天风证券股份有限公司李鲁靖,刘明洋,张明磊近期对湘电股份进行研究并发布了研究报告《23Q1预计实现高速增长，产业链龙头有望开启高成长阶段》，本报告对湘电股份给出买入评级，当前股价为20.3元。

湘电股份(600416)

中证智能财讯 湘电股份（600416）8月31日披露2022年半年度报告。2022年上半年，公司实现营业总收入23.93亿元，同比增长11.45%；归母净利润1.28亿元，同比增长101.29%；扣非净利润1.23亿元，同比增长189.33%；经营活动产生的现金流量净额为-2.72亿元，上年同期为2.22亿元；报告期内，湘电股份基本每股收益为0.11元，加权平均净资产收益率为3.23%。

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入13.48亿元，同比增长37.20%，环比增长28.86%；归母净利润7733.61万元，同比增长134.76%，环比增长54.11%；扣非净利润7766.59万元，同比增长494.65%，环比增长72.70%。

2022年上半年，公司毛利率为21.68%，同比上升2.96个百分点；净利率为6.44%，较上年同期上升2.69个百分点。从单季度指标来看，2022年第二季度公司毛利率为26.52%，同比上升6.65个百分点，环比上升11.09个百分点；净利率为6.86%，较上年同期上升3.35个百分点，较上一季度上升0.96个百分点。

2022年第二季度，公司净资产收益率为1.95%，同比上升1.09个百分点，环比上升0.67个百分点。

2022上半年，公司经营活动现金流净额为-2.72亿元，同比减少4.95亿元，主要系本期采购支付增加所致；筹资活动现金流净额2.75亿元，同比增加5.42亿元，主要系本期借款增加所致；投资活动现金流净额1566.14万元，上年同期为5859.34万元，主要系去年收到子公司处置款，而今年无此项收款减少流入所致。

2022年上半年，公司营业收入现金比为45.56%，净现比为-213.52%。

负债重大变化方面，截至2022年二季度末，公司长期借款较上年末增加164.84%，占公司总资产比重上升6.29个百分点，主要系本期短期借款转长期借款以及借款增加；合同负债较上年末减少45.80%，占公司总资产比重下降1.71个百分点，主要系本期预收账款减少。

从存货变动来看，截至2022年上半年末，公司存货账面余额为20.04亿元，占净资产的49.95%，较上年末减少2.2亿元。其中，存货跌价准备为4323.93万元，计提比例为2.16%。

偿债能力方面，公司2022年二季度末资产负债率为63.40%，相比上年末减少0.77个百分点；有息资产负债率为31.18%，相比上年末增加2.36个百分点。

筹码集中度方面，截至2022年二季度末，公司股东总户数为2.52万户，较一季度末下降了2965户，降幅10.54%；户均持股市值由一季度末的57.72万元上升至87.01万元，增幅为50.74%。

（五）电子邮箱：

●实施退市风险警示的起始日：2020年4月1日；

●实施退市风险警示后的股票简称为“*ST湘电”，股票代码600416不变，股票价格的日涨跌幅限制为5%；

经公司自查，尚未发现涉及本公司的需要澄清或回应的媒体报道或市场传闻，亦未涉及市场热点概念。

（一）经公司财务部初步则算，预计2019年年度实现归属于上市公司股东的净利润将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润为-14.56亿元左右，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润-13.43亿元左右。相关内容详见公司于同日披露的《湘电股份2019年年度业绩预亏公告》（公告编号：临 2020-008）。

（二）因公司2018年度经审计的归属于上市公司股东的净利润为负值，若公司2019年度经审计的归属于上市公司股东的净利润仍为负值，将触及《上海证券交易所股票上市规则》第13.2.1条第一项“最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值或者被追溯重述后连续为负值”规定的情形，公司股票将在2019年年度报告披露后被实施退市风险警示。

湘潭电机股份有限公司

（二）重大事项情况

公司董事会确认，公司没有任何根据《上海证券交易所股票上市规则》等有 关规定应披露而未披露的事项；董事会也未获悉公司根据《上海证券交易所股票 上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的、对公司股票及其衍生品种交易价 格产生较大影响的信息；公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。

（一）联系人：李怡文、刘珏

事件：公司发布2023年一季报预告，预计2023年一季度实现归母净利润1亿元至1.1亿元，同比增长99.28%-119.21%。

公司预计2023年一季度实现归母净利润1亿元至1.1亿元，同比增长99.28%-119.21%。公司主业板块的产品销量增加，主营业务收入较上年同期有所增长，业绩持续高增速来源于公司产品结构持续优化，高毛利率业务占比提升，另外，通过贷款规模下降、贷款利率下调等措施节约了财务费用。

公司于22年11月5日完成定增发行，本次募集资金人民币30亿元，扣除发行费用后拟用于车载特种发射装备系统系列化研制及产业化建设、轨道交通高效牵引系统及节能装备系列化研制和产业化建设、收购湘电动力29.98%股权和补充流动资金。另外，21年底公司聘任现湘电动力总经理、通达电磁能股份有限公司董事长张越雷先生为公司新一任总经理。我们认为，高管调整+收购湘电动力股权表明公司进一步聚焦军工核心主业，长期发展可期。

公司同期发布中长期奖励管理办法（试行），公司以历史最高年份实现的净利润作为第一次实施奖励的参照基数，当年度实际完成利润超过基数时，即可实行中长期奖励。公司每年根据市场和行业的具体情况确定当年净利润目标的增长比例，在此基础上再确定超额利润奖励比例。中长期奖励由公司在次年6月底前一次性以现金兑现，根据董事会审议批准后一次性授予奖励对象，并由奖励对象通过二级市场购买二级市场股票，公司与奖励对象签署《中长期奖励协议书》，以此约定双方的权利义务关系。我们认为，公司激励机制落地有望进一步刺激员工积极性，公司排产有望进一步提升，业绩或加速释放。

盈利预测与评级：综上所述，公司为“新域新质”电磁装备龙头企业，持续聚焦核心主业，军品业务或进入显著放量阶段；同时新型储能发展和疫情后基础设施投资复苏或将推动民品业务持续增长。我们预计2022-24年营业收入为48.65/69.55/102.40亿元，归母净利润为2.56/5.13/8.50亿元，对应PE为105.27/52.45/31.67x，维持“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券张恒晅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为39.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.8亿，根据现价换算的预测PE为84.58。

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