周二，期指下探后回升，周一股债双杀的下跌行情有所缓解，其中周一跌幅较大的创业板在周二缩减跌幅并翻红，权重股走势有所分化，军工、钢铁板块轮番拉升，银行板块则表现欠佳，市场并无统一主题热点。

盘面上，IF1612收于3391.0点，跌4.8点或0.14%，贴水14.04点，持仓减少4404手至15878手；IC1612收于6231.0点，涨11.6点或0.19%，贴水47.18点，持仓减少2514手至11735手；IH1612收于2370.2点，跌10.6点或0.45%，贴水2.73点，持仓减少2424手至10675手。

“期指小幅贴水，意味着11月持续的正价差结构再度逆转。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，持仓方面，沪深300、上证50和中证500期指都在减仓，资金出现小规模撤离迹象。

展望后市，程小勇认为，流动性拐点和利率上行引发的金融资产重估可能还将持续，虽然周二公布的相关经济数据持稳可能使得期指短期抗跌，但是再通胀逐渐兑现仍不利于股指上行。

股指期货交易规则迎来了“松闸”。在多位基金公司投研人士看来，这次“松闸”将降低交易成本、提升市场交易活跃度，量化对冲基金的春天有望重新来临。

业内人士认为，股指期货的发展是对外开放背景下的必然选择。股指期货回归正常化交易，有利于吸引长期资金，平滑市场波动。事实上，外资对衍生品工具的需求尤为迫切，本次期指“松闸”有利于吸引更多长线资金和国际资金中长期持有A股。

谈及股指期货“松闸”，海富通量化投资总监杜晓海认为，其影响主要有以下四点。

第一，股指期货流动性将有较大改善。根据海富通量化投资部的测算，日内开仓手数大幅放松将推动流动性的增长呈指数级上升。第二，未收敛基差预计将继续回归。第三，利好中性策略。按照目前指数点位测算，日内开仓手数大幅放开后，三大品种共计可对冲非套保产品规模从此前的5000万元大幅提升至5亿元以上。第四，增强各类策略的灵活性。将对套利策略形成补充，增厚策略效果，对各类期指套利策略、CTA策略、期权策略的应用都将提供非常好的流动性基础。

杜晓海预计，股指期货交易规则进一步放松，有利于对冲策略型产品的后续表现。

艾方资产总裁兼投资总监蒋锴认为，股指期货交易恢复常态化后，总体而言会提升交易活跃度，增加期指持仓量，降低负基差水平，提高量化对冲的整体收益率。

业内人士认为，股指期货的发展是对外开放背景下的必然。股指期货回归正常化交易，有利于吸引长期资金，平滑市场波动。事实上，外资对衍生品工具需求尤为迫切。

星石投资认为，股指期货既是对冲风险的工具，也是完善市场交易机制不可或缺的工具。在缺乏对冲工具的情况下，应对市场短期下跌风险，投资者只能选择抛售，一定程度上加剧了市场风险。资金的大进大出，也造成市场不稳定，增加了风格更为稳健的绝对收益资金参与A股的顾忌。

今年以来，股指期货的成交金额已占沪深成交金额的8.0％，较去年3.9％已有大幅提升，交易成本降低后，星石投资预期，本次期指“松闸”后流动性有望回归正常，将提升A股市场对绝对收益资金的吸引力。

值得注意的是，2015年股指期货交易从紧后，部分投资者只能选择通过新加坡交易A50股指期货对冲风险。星石投资认为，本次放宽限制，这部分期指交易资金回流国内是大概率事件，A股市场将能吸引更多外资中长期持有股票。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，对于做对冲交易的资金而言，股指期货恢复正常交易，投资者有更好的对冲风险工具，可以更加放心大胆地进入A股市场。特别是对一些外资来说，股指期货放松限制之后，将找到更多对冲工具，一些追求绝对收益或者是注重对冲风险的外资，可以更大规模流入A股市场。

杨德龙认为，近期出台的股票停复牌制度、取消QFII资金汇出20％比例要求以及对于并购重组政策的调整等，均有利于吸引外资。

他强调，在A股纳入MSCI和富时罗素两个国际指数之后，外资对A股的配置需求大量增加，在交易制度上进行改革可以进一步扫清外资流入的障碍，预计未来外资流入速度将会大大加快，有利于提高A股的国际化程度，同时有利于培育A股的价值投资理念。

本文源自上海证券报

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