刚刚，中金所再次“松绑”股指期货！

4月19日，中国金融期货交易所发布通知，经中国证监会同意，中国金融期货交易所进一步调整股指期货交易安排：

期货属于高β行业，业绩表现受市场景气度影响明显：期货市场景气度高的年份，比如2015年（股指期货交投火热）、2020年（大宗商品牛市），行业业绩表现亮眼；景气度低的年份，比如2016年（股指期货被严监管）、2018年（大宗商品价格震荡下行），行业业绩表现一般。

据他介绍，永安期货的资管业务起步早，在拿到牌照后，“上量”特别快，“2019年大宗商品牛市阶段，买永安国富（永安资管子公司）的产品都要抢。”

公司的总体发展战略是什么？

1月4日，永安期货股价应声下跌，一字跌停，下跌9.99%，这是其上市后迎来的第二个跌停。此前，在2021年的最后一个交易日，永安期货跳空低开，抵抗下跌，最终跌停收盘，下跌10.00%。

中信证券前一日发布的研报中明确指出，“公司目前市值546亿元，对应2022年PB为4.4x、PE为35x，估值已不便宜……目前公司流通股为1.45亿股，流通盘比较小，短期内次新股特征明显。”同时，给予“卖出”评级，取估值上限对应每股目标价为22元人民币。若按1月4日永安期货的跌停价推算，公司股价向下还有4个跌停的空间。

“公司总部在杭州，立足浙江，布局全国，以期货经纪和风险管理为主业。公司在2019和2020年净利润均超10亿元，远超行业第二名和第三名，净资产收益率稳定在15%左右。”中信证券研报指出。

这其中有几个关键点。首先，浙江是期货行业的市场重镇，无论是资金规模，还是对期货市场的接受程度，都要远高于其他省市。

其次，是中信证券提及的风险管理业务。

中信证券研报亦指出，随着期货行业经纪业务竞争加剧，费率持续下行，期货公司传统通道服务逐步“入口化”，探索多元化增值和创新业务成为行业共识。风险管理业务是当下行业增长点，永安期货引领行业结构转型。（永安）公司风险管理业务的净利润占比则由2019年的14.7%提升到2021年上半年的29.7%。

据中信证券统计，2018年以来，永安期货在上期所的市场份额从2018年的2.3%下降至2021年上半年的1.4%，郑商所、大商所、中金所市场份额亦处于下降趋势。

“公司目前市值546亿元，对应2022年PB为4.4x、PE为35x，估值已不便宜……以目前证券行业和头部券商为参照，按PB估值，合理区间为1.2-1.7倍PB，对应公司2022年合理估值为150-213亿元。”中信证券指出。

采用准确度相对较高的Wind卖方机构一致性盈利预期数据，以及2021年底上市公司收盘价估算，彼时永安期货估值为45.76倍，瑞达期货为20.71倍。

南华期货缺少卖方机构关注，若按照2021年前三季度“年化”每股收益0.377元计算，公司2021年底估值为36.02倍。

可以看到，在目前A股和港股上市的期货公司中，南华期货、鲁证期货、弘业期货与2018年相比，净利润不仅没有增加反而还呈下降趋势，仅瑞达期货稳中有升。不过，即便如此，与永安期货相比，其他上市公司的净利润规模都少得可怜。

对比之下，无疑是上市后连续6天涨停的永安期货估值最高。

2017年10月24日，财通证券在上交所挂牌上市，成为全国证券行业第30家、浙江第400家A股上市公司。5年后永安期货上市，浙江上市公司已突破600家。浙江上市公司队伍不断发展壮大，以财通证券为代表的浙江金融机构作出了重要贡献。

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