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作者艾皛 编辑袁畅 原标题《谁能穿越十六年？》
2007年4月10日，周二。
A股市场在前一天叩问3399点后，一举攻陷3400点大关。
这是A股市场历史上第一次跨过3400点（以上证综合指数为基准）。
此后的十六年，A股市场上穿下越3400点超过32次，这个点位也无意中成为了市场中枢之一。
但那一天市场眼光没有关注到这些。
那天有太多“爆款”新闻充斥报章：沪深300指数首次越过3000点；新股发行首度冻结过万亿元资金；偏股基金首次单季度申赎超9500亿；日后两个月暴涨近八倍的杭萧钢构正在其疯狂的涨停旅程中。
一切的一切都让人想不起来3400点，以及它可能的重要意义。
而我们则关注：在这十六年里，有哪些公司真正的成为“穿越周期”的“牛股”。
在剔除那些北交所上市的公司后，我们梳理出了10个涨幅靠前的公司（下图）。
我们回顾它们的上涨过程，以及历次波动的涨幅逻辑。以试图回答两个关键问题。
1、这些个股是因为什么原因上涨的？
2、回到2007年，当时的投资者有能力前瞻到这些逻辑和原因么？
最高涨幅近7500%
根据Wind数据显示，从2007年4月10日到2023年5月15日（最近一次3400点），A股总共有10个股票涨幅超过2242%。
这也是这十六年零一个月里，涨幅最高的10个股票。
其中，涨幅最高的是一只福建的光学光电股——三安光电。它的累计涨幅达到75倍！
这个公司的来路颇有些“传奇”，早期是一个日化股，日后被当地国资拿回控股权，又交给某民企运营，结果三年亏损，最终由福建的三安集团大包大揽接盘，却没想到，就此接盘出一个牛股。
以年化回报率计，这个公司平均每年要挣30.81%，风雨无阻。
古井贡酒的涨幅仅次于三安，达到7016%以上，是全市场的亚军。
但这只个股的最大看点应该是，它是如何在涨幅上超越了酒业“皇帝”茅台的。
此后的几家公司各有趣味：
守着唯二的“国家级绝密配方”之一，几乎“躺赢”的中药股片仔癀；
在消费品赛道里拥有“最响亮名字”的贵州茅台。
在完全竞争赛道竞争出来的制造类大企业格力电器。
此外，恒生电子、长春高新、紫光国微、闻泰科技、恒瑞医药等也位列其中。
上述个股的涨幅均超过22.4倍！
附图：“穿越周期”涨幅前十强（2007.4~2023.5）
可遇不可求的“冠军”
倒退到2007年，三安光电应该是最不容易被人当做“长线股”的所在。
在2007年4月，这是一个即将三年连续亏损，即将被长期停牌等待重组的上市公司。
该股之前是湖北一只日化股，以洗衣粉为主打。但在本世纪初的行业竞争中败北，最终被重组给同省的另一民企。
未料“遇人不淑”，该公司连遭打击，差点连续三年亏损，濒临摘牌。
在此危局下，闽企三安光电出手，拿出光电资产注入公司，并顺势获得了控股权，由此打开一个传奇。
2008年7月8日，ST天颐改名ST三安复牌，当天最高涨幅接近200%，造就一个投资神话。
但这只是一个开始。
2008年3季度，兴全基金多个产品集中投资该股，这笔投资在2009年1、2季度被抛售。兴全基金预计在这只个股的波段投资中，斩获100%上下，甚至更多的收益。
但这对三安光电的长期持有收益（下图）来说，也只是个“弟弟”。
日后可以发现，这家公司先是通过大规模融资和扩产，打赢了第一仗，又不断拓展其产品线，杀入新的市场。
最终成为：“主要从事全色系超高亮度LED外延片、芯片、Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料、微波通讯集成电路与功率器件、光通讯元器件等的研发、生产与销售”的企业（来源：WIND）。
从2008年到2022年，该公司营收增长了61倍，净利润增长了12倍。股价增长了75倍。
公司股价和业绩是妥妥的“戴维斯双击”（下图）。
回头来看，站在2007年的3400点，要预测三安光电的未来十六年的成长，似乎过于难了。
从重组到市场竞争，从扩产到打入新市场，每一步都是“惊险一跃”，都要依仗对公司团队、对产业的充分了解，以及对运势的充分信心。
这个“冠军”投资案例，某种程度上，真有点“可遇不可求”。
“躺赢”的“老三”和“老四”
与之相比，16年涨幅的第三名片仔癀和第四名贵州茅台，投资难度要小的多，研究难度也“亲民”的多。
首先这两家企业的竞争优势在2007年已经一目了然。
片仔癀坐拥业内仅有的几张“国家中药一级保护品种”配方之一，可谓“衔玉而生”。
而对于这种高度保护、又供需明显不平衡的中药品种，后续的前景似乎只有一个就是——“提价”。
只要能充分预期其“提价前景”，则整个投资逻辑都能完全走通。
事实上也是这么发生的。
在十六年里，片仔癀一直在提价，最终实现的2022年营收是2007年的14.66倍，2022年净利润是2007年的26.17倍。
同期该公司的股价涨幅是43.5倍。
如果这个数字还不够直观的话，那么在2016年片仔癀对相关交易所的回复中，公司仔细梳理了2010年至2013年产品涨价对公司业绩的影响。
从中可以看出，产品调价对公司业绩的强力助推作用（下图）。
而贵州茅台更不用说，赤水河的独特水土和“国酒”的荣誉称号，在2007年已经充分体现在财务报表上。
从公司年报看，茅台的净利润在2004年已经超过五粮液，成为行业第一。在2007年，两公司的差距已经拉大到了2倍以上。
茅台个股的业绩，在当时的白酒板块内，已经显示了“断层第一”的地位。
只要不相信当时“中国人不喝白酒”这样的无脑论断，这个公司的长期增长前景其实已经成为某种程度的一致认识。
最终的业绩显示，茅台在十六年的时间内，营收增长了16.62倍，净利润增长了21.04倍。股价增长了29.6倍。利润增长和股价增长接近于同步（下图）。
从这角度看，片仔癀和茅台，可能是十大牛股中，研究和投资难度较小的公司。
强“护城河”公司
如果说老三、老四是“躺而赢”的公司。那么接下来的三个企业，都是典型的通过竞争，继而建立一定的“竞争壁垒”，进而享受“壁垒”红利的公司。
涨幅“亚军”的古井贡酒，也有着传承多年的老品牌。但它的业务真正突破是在2009年。
那一年古井贡完成了产品和营销体系的布局重构，业绩出现爆发性增长，同比增幅超过300%。
这个过程被卖方分析师总结在了2018年的一份研报中（下图）。
此后，古井贡酒和行业同步经历了收缩和震荡，并在2017后再次出现连续两年40%左右的业绩高速成长。
最终古井贡酒，在业务的突破下，完成了股价上涨70倍的纪录。这既受益于该股长期增长的业绩，也与当年表现低迷、估值较低有关。
类似的情况 也发生在恒生电子和恒瑞医药上。
两者在2007年都没有如今这么“高”的行业地位。但在优势领域的持续研发投入，以及独特的行业赛道格局背景下，这两家公司都逐步树立了相对同行的优势地位。
这种地位，最终兑现成为股价的表现。
恒生电子在过去十年里经历了2波大的行情。2015年前后伴随着“杠杆牛”的展开，恒生依托其产品特点，获得了足够的想象空间。
到2015年6月后，随着监管政策的调整，这些想象空间被“打破”。市场预期也一落千丈。
不过在2020年前后，随着发行制度改革等因素，该公司的悲观预期被打破，恒生电子再次出现大幅上涨。
总体来看，上述强“护城河”公司的业务增长前景，在2007年时未必如此清晰，或仍在构筑壁垒之中。
但在之后的某一时刻，相关竞争优势会完成构造，并被先知先觉的机构所察觉，进而出现业绩和股价的同步表现。
这类公司通常是机构投资者的“爱股”，历史上，多位明星基金经理成名于此类股的某段行情之中，即是例证。
重组而“生”
除了上述个股外，过去十六年诞生的大牛股，还有一类是重组股。比较典型的包括紫光国微和闻泰科技，（当然，冠军三安光电也是）。
紫光国微的前身是成立于2001年的唐山晶源电子，属于国内压电晶体元器件领域，发展初期专业从事石英晶体谐振器、石英晶体振荡器产品的研发、生产与销售。
2012年~2014年，公司在股东支持下屡屡出现大的资本动作：
先是在2012年收购深圳国微电子、北京同方微电子等公司，布局智能安全芯片、特种集成电路领域；接着子公司深圳国微成立全资子公司紫光同创，开始从事FPGA研发；2014年公司收购西安紫光国芯76%股权进入存储器芯片领域。
此外，2017年它完全对西安紫光国芯的全资收购，之后于2018年更名为“紫光国芯”。
回头看，历经持续的收购、重组、整合动作，紫光国微最终聚焦了特种集成电路和智能安全芯片两大领域，同时布局半导体功率器件等业务。
回头看，紫光国微的股价也是2014年后一度大幅走强，接着又明显回落。最后经过阵痛期后，在2020年后再度强势表现。
总体看，重组股可能是这批公司中，短期表现最突出，但也是可预测度最低的板块。
“淘金”总结
前十大牛股中，还有一些颇有知名度、各方分析也非常更充分的上市公司。
比如，第十大牛股格力电器，是过去20年国内制造业持续崛起的代表公司之一。通过持续的产品研发创新和规模化生产缔造了行业领先的竞争力，进而完成了行业份额整合，甚至走出国门。
这类公司其实也是A股市场的一个典型牛股类型。
对于过去十六年的牛股盘点，当然不是为相关公司做推荐，更不意味着对上述公司未来前景的预测和判断。
而是立足于可预期、可分析的角度，温故而知新。
从前十大牛股看，上述牛股基本可分为四个类型：即重组而生，先进制造，强护城河（尤其在消费领域），躺而能赢的模式。
对于普罗大众而言，这四种模式的研究难度各不相同。但投资难度都不小，尤其是在行业和市场低谷期，坚持持有，更是一个难得品质。
但“惟其难也 方显勇毅 惟其磨砺 始得玉成”，这可能是十六年金股盘点中，最值得记取的投资品质之一。
股票重组是指公司通过改变其股份结构和组织结构来重新调整自身业务，以提高其市场竞争力和价值。股票重组通常包括合并、收购、分立、重组、剥离等方式，以实现公司的长期利益最大化。
股票重组对于公司和股东来说是好是坏，这取决于具体情况。以下是一些可能的好处和坏处：
股票重组的好处：
1、提高竞争力：股票重组可以使公司更有竞争力，使其在市场上更有竞争优势。
2、实现经济效益：通过股票重组，公司可以更有效地利用其资源，提高经济效益。
3、扩大市场份额：股票重组可以帮助公司扩大其市场份额，提高公司的市场地位。
4、优化公司结构：通过股票重组，公司可以优化其组织结构，更好地管理和运营业务。
5、提高股东价值：如果股票重组成功，公司的股东可能会获得更高的股息、资本收益和股权价值。
股票重组的坏处：
1、风险增加：股票重组可能增加公司的风险，如果重组失败，公司可能会遭受巨大的损失。
2、股东价值减少：股票重组可能导致股东的权益受损，例如他们可能会面临减少股息、资本收益或股权价值的风险。
3、组织混乱：在股票重组期间，公司的组织结构可能会出现混乱，导致公司的业务受到干扰。
4、合并难度大：一些重组可能会涉及不同国家、行业或文化的公司之间的合并，这可能会导致合并难度增加。
5、成本高昂：股票重组需要大量的时间、资源和资金，这可能会导致公司的成本增加。
总的来说，股票重组是一种有风险的行为，需要仔细评估和计划。如果股票重组能够实现公司的长期利益最大化，并为股东创造更大的价值，那么股票重组是好的。但如果股票重组增加了风险，导致股东权益受损，那么股票重组就是坏的。因此，股票重组必须在认真考虑和权衡所有风险和利益之后进行。
风险提示：本文仅代表个人观点和建议，在任何情况下不构成投资或者建议。
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