本周，新三板精选层迎来首批7只新股！分别是7月1日发行的艾融软件、颖泰生物，7月2日发行的同享科技、球冠电缆、佳先股份，以及7月3日发行的方大股份、苏轴股份、贝特瑞。新三板精选层网上打新无需市值配售，只需要申购时缴付申购资金即可参与，最低申购100股，最高可达网上初始发行数量的5%。新股按申购量平均分配，因而大概率可100%中签。投资者对打新一向是喜闻乐见的，认为中签就可获得收益。那么100%的新股中签率真是包赚不赔的投资吗？请点击视频，一看究竟。

近日北交所新股上市首日持续出现赚钱效应，打新热度持续升温，“超低价股”铁大科技的网上获配比例仅0.19%，低于此前的润普食品等多只新股。

根据安排，本周3只新股实施申购后，雅达股份也已启动招股，这是继铁大科技之后又一只发行价不到4元的新股。

润普食品首日上涨逾15%

今日，北交所迎来第176只股票，润普食品延续近期新股上市首日赚钱效应。该股开盘上涨20%，最高一度上涨28%，盘终收报9.81元，涨幅为15.41%。该股全日换手率近52%。

（润普食品上市首日走势图）

近日新股上市首日普遍出现大涨。2月23日上市的峆一药业首日大涨52.46%，次日起该股连续攀高，一度触及24.8元，较其发行价累计涨幅97%；昨日上市的艾能聚当天上涨47%。

不过，今日部分次新股出现回调，峆一药业今日下跌逾8%，艾能聚跌超9%。

有投资者认为，润普食品今日涨幅较低，可能因为其发行价估值较高，新股热度有所降低。从实施申购时也可以看到，润普食品的中签率有所上升，高于上一只新股艾能聚。

润普食品的发行价格为每股8.5元，发行市盈率为17.82倍，略高于艾能聚。公司这次发行2000万股，与艾能聚一样。

资料显示，润普食品属于食品制造业，公司主要从事食品添加剂的研发、生产和销售。据介绍，公司的核心产品山梨酸钾和丙酸钙均为世界卫生组织和联合国粮农组织共同推荐的安全高效的防腐类食品添加剂。公司在防腐类食品添加剂领域具备较强的竞争力，为国内丙酸钙和山梨酸钾的主要生产商之一。

从业绩来看，公司近几年盈利持续增长，2021年净利润超过4200万元，而2022年上半年盈利已经超4300万元。

有投资者认为，新股上市首日表现直接影响打新的热度，估值低的“低价股”还是值得参与的。

打新热度持续升温

受新股上市首日普遍大涨影响，近期北交所打新热情持续上升，上周四、上周五实施申购的凯大催化、铁大科技中签率约仅0.2%。

凯大催化的发行结果显示，9.36万户投资者参与了该股的打新，有效申购数量为45.16亿股，以其发行价格6.26元/股计算，网上合计冻资282.7亿元。

最终凯大催化网上发行获配户数为2.48万户，网上获配股数为950万股，网上获配比例为0.21％。

在凯大催化次日进行网上发行的铁大科技申购热度更高。11.51万户投资者参与了铁大科技的申购，有效申购数量为149.76亿股，启用超额配售选择权后网上有效申购倍数达525.47倍，以其发行价格计算，这只新股网上冻资506亿元。

铁大科技这次发行网上发行获配户数为4.26万户，网上获配比例为0.19%。该中签率低于自利尔达以来的7只新股。

投资者认为，铁大科技备受打新者追捧的原因，与其“超低价”有关。该股的发行价格为每股3.38元/股，在今年以来的新股中仅高于欧福蛋业的2.5元/股。铁大科技这次发行市盈率为15.99倍。

值得一提的是，铁大科技发行数量也较高，该股这次发行3000万股新股，高于凯大催化的1000万股，最终网上获配股数为2850万股。

本周明阳科技、百甲科技、康乐卫士3只新股进行网上发行，而雅达股份也于今日晚间正式启动招股，其将于下周一（3月6日）实施打新。

雅达股份也是一只低价股，该股的发行价格为3.7元/股，发行市盈率为13.68倍，为近期实施申购的新股的较低水平。该股计划发行3600万股新股。

在招股前，雅达股份曾调整北交所公开发行方案，包括下调发行底价和发行数量，发行底价由5.50元/股调整为2.88元/股。该股最终确定的发行价格虽然高于新的发行底价，但较5.50元/股明显降低。

雅达股份这次发行也将引入战略投资者，公司在战略配售中获得7名战投的追捧，包括河源市百灵冷气设备工程有限公司、深圳市东霆高科技有限公司等实业企业。

责编：钟 恬

校对：廖胜超

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新三板精选层打新终于开启了！

6月18日，全国股转系统网站披露显示，首批获得证监会核准发行的两家公司颖泰生物、艾融软件将正式进入发行承销环节，申购时间均确定为7月1日。

值得注意的是，7月1日发行的颖泰生物和艾融软件发行价分别为5.45元、25.18元，相比发行前市价分别为8.05元、34.28元，分别折价32.3%、26.55%。最新出来发行价的7月2日同享科技、球冠电缆、佳先股份，以及新增7月3日直接定价的龙泰家居，普遍较发行前市价有折价。

打还是不打？

与A股摇号抽签不同，精选层打新按申购股份(资金)比例配售，这意味着资金量越大，申购越多，比例配售中签的概率越大。理论上资金量足够大，有望100%中签。

100%中签的新股，此前A股没有出现过，但诱惑力还是比较大的，那么投资者要不要申购新三板精选层新股？

要不要打取决于有没有钱赚，发行定价是否合理，上市后会不会破发。

申万宏源新三板首席分析师刘靖表示，颖泰生物、艾融软件发行价相对停牌前有较大幅度的折价是市场的选择，在询价时，投资者并没有特别参考其历史交易价格，主要由于创新层的交易不活跃，不能算公允价格。未来也有可能看到一些折价更高的，或者溢价的公司出现，这些与将来精选层后上市走势关系不大。

刘靖认为，可采用A股打折的方法对新三板股票进行估值，即精选层询价的建议为A股可比公司估值的50%-80%：

预期1-2年能较确定转板公司，给予其相对A股折价10%-20%是合适；

对于转板预期低的公司，需要给到30%-40%的折价；

询价报价需要给二级市场留一定的空间（最低10%左右）；

因此理性假设下，精选层询价应该至少比A股可比折价20%-50%。

中原证券分析指出，目前绝大部分申请挂牌精选层的企业都是按标准一来申请。这些企业已有稳定高效盈利模式的盈利型公司，市值不低于2亿元，最近2年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率的均值不低于10%，或者最近1年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于10%。企业本身质地较好，具备了较强的投资价值。精选层企业的科技属性较强。科技类公司的发展潜力、成长性都具备较好的投资价值。精选层企业的盈利情况较好，营收利润维持较高增速。如果优质企业发展具备可持续性，有望成长为大型企业。同时，精选层企业规模相对主板依然较小，抗风险能力相对较差。精选层企业规模相对主板依然较小，抗风险能力相对较差。在申请的54家公司中2019年资产规模中位数为5.6亿，净资产中位数为3.3亿，营收中位数为4.0亿、净利润中位数为0.5亿。大部分企业资产规模小于10亿，净利润小于1亿。退出机制较严格，企业优胜劣汰更频繁，考验投资者专业能力。

怎么打？

想要参与新三板精选层打新，必须开通新三板权限：

1、申请权限开通前10个交易日，本人名下证券账户和资金账户内的资产日均人民币100万元以上（不含该投资者通过融资融券融入的资金和证券）；

2、具有2年以上相关投资经历、工作经历或任职经历。（满足上述条件的80岁以下投资者，可在线开通。）

附操作策略图：

7折发行价对市场有吸引力，精选层打新相对踊跃。但市场化发行，二级市场也将面临分化，并非都是赚钱机会

图/Unsplash

文丨《财经》记者 郭楠 特约作者 楚晓染

编辑丨陆玲

7月1日，新三板精选层打新正式开启，首批两家企业颖泰生物、艾融软件公开发行。6月29日晚间，两家首发企业新股定价公布，颖泰生物5.45元，艾融软件25.18元，发行市盈率分别为24.77倍和49.31倍。

发行前，这两家企业在新三板停牌时的市价分别为8.05元、34.28元。也就是说，颖泰生物发行价打了6.8折，艾融软件发行价打了7.4折。在精选层预期影响下，停牌前两家公司市价已有所上涨。

精选层100万元的投资门槛较新三板之前已经明显降低，但全额缴款的方式仍然对投资者资金实力提出较高要求。

此外，市场化定价，精选层打新将与A股打新有着明显差异，二级市场股价分化将逐渐显现。南山资本创始人周运南强调，最终精选层企业的价格还是围绕其当时的内在价值波动。

7折定价

按照全国股转公司规定，精选层股票公开发行有三种定价方式选择：询价发行、合格投资者网上竞价发行和直接定价发行。具体采用哪种，由发行人和主承销商自主协商确定。

截至6月30日，包括颖泰生物和艾融软件，披露发行方式的14家精选层企业中，有13家采用询价发行方式，借助专业投资者进行合理定价，目前只有龙泰家居1家采取直接定价方式。

此次报价，保荐券商的价投报告应有的价格引导作用似乎体现不大。西南证券表示，颖泰生物参考估值区间为5元-9.42元，市盈率区间为23-43倍。有投资者表示，这个估值区间和报价建议范围太宽泛，实质性帮助有限。

光大证券提到，艾融软件每股估值区间为27.66元~33.55元，对应2019年市盈率区间为47.43~57.54倍，而艾融软件最终的定价25.18元，略低于估值区间的底部。

将近7折的发行价，让投资者认购相对踊跃。数据显示，颖泰生物询价认购倍数为45.04倍，艾融软件为74.47倍。

颖泰生物为国内农药销售公司，2019年营收52.95亿元，净利润2.82亿元。根据公告，颖泰生物本次发行不超过1亿股，募资不超过5.45亿元。

艾融软件为软件服务商，客户主要为金融机构，2019年营收2.13亿元，净利润4343.49万元，预计发行不超过880万股，募资不超过2.2亿元。

此前，全国股转公司有关负责人介绍，新三板发行承销制度设计特点中有“丰富战略配售范围，明确配售比例要求”和“允许设置超额配售选择权，维护价格稳定”。

首批两家公司均采用了战略投资者定向配售，且均达到了规定的比例上限。颖泰生物引入8家战略投资者，包括一家公募基金和一家国有背景产业基金，其他均为产业链上下游企业，战略配售股数占本次发行30%，限售期6个月。艾融软件引入了公募基金和券商2家战略投资者，战略配售股数占本次发行20%，限售期6个月。

7月1日-3日，陆续将有8家精选层企业公开发行。除了7月1日的艾融软件、颖泰生物，还有7月2日的同享科技、球冠电缆、佳先股份发行，7月3日的方大股份、苏轴股份、龙泰家居发行。根据Wind，截至6月30日，已有 14家公司明确申购日，此外还有数家公司处于核准、报送、审议阶段。

从全年看，截至2020年6月29日，一共158家创新层企业明确向市场传达了申报精选层的意愿。参考科创板推进速度，粤开证券预计，以目前精选层每批次发行企业数量在1-3家，未来一年将发行50批次计，精选层挂牌企业在未来一年内有望超过100家。

赚钱机会来了？

与之前新三板500万元投资者门槛相比，新三板精选层的开户门槛有所降低，开通前10个交易日日均资产100万，2年交易经验即可。但精选层打新仍是一批资金实力较强投资者的打新盛宴。

与主板不同的是，精选层目前为全额缴款方式打新，即对投资者没有股票市值要求，仅需要全额缴付申购金额并实行比例配售，最低申报数量为100股。

要指出的是，虽为比例配售，但并非只要申购就保证100%中签。按照比例计算各投资者获得配售股票的数量后，其中不足 100 股的部分，汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售 100 股，直至无剩余股票。业内人士指出，针对此特点，看好的股票要第一时间尽早申购，二是在力所能及范围内尽可能多申购。

全额缴款的方式对投资者资金周转提出了较高要求。一位投资者表示，必须考虑资金成本，一万元每天的成本大概0.8元，而且资金冻结三个交易日，参与哪些新股的打新对于个人投资者来说需要取舍。

打新前夕，市场机构对精选层打新收益较为乐观。粤开证券表示，精选层企业市值较小且公开发行比例较低，目前明确传达申报精选层意愿的158家创新层企业，市值中位数为8.49亿元，远小于目前科创板企业市值中位数88亿元，市值规模较小。如有大规模资金看好部分优质企业，二级市场股价有望快速提升。

新三板精选层的转板机制也为二级市场带来了想象力。6月3日，证监会发布新三板转板上市规则，明确规定申请转板上市的企业必须是新三板精选层挂牌公司，且在精选层连续挂牌一年以上，另外，企业需符合转入板块的上市条件，转板上市条件与首次公开发行并上市的条件保持基本一致，交易所可以根据监管需要提出差异化要求。

在颖泰生物6月30日的路演中，公司董事会秘书刘晓亮先生表示：“根据当前法规，转板上市需满足精选层挂牌满12个月的要求，届时公司将综合考虑法规要求、自身情况等方面因素进行相关决定。”

市场人士表示，根据之前新三板企业成功转板A股上市情况，在新三板摘牌时的平均市盈率和在A股市场的平均市盈率有超过一倍估值差。精选层上市公司未来转板科创板或创业板，不涉及重新IPO，精选层上市公司股东的所持有股份，可以直接持股转板，有望享受估值溢价。

有市场声音担心，因新三板精选层发行前原始股可以在公开市场交易，而且挂牌后部分原股东没有锁定期，挂牌首日新老股东的持股成本不同，所以大量低成本的非锁定原始股可能对挂牌精选层后的二级市场股价有压制影响。

“肯定会有，可能并不会像大家表面上看到的这样严重。首先较多非限售股已经在停牌前进行过了交易换手，很多停牌时的持仓成本可能并不比公开发行价低；其次是精选层相对停牌时所在的创新层，本来就存在升层后带来的流动性溢价和估值溢价；其三是企业申请精选层的确定性落地了，市场预期大幅改善了，老股东在精选层对股价的预期肯定要大幅高于在创新层时对价格的预期；其四是只有精选层二级市场涨幅达到了一定程度，新老流通股股东产生了估值分歧时，才会产生价格的波动。”周运南对《财经》记者表示。

不过，精选层采取市场化定价方式，不再受23倍市盈率限制，例如此次颖泰生物、艾融软件，发行市盈率分别为24.77倍和49.31倍，市场人士认为，如果发行价不合理或者市场低迷，精选层新股存在破发可能。

“精选层是真正的注册制，当天破发的情况也可能出现，所以后期分化会非常严重。”一位机构投资人表示。

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