从权威渠道获悉，针对铁矿石价格的“非理性”上涨，监管部门或采取 措施，有效遏制铁矿石价格不合理上涨。此外，国内螺纹钢主力合约 自去年 11 月 1 日起反弹近 27%，表明市场对未来钢铁价格回暖的乐 观预期，未来随着稳增长政策逐步落地，行业需求得到产业界数据验 证，叠加成本端改善，资金有望开始关注钢铁板块。

核心逻辑

抚顺特钢

存货：

2）制造业领域中，我们认为起主要驱动作用的仍为地产链相关的工程机械以及汽车、家电、以及能源用钢。

公司估值低于可比公司均值，公司吨钢市值较低且具备成长性。

需求端目前已恢复至去年同期水平，其中基建贡献了主要力量，地产恢复仍然偏缓慢，新开工数据低于去年同期水平，总的来看，今年钢铁需要主要靠基建及制造业拉动，地产将实现软着陆。三月后，随着北方天气变暖，钢材消费将有进一步提升空间。

图3：公司型材、钢坯产量占比超七成 图4：2021 年公司主营业务收入结构

相对于内陆钢铁企业，在两广和海南地区、东南亚地区以及西南地区的云南及贵州等目标市场，燃料等运输成本都将大幅度降低，有利于发挥物流成本优势，提高竞争力；靠近广东地区，广东省作为国内典型的钢材净流入地区，经济发达，对钢材等制造业产品需求旺盛，有利于扩大公司在广东地区的市场份额。

制造业方面，预计汽车芯片短缺情况逐步缓解，商用车、乘用车库存处低位，汽车用钢需求边际增加;工程机械用钢需求受限于建筑业需求与高基数，预计环比保持韧性;家电企业成本压力边际减轻，洗衣机、冰箱等产品库存处低位，但出口需求减弱，预计家电用钢需求环比相对稳定。预计12月制造业整体钢需求边际弱改善。整体看，预计12月钢材需求同环比弱改善。

由于供给增加铁矿石成本下降，受益于成本让利，截至 12 月 22 日，螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板等五大钢材品种的即时毛利平均为 675 元/吨，较七月中旬的-436 元/吨，已实现转亏为盈且整体呈现上升趋势。

事实上，钢铁行业上市公司业绩持续回升，成为近期机构看好的重要原因。数据统计发现，在36家钢铁行业上市公司中，今年前三季度净利润实现同比增长的公司共有28家，占比近八成。其中，重庆钢铁、新钢股份、沙钢股份、柳钢股份、山东钢铁、华菱钢铁、马钢股份等公司2018年前三季度净利润均实现同比翻番。

我们测算全年均价，得出广州、南宁地区螺纹钢热板卷价格均高于北京、上海以及全国平均水平。

智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，展望2022年，预计钢铁行业供需紧平衡、兼并重组将加速，钢价中枢同比相对稳定，钢价走势强于成本，行业吨钢盈利韧性增强，板材盈利整体好于长材，钢企盈利能力加速分化，关注限产和稳增长政策。板块盈利韧性增强有望带来估值修复，关注环保绩效好、具备品种优势且产品结构持续升级的普钢优质龙头：宝钢股份(600019.SH)、华菱钢铁(000932.SZ)、首钢股份(000959.SZ)、新钢股份(600782.SH)、南钢股份(600282.SH)、方大特钢(600507.SH)、韶钢松山(000717.SZ)等。预计2022年特钢供需两旺、成本下行，盈利稳中有增，关注新能源、特高压用特钢产品。特钢企业盈利稳中改善，估值有望提升。关注：中信特钢(000708.SZ)、永兴材料(002756.SZ)、抚顺特钢(600399.SH)、钢研高纳(300034.SZ)、久立特材(002318.SZ)、常宝股份(002478.SZ)等。

11月份回顾：钢材供需改善，长材、板材均价均大跌，螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比均大降，钢铁板块涨幅排名行业第15。11月份，钢铁板块、沪深300累计分别涨0.98%、跌1.56%，申万钢铁板块指数跑赢沪深300指数2.55PCT。2021年11月30日钢铁行业PE_TTM、PB_LF分别为8.51、1.24倍，处于2016年以来的21%、47%分位。

标题之所以带（2）是因为这篇钢铁行业选股是基于2022年三季报以来的第二篇分析，前一篇：寻龙诀系列·钢铁

直接说结论：报告期资产负债率行业中位数=53.59%，淘汰全部资产负债率≥68%个股，（68%没有特别意义，只是为了尽量多保留，设高一点，从其他角度再盘一盘，以下同），这波淘汰掉了大业股份、敦煌钢构、八一钢铁、安阳钢铁、酒钢宏兴、法尔胜、西宁特钢、河钢股份、柳钢股份。

报告期速动比率行业中位数=0.66，淘汰全部≤0.5个股，这波淘汰掉了：鸿路钢构、重庆钢铁、山东钢铁、包钢股份、ST广珠、首钢股份，鞍钢股份、中南股份、新钢股份、马钢股份。

经计算，2021年行业每股收益中位数=0.48，因此淘汰掉2021年度EPS≤0.48的个股，这波淘汰掉：略。剩下了：

可见河钢资源的应收账款周转天数为36.61天，远长于行业平均13.25天，近两年有加快趋势。中信特钢和华菱钢铁基本持平，华菱钢铁的应收周期有逐渐缩短的趋势。

综合以上，河钢资源净利润率14.32%，远高于中信特钢=7.36%，华菱钢铁=4.71%，成长性也不错，河钢资源作为近期涨幅龙头， 就是这个逻辑。华菱钢铁成长性也很好的，没有瑕疵。中信特钢中规中矩，屈居第三。

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