 2022 年中旬，受焦炭第三轮提涨全面落地等影响，钢厂利润受到挤压。

由于供给增加铁矿石成本下降，受益于成本让利，截至 12 月 22 日，螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板等五大钢材品种的即时毛利平均为 675 元/吨，较七月中旬的-436 元/吨，已实现转亏为盈且整体呈现上升趋势。

尽管近期受疫情冲击及降雪天气等影响，废钢等原材料流通受阻，导致钢厂成本上升，即时毛利修复的整体趋势不变。

3. 吨市值低、盈利能力强，高成长可期

3.1. 产能规模大，成长仍可期

公司产能规模较大，目前合计拥有生铁、粗钢、钢材产能分别为 1625、1880、1819 万吨，权益产能分别为 1295/1539/1321 万吨，居于钢铁行业前列。

公司防城港基地仍有 210 万吨炼钢产能在建。

此外，公司在互动平台上表示：推进整体上市一直是公司的努力方向,公司控股股东也在上市时承诺优先将热轧和冷轧生产线转让给公司。

公司目前已形成 60 多个系列、500 多个品种的产品，主要涵盖中厚板材、小型材、中型材、热轧板、冷轧板、钢坯等，生产的产品主要为高强钢板、带肋钢筋、优质线材等。

其中，柳钢热轧带肋钢筋采用微合金化工艺生产，蕴含充足微量元素，产品具有焊接性能优异、防锈能力良好的特点，中厚板系列产品具有良好的冲压性能与焊接性能，被广泛运用于建筑、桥梁、车辆等高强度结构件。

根据按产品划分的营业收入，小型材、转炉钢坯、中板材为主营产品，2021 年分别占总营业收入的 356.7 亿元、272.07 亿元、67.02 亿元，占比为 40.37%、30.79%、7.59%。

2021 年，随着广西钢铁高炉的建设完工，公司产品结构进一步丰富，新增热轧、冷轧钢带。

截止 2022 年 6 月，公司合计炼铁许可产能 1017 万吨，炼钢许可产能 1250 万吨，轧钢产能合计 900 万吨，其控股子公司广西钢铁炼铁产能合计 850 万吨，炼钢产能合计 920 吨，轧钢产能 919 万吨。

采购与生产部门依据市场行情合理推进产能调整，保障煤、矿、废钢、生铁、熔剂、合金以及辅料供应，实现资源的科学保供与高效配置。

3.2. 吨钢市值行业最低，高弹性可期

2023 年，公司吨市值仅 679 元，远低于行业平均水平的 1689 元。

从我们测算的结果可得，以杭钢股份、方大特钢和宝钢股份等为代表的沿海沿江布局的华东钢企往往享有更高的吨钢市值。而公司过去作为内陆钢企，在业绩和估值方面往往受到影响。

而今公司拥有防钢基地，走向海洋战略有望为公司降低运输成本，有望带来估值与业绩双升。而公司吨钢市值为主流钢铁股最低，则意味着更多的股价空间。

3.3. 成本管控水平优异，吨钢利润

柳钢股份生产成本与费用常年低于行业平均水平。

行业平均吨成本自 2016 年逐渐攀升，2021 年平均吨钢生产成本突破 4500 元，而公司通过工艺改进，控制生产、采购等成本，生产成本近十年一直低于行业平均水平，公司 2021 年钢和钢材产量分别为 1929 万吨、1234 万吨，同比增长 26.08%、28.27%，一定程度上分摊了生产成本。

公司人工成本在成本结构中占比较小，历年费用中以能源为主。

一方面，公司通过强化生产、成本以及能耗等各项指标实现对关键岗位和生产环节的成本控制，提高资金的使用效率。另一方面，公司通过统筹公路、港口、仓储等资源，深入推进“大物流”协同，降低了物流成本，以全力降本增效。

3.4. ROE 水平居于前列

公司 ROE 在行业居于领先地位。2011-2021 年，柳钢股份的平均 ROE 达 13%，在同行业钢铁公司中排名前列，其中在 2018 年创下 52%的最高记录，之后有一定程度回落，水平维持在 10%以上。2020 年 ROE 在主要钢铁行业排名第 4，约 15%。

2021 年，公司 ROE 为 11.96%，除去 2015 年 ROE 为负，其余十年 ROE 始终为正，2018 年 ROE 最高，为 52% 。

4. 增资控股广西钢铁，防城港项目稳步推进

4.1. 两次增资，控股广西钢铁

防城港钢铁基地作为国家钢铁工业结构调整的重要战略布局，是一个集产品、技术、管理、环保为一体的千万吨级生产基地。

2005 年，武汉钢铁（集团）公司与广西自治区国资委签署了《武钢与柳钢联合重组协议书》，共同出资组建武柳联合，计划在在防城港建设千万吨级钢铁基地项目。其中武钢集团以现金出资，拟持股比例 51％，广西自治区国资委以柳钢集团全部经营性资产出资，拟持股比例 49％。2008 年，武柳联合更名为广西钢铁。2021 年 5 月，防城港钢铁基地项目开工建设。

2015 年广西自治区国资委退出，广西钢铁成为武钢集团的全资子公司。2018 年武钢与柳钢对广西钢铁进行股权重组，武钢集团减资，柳钢集团通过增资扩股，取得对广西钢铁的控制权。

柳钢股份先后两次增资，控股并参与防城港钢铁基地建设。

在 2019 年 10 月以现金增资的方式取得广西钢铁 27.78%的股权，计划对防城港钢铁基地项目总投资 360 亿元，产品涵盖冷轧板、热镀锌卷板、热轧宽带钢等，全面建成后将形成铁 850 万吨，粗钢 920 万吨的生产规模。

2020 年 11 月，公司二次增资广西钢铁，广西钢铁的注册资本将由 180 亿元增加至 240 亿元，其中，公司出资 110 亿元，占广西钢铁注册资本的比例将达到 45.83%，柳钢集团出资 109 亿元，占广西钢铁注册资本的比例为 45.58%，武钢集团出资 20.6 亿，占广西钢铁注册资本的比例为 8.59%。柳钢股份对广西钢铁的最终表决权合计比例为 91.41%，柳钢股份将成为广西钢铁控股股东。

2020 年 6 月 28 日，防城港项目 1 号高炉系统正式建成投产，柳钢股份的控股子公司广西钢铁 2 号炉系统于 2021 年 11 月正式投产。2022 年，柳钢股份控股子公司广西钢铁防城港钢铁基地对 1 号高炉系统进行完善改造，继续推进广西钢铁防城港钢铁基地项目建设。为推动续建工作以及实现柳钢股份的节能、环保、提质降本改造，公司 2022 年全年计划投入资金 52.22 亿元，投资估算 417.23 亿元，其中续建项目共 41 项，新建项 目 279 项。

广西钢铁目前拥有：

炼铁产能：3800m³高炉 2 座（已建成），合计炼铁许可产能 850 万吨，实际产能 608 万吨。

炼钢产能：210 吨转炉 4 座（已建成 3 座，在建 1 座），合计炼钢许可产能 920 万吨，实际产能 630 万吨，在建产能 210 万吨。

轧钢产能：棒材轧机 4 套、高速线材轧机 3 套，热连轧轧机 1 套，冷连轧轧机 1 套，合计轧钢产能 919 万吨，无在建产能。

4.2. “海上钢城”

4.3. 地理位置良好，技术与市场双优

防城港位于“一带一路”重要港口，交通便利，市场广阔。

防城港钢铁基地位于北部湾的背湾，是我国西南深水良港，产品出港便利，同时南濒北部湾，东部临近粤港澳，西部接壤越南，面向东南亚。

相对于内陆钢铁企业，在两广和海南地区、东南亚地区以及西南地区的云南及贵州等目标市场，燃料等运输成本都将大幅度降低，有利于发挥物流成本优势，提高竞争力；靠近广东地区，广东省作为国内典型的钢材净流入地区，经济发达，对钢材等制造业产品需求旺盛，有利于扩大公司在广东地区的市场份额。

顺应国家政策，发展后劲充足。

广西及西南地区是政府推行西部大开发优惠政策的受益地区，广西钢铁防城港钢铁基地建在广西防城港市东南部的企沙临海工业园区，作为“一带一路”国家发展战略涉及的港口，钢材需求增长空间大，经济发展后劲大。

此外，防城港项目是我国钢铁工业布局战略性调整和转型升级的重大项目，可以更好落实国家关于钢铁行业供给侧改革的要求。

技术优势支持，经济效益与社会效益统一。

防城港钢铁基地项目生产工艺主要包括码头泊位、铁路、原料场系统、烧结球团系统、焦化系统、炼铁系统、炼钢连铸系统和轧钢系统，以及配套的石灰、制氧、发电等公辅设施系统，节能环保设施、其他综合利用系统和生活设施。

图24：柳钢防城港千万级钢铁项目平衡图

广西钢铁产品定位于合金钢棒材、优质线材、热轧宽带钢和冷轧带钢等，采用“烧结—高炉—转炉—连铸—轧钢”的长流程生产工艺，在柳钢集团的支持下，积极引进使用的国内关键技术与装备，和柳钢集团自主创新的工艺设备，有利于借助技术优势降低成本，推动钢铁生产的高效化、大型化，同时推动现有产品供应体系的完善、优化产品结构。

此外，在进行防城港项目设计高度重视环保问题，对污染源进行统一处理与管理，设计有相应的环保设施以处置生产过程中的废气、废水、固废等污染物，如配备环境保护管理人员，对排放的废气、废水实施定期监测，在项目建设过程中加大节能环保资金投入，加强环境设施运行管理。

5. 区位优势：需求大、价格高

5.1. 华南地区钢材享有溢价

两广地区，以广州和南宁为例，价格较周边省份有一定钢材溢价。各钢材价格基本高于其他地区。

我们测算全年均价，得出广州、南宁地区螺纹钢热板卷价格均高于北京、上海以及全国平均水平。

5.2. 2023 重大项目较多，需求持续旺盛

2023 年广西重大项目包括新开工、续建、竣工投产和预备四类，共 2528 项，总投资 46486.42 亿元，年度计划投资 4261.67 亿元。

其中，新开工项目 303 项，总投资 4750.92 亿元，年度计划投资 617.97 亿元；续建项目 1285 项，总投资 24981.42 亿元，年度计划投资 3019.03 亿元；竣工投产 259 项，总投资 4713.88 亿元，年度计划投资 624.67 亿元；预备项目 681 项，总投资 12040.2 亿元。

6. 盈利预测、估值与总结

我们盈利基于以下假设：

1）2022 年钢铁行业供需关系维持稳定：产量平控持续，需求同比增加 2-4%，供需偏紧格局延续，钢铁价格具有韧性。

2）公司作为区域钢铁龙头，将受益地区经济发展高景气。公司以柳州为中心，打造“一体两翼多基地”协同发展版图，对应钢铁、镍铁、镍合金等产品需求景气度较高。

3）我们认为公司钢铁产品在 2022-2024 年销售价格出现小幅、稳步增长。

4）由于铁矿石等成本让利，我们预计公司冶金行业毛利率 2022-2024 年逐渐提升、其他行业毛利率略有波动。

我们预测公司 2022-2024 年收入分别为 840/1000/1100 亿元，同比增速分别为9%/19%/10%；归母净利润分别为-20/28/37亿元，同比分别为-240%/238%/30%；对应 2023-2024 年 PE 分别为-/4.0/3.1x。

公司估值低于可比公司均值，公司吨钢市值较低且具备成长性。

7. 风险提示

1）需求恢复速度不及预期。汽车、家电、石油化工等领域为钢铁行业下游重要需求点。若以上领域需求恢复不及预期，将对公司产品价格造成较大影响。

2）原材料价格波动。原材料价格波动对公司产品价格、盈利能力都将产生较大影响。

3）产能释放不及预期。防城港项目投入较大，产能释放不及预期将影响公司产销规模。

4）公司自身经营风险。公司在过去拥有非常良好的管理能力，如果公司自身经营情况出现较大变化，对公司的盈利能力将造成较大影响。

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报告来自【远瞻智库】

　　粤水电公告，公司中标环北部湾广东水资源配置工程施工B3标，中标价17.71亿元。公司中标的B3标段位于输水干线高州水库至鹤地水库交水口的中后段，计划工期75个月。为此根据相关数据，整理出以下信息。

 

水利建设概念股涨跌幅排行榜

 

　　以下是部分龙头企业简介

　　大禹节水：大禹节水作为国内首家专业从事节水灌溉装备制造和工程设计施工的上市公司，发展至今已成为集节水灌溉、智慧水务、污水处理、水生态修复产品技术研发、制造、销售与工程设计、施工、服务为一体的大型综合现代化企业集团。公司主要业务领域由大禹研发、大禹资本、大禹设计、大禹工程、大禹智造、大禹智慧水务、大禹环保和大禹农业八大业务板块构成。

　　国统股份：公司主营业务为预应力钢筒混凝土管（PCCP）、各种输水管道及其异型管件和配件、地铁盾构环片等水泥制品的制造、运输及相关的技术开发和咨询服务，主要产品为PCCP。PCCP广泛应用于跨流域引水、输配水重点工程以及城市输水大中口径主干管网等国家水资源重要领域中，具有口径大、使用寿命长、耐腐蚀能力强、抗渗性强、密封性强、抗震能力强、维护成本低等突出优势。

　　中国电建：公司主要从事工程承包与勘测设计业务、电力投资与运营业务、房地产开发业务设备制造与租赁业务及其他业务。

　　三峡水利：目前，公司的主营业务为电力生产、供应，锰矿开采及电解锰生产加工销售等业务。其中，电力生产、供应属于核心业务。公司拥有水电装机75万千瓦，所发电量通过公司的配电网络销售给重庆万州、涪陵、黔江等供电区域内的电力用户。公司拥有锰矿开采、电解锰生产加工及销售的完整产业链，利用自有锰矿及外购锰矿为主要原料，生产电解锰、锰基新型材料等产品，公司下属贸易公司采购本公司及外部电解锰生产加工企业的电解锰产品，销售给钢铁、不锈钢等行业客户。

　　国网信通：本报告期末，公司完成了重大资产置换及发行股份并支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的重大资产重组，由发供电业务转型为信息通信业务，重点立足能源领域，面向电网、发电、水气热等企业及公共事业领域，以及市场竞争售电企业、能源服务企业等行业用户，提供包括云网基础设施、云平台及云应用在内的产品、解决方案，以及“云网融合”运营一体化服务，助力能源互联网建设和企业数字化转型。其中，“云”指云计算，包括基础设施层、平台层和应用层，是一种基于网络的资源服务交付和使用模式，用户可以通过网络以按需、易扩展的方式获得所需的资源服务;“网”指通信网络;两者通过软件定义、虚拟化等技术实现有机融合和高效协同，为用户提供安全、便捷、高效的一体化服务，即“云网融合”。

　　钱江水利：公司主要从事自来水的生产和供应，同时经营污水处理和市政自来水管道安装业务，涵盖原水、制水、污水污泥处置、海水淡化等水务全产业链。公司产业链条完整，享有厂网一体化、供排水一体化优势。公司主业所处的水务行业受到国家政策支持，有广阔的市场前景，公司在水务行业中具有较强的竞争能力，同时公司有效整合资金、集采、设计、建安、智创五大平台，积极培育发展“新引擎”，有效提升公司发展“驱动力”。公司供水业务涵盖供水服务全产业链，包括原水、取水、制水、输水到终端客户服务，总供水设计规模180万吨/日。主要经营模式有自主投资运营模式、BOT模式、TOT模式和委托运营模式等。

　　以上就是为读者们带来的水利建设概念股涨跌幅排行榜的相关信息，本文是根据有关数据及近期事件所撰写分析文章，并不构成投资建议，据此操作，风险自担！（本文属于非商业性文章）

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