记者 | 习曼琳

公告同时表示，2017年1月至9月，公司产能较上年同期相比没有发生重大变化。公司利用行业地位优势，谨判市场供需,强抓机遇，充分发挥在技术、装备、生产规模的竞争优势，合理衔接安排炭素制品的生产和销售，细化成本费用控制，经营业绩较去年同期得到大幅提升。

虽然方大炭素得益于外部环境变化业绩大涨，但在自身业务经营领域，并不算是一家激进的公司。

4月29日-5月6日，方大炭素（600516.SH）连续三个交易日跌停。5月7日，股价收于19.1元，涨幅1.17%，最新市值345亿元，市盈率7.8倍。

在跌停之前，方大炭素发布了2018年年度报告和2019年第一季度报告。2018年业绩表现还不错，期内公司实现营收116.51亿元，同比增长39.52%，净利润为55.93亿元，同比增长54.48%。2019年一季报则出现了大幅下滑，该季度公司实现营收18.01亿元，同比下降48.86%，净利润为7.13亿元，同比下降62.36%。

5月6日，连续第三日跌停的方大炭素在股票交易异常波动公告中表示，当前公司正处于加快发展速度、深度调整产品结构的关键时期，在综合考量行业状况，拟将未分配利润用于项目重大投资或重大现金支出，包括但不限于对外投资、收购资产等。此前，公司年报称拟10转4.9，但未进行现金分红。

公告称，方大炭素最近三年实现的年均可分配利润约30.94亿元，2016年、2017年均派发了红利，近三年以现金方式累计分配的利润为34.37亿元，占最近三年实现的年均可分配利润的111.09%，达到并已超过规定的现金分配比例要求。

2017年，方大炭素实现营收83.5亿元，实现净利润39.72亿元，同比大涨249%和13132%，毛利率和净利率大幅提升。2016年其净利润只有约区区3000万元。

受益于供给侧改革，在2017年，方大炭素“躺着赚钱”，并大手笔分红约34亿元，占到当年净利润的93.88%，投资者每股拿到了1.9元的股利收益。根据Wind数据显示，方大炭素自2002年上市以来，累计实施现金分红6次，累计实现净利润125亿元，累计现金分红40.8亿元，分红率32.56%。

反映在股价上，2017年，方大炭素股价从年初6.45元低点，一路上涨至9月份的36.75元的高点，随后便开始震荡下行至今。

到了2018年，方大炭素的业绩继续保持高位并持续增长，继前一年大手笔“回馈”股东之后，方大炭素改为大手笔“犒赏”管理层。从2017年管理层薪酬均低于百万级、董事长不拿薪酬，到2018年，管理层取得薪酬总额1.69亿元，有五位高管薪酬超千万元，其中现任董事长党锡江和早在2017年4月便辞去董事长职位留任董事的杨光，两人薪酬甚至超过四千万元。

从2013年以来，方大炭素的资本开支一直维持较低水平，均在1.5亿以下，资产负债率也稳定在20%上下。即使是在业绩暴涨的2017-2018年，方大炭素的资本开支也仅一个亿左右，反而分别购买了49亿和80亿的巨额理财产品。

表决结果：同意11票,反对0票,弃权0票。

另一方面，方大炭素也并不是一个钟爱研发的公司，上市以来每年的研发支出仅有数千万元水平。研发人员不超过两百人，占比在3%左右。

方大炭素（600516）个股概况：

方大炭素新材料科技股份有限公司（以下简称“公司”）近日收到公司控股股东辽宁方大集团实业有限公司（以下简称“方大集团”）《关于拟非公开发行可交换公司债券的通知》，方大集团拟以所持公司A股股票为标的非公开发行可交换公司债券（以下简称“本次可交换债券”）。

民生证券股份有限公司邱祖学,张建业,张航,孙二春近期对方大炭素进行研究并发布了研究报告《2022年三季度报点评：公允价值变动损失拖累业绩，炭素项目持续推进》，本报告对方大炭素给出买入评级，当前股价为6.11元。

事件概述：10月30日，公司发布2022三季度报：2022前三季度，公司实现营收39.25亿元，同比增长10%；归母净利润4.67亿元，同比减少46.6%；扣非归母净利6.34亿元，同比减少8.5%。2022Q3，公司实现营收12.54亿元，同比增长4.1%、环比减少17.6%；归母净利润1.26亿元，同比减少66.1%、环比减少59%；扣非归母净利2.16亿元，同比减少8.1%、环比减少26.3%。业绩不及预期。

①量：石墨电极销量预计下滑。三季度国内钢铁行业景气度下行，电炉钢亏损减产，Q3电炉开工率53.79%，环比下滑13.83pct，叠加部分区域疫情影响发货（Q3合同负债3.16亿元，同比+1.62亿，环比+0.49亿），预计公司三季度石墨电极出货量出现下滑。

②价：产品价格环比下跌。Q3石墨电极价格（高功率）环比-0.54%，铁精粉价格环比-22.79%。原料方面，三季度针状焦价格环比-0.60%，石油焦价格环比-7.02%，煤沥青价格环比+4.65%。公司Q3毛利率环比下滑9.14pct，至24.86%。

④公允价值变动：Q3公司公允价值变动损失-0.88亿元，同比减少1.28亿元，环比减少1.39亿元，三季度股票市场疲软，预计公司交易性金融资产公允价值下降。

投资建议：公司积极调整产品结构，多个在建项目逐步释放产能，业绩释放可期。我们预计公司2022-2024年归母净利润依次6.82/11.93/17.12亿元，对应现价，2022-2024年PE依次为34/19/14倍，维持公司“推荐”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券王琪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利22.43亿，根据现价换算的预测PE为10.19。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为8.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，方大炭素（600516）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

2019年10月26日

①超高功率石墨电极项目陆续投产，龙头地位更加稳固。随着合肥炭素5万吨迁建项目，眉山方大5万吨新建项目逐步投产，龙头地位更加稳固。产品结构上，新投产石墨电极项目主要是超高功率产品，未来公司高端石墨电极产品占比将进一步提升。

证券简称： 方大炭素 证券代码 ：600516 公告编号：2019-108

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