【主编观市】

港股未能走出趋势性行情，上周恒指的走势基本如预期，上有半年线压力，下有20日均线的支撑。

当前港股市场的压力主要来自于外部的风险，一方面是以美国为主的新增确诊数再度创新高，海外二波预期再度提升。另一方面是欧美贸易摩擦再次升温，引发市场情绪不稳定。从本周来看，端午节期间外围市场全线下跌，其中美股道琼斯指数、标普指数、纳斯达克指数分别累计下跌4.36%、3.9%、3.69%。预计周初港股会遭受压力。

不过，本周值得期待的是美国非农数据，预计会超出预期。同时美联储主席鲍威尔和美国财长将在众议院做证词，预计会有进一步的刺激方案。因此美股依然有探底反弹的动力。

另外，有消息称：商业银行有望获发券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。如果属实，将对处于低位的银行股构成利好推动，而相关有收购题材的券商股及金融服务软件类个股也会形成带动。总体看好港股本周的探底回升，20日均线非常关键。银行类、软件类、科技类及医药类可关注。

【本周金股】

药明生物(02269)

截止2020年3月，药明生物(02269)在手未完成订单的金额从2019年底的51.02亿美元大幅增加约55.4%至79.26亿美元，其中计划于3年内完成的订单金额从2019年底的7.86亿美元增加约18.7%到9.33亿美元。这些情况表明公司在手订单非常充足，长远发展基础非常坚实。 公司今年在德国和美国分别布局了新的制剂和临床生产工厂，预计在年底投入使用。同时爱尔兰的生物药工厂和疫苗工厂也均在建设中。公司又在杭州布局了新的微生物和疫苗产能，在国内和海外同时打造完备的早期研发到商业化的产能布局，与近期问题相关项目及潜在疫苗研发将成为公司下一个增长动力。 公司于6月9日在美国新泽西州与一家生物临床生产厂签署为期10年的租赁合同，成功在美国部署第三个生产基地，将于2020年底投产。除此以外，公司还有8条生产线将陆续投产，公司旗下生产基地总产能为将从2019年底的约5.2万升提高到2022年的约28万升，服务能力将进一步提升。

技术上看，上升趋势扎实稳健，股价向上运行逐渐创出历史新高，牛股特征较为典型，在没有出现明显中期的头部之前，回调后可择机关注。

【产业观察】

1-5月，我国软件业完成软件业务收入27999亿元，同比增长4.2%，增速较去年同期回落10.5个百分点，较1-4月提高4.3个百分点。四个细分领域中，信息技术服务收入增速最高，为16990亿元(在全行业收入中占比为60.6%)，同比增长7.3%。

其中，电子商务平台技术服务收入2782亿元，同比增长12.1%，但增幅较去年同期回落12.8个百分点;大数据服务收入768亿元，同比增长4.5%;集成电路设计收入755亿元，同比增长11.7%;云服务收入703亿元，同比下降7.1%。SaaS改变了传统软件行业“一次授权付费+长期承担运维服务成本”的商业模式，其“按年订阅付费+持续交叉销售”的商业模式，有助公司收入持续成长。SaaS企业的核心基础为产品研发及渠道&销售，且主要受市场空间(TAM)、竞争格局、生态整合、用户留存、用户获取成本等影响。

IDC预计，中国软件市场CAGR将达35.7%(2017-2022年)，增速远超硬件与服务。虽然近年来发展迅速，但中国SaaS产业仍处于起步初期。中国有赞(08083)为商家提供系统经营、客户管理、流量获取、分销供货、人才服务、金融资金等服务，并应用PaaS云服务实现个性化定制，同时提供有赞担保、有赞分销、有赞推广等延伸服务，通过帮助商家成功来实现公司收入的增长。该公司SaaS业务处于高速发展生态建设阶段。其电商SaaS产品有赞微商城，SaaS产品主要包括有赞零售、有赞美业、有赞教育等。而门店SaaS进入产品持续迭代与商业化同时进行的阶段。另外，还推荐微盟集团(02013)、兑吧(01735)，以及软件技术服务提供商金蝶国际(00268)等公司。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(六月)未平仓合约总数为35217张，未平仓净数14047张。恒生期指结算日6月29号，本周一期指结算。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，24550点位置，熊证疏远，牛证密集，技术上恒生指数存在下行“屠牛”趋势。美股上周下挫，主要原因还是担心二次爆发。本周美国新增感染人数明显回升，市场担心卫生事件拖累经济复苏，再加上欧美贸易不稳定，美联储放缓QE速度，都迫使美股回调压力加大。港股恒生指数跟风系数并不太高，由于部分中资股强势，“五穷六绝七翻身”，港股炒股不炒市明显。

【主编感言】

欧美暑假即将开始，获利回吐盘增多，叠加美联储开始收缩资产负债表，流动性趋减。本周末根据笔者几位在美朋友的亲身反馈来看，美国公共卫生事件出现二次爆发的迹象，虽然白宫已明确表示不会再度封锁经济，但后续个别事态严重的州可能继续保留部分隔离措施，经济重启、需求回暖的预期要降低，这对市场情绪而言绝不是好事。

今日港股迎来两只新股上市。海吉亚医疗(06078)上周五暗盘收涨27.3%，招股价18.5港元;康基医疗(09997)暗盘收涨85.52%，招股价13.88港元。这两只股在当前医疗板块受资金追捧的氛围下，后市继续高看一线。

另外，即将在港交所上市的新股永泰生物、思摩尔、港龙中国地产、正荣服务、绿城管理等陆续开启招股，港股打新看点多多。

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问题来了，有些人不知道解禁是什么意思?下面想给大家普及一下

解禁的股票分为大小非和限售股!大小非是股改产生的，限售股是公司增发的股份。这些股票都在以前购买这些股票的人的手中。解禁只是一个时间窗口，意义就是解禁当日开始，解禁的股票就就可以交易了!

并不是说一定要全部当日抛售，我可以继续持有，也可以选择抛售，什么时候抛售，都由持有人自己决定。那么股票解禁前的走势有哪些?股票解禁有什么影响呢?

大小非解禁的成本基本都是1元，限售股解禁的成本就是其增发价格。非是指非流通股，由于股改使非流通股可以流通，即解禁。持股低于5%的非流通股叫小非，大于5%的叫大非。非流通股可以流通后，他们就会抛出来套现，就叫减持。

这等于大幅增加股票市场的股票供给量，改变股票的供求关系，若大小非解禁后采取减持，将促使股价下行。

股票解禁有什么影响？

如果解禁，那么持有的人就可以拿来套现(就是在股市上卖掉)，一般的小非要套现的话对股票的影响是很有限的，因为小非只占很小的比例;如果是大非套现的话，影响较明显，因为大非占股本有一定的比例，在二级市场上突然多了很多流通股，出现供大于求，会使股票有一定的回落，但是，作为大非的持有人不一定会全部套现，很可能只出售一部分，余下的作战略投资(长线)。

总的来说，非流通股的解禁对股票不会有太大的影响，除非该股出现严重的问题从而导致大非和小非的恐慌性抛售，从而使该股一泻千里。

股票解禁后跌还是涨？

解禁对股票本身的涨跌幅要看其他方面的影响。消息发布的时间于解禁的日期，发布时间早庄家会借势打压洗筹，等解禁日期临近消化了利空，会涨。庄家手中的余粮多不多，股票集中在庄家手中，会借机拉升出货。

散户的期望值高不高，跟风系数大会使庄家逃跑，没有跟风的就会使庄家一味狂拉，直到散户跟风系数高。大批量的解禁会让大盘空长指数，而其他股票因为资金量缩小会下跌，所以解禁要看时间，量，庄家的持股数和散户的跟风系数。

事实上，解禁的股票并不是说一定要全部当日抛售，可以继续持有，也可以选择抛售，什么时候抛售，都由持有人自己决定，所以对市场的影响不能一概而认.

好了，普及完了，想大家应该大概有个了解吧!接下来说说重点想谈的中国人保跌停了，大跌之后能否抄底呢?

中国人保跌停了，原因是有10.38%的限售股要解禁，刚说了属于首发原股东限售股份解禁，他们的成本是1块钱，无论现在股价是多少钱，他们都是爆赚的，不要说他们了，如果我持有的股票翻了7倍了，一旦解禁，只要能出掉，挂跌停我都愿意。所以一般首发原股东限售股份解禁后减持的压力非常大，这就是中国人保跌停的原因之一。

其次就是A股的中国人保实在是太贵了!港股的才3元多的港币，A股的7元多的人民币。那些大资金如果真的很看好人保未来的发展，抛掉A股的，买入港股的人保岂不是更好吗?这就是中国人保跌停的原因之二。

好了，在来说一个例子。之前的天风证券一波暴跌30%，原因也是首发原股东限售股份解禁，股份比例高达35.42%，所以公司出现5%以上的限售股解禁的话，一般来说都是利空，短期股价就会承压。

当然出现巨量解禁股后股价也不是百分百下跌的，也好涨的，就比如昨天的上海银行就是一个特例，上海银行的解禁股比例高达45.81%，但是出现了低开高走的走势，开盘低开2.41%后迅速拉升翻红，收盘上涨0.88%，也有可能是因为昨天银行股整体板块走强带动起上海银行了。

风险提示：还是那句话，一旦一个股票出现5%以上的限售股解禁的话，属于比较大的量，一般短期股价都会承压，所以各位买股票需要看看该公司的限售股何时解禁，尽量规避掉。也不要轻易抄底，以后可不可以抄底那就见仁见智了，说不定以后回落到一个比较偏正常合理或者低估的位置，还是可以关注一下的。大家是怎么看的呢?欢迎在评论区留言。

(以上内容仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

(本文由公众号越声投研(yslcwh)整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

“换手率”也称“周转率”，是指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，为日成交量与流通股的比值，是反映股票流通性强弱、市场交投活跃程度的指标之一。换手率越大，表明交易活跃，人气旺参与者众;反之，交投清淡，观望者众。

下图为2016年8月9日A股大盘情况截图，红框内为换手率

计算公式

五换，即五天的换手率，为五天合计成交量÷流通量×100%

在中国，股票分为可在二级市场流通的社会公众股和不可在二级市场流通的国家股和法人股两个部分，一般只对可流通部分的股票计算换手率，以更真实和准确地反映出股票的流通性。

某只股票在一个月内成交了2000万股，而该股票的总股本为1亿股，则该股票在这个月的换手率为2千万÷1亿元=20%。而如果这只股票的流通股本如果为2000万，则其换手率高达100%。

换手率的大小及操作策略

如何解析换手率?

股票的当日成交情况，可以按单日换手率大小的不同，分为低迷状态、正常状态、活跃状态、高活跃状态、异常活跃状态五种类型。需要注意的是，在大盘处于高潮、低潮、平稳的不同时期，这五种类型的换手率大小会有差异。

1、异常活跃状态

当个股的日换手率超过15%时，表明股价走势处于异常活跃的状态。一方面说明该股有主力在强势运作，另一方面说明该股多、空双方意见分歧巨大。当个股需要突破重要阻力位时，就可能出现这样的换手率;若在个股顶部出现这样的换手率，则往往是不祥的预兆，它预示着市场的狂热状态或主力对敲的假象。此外，新股首日上市时，由于没有涨/跌停板的限制，投机性很强，所以个股往往会有50%~90%的换手率。但这样的换手率越充分越好，说明有市场主力在抢筹码。

2、低迷状态

一般而言，当个股的日换手率低于1%时，说明该股的市场换手不充分，交易清淡，股价短期内将保持原有的状态运行。如果该股一直以来的成交量都很小，则表明该股可能是冷门品种，或者没有主力介入，该股的流动性较差。

3、高活跃状态

当个股的日换手率处于7%～15%之间时，说明该股备受市场关注，属于主力显现的时期。这种情况一般是出现在热门股或强势股中，它意味着股价走势处于高度活跃的状态，也说明多、空双方的意见分歧很大。拥有此换手率的个股也值得重点关注，它通常意味着主力在进行对敲，或意味着某方能量消耗太多而使行情会发生变化。

4、活跃状态

当个股的日换手率处于3%～7%之间时，说明该股多、空双方的意见分歧比较大，但股价朝上还是朝下走，取决于多、空双方哪一方的力量大，力量大的一方将在短期内占主导优势。当这样的换手率出现时，常意味着主力开始显身，如果此时股价从低处开始走高，那么该股值得交易者重点关注。

5、正常状态

当个股的日换手率处于1%～3%之间时，说明该股的多、空双方略有分歧意见，属于正常的换手状态，股价将按照原有的趋势继续运行。一般来说，除非大盘处于极度低迷时期，否则市场上大部分股票的日常换手率都不会低于1%。

通常情况下，单日换手率处于3%～7%的个股上扬时，是值得未进场交易者重点关注的;而10%以上的换手率，则是持股者需要小心对待的;过低或过高换手率的个股，交易者最好视而不见，专心在活跃的股票里寻找较为安全的机会。需要说明的是，对于一些高位横盘或已经崩盘的长庄股，不适用上述的分析方法。

以上勾画了日换手率与股票状态与走势的关系，描述了强势股与日换手率的关系以及需要采取的相应的投资策略。

要点：(1)高换手率股价在上涨，说明主力积极拉升做高动机。(2)高换手率股价不涨，说明借机出货。(3) 股价在底部，低换手率。但股价大幅上涨，说明主力控盘较高。

换手率对个股走势有什么影响?

1、个股低位换手率度过活跃期后,日换手率大于7%,且持续超过10%时,表明筹码正在急剧换手,个股将会出现急剧飙升行情。此时将是投资者最佳的操作时机。

2、持续长时间出现高换手率。高换手率出现后,说明短线流动性放 大、市场关注度提高,股价有望向上发展。

3、低位的高换手率,一种令人激动的洗盘,表明主力建仓的机率大。

利用换手率分辨洗盘与出货

出货和洗盘最本质的区别是，前者主力是真的想离场，而后者是主力真的想让你离场。在不考虑“对倒”陷阱的前提下，出货无疑会导致换手率的逐渐放大，而洗盘则正好相反。

对于主力控盘的个股来说,在主力打压洗盘时,一定是散户在出货。既然主力不大规模的参与出货,那么换手率不会很高。与拉升阶段主力不断拉抬股价不同的是,打压股价的换手率是萎缩的。

案列：卧龙电气

案列：皖通高速

值得注意的是，在利用换手率进行判断的时候，往往需要先对股价所处的位置以及股价的支撑和压力来对股价后市上涨难度以及空间做出合理的判断，进而结合换手率来进行主力意图的判断。实际操作中，主力善于利用“对倒”和边拉边洗来迷惑散户，这个时候换手率在股价中位的时候往往用处并不大，如果此时利用换手率来判断主力意图的话，很可能会被洗出去。

换手率的实际应用技巧

1、低换手率表明多空双方的意见基本一致，股价一般会保持原有的运行趋势进一步发展。多数情况下是小幅下跌或横盘运行。

2、高换手率表明多空双方的分歧较大，但只要成交活跃的状况能够维持，一般股价都会呈现出上扬走势。

3、过低或过高的换手率在多数情况下，过低或过高的换手率是股价变盘的先行指标。一般而言，在股价出现长时间调整后，如果连续一周多的时间内换手率都保持在极低的水平(如周换手率在2%以下)，则往往预示着多空双方都处于观望之中。由于空方的力量已经基本释放完毕，此时的股价基本已进入了底部区域，此后，很容易出现上涨行情。

4、低位高换手率对于高换手率的出现，投资者首先应该区分的是高换手率出现的相对位置。如果个股是在长时间低迷后出现高换手率的，且较高的换手率能够维持几个交易日，则一般可以看做是新增资金介入较为明显的一种迹象，此时，高换手率的可信度比较好。由于是底部放量，加之又是换手充分，因此，该股未来的上涨空间应相对较大，同时成为强势股的可能性也很大。

5、高位高换手率个股在相对高位突然出现高换手率而成交量突然放大，一般成为下跌前兆的可能性较大。这种情况多伴随有个股或大盘的利好出台，此时，已经获利的筹码会借机出局，顺利完成派发，“利好出尽是利空”的情况就是在这种情形下出现的。对于高位高换手率，投资者应谨慎对待。

6、长时间高换手率多数情况下，部分持仓较大的机构会因无法出局而采取对倒自救的办法来吸引跟风盘。对于那些换手充分但涨幅有限的品种投资者应该引起警惕。但对于刚刚上市的新股而言，如果开盘价与发行价差距不大，且又能在较长时间内维持较高的换手，则投资者可以考虑适时介入。

7、长时间低换手率的个股往往是陷于长期低迷行情中，此时投资者不宜介入，而要等待其放量拉长阳，趋势彻底转强后，才能考虑参与投资。

8、巨大涨幅后的高换手率个股要谨慎。从历史走势观察，个股出现巨大涨幅后，当单日换手率超过10%以上时，个股进入短期调整的概率偏大，尤其是连续数个交易日的换手超过7%以上，投资者则更要小心谨慎。

投资者要注意不同市场下的换手率所要注意的要点：

1、低位高换手率。有机构在吸货、屯积筹码，筹码正在由分散持有的散户手里向机构大户仓里集中，该股日后必将有一波上涨。

2、高位高换手率。有机构在对倒放量，吸引散户跟进，在高位派发高价筹码，筹码正由庄家集中持有的仓库流向散户的小口袋里分散持有，该股日后必跌。

3、利空中低位高换手率。市场上的有心人在股价的中低位正趁利空大口吞吃散户因恐慌而割掉的廉价筹码。敢于在出利空时屯积货物还说明，这种利空是暂时的，后市必有好戏。

4、利多高位高换手率。参与该股的机构正在利用好消息在高位派发高价筹码，宴席即将散去，吃得酒足饭饱的先知先觉者利用好消息疯狂逃跑，后知后觉的散户正好赶来付款结帐。

5、怎样确认庄家开始建仓呢?周K线图的参考价值最大，周K线的均线系统由空头转为多头排列，证明有庄家介入，所以周MACD指标金叉可认为是庄家开始建仓的标志，这是计算换手率的起点。一个中线庄家的换手率应在300%～450%之间，只有足够的换手，庄家才能吸足筹码。投资者要跟庄时，最好跟持仓量超过50%的庄。

换手率高一般表示该股票比较活跃，高换手一般应该在10%以上。

股票经过很长一段时间的调整，股价在低位的时候，如果换手率在不断增加，说明有主力开始吸筹这只股票，吸筹表现最为明显的就是伴随着成交放大，换手率增加，没有换手，主力很难拿到足够的筹码;此时表明该只股票距离启动可能不远了。

高位换手率放大是个危险信号，如果一只股票持续在高位运行，伴随着换手率放大，换手达到20%以上或者更高，说明主力出货迹象明显，即便是有拉高的行情，也是拉高出货，一般情况就不要再进去了。

再有就是突发事件的换手率。突发利好换手率放大，一般情况后续不容乐观，借利好出货的意味更大，要警惕!突发利空换手率大增，一般不要着急进入，在下跌至尾声以后，再次换手率增大时一般可以开始买入，利空带来了主力的换班，老庄出逃，新庄进入，但是一般不会直接拉升，洗洗更健康，洗干净了才会上路，这个我们一般都能懂得，着急抄底的股民朋友们真心要注意，没有那么多馅饼给我们吃的，稳中求胜最重要!

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投资股市风险的原则

第一，资金管理的能力。综观股市中的成功投资者基本上都是善于运用资金管理艺术的行家。面对着股市瞬息万变的市场环境和高速扩容的市场容量，过去陈旧的资金管理理念逐渐不能适应市场的变化，那种等待股市低迷时满仓买入，并一路持有到牛市顶峰时再满仓卖出的低级资金管理方式终将 被市场淘汰。

资金管理的目标有两方面：一方面是由于股市中没有人能百战百胜，当判断失误时，要能凭借完善的资金管理使资金少受损失或不受损失。另一方面要能达到上涨时手中有持股可以获利、下跌时有资金可以低买的效果。

第二，规避风险的能力。在证券投资中，即使最好的解套策略也比不上事先避免套牢的策略，与其被套后资金缩水，心情备受煎熬，费尽心机地想着如何保本解套，不如事先学习并掌握一些防止被套、规避风险的能力，做到防患于未然。

当市场整体趋势向好之际，投资者不能过于盲目乐观，更不能忘记了风险的存在而随意追高。在跌市中更要注意，不能随意抄底。

第三，解除风险的能力。当投资者已经处于被套境地时，就要应用解套策略，解套策略可以分为主动性解套策略和被动性解套策略。

主动性解套策略包括：斩仓、换股、做空、盘中T+0;被动性解套策略包括补仓和捂股。此外，还有更加重要的解套策略：解除心理的套牢。

第四，扭亏为盈的能力。相对于解套能力而言，这是一种更高级别的投资能力，套牢本来是被动的，但如果能采用正确的方法，完全可以实现化被动为主动，即使是被套的筹码，如果运用得法也一样可以带来丰厚的利润。

这四种能力的前两种能力是用于防范风险的，而后两种能力是当已经遭遇风险侵袭时使用的，正确地掌握这些能力是投资者在股市中立于不败之地的最根本途径。

(以上内容仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

声明：本内容由公众号越声投研(yslcwh)提供，不代表投资快报认可其投资观点。

今年是个解禁大年，据统计，2020年1月A股共有187家次上市公司解禁，涉及股份557亿股，解禁比例超50%个股数量高达36只，中油资本、顺丰控股、中国银河等解禁市值甚至超100亿元。

如果一只股票贴上了“解禁”的标签，很多投资者就敬而远之了，主要是因为一朝被蛇咬十年怕井绳，认为解禁了股价就要下跌，其实这也不是必然的。因为解禁只是一个时间窗口，表示股票可以交易了，而解禁的原因才是下跌的罪魁祸首。

要想了解解禁，先要知道什么是“大小非”。一般为了让股票的价格保持稳定，会在股票上市的特俗时期将会限制一部分的股东出售股票，这样是为了让公司能够掌控股票，而被限制出售的一些股票一般情况下，都会被公司内部人员持有，持有非流通股的数量不同，限制时间也不同，期限一过，股票就可以交易了。

其中，持股低于5%的非流通股就叫小非，大于5%的叫大非，小非在12个月后就可上市流通，而大非则要在两年之后才能交易。设想一下如果你是被禁的股东，终于解禁可以交易了，当然是想套现。这就会造成股票市场的股票供给量增加，改变股票的供求关系，促使股价下行。

但是非流通股的解禁也不一定就会对股价产生较大影响，小非自不用说，量小对市场的影响比较有限，即使是大非，也不一定会全部套现，很可能只出售一部分，余下的作长线投资。也就是说，大小非不一定非要在解禁日套现，如果浮动较大，也有可能是主力在利用大家对解禁的恐慌。

比如有些基本面比较好的公司，本身自己就很有潜力，而且前景也是一片大好，像这样的公司一般股息都很稳定而且在不断上涨的状态，这样的公司即使限售解禁也不会加强他们减持的欲望。此时庄家就会在解禁日前借势打压洗筹，等解禁日期临近消化了利空，股价还可能会涨。

还有一些主力持有被解禁的股票或者与被解禁的股东有关系，那么主力就会选择在解禁日前拉高，直到有散户跟风买进，再解禁日后再联合被解禁的股东准备出货。

而一些基本面比较弱的公司，要是恰好遇到市场的行情忽然反弹，这样会加深他们限售解禁的想法，而最后一旦遇到大额的减持，公司的股价也会有很大的冲击，一泻千里。

所以说，解禁的股票会不会大跌，还要看时间，量，庄家的持股数，和散户的跟风系数。但是对于解禁比例较高、解禁规模较大、盈利比例较高、解禁投资者中自然人和投资机构较多的公司，还是要额外警惕股价下跌风险。

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