前几天，有小伙伴火急火燎地来问小猫，说自己买的白酒基金在一天之内，不仅把之前盈利的一千多跌回去了，还亏了三千多，心态完全崩了。

小猫看了一眼他持有的基金，很想冲出屏幕敲一敲他的头，狠狠教训一顿。

还记得小猫千叮咛万嘱咐过的那句话吗——

不懂的投资不要碰！

这个小伙伴没牢记，没有好好了解分级基金的基本情况就跟风买入，才会被这个情形吓得不轻。

其实，基金是不存在一天暴跌40%的，这是因为股票型基金的标的——股票，是有10%的上下涨跌幅限制的，这也导致基金涨跌最高只能是10%，就算是最近改革的创业板，其指数基金涨跌幅最多也是20%。

从基金页面基金公司发的通知也可以看出，这是分级基金在进行上折，没有一天暴跌40%，钱也没亏，等折算完了，页面显示就会恢复正常。

为了防止更多小伙伴被吓哭，小猫今天就来说说分级基金，以及什么情况下会发生基金上折。

什么是分级基金

百度上是这么介绍的：分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。

分级基金由三个部分组成的：母基金、A类、B类。

听起来有点复杂？小猫用大白话来简述一下。

打个比方，分级A和分级B是一对兄弟，母基金将募集的资金十万，一分为二分别给它们进行投资，老大分级A性格稳重，投资风格比较稳健，老二分级B喜欢追求刺激，投资风格比较激进。

B跟A说，你把钱借给我，我给你5%的年化预期收益，分级A想着有固定利息收，就接受了。而且无论B赚了还是亏了，这5%的利息是肯定要给A的，从这个角度看，A类基金就相当于债券，而且违约风险比交易所债券低。

和债券一样，当市场利率下跌时，分级A的价格就上涨；市场利率上涨时，分级A就会下跌。

B类拿着从A那借来的5万和自己的5万总共10万开始投资。

一个月后，B持仓的股票涨了15%，收益为1.5万。

那么B的收益就是1.5/5，收益率为30%，通过杠杆实现了翻倍。

当然，股票跌的时候，亏损也是翻倍的，所以相对于普通的指数基金，分类B的风险是更高的。

什么时候基金需要上折

基金拆算只发生在分级基金中，目的是为了保护A类份额持有人，定期将部分A类收益进行兑现，确保收益。

基金折算包括定期折算和不定期折算。

不定期折算是有触发条件的，当母基金净值达到设定水平，比如1.500时，就将分级A和分级B的净值重新归位1.000，净值超出1的部分各自转换为母基金份额。

文章开头的招商白酒分级基金就是因为净值超过了1.500（有的基金是2.0，不同基金设定不同），触发了上折条件。

在这个过程中，基金净值由1.5折回到1，若持有100份，则资产金额为150元，那么折算后份额就变成了150份，总的持有资产金额是不变的。

也就是说，折算本身不会改变持有资产金额，只是份额和净值发生了变化。

公告中也特别提醒了，在折算期间，基金的持仓金额显示上有减少，那只是把净值折算成1元，但份额还未加上的状态，折算结束后就恢

复正常。

基金上折是好事还是坏事

从原理看，每次上折，都代表了基金离上次折算又上涨了50%，说明该基金的业绩表现是很优秀的。

招商中证白酒自成立以来，已经发生了三次上折，5年内业绩翻了4倍。

先别急着眼红，基金上折虽说对当前的收益没有影响，别忘了，分级基金是带着杠杆的，涨的时候很快，跌起来也毫不留情。

基金上折主要发生在牛市中，牛市母基金和B类的净值都会大幅上涨，这会导致杠杆率下降，而为了使分级B类保持合理的杠杆率，基金公司就会通过上折来恢复这个杠杆率。

换句话说，每一次上折，意味着B类基金的杠杆上升了，风险也上升了，波动也会加大。

小猫的意思不是说不能买，只是，大家在买入一只基金前，不能光看平台推荐，或者朋友赚了就跟风买入，对基金最基本的类别、特点和风险还是要先了解清楚，要挑选跟自己的风险承受能力相匹配的基金类型。

不然，你凭运气赚的钱，最终还是会凭实力亏回去。

好啦，今天小猫的分享就到这，你对分级基金有什么看法或心得，欢迎到留言区分享讨论。

12月15日有37只分级基金定期折算，定期折算后有的分级基金a溢价交易，有的折价交易，其实只要知道了分级a的约定收益利率规则，就知道定期折算后它的合理隐含收益率和合理价。有的分级A定期折算前买入，折算复牌后跌停板卖出也赚钱。

永续型分级A相当于永续债，定期折算相当于年度派息。通过市场认可的收益率就可以给永续分级A定价。定折中，利率规则相同的分级A，只要不是很接近下折，定期折算后，他们的交易价基本相同。此次集体定折中利率规则为一年定存利率加3%的有16只分级A，除了临近下折的券商A、转债优先由于存在下折期权，定期折算后不会跌停以外，其余14只利率为+3%的分级A在隐含收益率5.12%的情况下合理价0.879，元，而定期折算后是以净值1元开盘，因此12月19日这些分级A复牌就会出现跌停。而定折前的收盘价扣除约定收益后，比跌停价0.90元还要高，跌停卖出就能够获利，

由于基金公司给出的折算公式太复杂，羊城晚报记者在进行简化后举出以下例子，投资者不妨以此为样本计算自己的基金份额变化情况。

以鹏华旗下的证券保险基金（简称证保基金）为例。假设该基金定期份额折算基准日即1月5日收盘后，鹏华证保份额（母基金）的资产净值为8659000000元。当天场外鹏华证保份额、场内鹏华证保份额、鹏华证保A份额、鹏华证保B份额的份额分别为55亿份、10亿份、20亿份、20亿份。而鹏华证保A份额净值为1.065元，其A与B的份额是按1比1的比例分拆的。

定期份额折算的对象为基准日登记在册的鹏华证保A份额和鹏华证保份额，即分别为20亿份和65亿份（场内加场外之和）。

首先要计算折算后母基金的单位净值：单位净值等于总资产/总份额，即=[8659000000-0.5×（1.065-1)×6500000000]/6500000000=1.3元

（1）鹏华证保A份额持有人

定期折算后持有的鹏华证保A份额保持不变，仍然为20亿份。但是折算前净值为1.065元，折算后变为1元。减少的部分换算成母基金份额则为：200000000×(1.065-1)/1.3=100000000。换句话说，鹏华证保A的持有人在持有A份额不变的情况下，增加了1亿份母基金。母基金份额净值为1.300元。

（2）鹏华证保份额持有人（即母基金的持有人在总资产不变的情况下，其持有的基金份额增加，单位净值下降）

鹏华证保份额持有人新增的份额数为：0.5×(1.065-1)×6500000000/1.3=162500000份。

鹏华证保份额持有人在定期折算后持有的鹏华证保份额为：65亿+1.625亿=66.625亿份。

根据《易方达证券公司指数分级证券投资基金基金合同》（以下简称“基金合同”），以及上海证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司的相关业务规定，易方达证券公司指数分级证券投资基金（以下简称“本基金”）将以2020年7月7日为折算基准日，办理定期份额折算业务。

现对相关事项提示如下：

一、基金份额折算基准日

根据基金合同的约定，本基金以每个运作周年的最后一个工作日作为折算基准日，若距离上一次基金份额折算不满3个月则可不进行折算。据此，本基金本次定期份额折算的基准日为2020年7月7日。

二、基金份额折算对象

基金份额折算基准日登记在册的A类份额（即易方达证券公司分级A类份额，场内简称“证券A”，场内代码502011）、基础份额（即易方达证券公司分级份额，场内简称“证券分级”，场内代码502010，包括场外份额、场内份额）。

三、基金份额折算方式

A类份额和基础份额按照《基金合同》规定的净值计算规则进行净值计算。在基金份额折算前与折算后，A类份额和B类份额（即易方达证券公司分级B类份额，场内简称“证券B”，场内代码502012）的份额配比保持1：1的比例。

在折算时，A类份额的累计约定应得收益，即A类份额每个运作周年的最后一个工作日的基金份额参考净值超出本金1.0000元部分，将折算为场内基础份额分配给A类份额持有人。

基础份额持有人持有的每2份基础份额将按1份A类份额获得新增基础份额的分配。其中，持有场外基础份额的持有人将按前述折算方式获得新增场外基础份额的分配，持有场内基础份额的持有人将按前述折算方式获得新增场内基础份额的分配。经过上述份额折算，A类份额的基金份额参考净值和基础份额的基金份额净值将相应调整。

各类份额定期份额折算时，有关计算公式如下：

（一）A类份额

定期份额折算前后A类份额的份额数量不变，即

其中：

（二）B类份额

定期份额折算不改变B类份额的基金份额参考净值及其份额数。

（三）基础份额

折算后，基础份额的基金份额净值按如下公式计算：

基础份额的基金份额持有人新增基础份额的数量为：

定期份额折算后，基础份额持有人持有的基础份额的总份额数量 = 定期份额折算前基础份额的份额数量 + 基础份额持有人新增的基础份额的份额数量

即：

其中：

场外基础份额经折算后的份额数按截位法保留到小数点后两位，小数点后两位以后的部分舍去，舍去部分计入基金财产；场内基础份额、A类份额经折算产生的新增场内基础份额数保留到整数位（最小单位为1份），不足1份的零碎份加总后保留至整数位（最小单位为1份），按各个场内份额持有人零碎份从大到小的排序，依次向相应的基金份额持有人记增1份，直到所有零碎份的合计份额分配完毕。如登记结算机构业务规则有变化，以其最新规定为准。

（四）举例

假设在本基金成立后某个运作周年的最后一个工作日（定期份额折算基准日），当天折算前基金资产净值为14,950,000,000元。当天场外基础份额、场内基础份额、A类份额、B类份额的份额数分别为50亿份、20亿份、30亿份、30亿份。定期份额折算前，每份A类份额的基金份额参考净值为1.0700元，且未进行不定期份额折算。

(1)定期份额折算的对象

定期份额折算基准日登记在册的A类份额和基础份额，即分别为30亿份和70 亿份。

(2) A类份额

= 14,950,000,000/13,000,000,000 -(1.0700-1.0000)/ 2

= 1.1150(元)

= 3,000,000,000×[ (1.0700-1.0000)/ 1.1150 ]

= 188,340,000(份)

A类份额的基金份额持有人新增的场内基础份额取整计算(最小单位为1 份)，余额计入基金财产。因此，A类份额持有人新增场内基础份额合计为188,340,000份；折算完成后A类份额仍为30亿份。

(3)基础份额

场外基础份额的基金份额持有人新增的场外基础份额的份额数按如下方式计算：

= 5,000,000,000.00×[ (1.0700-1.0000)/(2×1.1150) ]

= 156,950,000.00(份)

即场外基础份额的基金份额持有人新增的场外基础份额的份额数为156,950,000.00份。

定期份额折算后场外基础份额的份额数

= 定期份额折算前场外基础份额的份额数 + 新增场外基础份额的份额数

= 5,000,000,000.00+156,950,000.00

= 5,156,950,000.00(份)

场内基础份额的基金份额持有人新增的场内基础份额的份额数按相同公式计算：

= 2,000,000,000×[ (1.070-1.0000)/(2×1.1150) ]

= 62,780,000(份)

即场内基础份额的基金份额持有人新增的场内基础份额的份额数为62,780,000份。

定期份额折算后场内基础份额的份额数

= 定期份额折算前场内基础份额的份额数+新增场内基础份额的份额数

= 2,000,000,000+62,780,000

= 2,062,780,000(份)

在实施定期份额折算时，A类份额与基础份额折算的具体计算过程及计算结果以基金管理人届时发布的折算结果公告为准。

四、基金份额折算期间的基金业务办理

（一）定期份额折算基准日（即2020年7月7日），本基金暂停办理申购（含定期定额投资，下同）、赎回、转托管（包括场外转托管、跨系统转托管）、转换及份额配对转换业务；A类份额、B类份额及场内基础份额正常交易。当日晚间，基金管理人计算当日基础份额的基金份额净值、A类份额与B类份额的基金份额参考净值，以及用于计算基础份额、A类份额新增份额的份额折算比例。

（二）定期份额折算基准日后的第一个工作日（即2020年7月8日），本基金暂停办理申购、赎回、转托管、转换及份额配对转换业务，A类份额及场内基础份额全天停牌，B类份额正常交易。当日，本基金登记结算机构及基金管理人为持有人办理份额登记确认。

（三）定期份额折算基准日后的第二个工作日（即2020年7月9日），基金管理人将公告份额折算确认结果，持有人可以查询其账户内的基金份额。一般情况下，A类份额及场内基础份额将于该日开市起复牌。自该日起，本基金恢复办理申购、赎回、转托管（包括场外转托管和跨系统转托管（场内转场外））、转换及份额配对转换业务。根据相关公告，本基金基础份额仍暂停跨系统转托管（场外转场内）业务；单日单个基金账户通过非直销销售机构累计申购（含转换转入和定期定额投资）本基金的金额不应超过100元。

上述安排如有调整，基金管理人将另行发布公告，具体详见基金管理人届时发布的相关公告。

五、重要提示

（一）根据上海证券交易所的相关业务规则，2020年7月9日即时行情显示的A类份额的前收盘价将调整为2020年7月8日A类份额的基金份额参考净值（四舍五入至0.001元）。由于A类份额折算前可能存在折溢价交易情形，且折算前的收盘价在扣除上一运作周年约定收益后，与A类份额折算后次日前收盘价可能有较大差异，故2020年7月9日当日可能出现交易价格大幅波动的情形。敬请投资者注意投资风险。

（二）根据上海证券交易所的相关业务规则，2020年7月9日即时行情显示的场内基础份额的前收盘价将调整为2020年7月8日基础份额的基金份额净值（四舍五入至0.001元）。由于场内基础份额折算前可能存在折溢价交易情形，且折算前的收盘价与折算后次日前收盘价可能有较大差异，故2020年7月9日当日可能出现交易价格大幅波动的情形。敬请投资者注意投资风险。

（三）本基金A类份额上一运作周年期末的约定应得收益将折算为场内基础份额分配给A类份额的持有人，而基础份额的基金份额净值将随市场涨跌而变化，因此A类份额持有人预期收益的实现存在一定的不确定性，其可能会承担因市场下跌而遭受损失的风险。

（四）A类份额和场内基础份额经折算产生的新增场内基础份额数保留至整数位（最小单位为1份），不足1份的零碎份加总后保留至整数位（最小单位为1份），按各个场内份额持有人零碎份从大到小的排序，依次向相应的基金份额持有人记增1份，直到所有零碎份的合计份额分配完毕。持有较少A类份额数或场内基础份额数的份额持有人存在无法获得新增场内基础份额的可能性。

（五）在二级市场可以做交易的证券公司并不全部具备中国证监会颁发的基金销售资格，而投资者只能通过具备基金销售资格的证券公司赎回基金份额。因此，如果投资者通过不具备基金销售资格的证券公司购买A类份额，在定期份额折算后，则折算新增的基础份额无法赎回。投资者可以选择在折算前将A类份额卖出，或者在折算后将新增的基础份额转托管到具有基金销售资格的证券公司后赎回，或者选择在二级市场卖出。

（六）根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《资管新规》）要求，公募产品不得进行份额分级，应在《资管新规》规定的过渡期结束前（即2020年12月31日前）进行整改规范，请投资者关注相关风险以及基金管理人届时发布的相关公告。

（七）投资者欲了解本基金定期份额折算业务详情，请登陆本公司网站：www.efunds.com.cn或者拨打本公司客服电话：400 881 8088（免长途话费）。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。销售机构根据法规要求对投资者类别、风险承受能力和基金的风险等级进行划分，并提出适当性匹配意见。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同和招募说明书（更新）等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者作出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。

敬请投资者注意投资风险。

特此公告。

易方达基金管理有限公司

2020年6月30日

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