Johnson指出，“黄金开始有点涨过头了，换作是我，我会这样交易：我会先暂时按兵不动，并在这里获利了结。等到SPDR黄金信托ETF(GLD)回落至130美元左右，然后我才会在确认支撑点后，进场成为买家。”在避险情绪的影响下，黄金近来可谓升势如虹——8月迄今标准普尔500指数下挫了2%，而黄金价格则飙升近5%。上周，现货黄金价格更是一度突破1500美元，创下6年多来的最高水平。

那么，投资者当前是否还能追涨黄金呢？对此，Piper Jaffray首席市场技术分析师Craig Johnson表示，不要在这波反弹中急于买进。

如果放在五星级酒店可以卖50块。但是放在沙漠里却可以卖到两万一瓶。也许你在学校里是垫底的学渣，但是在商业中也许就是一个叱咤风云的大老板。一切和能力没有关系。能力早就已经在你的体内了。只是说你所在的位置是否能够让你的能力发挥出来。

（1）人群趋势：三四线城市成为行业增长点，年轻群体成为珠宝消费新焦点. 一二线城市相对饱和，三四线城市成为行业增长点。国内黄金珠宝企业过往大多数采取一二线城市为主、三四线城市 为辅的布局模式，一二线城市各品牌门店已达到较高密度，而三四线城市的全国性品牌门店密度相对较低，开店空间 更大。随着三四线城市经济的发展，人均可支配收入的提升，三四线城市的珠宝首饰渗透率将进一步提升，成为行业 重要增长点。很多传统黄金珠宝头部公司已采取渠道下沉战略，抢占三四线城市市场，2017 年来周大福新增门店主 要来自三四线城市。

长期陪伴服务，力争大大提高投资获得感

黄金：

品牌：具备一定的历史积淀和舶来品属性，定位年轻客群+注重营销提升品牌格调。参考海外快时尚珠宝品牌可发现 以下特点，1）快时尚珠宝品牌均具备一定品牌历史和舶来品基因：潘多拉、施华洛世奇均创立于 1980s，APM Monaco 前身 APM 也具备较长的历史，历史积淀提升了品牌调性向轻奢靠近。同时，三个品牌也均具备深厚的海外舶来品属性，潘多拉、施华洛世奇分别创立于丹麦和奥地利，APM Monaco 也主打“南法风情”，较浓的舶来品气息一定程 度上有助于提升产品溢价。2）其次是定位年轻人群，注重营销：以 APM Monaco 为典型，其客户主要为千禧一代和 Z 世代客户，年龄在 22 至 35 岁之间。据其 22Q3 财报，潘多拉 34 岁及以下顾客占比也达到 44%。在年轻时尚的定位下， 各快时尚珠宝品牌均十分注重社交媒体营销及明星、KOL 合作，线上社媒营销布局完善，营销投入也较高。

渠道驱动型：广而深的渠道覆盖辅之大众化的品牌和产品，实现高周转和高 ROE。渠道驱动型品牌以渠道规模和快 速周转为核心，渠道的广阔铺设和纵深覆盖帮助实现快速出货及高速的资产周转。宽广的渠道网下，搭配大众化的品 牌或形成多品牌矩阵来实现人群广覆盖；产品方面也以相对大众化的产品尽量匹配最广大人群需求，广而深的渠道+ 大众化品牌+低差异化的产品驱动高周转和高 ROE。

1.充分了解黄金市场

2.判断你是否适合黄金交易：大多数投资者不了解黄金市场，尤其是对交易风险的承受和控制。黄金业务正以惊人的速度发展在交易前应综合判断是否有足够的资金来抵御风险。

3.寻找进入市场的点位，美国市场交易时段价格波动幅度较大，投资者要把握美国市场的规律，巧妙安排买卖时间，选择合适的入场机会。

4.做单要有理有据在趋势上要把握节奏，投资是一门艺术，要学会懂得止损止盈

5.学会盈利和止损，有效控制风险

6.有效设置开仓比例

7.学会利用模拟交易，对黄金行情的有初步的了解，学会行情的走势的掌控和判断形成自己的一套行之有效的交易规则，通过不断的摸索和学习，用模拟账号进行测试和操作。

操作总结：顺向T+0双倍法则主要是利用股价的反复波动，寻找合适的买卖点，而买卖点的判断，与投资者看盘水平有很大的关系。因此，投资者要提高看盘能力、分析能力。

具体看，在硅谷银行宣布破产的3月10日，伦敦金现首先就拉出一根长阳线，次交易日（3月13日）在避险资金流入下继续上涨，涨幅超过2%。若从2022年11月底算起，伦敦金在美联储持续加息预期下，价格从1725美元/盎司左右一路上涨到1959.74美元/盎司高位，累计涨幅超过12%。如今在美联储加息预期稍有减弱之下，硅谷银行破产引发的避险情绪，成为助推黄金价格上涨的又一助推手。在这一趋势下，澳新银行近日将黄金年终预期上调100美元/盎司至2000美元/盎司。

诺安基金认为，今年以来美国通胀及就业数据偏强，使得美联储表态偏鹰，联邦基金期货数据反映的隐含利率高点最高至5.69%。但硅谷银行的破产和黑石集团的违约，或迫使美联储需要更好地对就业、通胀及金融稳定性进行平衡取舍，市场也开始调整对美联储货币政策预期，对3月23日FOMC会议的加息幅度更为平稳，预期为加息25bp，隐含利率高点下降至5.26%。

国内避险资产情况，根据Wind，截至3月14日7只黄金主题ETF自去年11月底以来累计上涨幅度均超过3%，其中有近约1.5%的涨幅是在3月10日至3月14日期间实现的。而前海开源金银珠宝A涨势更为明显，3月10日至3月14日累计上涨4.72%，自去年11月底以来累计涨幅则超过了10%。前海开源金银珠宝在去年四季度报告中就已提到，报告期内受美国通胀数据低于预期以及美联储紧缩节奏放缓的刺激，黄金价格触底反弹，带动黄金板块小幅上涨，在此期间维持前期对黄金和珠宝首饰板块的配置。

记者发现，前海开源金银珠宝是目前市场少有的重仓大宗商品类的主动权益基金。四季报显示，该基金股票资产持仓规模为9.44亿元，占基金总资产的比例为89.94%，但该基金前十大重仓集中度就超过了80%。具体看，前十大重仓股中起码有9只为A股黄金公司，如紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、中金黄金、老凤祥、湖南黄金、西部黄金、恒邦股份。去年四季度，紫金矿业、山东黄金、中金黄金、老凤祥、湖南黄金持仓比例均较上一季度上升。

但与外围市场的伦敦金现和国内金价相比，国内黄金上市公司股价却涨幅较为迟滞。根据吴国清观察，伦敦金价从去年11月初至今上涨超过10%，价格一直逼近2022年初俄乌冲突时的高点价格。国内金价也从去年7月下旬至今已上涨超10%，创出2022年以来新高，直逼历史高点455元/克。“但是国内主要黄金上市公司的股价却逡巡不前，表现相对低迷，并未跟随国内金价创出阶段性新高。”吴国清说。数据显示，山东黄金3月14日中午上涨3.49%，股价为20.75元，距离阶段性新高21.60元还有一定距离。截至3月14日午盘赤峰黄金报收19.66元，距离阶段性新高21.06元还有距离。

吴国清对记者具体解释到，一方面人民币金价是国内黄金上市公司盈利的主要驱动力。本轮金价的上行，由于人民币汇率升值、贬值的幅度较大，导致国内外金价的上行节奏略有错配，这也使得国内黄金股的走势受到干扰。“回顾2022年7月21日以来人民币金价上行以来的行情，从去年7月21日到11月4日，由于美联储加速加息导致人民币大幅贬值，使得美元金价下跌1.8%，人民币金价却由于人民币汇率贬值7.3%而上涨5.9%，大幅跑赢同期美元金价，这也使得同期的国内黄金股（特别是龙头个股）走势显著偏强。而从去年11月4日到2023年1月27日，美元金价开始进入上行通道，涨幅达到15.4%，但由于人民币升值6.7%导致人民币金价只上涨了8.1%，显著跑输美元金价。这也导致近期国内黄金股的走势整体受到压制。”

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