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资产配置
资产配置(Asset Allocation)
什么是资产配置
资产配置是指因应投资者个别的情况和投资目标，把投资分配在不同种类的资产上，如：股票、债券、房地产及现金等，在获取理想回报之余，把风险减至最低。
总括而言，资产配置为一理财概念，投资者根据其投资计划的时限及可承受的风险，来配置资产组合。资产配置可以应用于任何拥有两只以上股票的投资组合内，唯较常用于资产类别的层面。不同类别的资产在市场上的运作也有所不同，所以其回报和所涉及的风险亦各有不同。
资产配置概述
简单来说，资产配置就是资金在不同用途之间进行分配。
复杂地讲，资产配置要解决的是企业或个体资金的合理分配(投资)问题。资本市场不同主体通过对资金流向的选择，对整个社会的资源配置产生导向性影响。由于市场投资主体为理性经济人，任何资本都有着明确的逐利动机;同时又由于整个资本市场存在着强大的评价、选择和监督机制，使得社会资金总体上总是流向产生高回报的行业、企业或个体，从而形成整个社会的资金高使用效率和资源优化配置。
资产配置的概念并非诞生于现代，实际上，早在400年前，西班牙人塞万提斯在其传世之作《堂吉诃德》中就忠告说：“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”无独有偶，同时代的莎士比亚在《威尼斯商人》中也传达了“分散投资”的思想———就在剧幕刚刚开场的时候，安东尼奥告诉他的老友其实他并没有因为担心他的货物而忧愁：“不，相信我；感谢我的命运，我的买卖的成败并不完全寄托在一艘船上，更不是倚赖着一处地方；我的全部财产，也不会因为这一年的盈亏而受到影响，所以我的货物并不能使我忧愁。”
然而，其后的300多年里，关于资产配置的理论并没有多少长进。当然，也还能举出一两个有意思的例子来，比如1921年，《华尔街日报》就曾向投资者建议了一种最优投资组合：25%投资于稳健型债券、25%投资于稳健型优先股、25%投资于稳健型普通股，其余的25%则投资于投机性证券。1952年，作为现代资产组合理论的发端，马科维茨（H.Markowitz）发表了那篇仅有14页的论文—— 《资产组合选择》。1959年，马科维茨又将其理论系统化，出版了《资产组合选择》（Portfolio Selection）一书，试图分析家庭和企业在不确定的条件下，如何支配金融资产，使财富得到最适当的投资，从而降低风险。该书标志了现代投资组合选择理论的诞生。
今天，资产配置的含义远比安东尼奥所理解的要丰富得多。简单地讲，资产配置就是在一个投资组合中选择资产的类别并确定其比例的过程。资产的类别有两种，一是实物资产，如房产、艺术品等；一是金融资产，如股票、债券、基金等。当投资者面对多种资产，考虑应该拥有多少种资产、每种资产各占多少比重时，资产配置的决策过程就开始了。由于各种资产往往有着截然不同的性质，历史统计也显示在相同的市场条件下它们并不总是同时地反应或同方向地反应，因此当某些资产的价值下降时，另外一些却在升值。马科维茨在上述具有里程碑意义的文章中，已经通过数量化方法说明，战略性地分散投资到收益模式有区别的资产中去，可以部分或全部填平在某些资产上的亏损，从而减少整个投资组合的波动性，使资产组合的收益趋于稳定。
当然，对于不同类型的投资者而言，资产配置的含义也不尽相同。对于多数专业投资者，资产配置通常意味着要计算各种不同资产的收益率、标准差和相关性，并运用这些变量进行均值—方差最优化从而选择不同风险收益率的资产组合。关于这些专业的分析和计算，已经有了大量现成的理论和工具。从马科维茨到夏普到米勒，从现代投资组合理论到有效市场理论到资本资产定价理论，20世纪中期以来，金融学家业已为这个充满不确定性的世界刻画出了一个又一个精美绝伦的投资组合模型。现代金融理论以数学为基本分析工具，论证严格，而计算机技术的突飞猛进则为实现理论模型向商业模型的转变提供了可能。对于个人投资者而言，资产配置就未必包括这些专业而复杂的计算过程，但依然可以根据个人财富水平、投资的动机、投资期限的目标、风险偏好、税收考虑等因素来确定纳入投资组合的资产类别及其比重，并在随后的投资期内根据各资产类别的价格波动情况，及时动态地调整资产配置组合权重，或者在某一类别的资产中再作“个股”选择，以寻求风险控制和投资收益最大化。
1986年的《金融分析师杂志》（The Financial Analysts Journal）刊载了布林森（Brinson）、霍德（Hood）和比鲍尔（Beebower）（简称BHB）的名为“投资组合表现的决定性因素” （Determinantsof Portfolio Performance）的著名文章。三位作者在这篇严肃的学术论文中抑扬顿挫地抒情道：“你应该忘掉市场时机选择；你应该忘掉个股选择；在投资组合的收益中，几乎94%可以由其资产的配置单来解释；你应该做一个资产的配置者。”没过多久，他们的观点就遭到了针锋相对的批驳，而且反驳者除了能够凿凿有据地拿出各个大型基金的历史统计数字外，同样能引经据典地搬出文学巨匠的话来佐证———马克·吐温说的“愚蠢的人说，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里；而聪明的人却说，把你的鸡蛋放在一个篮子里，然后看管好那个篮子”（《傻瓜威尔逊》，1894）。反对者认为，投资管理人的选择远比资产类别的选择重要。1991年，布林森、辛格（Singer）和比鲍尔在《金融分析师杂志》撰文“投资组合表现的决定性因素”，重申了BHB的结论即投资组合中的资产配置策略对于组合业绩起决定性的作用，并且在一定的投资期内对投资收益的贡献率超过90%。此后，围绕资产配置重要性的口水仗一直未停歇。
然而，不管是站在塞万提斯的立场还是站在马克·吐温的阵营，资产配置的投资手段绝对不是“聪明”或“愚蠢”所能一言蔽之的。迄今为止还没有一种只赚不赔的投资理论，资产配置理论也一样。即使专家们提供了众多的背道而驰的投资建议，资产配置依然会有大行其道的市场，依然会涌现无数资产配置的热诚的实践者。
摩根.斯坦利投资集团的创始人、首席投资策略师戴维.M.达斯特，就自始至终像信徒一样虔诚于资产配置。他将资产配置视为一项艺术、一门科学，并将自己数十年的实践经验精粹在《资产配置的艺术》（The Artof Asset Allocation）一书中与无数或专业或业余的投资者分享。达斯特说：“在过去很多年来，摩根.斯坦利的资产管理人和研究策略师都强调资产配置在实现长期投资成功上的重要性。我写这本书是要向个人和专业投资者介绍在这方面的概念、工具与相关技巧。”当今的资本市场环境已远非80多年前《华尔街日报》作出其资产配置建议时的那样，新的金融工具、资产类别和投资方式已大大拓展了投资组合的选择余地，市场环境则史无前例地反复无常。
资产配置类型
资产配置在不同层面有不同含义，从范围上看，可分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置；从时间跨度和风格类别上看，可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置；从资产管理人的特征与投资者的性质上，可分为买人并持有策略(Buy—and— holdStrategy)、恒定混合策略(Con·stant—mixStrategy)、投资组合保险策略 (Portfolio— insuranceStrategy)和动态资产配置策略 。
1．买入并持有策略。
买人并持有策略是指在确定恰当的资产配置比例，构造了某个投资组合后，在诸如3—5年的适当持有期间内不改变资产配置状态，保持这种组合。买人并持有策略是消极型长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。
买人并持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大，或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。
2．恒定混合策略。
恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产的固定比例。恒定混合策略是假定资产的收益情况和投资者偏好没有大的改变，因而最优投资组合的配置比例不变。恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者。
如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中，恒定混合策略就可能优于买人并持有策略。
3．投资组合保险策略。
投资组合保险策略是在将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合的最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。当投资组合价值因风险资产收益率的提高而上升时，风险资产的投资比例也随之提高；反之则下降。 因此，当风险资产收益率上升时，风险资产的投资比例随之上升，如果风险资产收益继续上升，投资组合保险策略将取得优于买人并持有策略的结果；而如果收益转而下降，则投资组合保险策略的结果将因为风险资产比例的提高而受到 更大的影响，从而劣于买人并持有策略的结果。
4．动态资产配置策略。
动态资产配置策略,是指动态地根据市场情况在不同类型的资产之间配置资金.当股市上升时,将更大比例的资金投向股票;超过某一高点、资金应全部投向股票,从股市的任何进一步上升中充分地获利.相反、当股市下跌时,要及时削减投资于股票的资金比例,换成生息存款或可能的债券、形成投资组合的垫底价值,防止进一步的损失.股市达到某一低点、资金应全部转向存款,确保股市再跌情况下组合价值不再下降、如此便建立了基金的保底水平.投资组合持有部分现金和部分股票,组合对市场波动的反应就会温和一些。
资产配置的基本方法
资产配置主要有历史数据法和情景综合分析法两种基本方法：
1．历史数据法。
历史数据法假定未来与过去相似，以长期历史数据为基础，根据过去的经历推测未来的资产类别收益。有关历史数据包括各类型资产的收益率、以标准差衡量的风险水平以及不同类型资产之间的相关性等数据，并假设上述历史数据在未来仍然能够继续保持。在进行预测时一般需要按照通货膨胀预期进行调整，使调整后的实际收益率与过去保持一致。
更复杂的历史数据法还可以结合不同历史时期的经济周期进行进一步分析，即考察不同经济周期状况下各类型资产的风险收益状况及相关性，结合对目前和未来一定时期内的经济趋势预测来预测各类型资产的风险收益状况及相关性。由此可见，不同类型的资产在特定的经济环境中具有不同的表现，而经济状况的改变将在很大程度上改变不同类型的资产的绝对表现和相对表现。因此，对历史资料进行细分可以使分析者正确地确认与未来最相关的历史资料的构成，并有助于确认未来可能类似的经济事件和资产类别表现。
2．情景综合分析法。
与历史数据法相比，用情景分析法进行预测的适用时间范围不同，在预测过程中的分析难度和要求的预测技能也更高，由此得到的预测结果在一定程度上也。
资产配置的影响要素
配置资产主要是取决于以下四种因素：
（1）投资目标
如投资者的目标是为了保本或取得稳定的收入，投资组合的比例便应以债券为主；相反，如投资目标是为了替资本增值，便应以投资股票为主。
（2）可承受的风险
假如投资者不大愿意冒险的话，便应着重投资于债券之上，而不是在股票之上。
（3）投资计划的时限
如投资者比较喜欢长线投资，例如： 20年，投资组合便不妨进取一点，即多买股票，少买债券；相反，如属短线投资的话，则应该持有较多债券。
（4）投资者年龄
很多专业投资经理/顾问也建议投资者在配置资产时，也应该考虑年龄因素。如投资者30岁，便把30%的资金投资于债券和现金，其余的70%则投资于股票之上；如此类推
资产配置管理的原因
资产配置是投资过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。一方面，在半强势有效市场环境下，投资目标的信息、盈利状况、规模、投资品种的特征，以及特殊的时间变动因素对投资收益有影响，可以通过分析和组合减少风险，因此资产配置能起到降低风险提高收益的作用。另一方面，随着投资领域从单一资产扩展到多资产类型、从国内市场扩展到国际市场，单一资产投资方案难以满足投资需求，资产配置的重要意义与作用逐渐凸显出来，它可以帮助投资人降低单一资产的非系统性风险。
资产配置的目标
从目前的投资需求看，资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资人的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中的比重，从而降低投资风险，提高投资收益，消除投资人对收益所承担的不必要的额外风险。
资产配置的基础步骤
资产配置的过程包括以下几个步骤：
1．明确投资目标和限制因素。通常考虑投资者的投资风险偏好、流动性需求、时间跨度要求，并考虑市场上实际的投资限制操作规则、税收等问题，确定投资需求；
2．明确资本市场的期望值。这一步骤包括利用历史数据与经济分析来决定你对所考虑资产在相关持有期间内的预期收益率，确定投资的指导性目标。
3．确定有效资产组合的边界。这一步骤是指找出在既定风险水平下可获得最大预期收益的资产组合，确定风险修正条件下投资的指导性目标。
4．寻找最佳的资产组合。这一步骤是指在满足你面对的限制因素的条件下，选择最能满足你的风险收益目标的资产组合，确定实际的资产配置战略。
5．明确资产组合中能包括哪几类资产。通常考虑的几种主要资产类型有货币市场工具即现金、固定收益证券、股票、不动产、贵金属等，确定具体的资产配置。
2022年对全球许多私募股权投资者都是极具挑战与不确定性的一年。挑战与机遇并存，据2022年《全球私募股权晴雨表》（Global Private Equity Barometer），私募股权投资回报接近历史高位，超过70%的LP表示，自全球金融危机至今，他们所持有的私募股权资产表现优于其公共股权投资组合。
在新的年份里，我们有理由相信，股权投资行业将创下更为辉煌的成绩。
瑞士当地时间2023年2月16日上午，全球母基金协会于瑞士苏黎世重磅发布“2022全球最佳投资机构榜单”。
全球母基金协会于2019年12月12日在瑞士合法注册。全球母基金协会致力于为全球母基金提供一个优质、高效的信息服务平台、业务合作平台和沟通交流平台，促进全球母基金行业的交流合作与健康发展。
本次2022年度全球最佳投资机构榜单由全球母基金协会邀请欧美、中东等地区的投资专家（重点是母基金）推荐、评比打分选出，奖项包括：
1.TOP50 Best Performing FOFs in the world
2.TOP30 Most Promising FOFs in the world
3.TOP20 Best Secondary Funds in the world
4.TOP30 Most Influential FOF Investors in the world
5.TOP50 Best Performing Funds in the world
6.TOP50 Most Promising Funds in the world
7.TOP30 Best VC/PE Investors in the world
在本次榜单中，来自中国的投资机构与投资人约占35%，相比于2021年度的31%有所提高，这也从一个侧面体现了中国在投资界的影响力。
全球最佳投资机构榜单中，越发明显的中国力量也印证了中国新经济已逐步形成全球影响力。未来，随着中国股权投资行业的成熟与发展，我们相信中国的投资力量将会在全球崛起，全球投资榜单上的中国面孔会越来越多，收获更多世界的瞩目。
2022年度全球最佳投资机构榜单请见文末：
2022 is a challenging and uncertain year for many private equity investors around the world. Challenges and opportunities coexist. According to the "Global Private Equity Barometer"in 2022, the return on private equity investment is close to the historical high. More than 70% of LPs said that since the global financial crisis, their private equity assets have outperformed their public equity portfolios.
In the new year, there is reason to believe that the venture capital and private equity investment Industries will achieve more brilliant results.
On the morning of February 16, 2023 Swiss local time, Global FOF Association released “the list of World's Best Investment Institutions in 2022” in Zurich, Switzerland.
Global FOF Association was legally registered in Switzerland on 12 December 2019， committed to provide a high-quality and efficient platform for the global fund of funds, which integrates information services, communication and business cooperation，aiming to promote exchanges, cooperation and healthy development of the global FOF industry.
The list of World's Best Investment Institutions in 2022 was be recommended and selected by investment experts from Europe, the United States, the Middle East and other regions. They were invited by the Global FOF Association, mainly engaged in the fund of funds industry.
The awards include:
1.TOP50 Best Performing FOFs in the world
2.TOP30 Most Promising FOFs in the world
3.TOP20 Best Secondary Funds in the world
4.TOP30 Most Influential FOF Investors in the world
5.TOP50 Best Performing Funds in the world
6.TOP50 Most Promising Funds in the world
7.TOP30 Best VC/PE Investors in the world
In this list, investment institutions and investors from China account for about 35%, up from 31% in 2021, which also reflects China's influence in the investment community.
In the list of the world's best investment institutions, the increasingly obvious Chinese power also confirms that China's new economy has gradually formed global influence. In the future, with the maturity and development of China's investment industry, we believe that China's investment power will rise in the world, and there will be more and more Chinese faces on the global investment list, gaining more world attention.
The list of the world's best investment institutions in 2022 is as follows:
这本书的作者有两位，一位是伯顿·马尔基尔，是普林斯顿大学汉华银行经济学讲座教授，他还写了《漫步华尔街》这本书。另一位作者查尔斯·埃利斯，是著名投资机构的投资顾问，他的著作有《高盛帝国》和《赢得输家的游戏》。
这本书2012年首次出版，到2022年刚好是十周年，这么多年过去了，书的作者仍然保持十年前的这些观点，这些观点长期有效，并且被多年的市场充分证明，同时又包含了最新的见解和市场数据。
作者将投资方法分为六个基本部分，介绍了永不过时的投资和储蓄教程，包含了大众需要了解的投资规则和原理。
获得投资成功的最佳方法是：
1）多元化和投资组合调整，及资产配置的均衡，投资工具的多元化；
2）定投以及低成本的指数化。
第一章：存钱
如果你没有钱，或者能用于投资的钱很少，那么你的投资回报是200%分之五还是10%并不重要。
存钱越早越好，时间就是金钱，缓慢变富的秘诀就是神奇的复利。
把开销压缩到收入之下，停止超支，致富的魔法就被唤醒了，因为你的结余不断增加。
做一个理智的储蓄者，而不是贫困度日，过度存钱。
书中提供了省钱的小窍门和存大钱的秘籍。
第二章：指数基金
指数基金交易费用低并且，能够跑赢市场上大部分股票和债券。
不要预测市场，也不要相信基金经理和你听到的新闻去做投资，当你听到新闻时，早已经在股价上有所反应映了，所有人都知道的消息，不值得一提。只有骗子才能每次精准的在熊市收手，在牛市入场。
过去十年，20年有2/3的，主动型基金没有跑赢指数基金。
第三章 多元化投资
1、资产类型多元化：持有大量不同行业不同公司的股票，债券，房地产或大宗商品黄金等。
2、跨市场多元化：关注全球市场，比如亚洲股市和欧洲股市
3、跨时间多元化：慢速、规律定期投资
没有任何一个计划可以让你避免熊市的损失，即使是最艰难的时候也要保持现金流，并有信心坚定持有。
4、投资组合的调整：定期，比如每年检查投资组合中各项资产的比重有超标的资产，根据实际情况把他们调回到你需要的策略水平。
投资组合调整不一定能够保证增加收益，但是可以降低投资风险。
第四章 避免出错
不要盲目从众，不要，被盲目乐观或盲目恐慌的情绪绑架。
作为一个投资者，你应该如何看待那些有关股市利率和经济形势的预测？答案是完全不看他们，不为所动。这样你就能省下大量的时间，精力，还能少为错误的预测花冤枉钱。
股票经纪人的本职工作不是为你赚钱，而是要从你身上赚钱，所以不要被愚弄了。
第五章 简单至上
投资的基本原则：
1、规律存钱，尽早开始
2、利用税收优惠更好的存钱
3、准备应急资金，至少六个月的生活准备金
4、务必购买保险，优先给家里的经济支柱配置，人寿保险、长期意外保险、医疗保险。
选择简单收费低的定期人寿保险，意外保险首先要防范的是重大事故的意外风险。
5、多元化策略减轻焦虑，通过低收费的全市场指数投资广泛多元化的市场
6、避免信用卡债务
7、忽视短期噪声和市场先生的影响
8、购买费用较低的指数基金
9、选择主流投资产品，避开不寻常的投资项目，如风险投资，私募股权和对冲基金
10、资产配置要选择与自身能力相匹配的方式并坚持，根据自己的财务状况，资产收入和存款自己的年龄，你的心理承受能力，你对市场风险的态度，你的投资知识等来综合考虑。
资产配置常用的比例就是股债6：4，如果你稍微年轻一点，可以选择7：3。
年轻人最重要的资产是你的投资知识以及未来从工作中获得的收入折算的现值。如果你的钱足够花，不需要套现就能应付日常开销，可以提高股票的占比，或者你想要把你的财富留给你的后代，应该按照后代的年龄，而不是你的年龄来设定投资组合。
第六章 应对艰难时期的永恒经验
波动是长期投资者的好朋友，不要预测市场，一旦你开始预测市场，你就成为自己最大的敌人。
2000年至2010年，发达国家股市整体基本持平，年均增长率极低，而新兴市场股市年均增长率为10.1%。
中美市场的差异
在书的最后呢，信达证券的投资总监朱基金经理朱振坤总结了关于中国市场与美国市场的差异。
第一，根据Wind数据显示2020年六月末，美国家庭金融资产投资的占比，房地产占25.4%，金融占比69.8%。金融占比中，股票基金占21.4%，保险和养老21.7%，存款占11.6%，其他金融资产占比15.1%。美国的保险和养老大部分还是投资了债券，股票和基金，因此金融资产在总财富中的占比更高，约有80%。
与中国人民银行的调查数据2019年，中国城镇家庭资产中59.1%为住房，20.4%为金融资产。金融资产中又以无风险的存款和银行理财为主，股票和基金的占比不到3%。
第二，中国股票市场和债券市场都与美国不同。
欧美是相对成熟的股票市场，而中国股票市场只有30多年的历史，2015年以后，大量上股票上市，A股的数量规模从1500家快速增加到4500多家，股票的流通市值也增长了十倍多，股票投资的风险更大，机会也更多。同时，法律制度和监管机制还在不断完善，上市公司的治理仍然薄弱。
欧美国家普遍进入零利率时代，中国的债券资产投资回报明显高于欧美国家。虽然现在刚性兑付被打破，但是债券违约仍然属于偶发现象，大部分投资者仍将债券视为无风险收益。
第三，税收制度显然不同
中国的股票收取交易印花税和股息所得税，而美国除了这些，还要增加资本得利税和遗产税。
国内大部分的主动型基金是可以跑赢指数的，但是资产指数化仍然是更合适的选择。
第四，多元化投资要重视海外上市的中国企业，比如腾讯，阿里巴巴，美团，贝壳，百济神州等，这些公司在中国香港或者美国上市，不在中国的指数编制中。如果想投资海外途径，可以通过ETF基金，例如H股的ETF、恒生、中概、标普500、纳斯达克指数、日经等ETF实现海外资产的配置。
第五，定投时参考股市的估值水平，如果估值较高，可以取消定投，估值较低，可以加大投资力度，会有更好的效果。
这本书呢，一共也就100多页，写的极其简洁，但是把投资的基本常识几乎全部覆盖了，非常简单易懂且有效。
欢迎小伙伴也在留言区推荐好书！大家一起进步，资产加零，早日自由！
我是80后设计师麦芒，兼职自媒体，成长在路上，希望大家一起进步！
每天多赚一点，让生活更好一点！
作者｜田野里的麦芒呀，愿我们，温润岁月，执着善良。
一、价值投资四个步骤：
第一步，选择目标股票；
第二步，确定目标股票的内在价值；
第三步，当股票市场价格与内在价值之间出现安全边际时，购入该股票；
第四步，等待股票市场价格达到内在价值或者高出内在价值一定幅度时卖出该股票。
二、价值投资四个方法：
第一个，不看大盘、不相信技术分析、不做预测。
第二个，好股好价，长期持有，适当分散。
第三个，先行业，后个股。（买个股就是要买这个行业的龙头）
第四个，极其苛刻的选股条件。（集万千宠爱于一身） 要想投资成功，两句话可以概括掉，一句就是，一年用364天精心选择最好的公司，第二句，耐心地等待，等待价位到达，好股好价。
三、价值投资四条经验：
第一条，投资要大气：思想上不要计较小的利益，操作中不要讲究小的技巧，心态要稳，眼界要高。
第二条，选股要严格：具有独一无二的竞争优势。
第三条，买股要随时：针对大多数有稳定收入的工薪阶层，主张随时买。
第四条，持股要耐心：做好股收藏家。
四、价值投资是一项五环相扣的系统工程：
第一环，好行业：自己能理解，产业吸引力高、稳定性强。
第二环，好企业：有持续竞争优势的企业。
第三环，好价格：别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。
第四环，长期持有：时间是优秀企业的朋友，是劣质企业的敌人。
第五环，适当分散：适当分散和适当集中是一个意思。
五、巴菲特完美价值投资理论的三个方法：
第一个，严格选股+低位买进+长期持有。
第二个，利用市场的愚蠢把握牛熊交替的大市机会。
第三个，顺向投资（低买高卖）周期性行业和周期性公司。
六、真正伟大企业的三大标准：
大利世界：极大地推动社会经济的发展、极大地改善人民的生活。
大利股东：丰厚的回报。
开拓创新：创造力和革命精神。
七、三位一体的选股标准：
高成长：优秀公司最为直观的表现形式。
护城河：独一无二的竞争优势。
低股价：好股票不可缺少的必要条件。
八、从行业角度严格选股：
最好的投资是"五消"型投资。 避免三高行业：高投入、高负债、高能耗。 避免注定有天花板的行业：售价、市场容量、产量、需求、成长。
九、选择成长性行业：
第一，行业的产品和服务有稳定、广大和逐渐增加的需求。
第二，产品和服务本身简单而稳定。
第三，产品结构和业务分布多元而稳定。
第四，产业链完整的稳定。
第五，行业内部排位稳定。
第六，由于上述五条带来的财务指标和股价稳定（主营收入、净利润、净资产、售价、股价）。
十、企业八种竞争优势：
第一种，垄断优势：独家生意。
第二种，资源优势：独占性质的资源优势 。
第三种，品牌优势：强大到行业第一。
第四种，能力技术优势：一直在同业中处于领先地位。
第五种，政策优势。
第六种，行业优势：垄断、提价、无限扩张。
第七种，产品优势：产品独一无二、产品供不应求、产品量价齐升、产品永不过时。
第八种，消费类型优势，简称“五消”：品牌消费、大众消费、反复消费、奢侈消费、成瘾消费（包括依赖性消费和必备型消费）。
十一、五种经济特许权：
第一种，政府特许：来源于政府赋予的不受价格管制的特许经营权。
第二种，企业内部特许：如加盟店。
第三种，自然特许：自然垄断。
第四种，成本特许权：由在规模、商业模式、产业链的有利位置、较好的管理以及独占的资源、独特的地理位置上的优势而形成。
第五种，消费者或市场特许。在消费者心目中建立起的好名声而形成的特许经营权。
十二、消费垄断十大要素：
一个基础和根本特征是：商誉（神秘配方、地域特权、特殊工艺、历史文化沉淀、特殊感受）和主要靠无资产赚钱。 六个主要特点：
1、产品为消费者乐于得到。
2、产品在消费者眼中没有近似的替代品,客户的品牌忠诚度高。
3、产品的价格不受管制，并且提价不影响销量。
4、对管理的要求弱，甚至一段时间内傻瓜都能经营。
5、外观像一座有宽阔护城河围绕的经济城堡，难以模仿和复制,难以攻破。
6、拥有优异的“长期经济特征”，具有“注定必然如此”的商业模式。
十三、三个检验方法：
1、同样的产品，不赚钱也卖不过它。
2、用比这家公司的净值或市值要多得多的资金，打败不了它。
3、用更多的资金，再集中国内最优秀的企业经营人才，仍然无法打败它。
十四、如何把握消费垄断型企业保持高利润增长率：
第一，良好的历史高增长数据。
第二，经济护城河的宽度和种类，集万千宠爱于一身。
第三，产品和服务有长久的、广大的、反复的、强烈的需求。
第四，有未来确切的利润增长点，越具体越好。
第五，提价能力强、成本低（比如年复一年生产同样的简单产品）。
十五、如何选择制药股：
第一，主打产品必须是独家药品或专利产品，最好是拥有多个。
第二，有厂家名牌或药品名牌。
第三，主打产品必须是想买就能买的普通药品。
第四，主打产品必须是治疗或缓解常见病的药，不能断根，甚至是保健性的药。
第五，主打产品必须是进入国家基本药物目录的药品，而且越多越好。
十六、自由现金流的重要性：
选择资本性支出少，自由现金流多的企业。 自由现金流就是企业内在价值。 自由现金流估值法妙在思维卓越。
十七、哲学思想指引价值投资：
第一，不断思考、探讨事务本质。股票的本质是企业，价值的本质是自由现金流。
第二，先胜而后求战。深度研究后有把握时候再投资。
第三，不战而屈人之兵，善之善者也。以尽可能低的成本、冒最少的风险去赢取最大的回报 。
十八、投资股市的信念和原则：
信念是：没有只跌不涨的股市，牛市最终会到来，或者说优秀上市公司的利润仍旧在增长，市场最终将反映它们的合理价值。只要你的股票买得好，买的低，将来必定会有丰厚的回报。
原则是：不要预测它会跌到什么点位，跌到什么时间。要想着一切都可能发生。这样你就不会把短期要用的钱杀进去抄一把，也不会借钱去加码，更不会去做期货期权这样一些把命运押在短暂时间上的魔鬼品种。你就不会让股市的种种不确定性影响到自己的生活和心情。
十九、价值投资永不过时的六个基本原理：
第一个，投资要有安全空间，股票要买得便宜。
第二个，投资要有好的标的，要注重选择有持续竞争优势的企。
第三个，长期持有能够充分享受优秀公司的成长，复利是投资世界最强大的武器，以及炒家不如藏家、长线是金。
第四个，集中投资最优秀的公司能够持续打败市场，战胜大盘。
第五个，投资要研究基本面、股票后面是公司、要以经营者的立场去研究企业。
第六个，投资股票就是投资未来。
二十、适当分散或适当集中的本质：
第一，投资的数量问题就是投资的能力问题。
第二，适当分散问题，就是科学地建立投资组合的问题。
二十一、价值投资者的使命：寻找你能理解的严重低估的优秀企业！
以此来证明自己岩石般地存在，以此来实现和创造自己不菲的价值。 巴菲特让人享用一生的三句话：
第一句话是：“如果你不能持有一只股票十年，那你就不要持有它十分钟。”
第二句话是：“我一生追求消费垄断型企业。”
第三句话是：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”
二十二、价值投资的主要原则：
第一，成长性或先进性原则：重视公司的独特竞争优势和内在成长，极力追求和选择伟大和优秀的企业。
第二，安全性或稳健性原则：特别强调寻找和等待低廉的价格，主张用五毛钱的价格购买一块钱的价值。
第三，耐心性原则或追求复利原则：坚信时间是优秀企业的朋友，坚持长期持有以获取巨额的回报。
第四，集中性原则或适当分散原则：适当集中以战胜大盘和战胜平庸；适度分散以规避个股风险。
第五，前瞻性原则：主张把眼光着眼于未来，推崇未来自由现金流的估值方法，以及确定性原则和简单性原则等等。
二十三、如何做一个稳健的投资者：
第一，会完整理解和全面把握价值投资的主要内容和方法，坚持它所包含的各个主要原则，不可偏取偏用。
第二，会牢固树立追求卓越的思想，把眼光瞄准超凡的目标。
第三，会特别地谨慎，像不立危墙之下的君子一样小心翼翼。
第四，不会满足于蝇头小利，他的目光长远而深邃、性格乐观而坚韧。
第五，知道适当集中和适当分散是一样的含义。
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