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每逢长假前夕，市场都有个“捡钱”机会，即操作国债逆回购。

今年也不例外，结合今年春节休假安排，今日（1月26日）、明日（1月27日）将是操作国债逆回购的最划算时间点，周三操作3天期、4天期、7天期逆回购可直接享受12天利息，周四操作1天期享受10天利息，2天期、3天期、4天期、7天期逆回购可享受11天利息。

但如果投资者推迟逆回购操作时间至本周五（1月28日），那将非常不划算，当天操作1天期、2天期、3天期、4天期、7天期逆回购的计息天数均只有1天。

此外，如果投资者节前想买入货币基金，享受假期收益，1月27日将是最后买入时间。货币基金按照T+1的交易机制，新年假期期间并不是购买货基产品的最佳时间。

春节“躺赚”机会又来

长假即将来临之际，市场资金往往会相对紧张，这就给操作逆回购收取利息的投资者提供了不错的机会。

如今这个机会又来临，按照交易所休市安排，2022年春节前证券市场只剩下三个交易日，2022年1月29日开始休市，直到2月7日正常开市，一共休市9天。

春节前夕，交易所逆回购品种有所走高。1月25日，沪市1天期逆回购尾盘一度冲高至3%，但随后急剧回落，收盘为2.73%，好于同期的银行理财产品。

实际上，如果市场资金紧张，长期逆回购品种一般会提前反应。例如，沪市7天期逆回购在1月21日就冲高至3%，1月24日、1月25日，沪市7天期逆回购利率维持在2.8%附近，在一定程度上说明，今年春节前，市场资金总体比较宽裕。

接下来，1天期、2天期、3天期等短期逆回购利率可能继续攀升，但幅度或有限。不过，节前操作逆回购，享受假期收益，这仍是不错的选择，并且从目前的逆回购利率来看，超过了多数货币基金。

分析认为，随着税期走款结束，银行间资金面压力略有缓解，但本周政府债净融资规模仍偏大，为应对春节前后银行资金体系的压力变化，预计央行将加大流动性投放力度，适时对冲政府债券加快发行、春节前现金投放等短期因素的影响。

兴业证券研究指出，由于1月份税期高峰、政府债券发行、春节前现金投放等短期因素影响，现实资金价格偏高，但是衍生品市场已经开始反映资金价格下行的预期了。随着央行月底增加投放2.1%的7天逆回购资金，以及后续投放2.85%的1年期MLF置换到期的2.95%的MLF，料现实的资金价格将逐渐下行。

平安证券固收团队认为，本周政府债净融资大幅回升至4,412亿元，是春节前一周供给量最大的时期，央行仍会维持资金面合理充裕，但供求缺口或有所收敛，资金面或有小幅波动。

这样操作“躺赚”11天利息

与股票交易有所不同，国债逆回购有其自身独特的规则和特点，以下一些细节仍需留意。 

细节一：千万不要等到节前最后一个交易日才做逆回购 。 

除了需要注意利率的高低外，节前操作逆回购的具体日期非常重要，因为这直接决定计息天数的多寡，有时候相隔一天，计息天数会相差数倍，从而导致最终收益的巨大差异。

这里首先要了解下交易所对计息天数的相关规定。

根据沪深交易所的规定，国债逆回购的计息天数为资金实际占用天数。而资金实际占用天数为资金首次交收日到资金到期交收日之间的天数（算头不算尾）。

另外，交易所质押式回购实行“T+0”清算、“T+1”交收制度，还要区分几组概念：

一是首次清算日与资金首次交收日。

首次清算日为交易日，资金首次交收日为首次清算日的下一交易日。

二是到期清算日。到期清算日为首次清算日加上回购期限天数（按照自然日）。若到期清算日为非交易日，则延至下一交易日清算。

三是资金到期交收日。资金到期交收日为到期清算日的下一交易日。

根据上述规定，以2022年春节前的情况进行测算，在春节前的三个交易日做各期国债逆回购的计息天数可参见下方表格。

通过表格可以发现，今天做2天至7天期的国债逆回购计息天数普遍较多，明天做1天至7天期的国债逆回购计息天数也较多，综合来看较划算。其中，今天做2天期逆回购品种的计息天数多达11天，做3天期、4天期、7天期品种逆回购的计息天数均为12天。明天操作1天期逆回购计息天数为10天，2天、3天、4天、7天期逆回购的计息天数均为11天。

但如果迟至春节前做后一天才去做1天至7天期的国债逆回购，计息天数均只有1天，将非常不划算。

所以，千万不要等到春节前最后一个交易日（即2022年1月28日）才做逆回购！

细节二：需尽量避免尾盘操作 。  

此前交易所已将每天国债逆回购操作时间延长至15:30，因此将多出半小时“抢红包”。

这样延长交易时间后，投资者当日三方存管资金余额可在不影响下一交易日正常股票交易的前提下，用于逆回购交易，便于提高闲置资金收益。 

不过，根据以往经验，尾盘逆回购收益率自高点出现断崖式下滑的情形比较多，因此还是应该尽量避免在临近尾盘时进行下单。 

细节三：不要把行情软件上国债逆回购涨幅当成收益率 。

目前，仍有一些对于国债逆回购不了解的“小白”投资者，在看到行情上国债逆回购收益率飙涨50%、60%时就激动一把，但实际上有时即便较其前一交易日飙涨50%、60%后，年化收益率也不到2%，还不及市场上一些宝类产品的收益，此时做逆回购并不具有比较优势。

国债逆回购相当于借了一笔钱出去，具体操作时主要看行情软件上揭示的数值，而非涨幅，行情软件上揭示的数值即为年化利率，这一数值越高，你收到的利息就越高，就越划算。

细节四：“卖出”而非“买入”  。

逆回购在操作下单时，直接选择卖出（记住是卖出哦，不是买入）。

国债逆回购操作指南

A、如果想做债券逆回购，选择沪市还是深市品种？  

逆回购分“土豪版”和“平民版”：土豪可以选择沪市，10万元起；钱不多的可以选择深市，1000元起。

B、该如何选择逆回购期限？  

沪深市场逆回购均有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9种期限，两市合计18个品种。根据自己的回款时间需求和收益率大小进行综合选择。

C、如何下单？  

下单时，直接选择卖出（记住是卖出哦，不是买入），价格可选择即时行情揭示价格。 

现在券商的行情软件已比较人性化，很多在交易界面都有国债逆回购交易专区，进入相应页面也可进行操作。 

此外，多数券商软件也已能提示当天操作某项品种，将占用资金多少天，相应收获多少天利息。 

D、何时回款？  

在委托成交后，根据委托成交时的品种期限，到期自动回款，无需反向交易。值得注意的是，到期当日资金可用但不可取出，如果当日恰好有打新缴款需求，可以在到期当日利用回款进行缴款。 

E、一天之中，存在“最优”下单时段吗？  

通常不存在所谓“最优”下单时段，日内最高收益率可能出现在上午，也有可能出现在下午，根据以往经验，尾盘逆回购收益率会自高点出现断崖式下滑的情形比较多，因此还是需要避免在尾盘进行下单。 

F、沪深交易所逆回购有哪些品种？  

当前投资者要进行逆回购只能做沪市204***、深1318**的新国债回购，共18个品种。

上交所回购品种   

1天国债回购（GC001，代码204001）

2天国债回购（GC002，代码204002）

3天国债回购（GC003，代码204003）

4天国债回购（GC004，代码204004）

7天国债回购（GC007，代码204007）

14天国债回购（GC014，代码204014）

28天国债回购（GC028，代码204028）

91天国债回购（GC091，代码204091）

182天国债回购（GC182，代码204182）

深交所回购品种   

1天国债回购（R－001代码131810）

2天国债回购（R－002代码131811）

3天国债回购（R－003代码131800）

4天国债回购（R－004代码131809）

7天国债回购（R－007代码131801）

14天国债回购（R－014代码131802）

28天国债回购（R－028代码131803）

91天国债回购（R－091代码131805）

182天国债回购（R－182代码131806）

编辑：叶舒筠

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本文来源：时代周报 作者：金子莘

今年以来，天弘余额宝货币市场基金收益率持续下滑。9月7日，天弘余额宝7日年化收益率报1.4050%。

余额宝是蚂蚁金服旗下余额增值服务和活期资金管理服务产品，2013年6月推出，实质是一款货币基金产品，天弘基金是余额宝的基金管理人，在支付宝平台推出。余额宝横空出世的2013年，被普遍认为开创了国人互联网理财元年，同时余额宝已成为普惠金融最典型的代表。

短短几年，余额宝就已跃升成为全球最大规模的货币基金。据Wind数据统计，2016年末，余额宝规模仅为8083亿元；半年后的2017年二季度末，余额宝规模已达1.43万亿元。余额宝规模的极速增长也让天弘基金一度超越行业头部华夏基金，成为公募基金市场管理规模最大的基金公司。

规模增长的同时，余额宝的烦恼也开始显现。随着互联网产品风控、渠道管控、资金运作等要求发生变化，自2017年以来，天弘基金开始逐步限购，限购额度从每户每日100万元下调至每户每日25万元，后进一步下调至每户每日10万元，最终下调至每户每日限购2万元。同时，当单个支付宝账户持有余额宝金额达到或超过10万元时，将无法转入更多资金。余额宝最为辉煌的年代，每天都有许多投资者准点调闹钟抢额度。

2018年，为丰富产品线及用户体验，支付宝再度纳入新的货币基金标的，分别接入博时基金、中欧基金旗下各一只货币基金产品，打破天弘余额宝一家独大的情况。此后，产品线又经历多轮扩充。

时至2022年，余额宝对接的货币基金已达29只，年化收益率却从辉煌时的超6.7%，步入当前的“1字头时代”。近期，余额宝7日年化收益率曾一度触及新低1.3660%，距收益峰值接近5倍差距。

图源：图虫

余额宝：从赚钱变攒钱

余额宝曾一度被誉为“理财神器”，如今似乎已逐渐转型为“攒钱宝”。

回忆起余额宝，李靖（化名）十分感慨。“8、9年前，我还在上大学，把1万块生活费存进余额宝，1个月能赚50块左右。”李靖表示，那会儿，同学都用余额宝，随时能取出来花，还能赚点收益，非常方便。

如今，李靖已是工作了几年的白领。“现在，我更倾向购买基金产品，虽然有赚有亏，但自己不会像以前那样购买余额宝产品了。”李靖坦言，自己已经许久没有使用余额宝了。按照现在余额宝的收益率来计算，同样存1万元，1个月只有不到10元的收益，买一杯柠檬茶都不够。

不仅是余额宝，整个货币基金市场收益均全线下调。Wind数据显示，截至2022年9月，全市场货币基金收益率进入“1时代”的产品占比已经超过9成，与2017年高收益、高流动性不同，而今的货币基金已是另一番光景。

作为90年代初出生的上班族，李靖也进入了一个新的理财阶段，可以适当承受风险，能接受部分本金的亏损，但货币基金这类稳健的理财产品，可能已经无法满足他们这类接近而立之年的投资者。

但对于95后甚至刚踏入社会的00后来说，余额宝也许有了新使命。

对97年的张汐（化名）来说，余额宝是她的“攒钱宝”。“日常使用余额宝仅限于‘笔笔攒’这个功能，有时候囊中羞涩，是‘笔笔攒’让我活了下来。”张汐告诉时代周报记者，每花一笔钱，“笔笔攒”就会自动从她的账户中向余额宝转入2.88元。“有时候，到月末工资花完时，打开余额宝，总能发现一笔救命钱。”张汐笑道。

被年轻人当成“电子存钱罐”，也让余额宝找到了新的市场定位。从余额宝标的产品的规模来看，尽管市场利率导致货币基金产品收益不佳，余额宝仍旧能够起到投资配置作用。

从“余额宝鼻祖”天弘余额宝当前规模来看，虽较2017年规模有所下滑，但体量仍旧不小。数据显示，截至2022年二季度末，天弘余额宝规模为7749.11亿元；余额宝可选的29只货币基金总规模已达2.77万亿元。尽管这些产品有多个募资渠道，但作为互联网代销端头部机构，阿里旗下蚂蚁财富贡献依旧无法忽视。

“经济形势短期好转，货币市场流动性将较长时间保持宽松格局，市场利率逐渐向政策利率靠拢，但整体将维持偏低位运行。”天弘余额宝在2022年二季度报告中作出展望，表示应对外围经济见顶带来的风险保持谨慎，出口对经济的支撑或将逐渐消退，地方修复在投资层面会较为平缓，库存高企，经济景气度向上弹性偏弱，债券市场短期难以打破震荡格局。

谁是下一个“余额宝”？

大众越来越关注理财，如何保值增值是社会焦点。

2022年，公募基金总规模再创新高，年轻一代投资者在理财方面更注重金融资产配置。就李靖而言，她将大部分投资资金都用来买权益类公募基金。

中基协数据显示，截至7月末，公募基金管理总规模为27.06万亿元，环比增加2762.43亿元。从产品类型看，固收类最“受宠”，权益类规模缩水。其中，以余额宝为代表的货币型基金规模增加近5000亿元，债券基金增加超过1000亿元，权益类基金受股市下挫影响，规模缩水2656.62亿元，混合型基金规模缩水最多，整体规模近2000亿元。

从市场数据也可以看出，当市场风险较大时，现金管理及债券等风险较小的资产容易受到青睐，而权益产品则由于易受股票市场波动影响，出现规模缩水情况。

年轻一代的风险偏好更加激进与灵活，对新鲜事物的接受度也更高。

95后李可（化名）也是一名定投投资理念的践行者。“我看好新能源产业的发展，于是定投了新能源的行业基金，已经两三年了，虽然波动也比较大，但整体感觉比买货币基金好。”李可认为，只要选对赛道，坚持定投3年以上，亏损概率也不会很大。哪怕短期会出现部分亏损，也会持续定投。

一位银行理财经理王波（化名）也告诉时代周报记者，基金客户的年龄越来越小，年轻化趋势明显。他们学习能力强，而且风险承受能力也比较好，追涨杀跌的情况也比过去好了一些。王波建议，投资者可以选择更专业的投资顾问指导投资，根据年龄、资金需求、风险承受能力等偏好来制定系统的资产配置计划会更加有效。

“现在可供选择的投资工具比过去多了不少，但管理的难度也加大了，我们也不断地需要学习新的产品及理念。”王波认为，做金融资产投资会是未来的新趋势。

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