中期协2018年度期货经营机构服务实体经济优秀案例展播

就黑色产业链来讲，基差波动大、贸易机会多的特点决定了基差贸易未来将有更大的发展空间，其中铁矿石因国际贸易活动频繁且贸易体量大，发展基差贸易更有优势。鉴于此，国贸期货协助厦门国贸集团股份有限公司(下称厦门国贸)和福建三钢闽光股份有限公司(下称三钢闽光)，开展了铁矿石基差贸易试点项目。

我们考察指数增强基金过去N个交易日的累计超额收益（年化）与当日年化基差率的相关性，从60日起至过去一年，两者的相关性都保持在40％以上的高位。说明从超额提升到产品规模再到基差扩大的整条路径，需要至少两个月的时间发酵。

浙江热联中邦供应链服务有限公司原料事业部总监丁国平表示，基差贸易将传统贸易模式中绝对价格的大幅波动转变为基差价格的小幅波动。并且，绝对价格更容易受到宏观、微观等综合因素的影响，实体企业比较难以把握，而基差价格的波动则更多受到产业链供需因素影响，恰恰是产业链企业所熟悉的。

由于对冲成本的下降，不少量化对冲基金操作上趋于积极，提高了组合的股票仓位。汇添富绝对收益策略基金在二季报中表示，组合的平均股票仓位提升至五成左右，对冲品种主要采用IF和IH，并部分采用了IC，对冲比例控制在80%-100%之间。虽然基差成本仍然较大，组合在市场大跌的环境下仍然取得了较为稳定的阿尔法收益。华泰柏瑞量化对冲基金经理也表示，在股指期货仍有一定负基差的情况下，在对冲策略上保持一定的仓位，追求一定的绝对收益。同时，将密切关注国内股指期货市场的变化，一旦贴水收敛到一定程度或消失，会积极增加对冲策略的仓位。

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